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バリュー投資に騙されるな！

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2016年10月の記事

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感覚で捉える割安株投資家

バリュー投資家と割安株投資家の違いについてはもう何年も前からこのブログで何度も書いてきたが、別のアプローチで分かり易く言う事にする。業績や資産の比較を、、、頭で考えるバリュー投資家、感覚で捉える割安株投資家。テクニカル派は音楽家が譜面を読むように、チャートの流れを読むだろう。バリュー投資家は企業診断士がブレイクダウンして掘り下げて問題点の解決を模索するように、細部までブレイクダウンして全体としての価値を掴もうとするだろう。これに対し、割安株投資家は主婦が野菜を見比べてどっちが良いかを見定めるように、相対的な評価をするだろう。（もちろん地味にブレイクダウンするのが億劫だという怠け者も中には居る）色はこっちの方が良いけれど、形はあっちの方が良い。お値段と相談して、今回はこっちを買う事にする。けどあっちも買いたいから、買ったこっちとの比較は常にする。値段によってはこっちを売ってあっちを買うかもしれないからね。

2016.10.28

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誤謬

今回は、誤謬について雑談をしたいと思います。株式投資ではこの誤謬についてをよく理解することが重要です。誤謬といえば、一番多い使われ方は合成の誤謬ですが、合成の誤謬については皆さんご存知なので割愛。誤謬というのは、個々の行動は正しくても、全体としては間違った方向に進む事を指します。材料が発表された次の日に、寄付きから株価が大きく変動して、寄り高或いは寄り底になるというのも、大きな意味では誤謬に属します。デフレだから借金をしない、みんなが借金をしなければデフレが深刻化する、というのも誤謬です。身も蓋もないですが、株価が上がるから株を買う、株価が下がるから株を売る、というのも誤謬です。さて、そうであるなら、誤謬を利用して株式投資で利益を上げることができる事になります。この誤謬を利用した取引には、裁定取引と呼ばれるものがあります。裁定取引は、基本的には逆ザヤを取りに行くもの、という理解で良いです。逆ザヤという言葉には幾つか意味がありますが、基本的な意味は、高いはずのものが安く（割安）、安いはずのものが高く（割高）なっている、という差を表しています。この逆ザヤを取りに行くというのは、実はバリュー投資の考え方の基礎です。基礎がすっぽり抜けている（自称）バリュー投資家の中には、誤謬についての理解が不足しており、自分が何をやっているのかわかっていない人が居ます。株価が下がったこと自体を売却理由にする損切りラインの設定や、株価が勢いづいてきたから株を買うという飛び乗りは、本来はバリュー投資ではありません。誤謬は、瞬間的には、常にアダムスミスのいう『見えざる手』で止まります。人々の利益が最大になるような行動を取れば、社会全体の利益も最大になる、という経済学の考えによるものです。要するに、需要と供給のバランスです。行き過ぎた価格は、しかし、社会全体の利益が最大になるところで止まる。それでは、社会全体の利益が最大になるところとは、何で決まるのでしょうか？つまるところ、それを考えをしようとしなければ、バリュー投資が良いパフォーマンスをあげるという事を理解したことにはならないのです。

2016.10.22

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景気先行株を持つということ

参照記事http://plaza.rakuten.co.jp/meaning1/diary/201509230000/ 株が上昇している最中にばかり銘柄を紹介するのは、少なくても逆張り投資家ではない。そのような投資家は大雑把に順張り投資家として一括りにするか、或いは自分が保有している銘柄が上昇して浮かれていると思って良い。別に順張り投資が悪いという事もないので順張り投資家の意見を拝聴しても全く構わないが、そのような投資家の意見を聞いているという認識を持ち続けないと、何か有事があった時に右往左往するだけの「ノイズ」に自分がなってしまう。自分がノイズになっているという認識があればまだマシだが、そのような認識を持ち続ける事はなかなか難しい。多くの投資家が一斉に右往左往するには、ちゃんと「もっともな理由」があるからだ。自分が周りと同じように右往左往する投資家だ、というような心持を持たずに景気が良くなってから景気先行株に集中投資していると悲惨な状態になる。景気先行株の多くは株価上昇期に相対的に低PER銘柄だ。『景気が良くなってから景気先行株に投資する』という状態が分からなければ、『日経平均が上昇して投資家のパフォーマンスが良い時やその時期から少し時間が経った時に低PER銘柄を好んで保有している投資家のこと』、と言っても良い。低PER銘柄の景気先行株が、ある時明確な理由もなく株価下落し始める。保有している景気先行株の根拠なき株価下落にそれなりの理由がある（市場は自分より多くの判断材料を反映しているので根拠なき株価下落というものはない）ことを認識しないで、思考停止したまま、或いは安心材料を集めるだけで、ただ株価が回復するのを待つ、というのは避けなければならない。株価下落時に投げ売りするのが良いという訳ではない。ただ、情報が蔓延した後になってから安値売りしてしまわないように、常に保有株の業種の景気動向をチェックすることは必要だ。

2016.10.15

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情景

参考記事http://plaza.rakuten.co.jp/meaning1/diary/201405220000/最近、時々あの白髪まみれのおっさんの事を思い出す。壇上で講釈を宣っていたあのおっさんの言う事を誰も聞いてはいなかった。が、僕はやはり彼の言う事は一理あるように思えてならない。バリュー投資家だって他の投資家の意見を尊重したって良いじゃないか。馬鹿にして見下して、自分の立ち位置の正当性ばかり主張して、一体何になるっていうんだ。

2016.10.09

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極意その三十七「妬まない」

他人がうまくやっているからといって妬んではいけません。投資は他人を凌ぐことが目的ではありません。短期投資、中期投資、長期投資に限らず、他人との競争をしているのではないのです。

2016.10.06

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バフェットの間違いなのか？

バフェット曰く、『過去米国に逆張り投資をするのは間違いだった』『現在も逆張り投資を用いる時期ではない』。現在バークシャーのポートフォリオの半分近くが金融とIT関連で占められている。驚きだ。IBMに続きアップルまで本気で買い続けているバークシャーハサウェイ。多くのバリュー投資家を困惑させたバフェットの投資戦略の転換だが、バフェットはバリュー投資家の亜種亜流。気にすることはない。年寄りだ。あまりに年を取りすぎだ。もしかすると、毎日コカ・コーラを飲み続けて頭が馬鹿になったのかもしれない。IBMやアップルという企業にしか投資先を探せなくなったバークシャーハサウェイの肥大化とも言えると思います。バランスシートを縮小させるべきでしょうね。しかしアップルは高ROEを続けている企業でもあります。バフェットが好む企業であるとも言えます。なぜ今頃になって投資するのかはさておき、ワンテンポ遅れて投資をしてもまだまだ間に合う、長期的に高ROEを維持したまま成長し続ける、という目算なのでしょう。なにより、アップルはバフェットの投資戦略に合致している企業です。高ROEを維持し、収益率が高く、安全域を十分に持ち、高い利回りを確保しています。しかし、何をしているのか常に説明をしてもらっても、投資家を納得させ続けるのは大変ですよ、愛すべきおじいちゃん。

2016.10.01

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