marcoの株式投資日記

スパークスとペンタックス、HOYAについてのルポが日経に出ていました。
面白いですね。下の記事なんかで見れば分かりますが、スパークスは、受託者責任を果たしているにすぎないんですね。

投資ファンドを毛嫌いする風潮がまだ残っている日本ですが、実は、投資ファンドの背後にいる投資家（年金など）の意向が企業経営に影響を与えているのですよね。投資ファンドの意向というより、お客さんの意向。

企業経営に資本主義的な合理性が求められれば、特にオーナー企業には影響があるだろうし（変な資産を持つわけには行かないだろうし）、投資家（われわれのような上場企業を対象としている）にはプラスだと思いました。

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攻防ルポＨＯＹＡペンタックス（６）株主提案、流れ決める、スパークスに投資家圧力。2007/06/07, 日本経済新聞　朝刊, 11ページ, 有, 1230文字


　「本当にやってしまったか」。スパークス・グループ社長の阿部修平（５３）は手にしていた高級葉巻コイーバを灰皿に押しつけた。ペンタックスが社長の浦野文男（６４）を解職し、ＨＯＹＡとの合併も撤回した四月十日のことだ。
　スパークスはペンタックスの筆頭株主。もともと合併に賛成の立場だったが、四日前にＨＯＹＡが合併をＴＯＢ（株式公開買い付け）に切り替えると聞き、ペンタックスでもめ事が起きているのを知った。それにしてもと阿部は思った。「ここまでこじれるとは」
　最も心配したのは事態が長引き、ＨＯＹＡが統合をあきらめること。そうなればペンタックスの株価は暴落、資産を預かる顧客からどんな批判を受けるかわからない。案の定、スパークスには海外投資家から「ペンタックスの暴走を許すのか」との声が相次いだ。
　翌十一日。新社長の綿貫宜司（５４）があいさつにやってきた。応対したのは、投資先との窓口を務める子会社社長の宮坂彰一。阿部から厳命を受けていた宮坂は厳しい姿勢で臨んだ。「合併を撤回するんだから代替案が当然ありますよね」。綿貫は言葉を濁した。
　宮坂はその後も会談を重ねる。だが綿貫は「第三者との交渉を禁じる合併基本契約の縛りがあり、代替案は出せない」と繰り返すしかなかった。宮坂は「あれは内紛。新体制に代替案などなく、認めるわけにはいかない」と阿部に報告。経営陣に圧力をかけようと株主提案の検討に入った。
　だが株主提案にはリスクもあった。村上ファンドのような、会社と敵対するアクティビスト（行動する株主）とみられれば今後の投資活動に支障が出る可能性がある。しかしこのままではペンタックスの株価下落は避けられない。ギリギリの判断を迫られる中、四月二十五日、同社初の株主提案に踏み切った。
　実は決断の過程で阿部が最も知りたかったのが「ＨＯＹＡは本当にＴＯＢをするのか」。株主提案はＨＯＹＡへの援護射撃となるが、ＴＯＢを取り下げられては元も子もない。しかもＨＯＹＡ代表執行役の鈴木洋（４８）に直接確認することは立場上不可能だった。
　だが関係者によれば阿部と鈴木の元には財務アドバイザーなどを介し、様々な情報が集まっていた。ＨＯＹＡは二十三日にＴＯＢ決議を一度先送りしたが、阿部にはＨＯＹＡが早晩ＴＯＢに出るという確信があった。こうして決まった株主提案はペンタックス経営陣を揺さぶり、ＨＯＹＡによる買収が実現に向かう転機となった。（敬称略）
【表】ペンタックスの主な株主　　
株　主　　出資比率（％）
スパークス・グループ　　２３．９８
フィデリティ投信　　１４．０３
みずほコーポレート銀行　　９．３１
ゴールドマン・サックス証券　　４．３１
ソニー生命保険　　４．１６
モルガン・スタンレー証券　　２．９２
りそな銀行　　２．８９
足利銀行　　２．１９
三井アセット信託銀行　　１．４９
（注）大量保有報告書から推定、共同保有分を含む。時期は直近判明時点　　
【図・写真】スパークス・グループ阿部修平社長