偏屈たぬきのへそまがり投資日記

　低PBR銘柄群と高PBR銘柄群の株価の推移を比較できる面白いデータを見つけた。色々と考えるヒントになりそうなので、今回はそのあたりのことを。


１．TOPIXスタイルインデックスシリーズ

　東証がTOPIXスタイルインデックスシリーズという、PBRの高低、規模の大小で銘柄を分類した6種類の指標を算出している。
　　
　　TOPIXバリュー：低PBR群
　　TOPIX500バリュー：規模の大きな企業の中での低PBR群
　　TOPIXSmallバリュー：規模の小さな企業の中での低PBR群
　　TOPIXグロース：高PBR群
　　TOPIX500グロース：規模の大きな企業の中での高PBR群
　　TOPIXSmallグロース：規模の小さな企業の中での高PBR群

　なお、基準日は2008年11月25日で､同日の指数はいずれも1,000。データは1999年11月1日まで遡及計算され提供されている。



２．低PBR群と高PBR群の比較

　まず、低PBR群と高PBR群の比較から。指標名としては、TOPIXバリューとTOPIXグロースの比較。

　〇2008年11月25日以降の比較


　高PBR群（TOPIXグロース）の方の成績が若干良い。

　〇1999年11月1日以降の比較


　高PBR群（TOPIXグロース）の成績は悲惨の一言。


３．規模の大小を加味した低PBR群と高PBR群の比較

　次に、規模の大小も加味した、低PBR群と高PBR群の比較を。指標名としては、TOPIX500バリュー、TOPIXSmallバリュー、TOPIX500グロースおよびTOPIXSmallグロースの比較。

　〇2008年11月25日以降の比較


　規模の小さな企業の中での低PBR群（TOPIXSmallバリュー）の成績が最も良い。

　〇1999年11月1日以降の比較

　
　やはり、規模の小さな企業の中での低PBR群（TOPIXSmallバリュー）の成績が最も良い。


４．感想など

　過去のデータは将来を約束してくれるものではないけど、
　
　機関投資家などから見捨てられている感があるマイナー企業の中から低PBRで見込みのありそうな銘柄を発掘する、という戦略がこれまでは機能していたようだ。これは、多分これからも同じことだろう。

　1999年起点のデータで、規模の大きな企業の中の高PBR銘柄群（TOPIX500グロース）が悲惨な状況になっているのは、当時がいわゆる”ニューエコノミー”銘柄人気の頂点だったことと、国際優良株といわれていた電機セクターが没落してしまった影響もあるのだろうと思う。


　これまでの傾向が続くと考えるべきか、反動で高PBR銘柄が天高く買われる時代が来ると考えるべきか。
　低PBR銘柄は安心感があるし、一方、ゼロ金利下で成長が期待できるならPBR100倍でもおかしくないよねと思ってみたり、
　まあ、理屈はいくらでもあるのだから、後は感性のおもむくままにといったところか。