元・経営コンサルタントの投資日記

ＮＹは取引中ですが、暫定値ということで。

概況

9月は10%近く調整があるかな、と思っていましたが、日本株は許容範囲のマイナス、米国株はドル安・株高という「新ネタ」が飛び出し、Ｓ＆Ｐ500はプラスで終わりそうです。

私のポートフォリオ（ＰＰ）も円高を克服してプラスで終えることが出来て、ラッキーでした。

月間ＭＶＰ

ダウケミカルカンパニー　+22.2%（暫定値）

現在、ＰＰ最大のシェアを占めていますので、これが動くとＰＰ全体の大きなプラス要因です。ドル安・原油高という流れが景気回復局面で効いています。また、着実に株主との約束（借入金の返済）を行っているのも評価の対象でしょうが、これでも「リーマン前」は30ドル台だったので、もう一息といったところか？

次点

日本たばこ産業（ＪＴ）　+14.1％

民主党関連銘柄でしたが、藤井さんが財務大臣となったことで、大幅増税が遠のく。また国内タバコの値上げ観測が本格化したことも上昇要因でしょう。しかしこれでも選挙前水準に戻ったに過ぎない。

ＡＦＬＡＣ　+10.1％

購入して即、2桁増加はラッキーでした（もっと買えばよかった）。円高が要因でしょうか？　ジム・クレーマーは42ドルで目一杯として、これ以上の推奨はしていません。

銘柄の異動

売却はなし。購入はアフラックの新規とフォードの買い増しのみ。

10月に向けて

ＮＹは今月こそ正念場のはず？　ややベアーな雰囲気が漂っています。マクロ指標がこれまでの改善の快進撃からややぐらつき始めました。

なんといっても３Ｑ決算でしょう。前回も月初の雇用統計がおかしくなったのに、インテルだ、ＧＳだと好決算で、吹っ飛んでしまいました。

２Ｑ決算は、やや予想値が悲観過ぎたというアナリストの反省？　があるため、３Ｑはやや予想値のバーが高くなっているそうです。しかし、ドル安という要因がありますので、案外こなしてしまいそうですが、米国企業は為替要因がない場合の数値もしっかりＥＰＳベースまで示しますので、市場がノミナルなＥＰＳを評価するのか、為替込みの数値を評価するのかといった点も見ていきます（アボットとかはノミナルで評価されたよな）。

自動車の販売台数は買い替え支援が終わり、反動があると思いますが、長期的なトレンドは回復局面の一場面であると思われますので、株価が下落すれば押し目買いのチャンスだと思っています。

Ｍ＆Ａが復活してきました。

アボットの買収は6000億円程度の中型（米国だと1兆円超えないとこんなイメージ）のディールですが日本でも大きく取り上げられていました。これで同社株も吹っ切れて上昇中でやれやれです。

さて、オレオクッキーやチーズで有名なクラフトフーズ（バフェットのバークシャーが筆頭株主）が英国のキャドバリー（デイリーミルクチョコレート、クロレッツ、メントスは日本でも有名）に非友好的買収提案を非公式に行っています。英国のパネルが「Put Up Or Shout Out」（正式な買収提案を行わないのなら、6ヶ月間正式提案させません。要するに本気で買収提案する気あるのかはっきりさせなさい）をクラフト側に指示しました。

現状の提案価格は総額$1.6Ｂ（約1.5兆円）といわれています。上積みしないとＴＯＢの成立が厳しいといわれていますが、上積みするとクラフトの財務バランスを崩す（借入金が増加する）ため、慎重になっているといわれています。ネスレが「ホワイトナイト」としてクラフトに対抗提案するなどとも言われています。注目しております。

キャドバリーのＣＥＯが提案を拒否した理由が「価格が低いことも当然だが、クラフトフーズは低成長なコングロマリットで、当社はガム・チョコに特化した世界有数の菓子専門メーカー」と言っている点は興味深いです。当たり前ですが経営戦略上の相違を述べています。

格付け会社　ムーディーズの株価が暴落しています。同社もバークシャーが筆頭株主ですが、冬にバークシャーの格下を実施したところ、バークシャーはムーディーズ株を一部売却しました（もっとも売却が報復的なものかは不明だが）。バークシャーが売却すれば当然株価は下落します。

さらに悪いことに、元アナリストやコンプライアンス幹部が格付会社の中身を暴露しており、「ずさん」な格付け模様が話題となって、さらに株価が下落しています。これは注目に値します。現在の証券化金融に不可欠な格付け機関で実質3社しかありませんし、一方米議会は公的資金を入れた銀行が反省の色なく、今尚営業中で、国民に示しが付きません。

議会は金融不況の対策で、何か　「手柄」　を立てたくてむしゃくしゃしていることでしょう。議会公聴会を開くようで、元幹部やムーディーズ現役経営陣から格付けの内情や何らかのペナルティーを科すといわれています。

状況次第ですが、買いチャンスが来るかもしれませんね。