元・経営コンサルタントの投資日記

タイトルは今日の日経金融新聞の１面の見出しのままです。テーオーシーとダヴィンチアドバイザーズの国内初の本格的敵対的買収が成功するのでは？と報道されていたものです。

出来ればもう少し分析をしてからブログを書きたかった（いや、必ず書くつもりです）が、これを読んで思わずブログを書いてしまいます。

経緯は

４月６日：ＴＯＣ経営陣によるＭＢＯを発表。ＴＯＢ価格８００円。

４月２５日：ダヴィンチアドバイザーズ、1100円で買収提案を発表。

５月１２日：ＴＯＣ経営陣、大谷氏ＭＢＯ不成立に終わる。

６月１１日：大谷氏が株を買い増し判明 

６月２７日：ダヴィンチ、ＴＯＢ価格を１３０８円に引き上げ。

７月２４日：ダヴィンチ、４０％の取得で、５０％に届かずＴＯＢは不成立に終わる。

何でも会社側に「ナゾの応援買い１２％、約２００億円相当があったそうです。大谷一族の保有株３７％がありますので、大谷系が買い増せば、４９％に相当し、取引金融機関とあわせ、ＴＯＣの経営権は磐石なモノになる計算です。

ファンドの論理が通らないって見出しですが、経済合理性が通らないってことになるのでしょうか？

いや、大谷一族はホテルニューオオタニの創業家であり、それらとの総合取引を勘案すれば「経済合理性」があるのでしょう。さらに、互助組織としての持ち合い機能が作用すれば、「情けは人のためならず」ともいえるでしょう。

しかし、誰が買ったのでしょうか。１３０８円を超える価格で売却した機関投資家は仕方ないとしても。「聞いちゃった」機関投資家がいたら大変ですね。

ファイナンス的な分析は後日いたします。