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2007年11月03日
テーマ：オプション・ワラント(12)
カテゴリ：投資
今週末にかけて大きな円高も来たので、
ここらでeワラント価格の検証を行っておきましょう。 検証期間：10/23→11/2（10日間） ・NZドル／円 レート：86.53→87.24（+0.71円） スワップポイント：約1,700 ・NZﾄﾞﾙeﾜﾗﾝﾄﾌﾟｯﾄ24 権利行使価格：86円 満期日：2007/12/19 10,000ワラント 買値・売値：3.21→2.40（-0.81円） 損益：+700円 10/30に決済した場合が損益：+6,324円でしたので、 それよりは不利な状況になっているようです。 当然ですがこの間の高値89円の時点では 有利な状況になっていたでしょう。 問題は、満期日まで保有した時を念頭に NZﾄﾞﾙ／円の保有数＝ワラントの対象原資産数 にしていることだと思います。 時間的価値を大切にするために 満期日まで保有しないという戦略を取るのならば、 デルタを意識してワラントの数量を調節するのが良いようです。 デルタとは原資産価格が動いた時の ワラント価格の変動を表すものです。 例えばデルタ＝0.5の場合、 原資産価格が2動くと、ワラント価格は1動く ことになります。 この計算には1ワラント当りの原資産数が関わってくる ことに注意が必要です。 また、プットの場合はデルタはマイナスとなります。 ちなみにデルタは便宜上、 満期日まで持ったときにITM（イン・ザ・マネー、 ＝権利行使価格を達成する）になる確立と ほぼ一致すると考えて良いようです。 多くの場合、デルタは0.4～0.6ぐらいになっています。 さて、ここで上記のNZﾄﾞﾙeﾜﾗﾝﾄﾌﾟｯﾄ24に関して、 デルタが大体0.5ぐらいであることを考慮して ワラント数を20,000としてヘッジ取引を考えてみます。 ポジション保持期間：10/23→10/30（7日間） ・NZドル／円 レート：86.53→88.11（+1.58円） スワップポイント：約1,200 ・NZﾄﾞﾙeﾜﾗﾝﾄﾌﾟｯﾄ24 権利行使価格：86円 満期日：2007/12/19 20,000ワラント 買値・売値：3.21→2.14（-1.07円） 損益：-4,400円 検証期間：10/23→11/2（10日間） ・NZドル／円 レート：86.53→87.24（+0.71円） スワップポイント：約1,700 ・NZﾄﾞﾙeﾜﾗﾝﾄﾌﾟｯﾄ24 権利行使価格：86円 満期日：2007/12/19 20,000ワラント 買値・売値：3.21→2.40（-0.81円） 損益：-7,400円 う～ん、ダメですねぇ。 逆にレートが円高に触れた場合には 儲けになりそうな気がしますが、、、 実はデルタに関して重要なことを見落としていました。 それはデルタ自体が変動すると言うこと。 このデルタの変動を計算するのに、 またガンマなどというギリシャ（グリーク）の 変数が出てくるのですが、 難しいことは割愛します。 基本的にオプションがITMであればあるほど、 デルタは大きくなり、逆にOTM（アウト・オブ・ザ・マネー） であればあるほどデルタは小さくなります。 そのためにあまりに権利行使価格から離れた 低価格のワラントは原資産の値動きがあっても ほとんどワラント価格が変わらずに 安物買いの銭失いとなってしまうのです。 少し話が逸れましたが、 実務上このデルタの変動に併せて ヘッジの量を調整する必要があり、 「ダイナミックデルタ」という手法として 名前も付いているようです。 しかし、私がやっているような小口では、 細かく数量を調整するのは難しいし、 何より手数料が大変なような気がします。 そこで、原資産数を合わせる方法と デルタを合わせる方法の中間ぐらいの数量で ヘッジをかけてみる方法はどうでしょうか。 ヘッジのワラントの数量を15,000にしてみます。 ポジション保持期間：10/23→10/30（7日間） ・NZドル／円 レート：86.53→88.11（+1.58円） スワップポイント：約1,200 ・NZﾄﾞﾙeﾜﾗﾝﾄﾌﾟｯﾄ24 権利行使価格：86円 満期日：2007/12/19 15,000ワラント 買値・売値：3.21→2.14（-1.07円） 損益：+900円 検証期間：10/23→11/2（10日間） ・NZドル／円 レート：86.53→87.24（+0.71円） スワップポイント：約1,700 ・NZﾄﾞﾙeﾜﾗﾝﾄﾌﾟｯﾄ24 権利行使価格：86円 満期日：2007/12/19 15,000ワラント 買値・売値：3.21→2.40（-0.81円） 損益：-3,400円 う～ん、微妙ですねぇ。 ちょっと長くなったので今回はこれまでにして、 また次回考えてみます。 お気に入りの記事を「いいね！」で応援しよう
最終更新日
2007年11月03日 17時28分41秒
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りょー@
