もくさんの瞑想部屋

前回、前々回の日記で、ワラントの
本源的価値、時間的価値に関して
言及しましたが、
私の認識に誤りがあったように思います。

本源的価値はマイナスにはならないのかも。

↓前々回の日記より
> 現在のNZﾄﾞﾙeﾜﾗﾝﾄﾌﾟｯﾄ24に関して言えば、
> 価格2.53円のうち、
> 権利行使価格を超える部分 87.53円-86円＝1.53円
> （ただしプットなのでマイナスとなる）
> が本源的価値。
> 価格2.53円から本源的価値を差し引いた
> 2.53円-（-1.53円）＝4.06円
> が、時間的価値ということになると思います。

本源的価値は0円、
時間的価値は2.53円。

> 一方、今回購入したNZﾄﾞﾙeﾜﾗﾝﾄﾌﾟｯﾄ24、
> 私が購入した火曜日の時点で、
> 原資産価格86.53円、価格3.21円、権利行使価格86円。

> つまり、本源的価値-0.53円
> 時間的価値が3.74円となり、
> 実は購入時より時間の経過した金曜日時点の方が
> 時間的価値が増えています。

本源的価値は0円、
時間的価値は3.21円。
つまり先週火曜→金曜の間で
時間的価値は3.21円→2.53円となり、
0.68円の減少が見られる。

というのが正しいようです。


今、思っていること。
時間的価値の減少はやはり存在しており、
それはNZﾄﾞﾙのスワップポイントより大きい。

つまり、ワラントの満期償還に頼るのは、
大きく円高に傾き、ワラントが
ディープ・イン・ザ・マネーになった時のみ。

ということで、検証用のNZﾄﾞﾙのポジションは
利が乗ってる今のうちに解消してしまいました（＾＾；


ポジション保持期間：10/23→10/30（7日間）

・NZドル／円
　レート：86.53→88.11（+1.58円）
　スワップポイント：1,224

・NZﾄﾞﾙeﾜﾗﾝﾄﾌﾟｯﾄ24
　権利行使価格：86円
　満期日：2007/12/19
　10,000ワラント

　買値・売値：3.21→2.14（-1.07円）

損益：+6,324円
ちなみに売買手数料は計800円程度です。

1.58円分の円安で約6,000円の利益。
ヘッジコスト10,700円は妥当なのか？

まぁ、利益の出る場合には
ヘッジの有り難味は判りませんからね。。。

損切りをちゃんとやっていく方が効率的かもしれない。
でもワラントによるヘッジの場合、
値動きの荒さのために変なところでストップロスオーダーに
引っ掛かるという可能性が排除できる利点はあります。

しばらくはFXとワラントの組み合わせの検証を
続けていこうと思ってます。
今回決済しちゃったポジションに関しても、
今後どうなるか追跡します。


今までの経験から次に生かせそうなもの。
・FXのスワップポイントよりもワラントの時間的価値
　の減少の方が大きいので、ポジションの保持期間は
　短期が良い
・ボラティリティの低い時に買って、
　ボラティリティの高い時に売る
　（本源的価値・時間的価値に関する誤解はあったものの、
　ボラティリティのワラント価格への影響は確かにある）
・ワラントは少しずつ買い足していくという戦略もありかも
　特に満期日を意識してロールオーバーを行いたい場合

今後、勉強したいこと
・満期日の近い／遠いワラント、
　どちらが有効かはもう少し見極めたい
　時間的価値の減少は満期日の遠い方が少ないはずだが。
・ボラティリティのワラント価格への影響
　ボラティリティに方向ってあるのか？