アジア株で資産運用

以前、このブログでも取り上げ、実際に投資した琉球銀行について、中間決算も出たことですし、レビューをしてみます。

(1)株価の推移
私が購入したタイミングでは、15万円半ば。現在、13万円前半ですから、約2万円の含み損です。購入が10月頭ですから、その後のサブプライム余波に完全にやられた格好です。

(2)業績
中間決算（単体）概要は以下の通り（地銀の場合、連結対象企業は銀行本体に比べて小規模のため、連結決算は割愛します）。
業務粗利　149億円（前年同期比▲5億円）
業務純益　 45億円（同比▲8億円）
経常利益　 38億円（同比▲5億円）
業務粗利は、まぁ事業会社で言うところの「売上」になるのでしょうか。要するに、売上が5億円減ったので、利益も5億円減りました、という中間決算です。減収要因を更に見ると、国内の資金利益の減少がそのほとんどです。資金利益＝資金収益-資金調達費用ですから、まぁ平たく言えば、預金と貸出の利ざやです。証券投資のインカムゲインも、資金収益に含まれますが。一方、貸出は前年同期比+437億円、預金は同比+191億円（いずれも末残ベースで、平残ベースではそれ以上の増加）と、業容は順調に拡大しています。

業容（銀行の資産規模≒顧客との取引額）が拡大しながら、資金収益が減少しているということは、すなわち利ざやが縮小していると言うこと。そこで中間決算を良く見たら、やはり利ざやは、前年同期比▲0.08％減少していました。ざっくり計算すると、この利ざや縮小分が、ほぼそのまま減収分となってました。利ざや縮小要因は、調達コストの上昇でした。貸出利ざやは0.02％しか改善していないのに、預金の調達コストは、▲0.23％も悪化していました。正直、この要因はよくわかりません。前年9月0.20％→本年9月0.43％となっていますが、銀行預金の金利が、ここまで上昇した実感がありますでしょうか？私にはありません。謎の預金利率の上昇です。一方で貸出の利上げ交渉はうまく行ってないのでしょうか？ほとんど前年と変わらずということでした。

(3)今後の方針
とりあえずホールドです。
業績については、貸出利ざや改善を要しますが、いわゆるサブプライム関連投資の影響は少なそうです。株価はPER10倍をきっており、割安水準で、沖縄経済の動向は、個人的には中期的に明るいと考えています（足元では、建築基準の厳格化で、建設関連→住宅ローンが厳しそうですが、沖縄だけの要因ではありませんし）。まぁ、そもそも株主優待の「定期預金金利+0.5％」狙いですから、少なくとも3月末までは保有したいと思っています。
なお、同じ沖縄県の第二地銀、沖縄銀行は、海外の投資ファンドが8％超を保有しています。再編期待や、その他便乗投資と言う意味では、沖縄銀行のほうが妙味があったかもしれません…。

今回の内容は、専門的過ぎましたかね





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