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バリュー投資に騙されるな！

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2006年01月の記事

全11件 (11件中 1-11件目)

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株式投資に正解はない

始めのうちは誰でもファンダメンタル分析を重要視するだろう。特に、PERについて大いに着目するに違いない。当然、基本的な株式市場のルールに従えば、PERは低い方が割安、という事になる。たとえPERが低い理由があったとしても、最初のうちに低PER銘柄に投資をするのは必ずしも間違いとはいえない。ただし、ある程度投資を続けていくと、最初の頃に最重要視していたPERも、株価を形成する一つの項目であるに過ぎないという事が分かってくる。財務内容が優れた優良企業のPERがいくら低いからと不思議がっていても、それは現状の株価から逆算した真実である。低PERは既に織り込まれているのである。高収益の割安企業が、いくら低PERだからといって、それだけに着目して投資するのはキャピタルゲインを得るのが目的なら必ずしも優れた投資手法ではないだろう。市場の評価基準が変化する可能性に掛ける投機手法としては優れているかもしれない。しかし、本来変化のない万年割安株を投資する場合、キャピタルゲインではなくインカムゲインを目的とするべきである。株価が劇的に動くのは、企業の業績が大きく変化した時だ。企業の業績が大きく向上する場合、その多くは財務内容が悪く、収益力も弱い。市場の業績予想も弱気である。その為、PERも所謂優良企業と同じか、それ以上である。これらの企業はバリュー投資家の言うバリュー銘柄には該当しない。スクリーニングでも引っかからない。四季報をパラパラとめくっていても、全く目に留まる事のない銘柄である。こういう銘柄の変化を見逃してはならない。中にはPERが非常に高いものもあるが、そういう銘柄の利益率の多くは、極めて低いものである。この利益率が持続して急速に上昇する場合、PERの著しい低下に注目が集まる事になる。加えて、財務が脆弱の為にROEは極めて高くなる。そういう変化が起きた後、当然株価水準が劇的に上昇した後、正式にバリュー銘柄に認定される。バリュー銘柄になりうる銘柄のうち、少なくない数に所謂ボロ株と言われているものがある。このボロ株をファンダメンタル分析した場合、あらゆる項目でおよそバリュー投資家の気に入る点が見当たらなかったりする。しかし、これらボロ株が再生する時は、あっというまに割安株に変身するので侮れない。最悪な銘柄を業績の最も悪いタイミングで買えば、キャピタルゲイン狙いの長期投資も可能である。ある意味では素直な長期投資の手法であると言える。数字がない人のサイトを信用するなというバリュー投資家がいるが、むしろ僕は数字に表す事のできる内容だけで株を人に勧めたりする人は信用するな、と言いたい。バリュー投資家の多くがダメ企業だと言うレッテルを貼った企業の中にこそ、実は投資妙味があるのではないだろうか？

2006.01.31

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たまには銘柄の紹介

市場が元気一杯ですから、場中ですがたまには銘柄の紹介でもします。三洋電機ロジスティクス。昨日上方修正しました。タイミング的にはオススメしません。バリュー投資家さんたちは、何故か注目していないようですね。不思議です。一体本当に新規銘柄の発掘をしようとしているんでしょうか。現在株価は1620円。上場以来長い間低迷期が続いていましたが、現在上方修正を機に急速に反発中。テクニカル屋さんにオススメします。ほな、さいなら。

2006.01.27

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サンシティ上方修正

上方修正の上方修正です。ありがとう。みんな、本当にありがとう。１年に何度も上方修正をするサンシティ。みんな大好きサンシティ。分割大好きサンシティ。増資大好きサンシティ。借金大好きサンシティ。東北大好きサンシティ。不動産流動化大好きサンシティ。老人ホームも大好きサンシティ。楽天ゴールデンイーグルス大好きサンシティ。攻めるの大好きサンシティ。悪評に負けるなサンシティ。巨人フージャーズに負けるなサンシティ。楽観主義者だサンシティ。みんな大好きサンシティ。ホントに大好きサンシティ。失敗しても良いじゃないか。人間だもの。

2006.01.26

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勝負！

もう二度と人生を賭けて勝負する事は無いと思っていましたが、勝負します。全力買い。信用枠ギリギリまで使って全力買いです。市場は全ての悪材料を織り込んだと判断します。正直、逆張りの僕は、損切りしないで既に買い下がりをしていましたので、ここ１週間で昨年末からの荒稼ぎした利益が全て吹っ飛んでいました。僕は忘れない。この１週間、市場で聞こえた阿鼻叫喚を。破産し、退場して行った優良投資家を。追証祭で喜んでいたへそ曲りを。そして、莫大な利益を上げた外資という名の財務省を。もし、ここから更に暴落が待ち受けるなら、潔く破産します。どうせいつかは仲良く破産する無力な僕ら。マネーゲームと割り切ってこの知的ゲームを楽しみましょう。（ただ、含み益が増加したワラントプットがまだあります。外貨預金や外国株、投資信託もちょっとはあります。これ以上暴落するなら、株式以外の全財産を注ぎ込む事をここに宣言します）やはり、信用取引を使用しての買い下がりは破産への最短ルートですね。それを解かった上での逆張り派。大暴落で破産するなら本望です。ここで意地を見せなくて、何が日本の役に立つ投資家だ。困っている時に企業を助けるのが本当の株主ではないだろうか。まぁ、僕みたいな投資は危険なので、株の資産はいつか全部なくなるものだと割り切ってなければ、あまりオススメしません。若い人は是非元気に買い進んで欲しいですけどね。

2006.01.24

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質問に答えてみます

巷で流行っている質問に、僕も答えてみる事にしました。よろしくね。質問１貴方の年齢、性別、住んでいる所を教えて下さい回答１２６歳。男。静岡県在住です質問２資産、投資方針、投資歴を教えて下さい回答２資産は秘密ですが、ライブドアショックで１０００万円損しました。投資方針は、分散型逆張りファンダメンタル投資を中心に買いたい株を買う、という感じです。投資歴は約５年。質問３現在取り扱っている金融商品は？回答３国内現物株式，国内信用株式，国内オプション取引（カバードワラント取引），外国為替取引，中国株取引，海外投資信託です。質問４過去の取引で最も成功した、或いは満足したのは何ですか？回答４原弘産がMSCB発行を発表した翌日、暴落した寄り付きで信用枠をフルに使って全力買いした事です。最高値付近で全て利益確定。まぁ、運が良かっただけだと思います。質問５過去の取引で最も失敗した、或いは後悔したのは何ですか？回答５トータルでは収益プラスになりましたが、投資していた松村組が民事再生法適用となった事です。まぁ、良い思い出です。質問６今現在、最も注目している金融商品は？またその理由は？回答６商品先物取引です。理由は世界中でお金が余っているからです。質問７値上がりしそうだけど購入しない日本株はありますか？またその理由は？回答７ダヴィンチ。高いから。買いが買いを呼ぶ展開は好きじゃありません。質問８値下がりしそうだけど購入したい日本株はありますか？またその理由は？回答８台無しティ。ダメな子だから応援したくなる。しかも購入したいんじゃなくて、下がるの覚悟で既に購入しまくってます。質問９個人投資家１００人をランダムで集めたら、貴方の運用成績は何番目くらいになると思いますか？回答９３番目くらいになると思う（楽観的）。質問１０個人投資家１００人をランダムで集めたら、貴方の実力は何番目くらいになると思いますか？回答１０９８番目くらいになると思う。基本的に僕の投資はお猿さんのダーツと同じで適当なので、今の運用成績は運の良さだけです。質問１１投資家として他人より自分が優れている所は？回答１１天邪鬼なところ。投資哲学が変に確立しているところ。株の利益に興味がないところ。質問１２投資家として他人より自分が劣っている所は？回答１２天邪鬼なところ。投資哲学が変に確立しているところ。株の利益に興味がないところ。質問１３資産バリュー、収益バリュー、成長バリューすべてに当てはまらない銘柄を３つあげて下さい回答１３知りません。ドリームテクノロジー・アドテックス・ライブドアとかじゃないでしょうか。質問１４さっき挙げた３銘柄の今後の株価推移が、短期的・中期的・長期的にそれぞれ市場平均の変動率を上回ると思いますか？下回ると思いますか？回答１４市場平均の変動率とあんまり変わらないんじゃないんでしょうか。適正価格だろうと思います。質問１５投資と投機の違いについて教えて下さい回答１５投資は投機の一部であり、ほぼ同義で違いは殆どないと思います。強いて言うなら、投資は清廉潔白、高貴で崇高なるもの。投機は下賎の者の娯楽だと思います。でも、まぁ同義だろうと思います。質問１６最後に。貴方にとって投資とは何ですか？回答１６収集コレクションと子育てを足して３で割ったマネーゲームです。もはや趣味が高じて生き甲斐、人生そのものになってきてます。生きる事、即ちこれ投資する事、ですな。------------------------------------------------某所で質問に答えてくれ！という要望があったので回答しました。やってみるとなかなか面白い。退屈で死にそうな人は是非やってみて下さい。自分の投資戦略の確立、確認に役立つかもしれません。質問事項は別に何でも良いかと思います。

2006.01.22

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追証祭

祭だ祭りだ！さて、ウズウズしている逆張りの皆さん、焦ってはいけません。まだ追証祭は始まったばかり。明日は十分すぎるほど底値で指しましょう。それで買えなかったら、それはそれで良いじゃありませんか。嗚呼台無しティ。ライブドアなんかと組んだばっかりに…（号泣）。

2006.01.17

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本の紹介

さて、株式投資に役立つような本の紹介です。今回は意外な所から紹介します。カフカ「審判」です。あらら、小説ですか。と侮るなかれ。バリュー投資家の本を読むより役に立ちますよ。この小説に限らずカフカの作品は「理不尽」が一つのテーマとなっています。有名どころだと、ある朝起きたら毒虫になっていた「変身」や、城に呼ばれたのに妨害されて辿り着けない「城」などがあります。この「審判」もある日突然罪をきせられ、罪人あつかいとなり、自分が何の罪であるかも分からず、正当な裁判も受けられず、様々な努力が全く（正確には「結果的に」）無駄であり、最終的に犬のように殺されてしまう、そんな理不尽極まりない小説です。この小説が一体何の役に立つのかというと、それは理不尽に対する心理的耐性と、「罪があるから罰がある」のと「罰があるから罪がある」という事が皮肉にも極めて同義であるという事を知る柔軟性、これらを身に付けられるかもしれないからです。また、この作品は極めて印象に残る、とある僧との対話があります。この僧は作品中で登場するのがほんの一瞬なのですが、この作品の山場となっています。異常とも思える理不尽な世界であって、道徳的な賢者の存在はある種の救いかもしれません。何が何だか訳も分からない暗中模索な状況下で、「一体お前には２歩先が見えないのか！」という発言はバリュー投資家達のの心に刻み込ませたいと心から思います。この作品の主人公であるKをカフカ自身に置き換えて読むと、新しい発見があるかもしれません。この小説が未完の小説であり、絶対に公表しない事、というカフカの意思を無視してカフカの死後に、完成度の低い断片小説という形で世に発表されたという事は、極めて皮肉です。

2006.01.15

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中間報告

紹介した銘柄について、その後の株価推移を報告しますです。2005/9/18紹介　豊平製鋼　480円→680円　42％上昇2005/9/20紹介　クロップス　970円→628円*2（2分割）　30％上昇2005/10/17紹介　大和自動車交通　666円→1840円　176％上昇2005/10/18紹介　IDU　274000円→746000円　172％上昇2005/10/21紹介　東京製鐵　1533円→1695円　11％上昇2005/10/26紹介　日本ライトン　1034円→1655円　60％上昇2005/10/26紹介　ドリームテクノロジー　15700円→28000円　78％上昇2005/11/22紹介　ジェイ・ブリッジ　1747円→1771円　1％上昇2005/11/22紹介　TRNコーポレーション　353000円→393000円　11％上昇2005/11/27紹介　台無しティ　29350円→38400円　31％上昇常連さんは既にご存知の通り、上記銘柄は「バリュー投資家が買わないような銘柄」を中心にして紹介したものです。なんだ、案外有名バリュー投資家の紹介している銘柄の上昇率って凄くない、という事がお分かり戴けたでしょうか？まぁ、ここで紹介した割安株の株価が今後どのように変動していくか、暫く様子を見たいと思います。サンシティもよろしくね。

2006.01.14

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借金を肯定的に考える

僕は日銀が量的金融緩和をしてちょっとしてから、借金肯定派になりました。つまり、デフレからインフレになる可能性が高くなった為、お金の価値が高く金利が低いうちに、ガンガン強気の姿勢でレバレッジを掛けまくって先行投資している企業に投資をするようになりました。その為、バブルに突入するまで、つい最近まで保守的な運用をしている企業は好みませんでした。例えば、フージャーズよりもサンシティの方が魅力のある会社だ、というような感じです。バブルに突入した今は、そろそろ過剰なレバレッジを取っている高成長企業には注意しないといけないと思っています。一人だと死んでしまう、寂しがり屋のバリュー投資クラブの会員の主流な考えは、借金は少ない方が良い、というものです。僕もインフレからデフレになる転換期からデフレ脱却の道筋が見えない間は、借金を否定的に捕らえるという事は合理的な考えだろうと思います。しかし、そもそも資本主義社会において経済が順調に拡大しているならば、マクロ的な視点から、借金に付いては基本的に、メリット（運用利回り）がデメリット（支払利息）よりも上回るはずです。つまり、借金天国、借りたもの勝、です。そうであるから、銀行というシステムが成り立つのです。これは、実際がどうであるかは問題にしていないのです。そういう前提で成り立っているシステムなのです。だから、確率論的に、借金をする事で収益が増加する事になるのです。しかも、デフレからインフレになる可能性が高い現状では尚更、借金をして先行投資をするというのは利に適っているのです。日銀が量的金融緩和に踏み切った当時、僕はインフレやバブルが来るんじゃないかと乏しい知識で素直に予感していたのですが、どうやら本当に来そうですね。当時同じ考えを持っている専門家は殆ど皆無でした。有名所では、僕が常日頃から絶賛している経済誌、フィナンシャルジャパン編集長の木村剛氏がインフレバブルを予言していました。竹中氏と同じく、全部知ってて不良債権処理を加速させ、幻想の金融危機を煽って外資や財務省にM&Aで莫大な利益を上げさせたのですね。これがアメリカ追従の資本主義社会ですか。全くもってイカサマレースですな。

2006.01.08

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バリュー投資家が使用する変幻自在の尺度とは何ぞや？

「むぎゅ」では過去何度も、資本主義社会では株価は常に適正価格、適正たる価格を決めるのは資本の意志、様々な意見の集合体で、資本の意志は自身を増幅させる方向に力を及ぼすという旨の書き込みを続けてきました。つまり、完全な資本主義社会においては、価値と価格に差がある前提で投資を行うバリュー投資という手法は完璧に間違っています。市場が矛盾した資本主義社会であり、今後完璧に近くなるという予測を持ってのバリュー銘柄という分類に異議を唱えるつもりはありませんが、この考え方は投資ではなく極めて投機に近いです。個人的には、僕は投資と投機は資本主義市場では大差ないと思っていますが、これはまた別の機会に書きます。これも何度も書いた事ではありますが、株価は時間軸に対する考え方を変えてみると常に極めて正当な価格で評価されている訳です。短期、中期、長期全ての様々な評価を織り込んでいる訳で、短期的には割高、長期的にみると割安、というのは全くナンセンスです。PERが１０倍以下だからとか、３年後にPER５倍まで下がるからとか、１０年間で資本が回収できるからとか、時価総額以上の資産を保有しているからとか、そういう理由でバリュー銘柄だと判断するのは極めて幼稚な発想だといえます。市場が拡大しているからとか、収益力が高いからとか、成長速度が速いからとか、他の指標を使ったとしても根本的に同じです。株価は常に適正価格です。現在の状況全てを織り込んでいるからです。しつこいようですが、明日にはまた状況が変わってきます。明日の適正価格は今日の適正価格とは違います。今日、短期、中期、長期、全てを織り込んだ価格も、明日の短期、中期、長期、全てを織り込んだ価格とは一致しません。明日の適正価格を見越した先物買いは本質的には投機ですね。まぁ、こんな話も元は資本主義が矛盾の上に成り立っているシステムだからなんですけどね。アクセルとブレーキは特殊な作りになっているんです。減速はできても停止ができないんですよ。資本は膨張し続けなければならないんです。そういう意味では投機が元になったシステムですね。投機なくして投資なし、ですか。－以下、投資とは関係ない雑文－時間軸については、なかなか面白いですね。重力で変化するこの時間軸というベクトルは、現実には実在しないという事で、僕は納得しています。４本目のベクトルは時間軸じゃなかったんですね。何でしょうか？「光」、もしくは「可能性」に終焉するんじゃないかな、という気もします。空間は可能性から始まった、何とも幻想的ですが、凍りそうなくらい怖いですね。可能性がなくなったら空間は消滅する。すると、やはり時間軸は存在しなかったという事になりそうです。始まりと終わりがあるなら、始まりの前と終わりの後はどうなっているんでしょうか。終わりと始まりがくっ付いている、それも怖いですね。時間軸が歪められたメビウスの輪、という感じでしょうか。まぁ、そんな難しい事は他人に考えてもらって、僕はこのメダルゲームで遊んでいた方が性に合っているみたいです。もうちょっと難易度が高い方がゲームとしては面白い。

2006.01.03

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魚の取り方

株式投資において、良い銘柄を魚に喩えて、魚よりも魚の取り方を教えてもらいたい！という人がいます。これは非常に危険な考え方です。そもそも、魚の取り方を教えてもらうのは魚を貰うのと同じで、大変危険です。冷静に考えて下さい。今はバブルですよ？「むぎゅ」では魚を貰おうとしている初心者だけでなく、魚の取り方を教えてもらおうとしている初心者に警笛を鳴らす文章をかなり掲載してきたつもりです。むしろ個人的には、魚をくれ！魚の取り方を教えてくれ！というのは、初心者以外の人なら良いんじゃないかな？と思います。ただ、誰が初心者じゃないんだ？という疑問点は残りますが。僕は、本当に個人投資家に初心者以外の人がいるのかな？というくらいが丁度良いとさえ思っている人間ですからね。魚の取り方、つまり投資手法を他人に教えてもらうのは自分の投資哲学が確立されてから、斜に構えて聞き流すのが丁度良いんじゃないでしょうか。前にも書きましたが、投資家は孤独です。優良投資家になれるための条件は、投資が好きである事です。正しい投資手法は時間軸で変わるし、正しいか正しくないか判断するのは資本なのです。投資家じゃないんです。でも、色々と勉強した方が投資哲学の確立に繋がるんじゃないか、という考えを持っている読者が殆どだと思います。卵が先か、鶏が先か、そんな感じもしますが、基礎（投資哲学）がないと基本（投資手法）は役に立ちません。基礎と基本は実は限りなく同じなのですが、影響力は基礎→基本であるべきです。逆は不可、です。言葉遊びになりますが、行動と思想、とした方が分かり易いかもしれません。言葉遊びで言い方を変えただけですが、この２つについても同じじゃないですかね？行動が思想を決定する。逆は不可。何でも火星人が言っていたらしいですよ。良いと思う魚を色々な人に紹介してもらって選択肢を作ってもらう、という考えもダメです。「全部の意見が間違っている。株価だけが真実」やっぱり僕の考えの根底にあるのがこれですね。この株価はおかしい、というインテリはむぎゅって絞首しちゃいますよ。株価は常に完璧に正しい。ただ、明日とか１年後の株価を示しているんじゃないんです。時間が経てば値段は変わるんです。え、同じ事を言っている？そうですか？ニュアンスの違いですけど、色々な意見の集合体だけが正しい。どの魚も極めて適正な値段で発売中である。魚が安い、高いというのはナンセンス。高い魚を釣れる方法とかいうのもナンセンス。僕の考えもナンセンス。貴方の考えもナンセンス。皆ナンセンスです。

2006.01.02

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