資産運用一千一夜

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  小売業の売上構成比

  今日は日経平均16000円の攻防から切り返してきましたが、新興は喉元過ぎれば、になるでしょうか。先日、経営戦略考で「売上構成比」の話があり、（2006年2月22日 通巻1506号　売上構成比に特徴を見出す）その中で関西地盤のスーパー、イズミヤが取り上げられていました。「衣料品は大手では売上構成比が10％程度にとどまるが、　イズミヤの場合、売上の約20％を占める。　衣料品の粗利益率は食料品を10ポイント上回り、　衣料品の構成比が高まれば、当然、全体としての利益率も高くなる。　その要因は、田舎でなく都市近郊立地、婦人より子供・紳士服重視。」東証1部に上場しており、私の幼い頃からの馴染みのスーパーで、今でも母親はよく使っています。私は2002年初めにミニ株で買い始め、商品券の株主優待があり、以前は配当利回りもよかったので、2003年からは3000株を保有していましたが、昨年の高騰で全て手放しました。買った理由は、株主優待と配当利回りもありますが、業績回復が大きかったです。2001年2月期の大幅赤字から様々な施策を行い、2004年2月期に8期ぶりの増収増益になりました。改革が一段落して、大きな業績の伸びが期待できにくくなり、昨年11月、筆頭株主だったサン・インベストメントが、1/3程度にまで持ち分を減らしたので、私も利確しました。当時は、部門別売上高は公表されておらず、2006年2月期の中間決算から参考資料で分かるようになりました。（2006年2月期 中間決算参考資料（PDF形式40KB））これによると、　2004.22004.82005.22005.8売上比率粗利率売上比率粗利率売上比率粗利率売上比率粗利率衣料品19.8%34.4%19.5%36.1%19.4%35.1%18.0%35.9%食料品58.1%25.0%59.2%25.3%58.9%25.3%57.6%25.3%住関連品22.1%23.8%21.3%24.3%21.7%23.6%19.1%23.4%TOTAL100.0%25.6%100.0%26.2%100.0%25.8%94.7%26.0%となっています。一方、イオンの2006年2月期 中間決算参考資料を見てみると、（2006年2月期 中間決算参考資料（PDF形式231KB））直営2005.82004.8売上比率粗利率売上比率粗利率衣料品21.1%36.1%21.3%36.0%食料品55.8%23.7%55.5%23.3%住居余暇21.2%24.1%21.4%23.2%TOTAL98.1%26.3%98.2%25.9%となっています。イオンもこの切り口は2006年2月期の中間決算から出しています。ちなみにイオンは経費明細も出していますね。たしかに、衣料品の粗利率は他の部門より10%程高いですが、これを見る限りでは、イオンも衣料品の売上構成比が20%以上あります。イトーヨーカ堂（セブン＆アイ・ホールディングス）は、事業の種類別、所在地別セグメントしか見つけられませんでした。しかしイトーヨーカ堂も構造改革の柱として、衣料新会社「IYG生活デザイン研究所」の設立し、その社長に”伝説のバイヤー”福助代表取締役社長の藤巻幸夫氏を招聘するなど、衣料品を本格的にテコ入れする姿勢を鮮明にしています。このようなパーツに分解しての定量分析は、同業他社比較の代名詞とも言えるヤスイノさんが得意とするところですが、恥ずかしながら、当時はここまで調べようとは思えませんでした。こういうことの積み重ねが、長期で見たパフォーマンスに大きな影響を与えるんでしょうね。さて明日は「人生を謳歌する会」の勉強会に行ってきます。

  2006/02/24

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  簿記検定試験

  今週日曜日に、第112回日商簿記検定試験があります。私の周りでも何人か受験するようで、いま最後の追い込みをしています。アプリSEにとって会計知識は必須です。人事、受注、納期回答など一部の業務を除いて、基本的に企業活動の大部分が会計に繋がっているからです。特にERPという形でシステム統合が進んでいる昨今では、なおさらです。では投資活動において、簿記の知識が投資に役立つかと言えば、あまり期待しない方が･･･というのが実感です。簿記は、財務諸表を作成するための制度会計であったり、経営のための管理会計であったり、いづれにしても、それらを作成するためのものです。しかし投資活動に必要なのは、財務諸表を作成する知識ではなく、それらから遡って事業や状況を読み取って分析する術です。簿記を勉強しなくても、短信や有報をまじめに数多く見ていると、イヤでも分かってきます。とは言っても言葉や概念を理解しておくことは有益だと思います。3級であれば、ケアレスミスさえしなければ、それほど難しいものではありませんが、周りでは、「あまり勉強できてないんですよね～」「オレも先週から始めたけど、　参考書は10日で合格って言ってるから大丈夫！」「僕のは7日間ラクラク合格術って書いてるから　今週から頑張ってます。」と、いかに短期間で合格できるか競ってます･･･頑張り方を間違えていますが、まあ集中して勉強すれば何とかなるでしょう。3級なんて、サルでも受かるよ！とプレッシャーをかけて面白がっていますが、そんな私も昔、まともに勉強せずに受験して、見事に落ちたことがあります。いまでは懐かしい思い出です。

  2006/02/23

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  金利

  昨日に引き続き、外国証券寄付前成行注文は2230万株の大幅買越で、期待できそうでしたが、戻り売りが多かったようですね。最近の不動産セクターの急調整の主原因と言われている、日本銀行の金融政策。今年の春から夏にかけて（早ければ3月？）、量的緩和解除が行われ、今年中にもゼロ金利解除があるのでは？というコンセンサスが急速に広がり、金利の先行きに注目が集まりました。不動産投資でなくとも、投資家にとって金利は影響の大きなファクターです。2月10日、長プラは2.0％となり、約4年ぶりに2％台になりました。長・短期プライムレートの推移振り返ってみると、一番低かったのが2003年6月の1.25％。安いですね･･･しかし昔の金利はすごいです。ピークは1974年10月1日から翌年7月31日の長プラ9.9％･･･今では信じられません。よくこんな金利で回るものだと思いますが、そういう状況だったということでしょう。広告景気年表：1974年経済成長率が名目19.3％、実質-1.2％。当時の流行語などを見てみると面白いです。また、1988年1月28日の5.5％から、1990年10月1日の8.9％のように、2年8ヶ月で一気に3.4％も上昇している期間もあります。もしこれと同じことが今年から起こったら、どれだけの影響があるでしょうか。変動金利の住宅ローンを組んでいる多くの家計で、返済期間延長のリスケが行われる可能性もあります。そうなれば、自分の人生というよりも、まるで金融機関のために働くような人も出てくるかもしれません。（まさに金持ち父さんの言うところ（言葉の真意）の、　持ち家は、自分の資産ではなく、銀行の資産だ、という状況です。　もちろん、人生において金銭が全てではありませんが、　収入を他人に押さえられても、自分の人生を歩んでいる、　と言い切れる人はかなりの少数派でしょう。）これだけ債券（国債）残高が積み上がっている状況では、澤上さんも言っているように、一度暴れだしたら、スパイラルで止められない状況に陥る可能性がありますからね。だれも、国のために損をしてもいい、なんて考えません。国自身が「自己責任の時代だ」と言っているくらいですから。まさか、ということが市場では普通に起こる、ということは、皆さん実感されていることだと思います。起こってから対策を考えているようでは遅いのです。他にも、長プラより短プラ金利の方が高い期間もあり、（1980年3月や1990年12月～1991年7月、10月など）その後は両金利とも低下しているので、景気後退局面に入ったということでしょう。こうしていろいろ見てみると面白いですし、今がやはり異常だということや、機関投資家や事業家が金利にナーバスになるのが少しは分かります。借金はリスク要因ですが、うまく活用することによって、資産にもなり得るものです。例えば、2003年あたりで国金や中小公庫等から固定金利で借りている人は、その「借入自体」が資産といってもいいでしょう。これからの金利上昇局面では、企業でも家計でも、財務マネジメントの巧拙が、より一層表面化してくると思います。・日銀総裁「金利、成長率上回ること多い」・日銀の国債買い入れ、９年５カ月ぶりに「札割れ」余談ですが、米国は利上げ続行の可能性が強まりました。利上げ続行論が大勢・１月末のＦＯＭＣ議事録これで円安に振れれば、少しは日本株式市場にフォローになるでしょうか。本当は円安だから云々、というのもおかしいんですけどね。

  2006/02/22

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  あや戻し？

  今日は外国証券寄付前成行注文が2790万株の買越で、少し買ってきましたね。日経平均は、今年2番目の上げ幅。また日経の「三菱地所など、オフィス賃料5年ぶり上げ・5－10％で交渉」で、不動産セクターもSTOP高続出でよく上がりました。信用買い残が３週ぶり減少、小型株市場の減少目立つGFAはSTOP安でしたが、明日も好調が持続してほしいですね。ブログを見ていると、分割を過ぎれば･･･みたいな期待があるようです。大きなきっかけではありますが、これも両面あります。分割前の手仕舞い売りがなくなると同時に、一部現金化しようと子株の売り圧力が新たに発生します。買いを控えていた投資家の出動も期待できる一方で、証券会社によっては、翌日に信用担保にならないので、そこでまた波乱があるかもしれません。自立反発や騙し、引きつけての売り仕掛けもありますし、もしかしたら今日が最後の逃げ場だった、ということもあり得ます。結局、どっちに転んでも不思議でない状況は変わりません。過度に期待し過ぎると、裏目に出るとダメージが大きいので、注意が必要ですね。今日はシーマが株式併合を発表してました。臨時株主総会で10株を1株の株式併合を付議するそうです。最近は、株式分割からMSCBそして新株予約権と、流行が移ってきていますが、大きな株価下落で、MSCB繰上償還や新株予約権消却などがポロポロと出てますね。だったら最初からするなってな感じですが、さすがに株式併合には呆れてしまいます。タワー投資顧問がオリジン東秀を買い増したり、米投資会社「シオン」がライブドア株の5.52％を取得したりしてますが、これらの結末もどうなることでしょう。さて来週月曜日から、大証・ヘラクレス銘柄の気配情報の表示が8本になりますね。・最良気配の注文件数の追加・寄前気配の表示追加・最良気配情報の更新タイミングの変更　午前午後現在9：0012：302/27以降8：0012：05・板寄せ解除の表示追加などもあるようです。頻繁に売買する投資家にとっては、ようやく、といったところでしょうか。こういったものでも、新興市場の流れが変わってくれればいいですね。最近ほとんど寝てないので、さすがに辛くなってきました。こういう時こそ色々書いて記録を残しておこうと思うのですが、どうでもいいことばかり書いているような気が･･･惰性でなく、もう少しまともなことや、自分が書きたいことを書かないとダメだな～、と思う今日この頃です。

  2006/02/21

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  ワンサイドゲーム

  まあ、何と言うか、予想通りの展開すぎて、こうもいいように振り回される相場を見ていると、悲しくなってきます。ヘラクレス市場は値上り銘柄なし。両手両足縛られて身動きが取れない個人が、いいようにやられている気がします。まるでグーしか出せないジャンケンで勝負しているよう。相手はパーさえ出せば、誰でも勝てる。大きなサイズではありませんが、寄り買い、前引け利確、後場寄り空売り、引け利確。資産運用とは程遠いことやってるな～と自己嫌悪になってしまいます。だからと言って、黙ってやられる訳にもいかないし、早くクロスゲームになってほしいものです。最近は現物を売ってませんが、分割でできた端数株だけは整理。日本エスリードや進和、日清医療食品など。しかしフージャースで損切りをさせられるなんてアホみたいです。ルールですから仕方が無いですが、何やってんだか･･･まあ、値がついているだけいいと思っておきましょう。東証市場はまだまだ下値があっても不思議ではありません。早く追撃時の体制を整えておかないと、と思う反面、モグラ叩きゲームのように、特に新興は上がりそうになると上値をポコポコと叩かれて、また下値を探る展開になるな～、と考えています。ほんと、いいように弄ばれている感じ。いまは面白いように東証と新興が値動きリンクしているので、東証に下げ余地がある以上、新興も簡単には浮上しないでしょう。明日、明後日の追証投売り＆強制売却で、また厳しい局面を迎えるかも知れません。･･･と、皆が考えれば、高くなったりするんでしょうね。いいところまで来ているんでしょうが、何かきっかけが必要がも知れません。狙っている銘柄はあるのですが、いい値段にまできており、チャートも移動平均線が下支えしてくれそう、そろそろ、と思いながらも、なかなか手が出ないです。最近の動きは移動平均線などの抵抗線も何もありません。あっさり突破していきます。長期で考えれば安いのでいいかな、と思いながらも、逆に長期で考えるのであれば、慌てて買う必要もないな、多少上がってからでも十分間に合うし、と考えてしまいます。なので薄っぺらい買いしかできません。やはりこれ以上巻き込まれたくない、という気持ちが強いですね。こんな感じで、市場全体に買いが引っ込んでいると思います。売り側は切羽詰っていて、買い側は様子見。さらに仕掛け売りが五月雨式に出てくれば、上がるはずもありません。当たらない予想はやめて、粛々と運用していくしかありませんね。今日、全然ノーマークでしたが、東証第一部の指定承認が発表されていました。27社あって、保有銘柄では極東証券が該当。また大前研一氏率いる、ビジネス・ブレイクスルー（2464）が、「株式・資産形成入門講座」新設のお知らせ(pdf)を出していました。理論が中心のようなので、頭でっかちにならなければいいですが。システムトレードでもないようなので、今のような相場に対応できる理論があっても、メンタルがついていかないと、いい結果を残せませんからね。あと菱食（7451）が決算発表。三菱商事配下で、優位なポジションにいると思うんですけどね～利益がまだ伸びてきません。いくら先行投資とは言え、経常ベースでの減益予想はダメでしょう。利益率も前々期と全く一緒で改善なしで、営業CFも減っていますし。明日は失望売りでしょうね。収穫期はもう少し先でしょうか。こういう卸の企業の決算短信は、なかなか面白いものが載っています。例えば、販売の状況を見ると、品種別売上高明細では、缶詰、酒類が減少し、一方で菓子類、調味料類、冷凍・チルド類が伸びています。また業態別売上高明細を見ると、直販だけが減って、他が増加していますが、GMS（総合スーパー）は+0.5%でほぼ横ばいなのに対し、ドラッグストアは+19.6%と大きな伸びです。あとはSM（スーパーマーケット）が+7.7%、CVS（コンビニエンスストア）が+3.7%といったところ。こういったものでも、小売業界の大きな動向を確認することができます。

  2006/02/20

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  生きのびたい

  先週、久しぶりに「ピーター・リンチの株で勝つ」を読もうと思っていたのですが、序章だけ読んで時間切れとなり、図書館返却となってしまいました。予定では昨日読むつもりだったんですけどね。　　ピーター・リンチの株で勝つこういうクラッシュ相場の時に読むと、以前とは違うところで目がとまりますね。「私は、株式に投資する場合の成否は早かれ遅かれ収益によるという確固たる考えを持っている。株価の今日や明日、または来週の動きは単なる気紛れでしかない。」また、大暴落のあった1987年10月、アイルランドに旅行に行っていたときの心境についても、「その晩、レストランのドイルズで、はっきり言って何を食べているのかわからなかった。自分のファンドがまさにアイルランドのGNPに匹敵するほど下げた時、エビとタイの違いもわからないくらい気もそぞろだった。」と書いています。こういう言葉、好調な相場のときには、あまり心に響かないものです。そして、教訓として、・こんな交通事故のような出来事で自分のポートフォリオを台無しにするな・こんなことで素敵な休暇を台無しにするな・キャッシュポジションが低いときに外国旅行をするなと言っています。今回の暴落についても、まさにこの程度のことでポートフォリオをめちゃめちゃにされたり、せっかくの休日を憂鬱にされたりして、自分の心や生活を乱されたりしては堪りません。しかし退場しては意味がないので、危ない人はしっかり退却戦を行う必要があります。損切りなどどいうとどうしてもネガティブなイメージがありますが、勝率に拘らずに、気楽にやればいいと思います。不動産と違い、株や市場は逃げはしませんから。そして市場に居座っていなければ、果実を享受できません。最後に笑った者勝ちです。で、こんな笑えるフラッシュがありました。ラレコ 先生のやわらか戦車、結構有名らしいです。「やわらか戦車の心はひとつ　生きのびたい　生きのびたい　胸にきざむは退却ダマシイ♪」外資に指で押されて、腐らないように気をつけましょう！

  2006/02/19

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  もう終わりです…

  まさか、こんなことになるなんて・・・兆候はあったんです振り返ると、あのちょっとした時間が魔の30分でした。でも予想できたこととはいえ、実際に起こってしまうとはこの世に神や仏はいるのでしょうかなぜこうも試練を与えるのでしょうか考えると、夜も眠れません夢も希望もありません絶望だけですもう、すべて終わりです・・・あきらめるしかありません無念でしかたありません日本サッカー代表のゲームが３試合全て見れないなんて！！ネットの経過中継を見てもね…ええ、28日はダメなのは分かっていましたよ。もしかしたら22日も無理かも、とも思っていましたよ。でも休日の今日は大丈夫だろうと思っていた私を、いったい誰が責める事ができるというのでしょうか。金曜日、とっとと帰るべきでした。来週からの出張メンバーのためにと思い、いろいろやってしまったのが不幸の始まりでした。そのとき私は忍び寄る悪魔の影に気が付かなかったのです。「お疲れ、月曜日空いてる？」その言葉が、私を奈落の底に突き落とすことになりました。ということで、月曜日の準備で、日曜日の晩まで帰れません。しかも貫徹…おまけに水曜日にも第二弾があるとか…噂は聞いてはいましたが、まさか私の身に降りかかってくるとは。あと30分早く切り上げていれば、難を逃れることができたのに。迂闊でした。こんなことやってる場合じゃなんですけどね。株式市場の方は、想像以上に潮目が変わっているようですね。私は弱気というより、呆れているというか、くたびれている感じでしょうか。まあ、タンタンと運用していくだけです。たしかウォーレン・バフェット氏は、「ある日突然、コストを下げようと思いついたら経営者として失格」というようなことを言っていたと思います。経営者たるもの毎日毎日コスト低減の努力をしなければならない、ということでしょう。これを投資家に当てはめると、「ある日突然、リスク管理をしようと思いついたら投資家として失格」ということになると思います。・バリュー投資について（３）・リスク管理リスク管理は不要、意味がない、と思っている投資家はかなりの少数派だと思いますが、ではそれが本当にできている投資家がどれだけいるか（いたか）、というとかなり疑問です。特に昨年のような夢の相場しか経験していない初心者は、分かったつもりにしかなれないと思います。いま、追証回避などで「必死」になっている投資家も多いでしょうが、危機が迫ると人間だれでも「必死」になります。それなら普段から「本気」になってリスク管理しておけ、という話です。頭で分かっていても、実践できなければ意味がありません。私も今回は脇が甘くなっていたと認めざるを得ません。猛省です。必ず次へ活かしたいと思います。・ミラクル・クエスチョン市場はまだ下げる可能性も大きいので、（日経平均はそれほど下げてませんしね）もうこれ以上の下げはないだろう、という期待だけの甘い読みはしない方がいいでしょう。どっちへ転んでもOK、という状態にしておく必要があります。ワールドカップ本戦の時くらいまでには、好調な相場が戻ってくれればいいな～と思っています。しかし東証ものん気というか、なめてますよね、まるで他人事。・東証、「魔の30分」監視で大証と連携・取引短縮解除も探る

  2006/02/18

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  プロのギャンブラー

  日経平均はなんとか16000円台に回復。しかしフージャースがまた50万割れなど、不動産セクターは厳しい状況が続きます。一方GFAは2日連続STOP高など、相変わらず需給相場。短期的には仕方がないでしょうか。明日寄り前発表のGDPの内容次第で、大きく相場が動くも知れませんね。今日は久々に不動産投資の話を少し。先日、レーサムリサーチの新しい営業担当と挨拶をしました。前の担当者は部署が変わるとか。担当が替わるのはこれで2回目。前回はたしか転職でした。ちょっとお話した中で印象に残ったのは、「キャピタルゲインが狙える環境になってきた」という点。どこそこ（忘れました）のアナリストのレポートにもあるように･･･とかいう話でした。ある程度は営業トークでしょうし、担当者が変わったからかも知れませんが、キャピタルゲインと節税効果はおまけ程度に考えている私は、かなりニュアンスが違ってきているな～と感じました。ただ今回の担当者は自分でも不動産投資をされているようでしたので、より市況を実感しているのかも知れません。今の私の状況はストックがほとんどで、キャッシュフローがあまり無いので、ここを改善していくのが長期資産運用の大きな課題です。そしてその解決に有効なのが、不動産投資です。いくら株式を溜め込んでも、多少配当金などはあるものの、基本的にB/Sが伸び縮みするだけですからね。とは言え、いまの不動産市況は競争が激しく、それなりの時間を割かないと、いい物件をゲットできません。セミプロ級の投資家が増えて、24時間臨戦態勢を取っていますから。あと不動産投資の優位点といえば「コントロール」でしょうか。株式投資家であれば、一度は、「あ～、あの時売っときゃよかったな」と考えることがあると思います。今のような軟調な相場であれば特に。たしか金持ち父さんの本で、プロのギャンブラーの鉄則、「テーブルについている間は、手持ちの金を数えるな」が書いてあったと思います。趣旨は、お金がテーブルに乗っている限り、それはあなたのお金ではない。ゲームに参加している限り、そのお金はあなたのものではなく、ゲームを主催している側のものだ。お金を数えるより、ゲームの方が大事だ。というものだったと記憶しています。そもそもゲームの本当の目的は、テーブルから自分のお金を引き上げ、その後もゲームに留まること。プロのギャンブラーや投資家は、最終的にはOPM（Other People Money）、つまり他人のお金を使ってゲームをしたいと思っている。彼らにとってゲームの目的はそこにある。持ち金をすべてテーブルの上に置いた時、ゲームの目的を見失っている。（ちなみにビジネスは、　OPMの他にOPT（Other People Time）も活用しますね）プロの投資家は、　１．自分のお金を資産に投資する　２．投資したお金を取り戻す　３．資産をコントロールする力を維持し続ける　４．自分のお金を新しい資産に投資する　５．投資したお金を取り戻すのプロセスを繰り返します。これが、金持ちがどんどん金持ちになり、平均的な投資家がすべてを失う危険を犯す理由の1つです。株式投資に当てはめてみると、２．の元本を引き出すには、一部利食いでゼロコスト株を作る、または、配当で回収する、になるかと思いますが、３．のコントロールする力を維持する、は大株主になる必要があります。通常の個人投資家では無理ですね。しかし不動産投資であれば、これより遥かに容易に、上記サイクルを実現できます。収益不動産の場合、レバレッジをきかせて数年で自己資金を全て回収し、その後も資産（コントロール）を持ち続けます。つまり、まだテーブルに留まっています。しかしその時はすでに、自分のお金は引き上げられていて、同じゲームを続けてはいますが、使っているのは、銀行や税務署、賭場などOPM（他人のお金）です。そして回収した資金は、また別の資産に変えていきます。金持ち父さんが不動産投資が好きなわけです。金持ち父さんに言わせると、いつも同じゲームで自分の持ち金をテーブルの上に置いているのは、賢明な投資家ではないということです。「純資産が増えた」などと言う人は、自分のお金でないにも関らず、ついテーブルのお金を計算に入れてしまう人です。とは言え、テーブルについている間は、「あ～、あの時売っときゃよかったな」などと意味のないことを考えることなどせず、今できることを精一杯すればいいだけだと思います。と、自分に言い聞かせる日々が続いています･･･米副大統領「人生最悪の日」・誤射事故で初コメント人生の中で最悪の日って、それはあなたじゃなくって、誤射された被害者の方でしょう･･･

  2006/02/16

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  萌え系.COM

  アエリア（3758）が、総合萌え系通販サイト「萌え系.COM」をオープンさせました。もう「萌え系」はニッチとは言えない市場規模になっているのでしょうが、こういうものは今後どの程度成長するのでしょうか。詳しくは知らないですが、参入障壁が低そうに見えるので、同じようなサイトが乱立していると思えます。「現在の萌え系ブームを反映した商品を幅広く取り揃え、将来的にはブログやコミュニティー機能の充実を図り、単なる通販サイトの枠に止まらない、総合萌え系サイトを目指す」だそうですが、どこでもやりそうなことで、ゲームポット社のサービスとどれだけシナジー効果を生み出せるかが、カギになるでしょう。今日、東亞合成（4045）が決算発表していました。株価は2003年からきれいな右肩上がりで、今日の終値は615円。前期実績は期待通り良かったのですが、面白いのは、前期の初めに新中期経営計画を出しており、その数値目標（2007年度の連結）が、連　結2007年目標値2004年対比売上高1,630億円　13.0%営業利益　170億円　34.9%営業利益率　10.4%　経常利益　165億円　32.0%当期純利益　85億円　-5.6%EPS　　32円　34円になっています。で、新中期経営計画1年目の前期実績と、2年目の今期予想が、連　結2005実績2006予想売上高1,514億円1,540億円営業利益　152億円　139億円営業利益率　10.1%　9.0%経常利益　166億円　148億円当期純利益　121億円　76億円EPS　　46.3円　　29.1円今期が減益予想で、新中期経営計画の上方修正も発表されなかったので、失望売りが出る可能性が大きいです。同社が扱う製品は性質・性能面で他社製品との差別化が困難なものが多く、どうしても価格競争が激しくなり、また主原料購入価格は原油・ナフサ価格の影響を受けるため、見通しを保守的にしていると思われます。もともと2007年目標EPSが32円なので、PERを20倍とすると、640円が目標株価ということになります。今期予想PERは21.1倍。いまは既に織り込んでしまった水準と言えます。ここからの上値追いは難しいでしょう。信用倍率も高いので、全体相場下落のヘッジに空売りするのも面白いかもしれません。最近、細切れの時間を何とか有効活用して確定申告書を作成していますが、今回から1000万円非課税制度の申請が始まります。「特定上場株式等非課税適用選択申告書」を提出する必要がありますが、これがちょっと分かりにくいです。記載例があったのでご紹介。「特定上場株式等非課税適用選択申告書」の記載例等について（情報）昨年売却した中で、1000万円非課税制度の対象になったものは、大林組、TOPIX連動ETF、タカセの3つ。タカセ以外は売り時が早すぎて、結果的には失敗でした。特に大林組は、自分の買値から2倍などとというバリエーションに全く関係のない水準を意識してしまい、売却後も買い戻せるタイミングもあったにも関らず、欲かいて買え戻せず、サヨナラ～となりました。修行が足りません･･･

  2006/02/15

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  ジェットコースター相場

  激しく動く相場ですね。前場はジェットコースターみたいな動きで、デイトレーダーの好みそうな相場。振るい落とされた投資家もいたでしょうね。後場、先物に引っ張られる形の切り返し。よく買えるな～、普通は見送りだろう･･･、ってな感じですが、買い逃したくない、儲け損ないたくない投資家が多いということでしょうか。（ただ外国証券寄付前成行注文は1390万株の売越と、　売越し基調は鮮明になっているようですが）そういう私もフージャースが50万を割っていたので、思わず買ってしまいました。・１月のマンション発売戸数、都内は３割以上の減少・マンション販売、都心から郊外に重点移るアーバンもSTOP安で張り付いていましたが、ポジションサイズからみて見送りました。安いと思うんですが、仕方ありません。ダヴィンチもパシフィックMもアセットMも、プラスで引けたものの、昨日の下げを取り戻すほど力強くはなく、ここまで下げれば、投売りと戻り待ちで、頭が重くなるでしょう。GFAはSTOP安。早く買える水準まで来てほしいものです。あとケネディクスの決算発表がありました。売上高+130.6%、最終利益+191.2%の着地で、今期は売上高+16.1%、最終利益+24.0%の予想。う～ん、保守的･･･アセットIの3Q決算も進捗通りな感じ。今日は本業で一つ勝利を勝ち取りました。駄々をこねて、来週の海外出張メンバーから外れることができました。今回は顧客も同伴ということなので、「それじゃ接待が必要ですね！　ここはPMが行かないと、PMが！」と無理やりPMに行かせることにしました。これで25日の「人生を謳歌する会」の勉強会に参加できる公算が大きくなります。あと一難クリアする必要はありますが、こっちは自分個人の頑張り次第なので、何とかなるでしょう。

  2006/02/14

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  冴えない相場

  いや～、冴えない相場が続きますね。STOP安などウンザリするほどの下げ。気分も滅入ります。新興も酷いですが、日経平均も16000円台を維持できませんでした。信用残整理とエネルギーを溜めるために、春彼岸まではこんな感じでしょうか。そう思いながらも、今日から少し買い始めました。最近は売り上がりばかりでしたので、久々の買い。参加者は楽観モードから悲観モードへ移っているようで、もう少し下げて、ブログも弱気コメントが続出し、あちこちの掲示板も荒れてきて総悲観になれば、本格的に出動できると思います。まだ時間は必要でしょうけど。今日はダヴィンチの決算発表でしたが、今期予想は会社四季報より最終利益ベースで22.3%上の数値で、今期予想PERで31.3倍。これを市場がどう評価するか、そして他の流動化銘柄にどの程度影響を与えるか。（アーバン3Qやリサ本決算などもありましたし）何かと理由をつけて売られるのではと思っていたのですが、先に下げてしまった点がどう出るでしょうか。これだけの好業績なので、このまま底なしってことにはならないと思いますが、特にダヴィンチは分割が迫ってきているので、暫くは値動きが荒くなりそうです。しかし今日もSTOP安-11.5%と、これだけボラが大きいと、分割対応も信用買い継続で、権利処理で多少損を発生させても、3%程度では誤差の範囲で問題ないようにも思えます。分割後に大きな買いが入ると予想するのであれば、手仕舞うよりいいかもしれませんね。先週初値がつかなかったGFAは、公開価格28万円の4.32倍の121万円で初値を付けたようですが、予想PER125.5倍って･･･（EPS:9642.33）来期期待でも高いIPOプレミアムですね。こうやってIPOで資金が吸い取られていく2月は、新興市場はダラ～と下げるでしょう。まだ投信買いが期待できる東証の方がいいでしょうか。1月末の株式投信残高3.9％増・90年以来の高水準いまの地合が地合なだけに、それも難しいか。あまり目先ばかり考えても仕方ないですね。余談ですが、東証の適時開示情報閲覧サービス、pdfの参照が別Windowで起動するように変わりましたね。

  2006/02/13

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  データで示す日本の大転換

  　　データで示す日本の大転換　大武健一郎著者は旧大蔵省に入り、主税局長、国税庁長官を歴任、35年間勤務のうち20年間を税に携わった人です。その中でも主税局に長く身を置いており、税務署や国税庁などを一般の会社の「事業部」とすれば、主税局は国民に広く受け入れられる税金を考える部署、いわば「企画開発部」に相当し、その時代の現状分析をしてきました。内容は各種データとチャートを多用して、これまでの日本の解説、そしてこれからの日本への提言というもの。（個人的には"チャート"は簡単に人を騙せるのであまり信じていませんが）著者は主税局長を務めていた時に、株式投資を優遇する税制改正を実施しました。あの証券税制の改正について、一般個人の現金・預金のウェイトを、株式・出資金のほうにもう少しまわさないと、今後、日本経済の発展を支える株式値上がりの恩恵を個人が受けられない。個人の金融資産が増えないと消費も伸びない。それでは日本経済もよくならない、という思いがあったと語っています。これからは株式などストック資産を増やす時代だと。また同様に、30年ぶりに全面改訂された日米租税条約についての記述もあります。他にも色々な話が紹介されているのですが、人口減少の話では、これまでの「人口ボーナス」から「人口逆ボーナス」の時代へ移り、日本の家計貯蓄率の低下が起こっていますが、これは全世帯の4分の1を占める無職の高齢者世帯の人たちが預貯金を生活費の3割も取り崩しているため。これからも回復は望めそうも無く、「自分たちの老後は自力で生活していくしかない」という時代。そんな時代のある病院の話。そこの看護師さんから、病院に貸金庫を作ってほしい、という要望があるそうです。どういうことかというと、その病院に入院しているお年寄りが、家族に預金（貯金）通帳をみせると勝手に下ろされてしまうので、いちばん信頼できる看護師さんに預ってもらいたいというのだそうです。看護師さんとしては、それを持ち歩くわけにはいかないので、それを保管する貸金庫が必要になったというわけです。また、現役の政治家から聞いた話。いわゆるペイオフが騒がれていた時、銀行が潰れてしまうと1000万円を超える預金は危なくなるというので、安心な銀行を教えて下さい、という病院に入院しているお年寄りが何人もいて、それが1つや2つでなく、3つぐらい教えて下さいと頼まれたそうです。ということは、少なくとも3000万円の預貯金を持っている、ということになります。そういう預貯金を下ろして、親切な看護師さんやだれか、自分の子供たち以外の人たちに惜しみなく使うわけです。家族を信じられない時代になっているのでしょうか。それに、もはや子供に老後を見てもらえる見込みもないので、全財産を投げ打って都心部のマンションに移り住もうとするお年寄りも増えているというわけです。そういう点では、いま日本という国は家族のつながりがかなり希薄になってしまっているのではないでしょうか。他には、日本はアジアで最も進んだ法治国家、日本はアジアに一番近い欧米の国、正解一クール（かっこいい）国・日本、といった話もあります。「当たり前」への回帰、という副題にもあるとおり、著者は、これからの激動の時代は「学ぶ」より「考える」ということが大切だと言っています。マニュアルや常識に頼って生活していると、ともすれば「考える」ことを忘れがちになります。いま必要なことは自分のおかれている状況をよく分析し、自分の頭で「考える」ことだと思います。座学はたしかに手っ取り早くモノを覚えるには適しているかもしれませんが、それ自体がほんとうに正しいかどうか「考える」には適していません。化学の授業でよく実験が重要だといわれるのはそのためです。スポーツなどでは、座学をいくらやっても身につかないことはだれでもわかります。ちなみに、著者が国税庁長官になったとき、それまでの「税を知る週間」を「税を考える週間」に変えました。税を知ってもらうのではなく、一緒に考えていきたい、という思いからだそうです。中にはそれはちょっと違うのでは？と思う部分もありましたが、戦後の輸出立国日本において、1ドル360円という為替レートの中で、沖縄だけが1ドル120円という為替レートが設定されたなど、知らなかった話も多く、勉強にはなりました。お勧めと言うほどではありませんが、たまにはこういうデータ本もいいのではないでしょうか。

  2006/02/12

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  個人情報

  今日の下げは不動産系に厳しかったので、結構やられたかな～と思いましたが、PF全体でみるとそれ程ではありませんでした。今日はSQ＆3Q決算発表のピーク日。GFA上場やアーバンの新株予約権付社債の株式転換完了etcありましたが、それは他の方に任せて、あえて違う話題を。先日、松下電器から郵便物が届きました。テレビでもCM流している例の「○○探しています」です。個人情報の観点から、過去分の顧客名簿を破棄したために、対応が困難を極めています。顧客名簿処分が裏目に出た松下電器温風機リコール事件個人情報保護法については色々な影響が出ていますが、こんな影響もあるようです。がん対策に個人情報の壁、病院がデータ提供拒否なんだかメリットよりデメリットの方が強調されている気もしますが、システム運用と同じで、何も問題が起こらなくて当たり前、起これば大問題、という後ろ向きの面が大きく見えるからでしょうか。それだけじゃないんですけどね。（確かに個人情報を扱う側からすれば、手間はかなり増えましたが）ビジネスに繋げようとしている企業も多いですが、格差はあります。個人情報漏えい保険、大手損保が２―３割値下げ単純に「○○しさえすればよい」という問題ではないだけに、「失敗は法則化できるが、成功は法則化できない」というありきたりな教訓しかないのでしょうか。また個人情報ではありませんが、今日シーマが、「適時開示情報の一時部流出に関して」という発表を出していました。3Q決算情報が事前に漏れた可能性がある、というもの。HP上で数秒から数十秒ということですが、引き金になったのは、HPのサーバー内のデータが全部消えたことだとか。って、どんな運用やっているんでしょうか。

  2006/02/10

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  資本の意味

  今春に施行予定の新しい会社法で、いろいろな改定があります。有限会社が廃止されてLLC（合同会社）が誕生したり、株式譲渡制限会社は取締役が1人で済むなどありますが、1円起業が特例ではなく本則で認められるようになることは、会社を測るモノサシが大きく変わる象徴的なものだと思います。これまでの産業資本主義時代においては、機械・設備が会社の競争力を生み出す源泉だったので、「カネ＝資本」は、会社を持続していくうえで欠かせないものでした。しかし現代の先進の資本主義経済では、ハードではなく、ソフトが競争力をもたらします。これからの企業の価値創造エンジンは、「巨大資本」でもなければ「大型設備」でもなく、人が生み出す「知恵」と「技術」です。会社とは、一人一人が自己実現する器であり、その使命は社会に価値を創造していくことです。コアコンピタンスは「人」に帰属します。人がビジョンを掲げ、ビジネスモデルを創り出します。「価値」を創造できるのは、人だけなのですから。そして人は1人では生きていけませんが、企業も同様です。今後は「パートナー」とも言うべき、提携や協業関係を構築する相手の重要度が増していくでしょう。また新会社法では、株式会社に、「株主資本等変動計算書」の作成が義務づけられます。これにより、キャッシュフロー計算書と同様に、資本金や剰余金の加減など、資本の部の変動推移が分かるようになります。（ちなみに、「資本の部」は「純資産の部」と名称変更されると共に、　少数株主持分や新株予約権、繰越ヘッジ損益なども　含まれるようになります）従来も有価証券報告書をじっくり見れば精査できましたが、これまでよりは簡易に、増減の中身を見極められるようになります。各種増資で資本を膨らましたのか、剰余金の創出力が増したのかだけでも、会社の評価は当然違ってきます。投資家側も、こういった新しい「ツール」をどれだけ有効活用できるかで、また差が広がっていくのだと思います。会社法の法務省令、買収防衛策の開示義務づけ

  2006/02/08

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  初決済

  母親が初めて買った個別株の三菱商事を売却したようです。　1/16　買　100株　2570円　2/06　売　100株　2800円もう売るの？という感じですが、嵐の直前に購入したにもかかわらず、まずまずの成績ではないでしょうか。どういうスタンスで買ったのかが疑問ではありますが。一歩間違えれば、利を限定して損を拡大させるやり方ですからね。ネット投資家、ライブドア騒動で４割が“損”（「投資姿勢を変えない」が80.7%を占めたのは興味深いですね）私は運良く暴落時に買い増せましたが、現引き対応用に現金を残しておく必要があるため、信用で買いました。4月くらいになれば、現金も多少できてくるでしょうから、長期用に現引きする予定です。しばらくは放置しても問題ない企業でしょう。問題は来期予想をどこまで強気で出してくるか、でしょうね。個人的には、為替と商品市況の想定レートに興味があります。しかし今日のゼンショーは、9:08に「本日の報道について」で何も決定していないと発表し、12:00に「合意書の締結」、IRも大変です。（引け後に3Q決算&業績予想の修正発表）第三者の報道だし、半日なんだからいいんじゃないの、という考え方もあるでしょうが、こういうのは東証から指導されているのでしょうか。東証と言えば、早く後場を12:30から開いてほしいですね。私は何もできませんが、先物やオプションは12:30から売買できるのに、現物・信用は13:00からしか売買できないというのは、かなりひどい話です。大証との差もありますし、IRも一律15:10以降で発表など統一した方がいいかと思ってしまいます。そういえば、日経ビジネスに東証CIOの記事が出ていました。NTTが救った東証CIO、公募するも応募者ゼロの窮地これを見る限り、ビジョンがない、当事者全てがサラリーマン気質で受身。もちろん優秀な人達でしょうから、それなりのシステムを構築し、それらしい説明をするのでしょうが、パッションのないプロジェクトに期待できないな、と感じます。緊急特集　東証システム問題

  2006/02/07

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  マンション買うなら大手財閥系

  昨日の読売に、こんな記事がありました。「マンション買うなら大手財閥系」７割…民間調査1月20～23日にインターネット上で300人が回答したもので、耐震強度偽装事件を受け、マンション購入検討者の8割が、購入に慎重になっているものの、依然86%がマンション購入を希望。ただ、販売元に大手業者を希望する人が7割に達し、財務力のある大手志向が強まっている。大手を希望する理由は、「瑕疵担保責任を負える信用がある」が7割で最も多い。予想通りの展開でしょうか。もう少しマンション購入希望者が減るかなと思っていましたが、そうでもないようです。ただ大手であれば財務力がある、とも一概に言えないので、ブランドやイメージだけでなくちゃんと見ているのかな、と思います。フージャースを見てほしいですね。あとは、購入前の事前調査代行サービスのような事業が、もっとポピュラーになればいいんですけどね。不動産に対して一般素人が、通常人生の中で最も高価な買い物をするのに、第三者のプロのアドバイスを受けずに、夢だけを見て購入に踏み切るというのは、ものすごいチャレンジだと思います。しかも新築であれば、買った瞬間に2～3割は価格下落します。いい加減、騙される方が悪い、という考え方から脱却しないと、業界全体がいつまでたっても評価されないです。逆に言えば、それだけ改善余地があるわけですが。・マンション価格、「上昇する」が増加・長谷工アーベスト調査・マンション販売、９年ぶりに契約率８割に──12月、好調続く・昨年の全国マンション普及率、初めて10％超す・民間調査

  2006/02/06

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  ビジネスと人の気持ち

  先日、SE仲間からメールを貰いました。西新宿でバーを始めるそうです。と言っても、出資してオーナーになる形だそうで、徐々に出資比率を下げていって、友人に譲る予定とのこと。ここ数年、ネットビジネスでの起業が流行っているようですが、初期投資が小さくて済むためか、週末企業などで安易に始めて、小手先だけの手法を振り回しているところもあるように思えます。自分の得意分野で起業する際、「いかにして売るか？」「どうやって、この商品を売るか？」という具合に考えると、・商品の差別化が重要だ ・商品を売るな、その商品にまつわるストーリー（情報）を売れなんてことを考えるようですが、これはこれで重要にしても、一般的には、How（どうやって売るか？）という視点から発想を広げると、どうしても思考が戦術レベルに留まってしまいます。そしてその結果、人の気持ちが分からなくなってしまいます。例えば、あるネットショップで、モノを買ったり、無料サンプルや資料請求を申し込んだりすると、毎日、面白くもないメルマガが配信されてくるようになります。あれは一体何なのか。多分こんなふうに考えているのだと思います。「メルマガを１回発行すると0.1%の人が買ってくれる。　だから、どんな方法でもいいからメルアドをたくさん集めて、　商品案内だらけのメルマガを毎日発行する。　それが売上があがる方法だ」そう思っている人たちは結構いるんじゃないでしょうか。「できる限り発行対象・回数を増せば売上は上がる」というのは幻想です。そこには「人の感情」という視点が欠如しています。買わなかった99.9%の人が、どんな感情になっているか、それを想像していません。自分がネット利用者になったらどういう感情になるか、わかるはずです。「あ～・・・またこの店か」「うあ～・・・うざいよな～、この店」「しつこいよな～・・・もうおたくからは買ないよ」つまらないメルマガを発行するたびに、自分で自分の首を絞めています。そういうふうに指導されているネットショップのオーナーもいるそうですが、そんなことがいつまでも続く訳は無いでしょう。ネットだけでなく、不動産などの電話営業なども同様です。何件電話をかければ、何件アポが取れ、何人会ったら、何人契約できる。上場企業でも酷いところはあります。ドアを開けば飛び込み、ポストを開ければDM、電話を受ければセールス、メールを開けばスパムと、大部分は目的を達せずに終わる運命のものです。他の人の役に立たないことを延々と続けるエネルギー、時間、コストは一体どれほどのものなのでしょうか。「消費者の無意識 VS 売り手の意識」なんてことも言われる世の中ですが、以前NHKでやっていたイトーヨーカドーの苦闘を見ていると、どうしたら買ってくれるのか～巨大スーパーの模索～消費者はずっと賢く、「アイデアはあるけど、どうも上手く利益につなげられるビジネスに　できないんだよなあ～」というような発想で成功できる時代ではないと感じます。

  2006/02/04

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  出店政策

  業績拡大を狙う小売業や外食業の企業において、出店エリアの拡大や既存エリアのドミナント化、スクラップ基準や法改正対応など、出店計画は非常に重要な政策です。カジュアル婦人服を主力とするポイント（2685）は、今期も計画通りの売上高と経常利益を上げれば、単独で6期連続の増収増益になります。「ユニクロ」を展開するファーストリテイリング（9983）が、2001年8月期をピークに売上高、経常利益の減少に喘いだのとは対照的な動きです。ポイントは昨年末時点で8つのブランドあり、海外への出店分を含めると288店舗。最も多いのは1990年代初めから出店した「ローリーズファーム」という20代の女性向けブランド店で約80店舗。数年前から海外出店を始めています。中期経営計画では、今後3ヵ年で約240店舗を新規出店、改装は3ヵ年で約150店舗を計画、と発表しています。ポイントには「1ブランド100店舗」というルールがあります。消費者のブランドロイヤリティを高く保つために、この出店数がちょうどよいと考えているためだそうです。「無理に出店すれば、利益が薄まる」という考え方です。黒田社長はインタビューで、1ブランドの出店数を100にすることが業績伸長につながっている、と言っています。3大都市圏は10店舗、政令指定都市クラスでは3店舗、県庁所在地に1店舗を原則に出店すると、70～100店舗になるといいます。店舗の数を増やすより質にこだわる戦略。一般的に、チェーン店は出店数が増えれば増えるほど、規模の経済で売上げと利益をともに伸ばしやすいと考えがちですが、成功すれば必ず模倣する競合が現れ、いずれは供給過剰に陥り、店舗の不良資産化が起きるのは、総合スーパーの凋落が示しています。最近では99円Shopを展開する九九プラス (3338）を、コンビニ各社が同業態の店舗を展開し始めたのが典型例でしょうか。成熟した日本マーケットで、人口減の中での「同質の競争」は、消耗戦にしかならないでしょう。ちなみにファーストリテイリングは、2010年に売上高1兆円を目指し、大型店200、標準店1000、小型店1000の店舗数を計画しています。（現在、約700店舗）年間出店予定数は、大型店20、標準店50、小型店100。いつでも、どこでも、だれでも買えるユニクロを実現するため、郊外の大型店、都心の小型店を重点的に展開するようです。また別の視点で、例えば、今日業績予想の修正を発表したラウンドワン（4680）は、2007年3月末出店予定の「ラウンドワン渋谷店」を出店断念しました。理由は「スタジアム型店舗が建設できない」を挙げています。いまラウンドワンの新規出店は、郊外主要幹線沿いで、敷地2500～5000坪、建坪1000坪程度で5～6層の施設になる「スタジアム型店舗」一本に絞っています。出店を決定した当時は、従来型の「繁華街型店舗」を中心に展開しており、土地面積も約300坪と小さい為、収益率の高いスタジアム型店舗が建設不可能なため、現状の出店戦略から外れた結果となりました。また渋谷店の場合、他店舗と比べ土地代金が圧倒的に高額で、更に都心部の建設費高騰により推定賃料も高くなることが予想され、大きな集客効果やコマーシャル効果は見込めるものの、限られた経営資源での利益成長を考えると投資効率の悪さは如何ともしがたく、出店を断念したとも説明しています。ちなみに「スタジアム型店舗」は、初期現金投資額は約10億円で、年間売上高は約14.5億、年間経常利益は約5億が見込まれるそうです。余談ですが、出店見送りの結果、この土地の実質所有者で、ラウンドワンと賃貸借契約を締結する予定だった「有限会社アールワン渋谷」は、同地売却を決定しました。一方でラウンドワンは、この有限会社アールワン渋谷に対し、匿名組合出資を行っており、同社の決算及び配当金が確定したことにより、特別利益を計上して当期純利益を上方修正しています。こういったところでも匿名組合。短信でも新規出店スキームに使用していると記述しています。最近のB/Sを見てみると、投資組合出資金が増加してます。「時価評価されていない主な「有価証券」」という欄で、9月末の計上額が69億円以上になっています。3月末に比べ11億円の増加です。また、前期の有価証券報告書でも、会計処理の変更として、「匿名組合損益のうち営業目的で出資した匿名組合損益の持分相当額については、従来、営業外損益に計上しておりましたが、匿名組合投資事業を主たる事業の一つとして位置付け、定款の事業目的変更、組織的な対応、営業活動の継続的な遂行及び金額的重要性が増してきたことから、当連結会計年度より売上高（匿名組合利益）ないし売上原価（匿名組合損失）として処理することといたしました。」とあります。いずれにせよ、出店戦略・戦術の巧拙は企業の成長の大きな要因です。・スーパー5社、1000店改装・既存店重視・＜コンビニ＞「飽和状態」について３社トップに戦略など聞く・しまむら、店舗の４割を改装・３年で150億円投資・「ユニクロ」のファストリ、ダイエーに低価格品の新店舗

  2006/02/03

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  小売業とICタグ

  「ICタグ」をご存知でしょうか。RF-ID (Radio Frequency ID)は、情報を記録する小型ICチップと無線通信用のアンテナで構成される装置の総称で、「ICタグ」「無線ICタグ」「無線タグ」「RFタグ」とも呼ばれています。投資家の間では、エイジスなんかでも一時話題になっていたと思います。・三越がICタグでジーンズの在庫を管理、IP電話や電子ペーパーも活用・阪急百と大日印、ＩＣタグを販売促進に活用・青山商事、ＩＣタグでスーツ国際流通管理の実験へ・ＩＣタグに「アジア規格」・日中韓などインフラ完成・特集：ＩＣタグ実用化へ・RFIDテクノロジ｜無線ICタグの実用化情報サイトこのRF-IDはユビキタス社会へのさまざまな可能性を秘めています。RF-ID普及について考えるとき、「なぜPOSは普及したのか」ということを考えるといろいろなものが見えてきます。POSが標準化する過程で問題になったのが、・誰が印刷代を負担して、標準コードを貼るのか？・誰がインフラ構築を負担するのか？ということであり、これはRF-IDでも同じ論点となります。1982年のセブンイレブンPOS導入で、JAN商品メーカーコード登録企業数が爆発的に増え、1986年にイトーヨーカ堂が導入したところで、ソースマーキングが約9割になりました。リーディングカンパニーの採用で、新インフラの浸透は急速に進みます。イトーヨーカ堂が採用を決めたことで、それまでのインストアマーキングからソースマーキングに一気に仕組みが変わりました。品数が膨大であるスーパーマーケットでは、インストアマーキングだと業務が非常に複雑になるので、店舗運営のためにインフラが変わった、ということでしょう。これはRF-ID導入を考える際も非常に参考になることです。またハードメリットとソフトメリットの話もあります。ハードメリットとは、システム導入だけで得られるメリットで、ソフトメリットとは、システムを使いこなすことで得られるメリットです。大半のPOSユーザーは、・POSの方が現行システム維持よりコスト少ない・入力ミスの減少、キャッシャーのパート化（不正防止）、　商品ロスの減少、防犯などのハードメリットを重視してPOSを導入しました。「売り場で単品のデータが入手できる」　　↓「分析し、販売傾向に迅速に対応できる」というソフトメリットまで考えていたのは、セブンイレブンぐらいだったでしょう。但しRF-IDについても、まずはコストなどのハードメリットを打ち出さないと、インフラとして浸透していきません。有名なところでは、三越が靴売り場で試験的にRF-IDを導入し、在庫を探しに行く時間と販売機会ロスを無くしています。しかし、単価が安い消費財についてはRF-IDはまだ割高です。RF-IDになると商品そのものにあらゆる情報が埋め込まれ、簡単に集計出来るようになりますが、肝心なのは、「何がメリットなのか」という見極めと、「膨大な情報をどうやって使い勝手よく活用できるか」という仕組みです。それが情報システムの優劣に繋がります。そして情報システムの優劣は、企業経営・業績の優劣に繋がります。同じRF-IDという「ツール」を導入したとしても、それを「どう活用」するかで、企業間で大きな差が出るということです。企業経営には、現場を見て「おかしい」と思ったら、すぐに情報を取り出して分析・判断できる、つまり「可視化」できる仕組みが必要だからです。（それが次のアクションに繋がります）例えばPOSでは、販売数は分かりますが、その理由までは分かりません。「売れる」「売れない」という理由は、価格、品切れ、陳列位置、店舗位置、競合店、競合製品などの要素が複合しており、RF-IDではこれらの精度の高い情報が得られます。また店舗では、顧客が購入する前の段階での商品の動線情報（来店、手に取る、試着など）も分かります。山ほど情報が入手出来るようになった結果、分析は一層複雑になりますが、ここでITの役割が更に大きくなります。科学的・心理的分析を可能にするITを上手く導入することが、そのまま差別化にも繋がります。また、商品の生い立ちも分かるので、トレーサビリティの観点でも活用できます。ただ、一部の企業だけが一生懸命でもRF-IDは普及しません。現在はウォルマート社が旗を振っていますが。現状は試験導入や、例えば宝飾品などのように、投資額にペイするような高級商品の分野では既に使われ始めています。Suicaも最初はコスト高くてなかなか広がりませんでしたので、今のRF-IDを思わせます。インターネットが普及した時の様に、今のうちからその活用方法を模索してる企業とそうでない企業、つまりRF-IDを手段として捕らえるのか、目的として捕らえるのかで、その効用は全く違ったものになると思います。ちなみに、会社四季報で「ICタグ」を検索してみると、　・東芝プラントシ（1983）　・国際チャート（3956）　・日ゼニスパイプ（5274）　・日特エンジニア（6145）　・日本アビオニク（6946）　・アムスク（7468）　・セイコー（8050）　・遠州トラック（9057）　・NSW（9739）が出てきます。こんなものもありました。　　ものしりトーク　　ものしりトーク　追加ICタグ　標準今日出ていた記事、IE 7ベータ版に多数のバグ--ユーザーからの報告続出予想通りでサプライズなし･･･別の意味で期待を裏切ってほしかったです。

  2006/02/02

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  ポートフォリオ

  早くも1月が終わってしまいました。大きな波乱はありましたが、戻りは早かったですね。資金は新興から東証へ流れているようですが、最近はMyPFでも非鉄や商社、電機が好調です。京セラは910円高で、1万円台回復ですか。三菱商の４―12月期、純利益が最高・エネルギーなど好調基礎収益の進捗率が79%というのがいいですね。また武田の3Q決算も順調で、利益ベースで90%の進捗率。アセットMは増配（+300円）を発表。意外だったのはサイバネットの下方修正。先週末のIRフェアにも参加していたので、どんな説明をしていたのでしょうか。最近は日本株の対応に追われていましたが、それ以外も少しずつ動き出しています。一昨年の春、中国株の投資信託をちょっぴり買い、昨年6月に1銘柄（華能国際電力）だけ買って様子を見ていましたが、11月頃から少しずづ中国株のウェイトを増やしています。今は8銘柄まで増えていますが、はっきり言って全然分かりません。決算書をどこまで信用していいのか、法・制度改正や国策などの影響がどの程度インパクトがあるのか、予想もできないし、比較する基準もコンセンサスのあるものがないので、事業内容、配当利回りと、投信などの組み入れ状況、それと一応PERで見て、長期で持てそうな銘柄を選択しています。B株だ、H株だ、レッドチップだとかありますが、まったく無視。数年は買ったことを忘れてホールドする予定なので、しばらくは押せば買いというスタンスで、ポジションを増やしていこうと思っています。中国の見通しについては成長率は高いですが、個人的にあまり強気じゃないので、無理に買い上がることは考えていません。・中国、05年は実質9.9％成長・仏英抜きＧＤＰ世界4位か・世界経済、2006年は実質3.3％成長・国連予測また、「ロシア東欧株ファンド」にも少し手を出してます。ロシアというのが動きがよく分からないので、フォローという意味で買ってみました。配当金の分配直後（昨年10月）に購入しましたが、パフォーマンスはいいです。（+21.2%）擬似資源株ファンドみたいなものでしょうか。BRICsでは、今は中国だけをカバーしている形になっていますが、有力視され始めている「TVT」（トルコ、ベトナム、タイ）も含め、その他の国・地域についても、そこに特化したファンドを購入するか、その領域で儲けていたり恩恵を受けている、または将来受けそうな日本企業を買うかなど、色々考えたいと思います。後はポートフォリオのバランスとして、海外債券とFXを少しずつ組み入れたいな、と思っています。FXは年初にいきなり損切りからスタートしましたが、足元円安に傾き、少し為替は落ち着いてきたでしょうか。そう言えば、ダウジョーンズAIGコモディティ・インデックス連動のファンドが売り出しされてましたね。なんて考えていると、何でもかんでも組み入れそうなので、順次取り組んでいきたいです。当面はアセットM、アーバン、ダヴィンチの分割対応に伴って、一部現金化して他資産へ移していこうと思います。あと納税も考慮しておく必要がありますね。

  2006/01/31

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  リスク認識

  私達の思考は通常、まず初めに大雑把な予測を設定し、その後、次々と入ってくる情報に応じて調整していく、というプロセスを取る性質があります。ところが、この調整は不完全なため、初めの予測に引きずられてしまう傾向があります。有名な実験で、「1×2×3×4×5×6×7×8」の直感的な中央値の回答は500前後だが、次に、「8×7×6×5×4×3×2×1」について尋ねると、中央値は2000～3000にまで跳ね上がる、というものがあります。正解は40320です。人間の思考回路がいかに不正確かが分かります。面接などでも、ファースト・インプレッションが特に重要だと言われるのもこのためでしょう。この様に私達の思考パターンは、数学的期待値の世界とは大きく異なります。リスクは同じなのに、表現の仕方によって、判断の結果が変わってしまいかねないという現実があります。私達は不完全です。従って、リスクとリスクに対する認識の間には、大きなギャップが実在しています。「リスク」と「リスク認識」は別物ということです。そして、私達が実際に反応するのは、「リスク」そのものではなく、「リスク認識」に対してです。リスク認識は、数学的・統計的な期待値によって形成されているわけではなく、思い入れや思い込みとも言えるものです。今回のライブドアショック自体は、短期調整で終わり、（東証ショックやマネックスショックと言った方がいいかも知れません）騰落レシオや信用倍率の調整、不動産融資の監視強化などの時のように、株価は更に上昇する可能性が出てきました。（節分天井とも言いますが…）もし実際そのようになれば、投資家のリスク認識は甘くなり、リスク対しに鈍感になっていくでしょう。オオカミ少年ではありませんが、何度も何度も波乱や逆風を乗り越えると「今度も大丈夫だ」と、深く考えることを止めてしまったり、過剰なリスクを負ってしまう可能性があります。そして、本当の危機がやってきた時、「今回も大丈夫だろう」と安易に判断し、逃げ遅れてしまう可能性が高くなります。バブル形成・崩壊の典型的なプロセスです。市場が強気に傾いている時ほど、リスク管理を意識していきたいと思います。話は変わりますが、先週末、三菱東京UFJ銀行から「株式配当金自動受取」資料が届きました。合併前は、申込用紙と返信用封筒でしたが、今回は返信用はがきに統合されていました。記入項目は基本的に同じですが、参考として、「ご所有株数」という項目が1つ追加されていました。所有株数なんてころころ変わる投資家もいるでしょうに、何の参考にするつもりなんでしょうか、不思議です。ちなみに、恥ずかしながら今回初めて気付いたのですが、「東京三菱銀行」と「UFJ銀行」が合併して、「東京三菱UFJ銀行」ではなく、「三菱東京UFJ銀行」なんですね。微妙に順番が変わっていました。でもやっぱり長い名前･･･

  2006/01/30

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  不動産流動化関連銘柄の時価総額比較６

  先々週からのライブドアショックで、大きな調整を強いられた不動産流動化関連銘柄ですが、昨年末の「不動産流動化関連銘柄の時価総額比較５」のその後を比較。　　企業名（市場－銘柄コード：決算月）１．アセット・マネジャーズ（HC-2337:2月）２．セキュアード・キャピタル・ジャパン（M-2392:12月）３．ダヴィンチ・アドバイザーズ（HC-4314:12月）４．ケネディクス（東証1部-4321:12月）５．フィンテック グローバル（M-8789:9月）６．アーバンコーポレイション（東証1部-8868:3月）７．クリード（東証1部-8888:5月）８．レーサムリサーチ（JASDAQ-8890:8月）９．パシフィックマネジメント（東証1部-8902:11月）10．リサ・パートナーズ（東証1部-8924:12月）11．レイコフ（HC:8941:8月）12．シンプレクス・インベストメント・アドバイザーズ（M-8942:3月）連結予想（単位：百万円）企　業時価総額売上高経常利益最終利益増益率PERアーバン499,142　68,80022,60015,000+132.4%33.3ダヴィンチ286,605　　9,311　6,905　4,416+155.3%64.9パシフィック243,632110,49812,623　7,069+55.5%34.5アセット222,472　18,500　7,000　3,800+58.5%58.4ケネディクス187,203　12,300　6,800　4,000+144.9%46.8フィンテック167,530　　6,113　4,406　2,500+175.3%67.0ＳＩＡ169,650　28,465　6,154　3,632+18.2%46.7レーサム116,586　41,800　8,380　4,500　+7.4%25.9クリード105,233　17,000　5,000　3,200+50.0%32.9リサ　61,196　　8,890　2,470　1,335+112.5%45.8セキュアード　56,847　　4,440　2,150　1,225+86.5%46.4レイコフ　23,779　　8,000　　700　　350+28.7%67.4　時価総額：Yahooファイナンスの数字(1/27終値)を使用　予想PER：時価総額／予想最終利益で算出　増益率：最終利益の前年対比1ヶ月程しか経過していませんが、この間の株価変動は激しかったです。（順位はセキュアードとリサが入れ替わっただけ）全銘柄が25日MAを割り込み、チャートが崩れました。ケネディクス、クリード、レーサム、リサ、レイコフの4社は、一時75日MAも割り込みました。27日終値で25日MAの上にいるのは、アーバンとＳＩＡの2社だけです。企　業騰落率株価最高値日付株価最安値日付MAX下落率ＳＩＡ+6.7%1,390,0001/161,010,0001/23-27.3%リサ+3.8%　621,0001/16　432,0001/18-30.4%アセット+2.9%1,090,0001/16　690,0001/23-36.7%ダヴィンチ+2.9%1,090,0001/16　798,0001/23-26.8%パシフィック-4.7%　510,0001/17　356,0001/23-30.2%セキュアード-5.1%　614,0001/16　425,0001/23-30.8%アーバン-6.7%　　12,9901/16　　9,3101/18-28.3%クリード-8.5%　775,0001/16　527,0001/23-32.0%レーサム-9.6%　314,0001/16　203,0001/23-35.4%ケネディクス-10.7%　809,0001/16　553,0001/23-31.6%フィンテック-12.0%1,050,0001/16　650,0001/23-38.1%レイコフ-14.7%　539,0001/16　375,0001/23-30.4%単純平均-4.6%　　　　-31.5%日経平均+2.2%　16490.271/13　15059.521/18　-8.7%JASDAQ平均+3.2%　　2904.381/16　　2545.641/18-12.4%年末から比較した時価総額の騰落率は、4社のみがプラス。株価の最高値から最安値の最大下落率は約3割。傾向としては、1/16に最高値、1/23に最安値をつけた銘柄が多かったです。極端に突出した下落率の銘柄はなく、時価総額に関係なく、皆まとめて売り込まれたようですが、戻りに差が出ているようです。アセット、ダヴィンチが共に1/16に109万円の高値を付けていますが、その後の下落率や1/27までの戻りに差が出ているのは、決算月の違いとM&A関連かどうかが影響していると思います。（あとダヴィンチの1兆円ファンドの運用前倒しのニュースかな）またレイコフは1/13に中間期の上方修正（+30%）を出していますが、騰落率は最下位になりました。昨日の会社説明会でも、「今年3月発表の公示地価は、かなり高い上昇傾向が出ると思う」と、アーバン房園社長が言っていました。また一方で、量的緩和の足音も聞こえてきています。量的緩和「今春解除」の観測強まる・金融市場こういった材料を市場参加者がどう評価するのかで、今後の不動産流動化銘柄の動きも変わってくると思います。取り敢えず目先は、早く業績相場に戻ってほしい、という感じでしょうか。あと、トラックバックの拒否機能が拡張されたようで、トラックバックのフィルタリングをかけることができるようです。トラックバック拒否機能を拡張しました　■禁止URLの設定が出来ます　■禁止キーワードの設定が出来ます　■楽天広場ブログのトラックバックのみ受け付けることが出来ます

  2006/01/29

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  個人投資家向けIRフェア

  今日は個人投資家向けIRフェアに行ってきました。38社が参加していましたが、説明を聞いた企業は、　・極東証券　・アーバンコーポレイション　・システムプロ　・ジャパンベストレスキューシステム　・クリード　・だいこう証券ビジネスの6社。中でもアーバンの人気は凄かったです。各社25分という時間だったので、踏み込んだ話はありませんでしたが、投資企業については、再確認という意味でトップの話を直接聞けて良かったと思います。久しぶりの企業説明会参加のためか、ちょっと疲れましたが。企業の説明を聞いていると、いいことだけを言うので、全部いい企業に聞こえてきます。まあこういう説明会に参加する企業というのは、少なくとも足元は好調な企業が多く、業績が伴っているので尚更です。でも割安で仕込まないと振り回されるだけなので、注意が必要です。基本的にはトップが直接プレゼンをしていたのですが、だいこう証券ビジネスだけが違いました。ビデオを流して、あとはお姉さんが機械的に話しただけ。これはIRか？と思いました。そんなものはHPで流せばいい話で、同じ内容でも直接トップから話を聞くから意味があるだろうに。株主構成を見ても何だかなという構成で、独占企業のようなものですから、直接金融から資金を調達しなくてもいいんじゃない？と思ってしまいます。余談ですが、こういうイベントでは手土産をいっぱい貰いますが、その中で今回はQUOカードを合計1500円分ゲットしたので、交通費以上に元は取れます。（内訳は、だいこう証券ビジネスが1000円、極東証券が500円）参加する企業も、少なくない金額をIR費用として計上するんだろうな～と思いますが、これも必要経費なんでしょう。極東証券などは説明の中でも同業他社との比較を多用して、自社の優等性を強調していましたが、やはり知名度はまだ低いので、そういう意味でもIRは重要だと思います。認知度が上がれば、もう少し評価されてもいいかなと感じました。さて米国市場もしっかりしているようで、米株大幅続伸、ダウ平均97ドル高の1万907ドルその為か足元、円安が進んでいます。日経平均はさらに続伸でしょうかね。上がってほしいけど、もっと安値で仕込みたい、複雑な心境…こんな記事もありました。マンション販売逆風下でも強気・大手、今年3％増見通し「専業マンション会社が慎重な一方で、　大手不動産会社が攻勢をかける構図だ」フージャースは専業マンション会社じゃないんでしょうかね。まだまだ知名度、ブランド力は課題のようです。IRはかなり力を入れているんですけどね。

  2006/01/28

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  金曜日のIR

  イヤ～強いですね。週末ということもあり、手仕舞い売りが出ると思っていましたが、皆さん勇気があります。『前週の急落場面で個人投資家は、1987年10月に米国市場が暴落したブラックマンデー時以来となる大幅な株式の買い越しを記録するなど、個人の買い意欲が旺盛なことも相場の底堅さにつながっている。』だそうです。今日はソニー上方修正などの心理面だけでなく、売り方の買戻しもあったのでしょう。日経平均は25MAを超えてきましたが、騰落レシオも120.21%と上昇してきています。日経平均、9日ぶりに25日移動平均上回る―ライブドアショック後で初まだ戻り売りが出るのか、投資家マインド好転が勝つのか、来週も綱引きでしょう。今日の引け後のIRで、「業績予想の修正」を出しているところを一通り見てみると、下方修正している企業が圧倒的に多かったです。やはり金曜日はネガティブIRが多いのでしょうか。ブログでよく見かける銘柄では、ゲンキー（2772）が大きな下方修正出しています。企業によって、業績の強弱が大きく分かれているな～と感じます。あと松井証券が3Q決算と同時に、手数料改定として、ボックスレートの見直しを発表してます。ボックスが細かくなるのでお徳になりそうです。明日は何とか個人投資家向けIRフェア行けそう。こういう催し物に参加するのは久しぶりですが、いい話を聞けることを期待してます。

  2006/01/27

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  ファンド オブ ザ イヤー 2005

  今日、モーニングスター社から、『Moringstar Award "Fund of the Year 2005"　　　　　　　　　　　　　（ファンド オブ ザ イヤー 2005）』が発表されていました。国内株式型・国内ハイブリッド型部門（929本）の最優秀ファンド賞は、ダイワ・バリュー株・オープン『愛称：底力』（大和證券投資信託委託株式会社　選定ポイント）国際株式型・国際ハイブリッド型部門（376本）の最優秀ファンド賞は、グローバル・ハイインカム・ストック・ファンド（野村アセットマネジメント株式会社　選定ポイント）国内債券型・国際債券型部門（382本）の最優秀ファンド賞は、DIAM 高格付インカム・オープン（毎月決算コース）『愛称：ハッピークローバー』（興銀第一ライフ・アセットマネジメント株式会社　選定ポイント）グローバル・ハイインカム・ストック・ファンドと、ハッピークローバーは、2年連続の最優秀ファンド賞の受賞だそうです。私の保有しているファンドは無かったですが、有名なグローバル・ソブリン・オープンも入ってませんね。あと1兆円ファンドのノムラ日本株戦略ファンドが、昨年に引き続き、優秀ファンド賞を受賞しています。（選定ポイント）ちなみに、それぞれのトータルリターンは、底力が56.29%、グローバル・ハイインカム・ストック・ファンドが21.67%、ハッピークローバーが17.93%、ノムラ日本株戦略ファンドが47.66%。昨年から投信の新規設定が増えていますが、モーニングスター社によると、引き続き日本株ファンドが好調なんだそうです。販売も相変わらず好調なようです。「成長株ファンド」設定額は６９２億円＝大和投信『大和証券投資信託委託が２６日、新規に設定した株式投資信託「ダイワ拡大成長株ファンド」の設定額は６９２億５５４０万円となった。積極的な設備投資、事業の強化戦略などを打ち出している「拡大戦略企業」や成長が見込まれる企業などをおもな投資対象にした成長株ファンド。国内株式・一般型の追加型株式投信で新規の設定額が５００億円を超えた大型成長株ファンドはＩＴバブル崩壊以降では初めてと見られる。』

  2006/01/26

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  収益分配金

  今日はアーバンに飛び乗った以外は、買いは無し。売りは週初めに拾ったJ-REIT数銘柄を全て売却。ほんと買えないヘタレです。今日も日経は下げず、新興市場は続伸したので、随分楽になった投資家の方も多いと思います。資金的にも、精神的にも。ライブドアはまた取引規制が厳しくなるようで、投資者及び関係の皆様へ -ライブドア株式の売買に関する措置について-このまま収束に向かうかどうかは分かりませんが、さわかみファンドは喜んで買い向かっているでしょうね。今回の暴落でも新規スポット資金は集まっているのでしょうか。そして外国人投資家と分類されている投資家は、どういう対応をしているのでしょう。毎度の、日本人が安値を売って、外国人が拾う、という構図なんでしょうか。今日はVB法人とVR法人の収益分配金の権利付最終日でした。（参考：未公開株）VB法人が終値9810円で予想分配金が2165円なので、利回り約22.1%。VR法人が終値8940円で予想分配金が496円なので、利回り約5.5%。分配金は確定するまで変動しますが、やはりVR法人は空振りでしたね。さて明日はどれ程下げるでしょうか。

  2006/01/25

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  業態転換企業

  今日は上げましたね。しかし買いたい銘柄は思うように買えません。信用残整理のためにも、もう2,3発来てほしいですが、私の当たらない相場感などを書いても仕方が無いので他のネタを。先週からのライブドアショックで、ジェイ・ブリッジ（9318）が暴落しています。（今日は反発ストップ高）最近は二階堂なんとかで悪評が立ったりしているそうですが、昨年11月頃から、あちこちのブログで見かけるようになった銘柄です。当時私もパクろうかとも思いましたが、タイミングが悪く？買うことはありませんでした。ジェイ・ブリッジに限らず、主体を投資事業に転換する企業は、他にもシグマ・ゲイン（8192）や、クオンツ（6811）などもありますが、各社それぞれ特徴があり、期待が先行しているようです。実は先々週、あるスクリーニングでクオンツが引っかかり、知らない企業だな～、とちょっと調べようとしてみると、昨年7月に社名を変更しており、元の社名はイーラックスでした。イーラックスと言えば、昔、億の近道のメルマガで取り上げられてたな、と思い、検索してみると、ありました。「イメチェンで投資家の信頼を得るか　～ベンチャーキャピタルへの大変身を図るイーラックス（6811)～」という題で、2004年2月に取り上げられていました。億の近道のメルマガ 2004/02/02号経営陣を見ても、それなりの経験者を揃えているようで、インベストメントとファイナンスの両方をしているようです。2004年2月当時の予想が、【業績推移】（単位：100万円、円）　売上高経常利益最終利益EPS2003.03　　　4,114-290　　521.12004.03（予）2,100　100　4006.52005.03（予）3,5001,0001,00016.2対して実績は、　売上高経常利益最終利益EPS2003.03　　　4,114-290　　52　1.12004.03（実）2,015-277　85913.92005.03（実）14,730-911-1,065-14.12005.09（実）　483-350　738　7.7査定を厳格化し、引当てを積み増したようですが、なかなか思うようにいっていないとも言えます。（株価は一時暴騰しました）またライブドアの粉飾疑惑同様、会計がちょっと複雑で、単純な会社売却だけでなく、・本来売上高として計上されるべきファンドからの分配金が、　経過措置として営業外収益に計上されている・今後は営業投資有価証券の売却は当社の主たる事業として　売上高に計上されますが、これまで関係会社株式としておりました　株式の売却益は特別利益で計上されます。など、あちこちに振り分けられるので、じっくり追っていかないと訳が分かりません。財務的には、昨年2回「新株予約権の発行」を行っています。第1回は、引受先の元がKCS株式会社で、第2回の引受先の元はNFKファイナンス株式会社。しかし後日、KCSからNFKファイナンスへ新株予約の譲渡がなされています。クオンツの発行済株数を考えると、結構な量の発行です。また発行価格もあまり安くないですが、第2回分は同月中にすべて行使され、第1回分は本日、行使請求期間が終了しました。NFKファイナンスは他に、東証2部の井上工業の第三者割当増資を引き受けたりしてます。またクオンツの100％子会社クオンツ・キャピタルも、組成している投資事業組合で、井上工業に投資しています。ちなみに、NFKファイナンスは、日本ファーネス（6494）の連結子会社になってます。ここら辺りも、もう少し調べてみないと、よく見えてきません。また先週の暴落で、1/18、株価は一時100円に達し、クオンツは1/19、自己株式取得の発表を行いました。事業先に投資するより、自社株買いの方が優位だという判断です。株価は暴騰した昨年8月頃からダラダラと下げ続け、さらに信用買い残が多く、需給はお世辞にもよいとは言えません。大化け期待が大きいんでしょうか。こうした企業の状況を見てみると、今流行りの投資事業会社といっても、簡単に結果が出せるほど甘いものではない、ということが分かります。（逆にしっかり結果を出しているところはすごいということです）あとは、企業分析もちゃんとやろうとしたら大変です･･･（今回概要を見てみただけではサッパリです）クオンツは会社予想を出していませんが、四季報がどうやって予想を出したか知りたいものです。ましてや来期なんて。（サイコロ振ってるとしか思えません･･･）話は変わりますが、こんな記事がありました。同友会代表幹事「経済犯罪の刑罰軽い」・ライブドア事件北城氏は「ルールは厳しい罰則があるから守られる。規制緩和が進む中でもう一度考えるべきだ」と指摘。政府は規制緩和で経済活動の自由度を高める一方で、法令違反には重罰を科すことで経済犯罪や不正を防止すべきだと強調した。なぜそのルールがあるかを理解しているからではなく、厳しい罰則があるから守られるのだそうです。罰則はもちろん必要でしょうが、人を傷つけてはいけないのは、罰則があるからでしょうか･･･一歩進めばホリエモン同様、「違法でなければ構わない」になってしまいます。飲酒運転の罰則を強化すれば、飲酒事故が減少したという現実があるにせよ、何だかさもしいな～と感じます。

  2006/01/24

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  ブログ1周年

  今日でブログ1周年のようです。よく続いたものです、自分でもちょっとビックリ。今後とも宜しくお願い致します。『どんな小さな理想（一歩前進）でもよろしい。　それが一たび実現すれば、　もはやそれはその人の人生の現実となる。　しかも、その現実を土台として　第二のより高き理想が現れてくる。　世の中で、一番ありふれて、　一番真剣なのが金儲けの道である。　不正でない方法、不正でない努力で、　金儲けに成功できるものは、　どこかに常人の及ばないエラさがあると私は信ずる。　私は、この「ままならぬ世の中」を処して、　これをままにする　ただ一つの秘法を知っている。　それは、この世の中を、　ままならぬまま、在るがままに観じて、　避けず、おそれず、自らの努力を、　これに適応させていくことである。』　　私（わたし）の生活流儀　本多静六マーケットというものは、個人の力では「ままならぬ」ものです。今、日本株式市場に嵐が吹き荒れていますが、これがずっと続くわけではありません。過去にも様々な理由で嵐が吹き荒れました。そしてこれからも、何かにつれ嵐は発生するでしょう。それらの状況を受け入れ、適応していくことが重要なのでしょう。「そんな時代もあったねと　いつか話せる日が来るさ　あんな時代もあったねと　きっと笑って話せるわ」との中島みゆき氏の言葉にもあるとおり、笑って話せる時が早く来るといいですね。

  2006/01/23

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  IPOへの影響

  松井証券、予定時間を延長して、まだサーバーメンテナンスやってますね。来週も波乱がありそうなので、東証もそうですが、各社対応が大変です。今回だけでなく、まだまだこれからも続いていくでしょうけど。先週の暴落で、私の母親は裏目ババアかと思いましたが、三菱商事、しっかり戻してますね。私も2300円台で買い増しできるとは思いませんでしたし、こんなに早く戻すとも思いませんでした。来週以降どうなるかは分かりませんが、やっぱり原油の先高感からでしょうか。2/7に東証マザーズ上場予定だったラストリゾートが1/19に上場延期決定を発表していたので、市況悪化のためかな、と思いましたが、そうでもないようですね。「確認を要する事項」って何でしょう？注目してるのは、2/10上場予定のアセットMの資本が入っているグラウンド・ファイナンシャル・アドバイザリーですが、どうでしょうか。明日仮条件が発表され、1/25からブックビルディングが始まりますが、IPOに資金が回ってくるでしょうか？逆に回ってくることになると、市場からさらに資金が吸い上げられることになるので、新興市場はまた軟調な展開になるのでしょうか。こういったタイミングでIPOすることになった企業は気が気でないでしょうね。

  2006/01/22

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  マイペース

  マスゴミは相変わらずライブドア叩き一色ですね。日本へ帰国してからこればっかり。帰ってきてオッと思ったのが、E*Trade証券のEメール通知が変わってたこと。株価通知の条件などが変更できるようになってました。これで少し使いやすくなりますね。来週からはモバイルでも色々できるサービスが始まるとか。便利になるのはいいですが、それより夜間バッチ遅延が発生していたようです。これでライブドアの値が付いたらどうなるんでしょうね。短期値幅取りのデイトレーダー達が大挙して押し寄せてくるでしょうから、東証も各証券会社も皆固まってしまうかも。プライムシステム(現サンライズテクノロジー)の時みたく、取引制限をかけるしかないでしょうか。そんなこともあってか、E*Trade証券は、「特定の銘柄に関する信用新規建てに伴う委託保証金率の引き上げについて」で、ライブドアとライブドアマーケティングの委託保証金率を33%から60%へ引き上げると発表してます。担保掛目じゃなく委託保証金率なので、新規に手を出すな、と言っているようなものでしょう。あと、ライブドア集中投資でえらいことになっているブログがありました。株でもうすぐ一億達成！からライブドア20万3000株全力信用買！で大損こいて一気に地獄に落ちた日記。大きな損・追証を出していることよりも、「個人でこれ以上に負けてる人誰かいます？　でもいい勉強でしたわ。　稼ぐコツはわかってますんでまたこつこつがんばります。　この問題が一段楽してからですけど。」って懲りてないところがすごいです。稼ぐコツが分かっていないから今の状況に陥っているんでしょうに…20日の米国市場も大幅下落で昨年11月水準まで逆戻りですから、日本市場も週明けは軟調でしょう。まあ、どっちでもいいですけど。「人は負けている時ほど、大きなリスクを取りたくなるもの」という自覚がない投資家は、大きな危険領域に踏み込むことになります。今回はマネーゲーム化が進む前にいい薬になったと思いますし、私はマイペースで行きたいです。それより現引き用の資金繰りの方が頭が痛いです。

  2006/01/21

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  おじいさんのランプ

  今日は反発、日経平均は今年最大の上げ。ヘラクレス指数も過去最大の上昇幅。全然買えてませんでした。でもって売りはポジションサイズ調整分のみ。岩井証券もライブドア関連企業株を担保対象外にするそうですが、この動きが広がれば、また下げるかもしれないので、下げれば買い、上げれば傍観でしょうか。先日の出張先には、本を1冊しか持っていけなかったのですが、他にWeb上で、「おじいさんのランプ」という短編を読みました。新美南吉著の作品ですが、これは大変な名作、今まで読んだことがなかったのが不思議なぐらいでした。図書館では、子供向けの文庫に収録されていますが、これは完全なビジネス書です。この短編は100冊のビジネス書を読むよりも、確実に価値のある作品ではないかと感じました。大部分のビジネスの教科書には、ビジネスは予想通りにならない、もちろん人生はもっと予想通りにはならない、という基本が盛り込まれていないケースが多いと思うからです。まだ読まれていない方には、Web上に公開されており、15分程度で読めますので、ぜひとも一読をお勧め致します。

  2006/01/19

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  帰国＆ポートフォリオ確認

  ようやく帰ってきました。やっぱり東京は暖かいです。さっそくポートフォリオを確認したのですが、予想通りというか、すごいことになってました。今日も相場はしっかり下げましたが、私の50以上ある保有銘柄で上昇していたのは、アーバンと武田薬品の2つだけ。おいおい、という感じです。中国株の方は比較的堅調でした。特に原油が上がってきているせいか、ペトロチャイナが上げてますね。まあ6000株しか持ってないので、意味ないですが。普段の小さな下げでは全部下がっても平気ですが、こういう大きな下げの時こそ、分散投資している効果を享受したいものなのですが、下げる時はこんなものです。なので銘柄分散だけではリスク管理になりません。本当にリスク管理を重要性を思い知らされるような局面では、今回のように全部下げますからね。さてさて、明日以降どう動きましょうか。あと1日早く帰ってこれたら、ライブドア絡みでカブドットコムの空売りを仕掛けてみたかったのですが、素人がここからの売りをやるのは股裂きに遭いそうなのでヤメ。やるなら保有銘柄のつなぎ売りでニュートラルにするぐらいですね。個別銘柄での短期値幅取りの場合、明日の動きを考え、　・同様の下げ　・もみ合い　・反発の各ケースについて、明後日どうなるかを自分なりにイメージすればいいと思います。例えば、明日もみ合いか反発なら、まだ動く必要なし。ストップ安など大きく下げた場合、明後日に反発があると思えば買い。ダメなのは明日安く引けた後で、これなら買える、と思うこと。それは今日考えることで、明日の結果が出てから考えても、皆がそう思えば明後日には思った指値で買えません。無理して買うと高値掴み。従って明日ストップ安付近に指値を出しておく必要があります。でもこれは非常に怖いです。相場は予想と逆へ行くことの方が多いですからね。（一方で怖いと思う時が絶好の買い場だとも言われていますが、　人の感情はコロコロ変わりますからね～、面白いくらいに）なので私は当らない予想や短期は捨ててます。単純に「安く買って、高く売る」という基本に返り、安いと思えるなら、黙って買えばいいだけです。もちろん、ポジションサイジングとリスク管理が前提の話です。さて明日の買いは「安い」のでしょうか。

  2006/01/18

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  ビッグウェーブ

  ライブドアショック。いい売り理由ができただけですが、担保掛目まで変更されると連鎖反応が大きくなりますね。追証投げがどれだけ出るか、へたに動くと二次遭難に遭いそうです。しかし笑ってしまうようなキレイな暴落。10%以上下げた銘柄がゴロゴロしています。待ってたとばかり、売りを仕掛けた投資家も多いんではないでしょうか。MyPFは1日で見た場合、恐らく過去最大のマイナス幅だと思います。（見れないのが残念！）覚悟はしていましたから、大したことはありませんが、問題はこんなものが2,3日続くことで、そうなるとちょっとフラフラになりますね。それでも追証などは心配ないので、さっさとセリングクライマックスがきて、値幅調整だけは終ってほしいです。中長期の投資家は、慌てず無理せず、その後の日柄調整で仕込めばいいんです。確認できないですが、今日はアーバンが引っかかっているはず。もうしばらく下がらないでいいです。他はもう少し下がらないと引っかからなので、明日も狼狽売りが出てほしい、なんて都合のよいことを考えてしまいます。ってよく見てみたら、引け後に株式分割発表してる･･･2月28日に1:5の株式分割。ついでにダヴィンチまで3月3日に1:5の株式分割。アセットMもあるのに、もう現引対応できません･･･他にも、アーバンの増配とエクイティ関係のIRや、パシフィックMの月次預り残高の発表や、レーサムにJPモルガンの顔が出てきたり、なんか動きがありすぎで、お腹いっぱいです。信越化学の三益半導体の公開買付け条件等の変更や、小松ウォール工業の3Q決算、日東工器の上方修正は、もう見る気もしないです。あ～、明日はようやく帰国。どんな結果が待っているのか楽しみです。（まあ実際は待ってるのは溜まった仕事だけですけどね･･･）

  2006/01/17

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  JASDAQ18連騰

  今日は信越化学の3Q決算が14時に発表されていました。進捗率は、売上高：76.3%、経常利益：75.9%、中間純利益：76.4%。計画線上で推移してますね。相場全体と同様、株価は下げましたが。あとはクリードの中間決算。こちらの進捗率は、売上高：54.7%、経常利益：47.0%、中間純利益：53.0%。こちらも数字にサプライズなし。明日は軟調でしょうか。そう言えばクリード、日本経済新聞社の個人投資家向けIRフェアに参加するとかIR出していましたね。今月だったんですね、申し込みしていたことを忘れていました。開催日時：1月28日（土）10:00～18:00場所：六本木アカデミーヒルズ40参加料：無料（講演会のみ事前登録制）講演会定員：各回450名見てみると、他にも投資している企業が参加していました。　・極東証券 (8706)　・アーバンコーポレイション (8868)　・システムプロ (2317)特に上記企業は話を聞きたいですね。行けるかどうか分かりませんが･･･しかし新興市場の株価上昇は止まりませんね。たしかJASDAQは18連騰だったでしょうか。JASDAQの予想平均PERは先週末で49.5倍だそうです。大証はようやくヘラのシステム増強の日程を発表しました。ヘラクレス、国内株新売買システム稼動へ・能力７倍に上下最大８本の複数気配の配信は、来月末までには復帰しそうですね。相場はいよいよクライマックスか、という声があちこちから聞こえてきそうな勢いで、空売りしかけたい誘惑に駆られます。いまは夢のような相場ですが、株は儲かりそう、と言って、今からエントリーする人は大変でしょう。ボラが高い市況で、バッファなしで始めると、精神的な負担が大きすぎると思います。これだけ猫も杓子も上がっていると銘柄選別も難しいでしょうし。だからといって、タイミング投資を考えるのもまた難しいんですが。というのも、今日、母親が三菱商事を買っていました。100株、2570円。たぶん初投資のはず。このタイミングでか～、という感じですが、銘柄は外れではないと思うので、1年以上の期間で見れば、そこそこいい投資になるんじゃないかと思います。事前に相談されていれば、もう少し低い指値をアドバイスしていたでしょうけど。私も三菱商事は買い増しタイミングを探していますが、押し目待ちにに押し目なし、ずっと買えていません。今のこのタイミングはないだろう、と思うのですが、こればかりはホント分かりません。でもこれは買い増しだからそう思うのであって、新規であれば、また違うのでしょうね。

  2006/01/16

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  グロッキー

  今日ももちろん仕事でした。といっても夕方まででしたが。お昼はいつも他社の社員食堂に紛れ込んでいたのですが、今日はお休みだったので、カフェのようなお店に行きました。値段は全然高いので、外国人向けのお店です。そこで、日本人らしき客も居たのですが、ちょっと聞こえてきた会話が、「ライブドアは、もともとエッジという名前の会社で･･･」異国の地で、日本の株式投資の話を聞くとは思いませんでした。思わず聞き入りそうになってしまいました。午後は現地の会社の年に1度の飲み会でして、200名以上の大規模なものに参加してきました。16時から社員の出し物（寸劇やカラオケetc）があり、それから21時までずっと飲みまくり。長過ぎです･･･こちらの開発メンバーと乾杯するのは分かりますが、知らない人が入れ替わり立ち代わり次から次へと来て、乾杯ばかりしていたので、死にそうになりました。しかもアルコール度数50度の強烈なお酒です。酒癖の悪い後輩は周囲に絡みまくるし、BPさんの一人は帰りのタクシーの中で吐くし、対応が大変でした。まあ、楽しかったから良かったです。普段話すことのない色々な話題がでてきて、いい経験ができました。最後は私の一本締めでお開き。一本締めって日本人以外でも分かるのね。しかし、こうしてブロクを書いているのが奇跡です。頭回ってません。ああ、気分が悪い。明日はお休みなので、ゆっくり買い物でもする予定です。仕事のことは忘れよう。

  2006/01/14

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  ストップ高

  今日も不動産流動化関連はよく上げました。もう怖いくらいです。レイコフも中間期業績予想の上方修正を出していましたね。保有銘柄でストップ高となったのは、気が付いたもので、アセットM、フィンテックG、進和でしょうか。こんな調子だと2月10日公開予定のグラウンド・ファイナンシャル・アドバイザリーもすごいことになりそうです。どこまで好調が続くのかは分かりませんが、取り敢えず19日までは何もできないので、ただただ傍観するだけです。のんびり上がってほしいものです。

  2006/01/13

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  ハプニング

  今朝は、タクシーに乗っていると、オカマを掘られるというハプニングがありました。日本でも経験がなかったので、どうなるのかと心配になりましたが、1分程相手のドライバーと話をして、それで解決してすぐ再出発しました。カスタマーファーストなんて概念がどこまであるのか疑問でしたが、まあ厄介なことにならずに良かったです。ボロい車だったこともあるのでしょうが、あまり細かいことを気にしないのかもしれません。でも相手のドライバーはすごい大声で怒鳴っていました。今日は進和の1Q決算発表がありましたが、いきなり通期業績の上方修正をしています。1Qの進捗で通期予想も上げてくるとは強気ですね。中間は下期予定分の前倒し計上もあり+30%以上、通期でも+15%の上方修正です。自動車メーカーの設備投資意欲は相当なもののようです。そう言えば、富士通もシャープも大規模な設備投資を発表してましたね。あとはパシフィックMの本決算発表。今期予想の最終利益を7,069百万円としています。時価総額283,716百万円なので、予想PER40.1倍。期初予想はあまり関心がないというか、ここからどれだけ上方修正してくるかが重要なので、この計画も計画線通りで進捗してしまうと、いまの市場評価ではPER40倍以上を維持できない可能性が高いですが、取り敢えず好決算でよかったです。あとIDUとデューディリの新会社設立するそうです。マザーズオークション出展の不動産を主ターゲットにするとのこと。持分は34%しかありませんし、デューディリ事業なので、業績に与えるインパクトはあまり期待できないかな。あとこんな記事もありました。＜地上げ＞米ファンド系不動産　暴力団関係者が関与の疑惑 (毎日新聞)いつまでもこんなことがあるから、不動産業界は市場から高PERの評価を与えられないのでしょうね。

  2006/01/12

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  ギャンブル銘柄

  今日もしっかり切り返して強かったですね～不動産関連セクターもよく上がってくれました。保有銘柄では、ある投資家さんの一押しで打診買いしていた銘柄が、昨日あたりから少し動き出したようです。いまは注文が出せないので、指をくわえているだけですが、このまま上へ行ってくれるでしょうか。できればもう少し待ってほしいのですが、長い間横ばいが続いていたので期待したいです。面白いところでは、引け後にIBダイワがガス田発見のIRを出していました。「米国ルイジアナ州における子会社の試掘成功に関するお知らせ」社長メッセージにも話があります。こういう銘柄は当れば大きいので、ギャンブル好きの方には堪らないのでしょうね。社長が変わってだいぶまともな会社に方向転換しつつあるそうですが、ホルダーの方、おめでとうございます。今日は場中から急上昇し+13.37%。情報が漏れているとしか思えませんが、明日以降どの程度反応するのでしょうか。

  2006/01/11

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  株式分割発表

  アセットMの3Q決算発表がありましたが、2月末の1:2の株式分割発表までありました。アーバンやダヴィンチの方が先だと思っていたのですが、う～ん、一番最初に来ましたか。資金のやりくりを考えないと。あと同じ2月決算のダイセキも3Q決算発表でしたが、こちらは恒例の小型株式分割（1:1.2）を発表。今回は上方修正と増配付き。最終利益2,330百万円、時価総額57,472百万円で予想PER24.7倍。知らぬ間に随分高くなってるな･･･最近、楽天日記の調子がよろしく無いようですが、一応報告は出ていますね。記事、コメント、トラックバック等の反映の遅れについて 更新はされているとのことなので、キャッシュメモリ管理がうまくいっていないのでしょうか。

  2006/01/10

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  繋がった！

  海外出張の為、日記はしばしお休みと言っていましたが、訳の分からない案内文を頼りに格闘すること30分、ホテルでなんとかネットに繋げました。ウソばっかり書いてるし、線は裏では元が繋がってなかったし、おかげで服が汚れるし、昔のLAN配線作業を思い出してしまいました。とっても遅いけど、これで株価と業績の確認ができます♪でも証券会社にはログインしません。怖いですからね。ということでただ傍観。これはこれで悩ましい･･･今晩は一応祝日気分ということで、早めに切り上げ、焼肉を食べに行きました。11時前に軽い機内食を食べただけだったので、狂ったように頼みまくり、後悔する程暴食しましたが、後輩とBPさんの分をおごっても日本円で5000円程度。やっぱり安いな～。しかもなぜか店員さんが付きっ切りで、ずっと焼いてくれました。こんなのは私たちのテーブルだけでした。頼みすぎたからでしょうか？どんどん焼くから、どんどん食べるのですが、半端でない量を頼んだので、次から次へと肉や野菜が出てきます。意地で全部食べましたが、最後はもう許してくれって感じでした。めちゃめちゃ美味しかったですが、気分も悪い･･･ホテルのテレビは、日本の番組はNHKだけが映るのですが、いま丁度、2006年度の株価見通しをやっていますね。あと野村證券の新戦略なんかも。E*TRADEに売買代金で負けて1位の座を奪われたとか何とかで、営業力強化を打ち出し、新たに100店舗を出店するそうです。団塊世代の退職などで、これから対面販売は伸びるのでしょうか。見ものです。

  2006/01/09

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  また暫くお休み

  日本は3連休ですが、海外は関係ありません。という訳で、明日からまた海外出張に行ってきます。と言っていますが、必要な資料がまだ全部できてません。また綱渡りの強行軍になりそうです。リスクは投資で十分とっているので、本業はもっと手堅くやりたいな･･･更に今回は、前回よりも寒くなっているとのことなので、それだけでも気が滅入ってしまいます。まあ、なるようにしかならないので、タダで海外旅行に行けると思って、楽しんでくるとしましょう。来週からはボチボチと業績発表もあるようなので、それだけが気がかりですね。まあ余程のことが無い限りは大丈夫なようにしておいたので、10日後が楽しみです。

  2006/01/08

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  いきなりロスカット

  また上げましたね。JASDAQ平均株価は2000年2月につけたITバブル時の高値を約6年ぶりに上回ったそうです。為替が1円以上円高に振れたのでどうかと思いましたが、前日のNYが大幅高だったので関係なかったですね。しかし今日は不動産業種だけがダメでした。不動産流動化系も総崩れ。予想はしていましたが、やはり少し調整が必要でしょうか。売建て分をいつ外すかが悩ましいです。チャート的には崩れていますからね。FXの方では、いきなりロスカットです。「追加利上げ多くない」・05年12月のＦＲＢ議事録 ある程度は織込み済みかと思ってましたが、そうでも無かったようです。為替は全然読めないので、あまり短期でバタバタしても仕方が無いのですが、少し様子を見て、またエントリーします。一方の日本の金利は低水準を這っていますが、日銀の金融量的緩和がいつ行われるか、で動き出すのでしょうか。福井総裁も意欲を示していますしね。政府の経済見通しでは、2006年度の名目経済成長率は2.0％、実質は1.9％となっています。差はわずか0.1％ですが、名目成長率が実質よりも高いということは、少なくとも政府はデフレ脱却ができると見ているということになります。大きな経済の転換点ということでしょうか。金利は下がる時はゆっくりですが、上がる時は急ピッチです。公的資金が入っている銀行が国に提出している「経営の健全化のための計画」という事業計画に、主要前提条件として金利の先行きが予想されています。直近のものを見てみると、　企　業17/3期18/3期19/3期20/3期21/3期無担O/Nりそな銀行0.001%0.001%0.001%0.001%　みずほ銀行0.001%0.001%0.200%0.400%0.400%三井住友銀行0.001%0.001%0.001%0.001%0.001%TIBOR 3Mりそな銀行0.09%0.09%0.09%0.09%　三井住友銀行0.08%0.08%0.08%0.08%0.08%10年国債りそな銀行1.7%1.7%1.7%1.7%　みずほ銀行1.3%1.5%1.8%2.0%2.0%三井住友銀行1.5%1.3%1.3%1.3%1.3%（りそな銀行は2005/11、みずほ銀行は2005/8、　三井住友銀行は2005/9に提出）TIBOR3ヶ月は短期金利、10年国債は長期金利と見れますが、あまり大きな金利上昇を見込んでいません。みずほ銀行だけが「ゼロ金利政策は19/3月期半ばに解除」という前提で、金利上昇を反映させています。しかし過去のものを見てみると、三井住友銀行でも、短長金利とも着実な上昇を予想しています。やはり解除したい日銀と、待ったをかける政府の綱引きの結果次第でしょうか。

  2006/01/04

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  明けましておめでとうございます

  少し遅れましたが、皆様、明けましておめでとうございます。昨年は大変お世話になりました。今年も宜しくお願いします。2006年はいろんな事にチャレンジする年にしたいです。その為には、時間のやりくりが最大の課題となりそうです。今年はゴールデン・サイクル（黄金の循環）に突入する、という話があります。何でも、60年ぶりに波長の異なる4つの循環がすべて上昇に転じ、好況の時代を迎えるそうです。しかし過去を見ても、最初はみんなが儲かりますが、最後は素人がババを引くという歴史が繰り返されてきました。濡れ手で粟をつかむことを目論む一般人が、勝ち続けることはできません。奢らず焦らず、でもチャンスは逃さず、というスタンスを維持し続けることが大切です。本多静六氏は、「手っ取り早く成功しようとする人は、　また手っ取り早く失敗する人でもあります。　真の成功には速成というものはない。　ただに除々に確実に、急がず休まずに進む以外に、　名案良策はないのである。」と説いています。株式投資においては「休むも相場」ですが、常に目標に向かって邁進していきたいと思います。2006年も明るい年となって、笑って過ごしたいですね。世界の2006年成長率、４年連続４％超・日米欧金融機関予測

  2006/01/03

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  叡智への道

  人生は道のようなもの。私たちはみんな、この道を歩いていかなければならない。休んでいるときもその道の上にいるし、眠っていても、また次の日には起きてその道を歩かなければいけない。道を行けば、いろんな経験が紙切れのように目の前に現れてくる。そこで、私たちはその紙切れを拾い上げ、ポケットの中にしまい込んでゆかなければならない。そして、紙がポケットの中に十分にたまり、それがいったい何を意味しているのかを考えてみるときがくる。もしかしたら、はっきりとした意味が得られるくらい、たくさんの紙が集まっているかもしれない。何が書いてあるのかを読んで、それを心におさめる。そして、紙をポケットに戻して、また道を歩きださなくてはいけない。なぜって、まだ拾わなければならない紙が待っているから。道を歩き続けるなかで、またポケットから紙を出して、そのメッセージを読むと、何か別のことを学ぶかもしれない。こんなことを一生続けていけば、いつポケットから紙を取り出して、そのメッセージを読んだらいいのかがわかってくるようになる。紙に書かれたメッセージを読めば読むほど、人生の意味がわかってくる。こうして、私たちは、ほんの少しずつ賢くなっていく。もし、道に落ちている紙を拾わず、読みもしなかったら、決して賢くはならない。そんなふうに生きている人は、一生かかったって、創造主さまの教えを知ることもなく死んでしまう。ただひとつだけ、覚えておくことがある。道に落ちている紙を全部拾ったとしても、絶えず学び続けていかなければならないということを。なぜなら、答えを全部知ることなんて誰にもできないのだから。アンクル・フランク・デイビス（ポーニー族）　　ネイティブ・アメリカン＝叡智の守りびと

  2006/01/01

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  振り返る

  今日で2005年も終わりです。今年1年を振り返って見ると、世界的には原油高だったにも関わらず、過剰流動性やオイルマネー（と言われている）などからの買いが入り、全体として好調に推移しました。世界の株式時価総額、初の40兆ドル欧州ではスイスが上昇率トップで、2005年の欧州株価上昇率、トップはスイスの33％アジアでは、韓国が+50%以上の絶好調だったようです。05年のアジア株、韓国が上昇率トップインドも好調だったようですが、一方で上海証取、上場企業数減る・株式公開凍結響くなどと株価低迷なところもあります。日本の株式市場は、景気回復期待から外国人と個人投資家の買いにより、40%以上の上昇となりました。日経平均、年間40％上昇・19年ぶりの値上がり率今年は何を買っていても、多かれ少なかれ、プラスの成績で終わった投資家の方がほとんどだと思います。パフォーマンスの差は、銘柄選別や投資スタンスなどによりますが、今年4月に受講した山本潤さんのファンダ分析セミナーの課題の中に、「今後1年程度のタイムスパンで、もっともアップサイドのあると思われる株は何でしょうか。買い推奨2社とその根拠を挙げて下さい。」というものがありました。私は、　・ニチダイ（6467）　・アセット・マネジャーズ（2337）の2銘柄を挙げました。誰もが知っていそうな銘柄を書いても面白くないので、マイナー銘柄としてニチダイ。当時世間を騒がせたM&A関係で化けないかな、という期待でアセットM。が、アセットMはMSCBで沈みました。（素直にダヂィンチにしてれば良かったです）結果は、GW時点からですが、　・ニチダイ：750円　→　1,540円（+105.3%）　・アセットM：520,000円　→　820,000円（+57.7%）という数字になりました。TOPIXが、1131.80円　→　1649.76円（+45.8%）なので、何とか及第点でしょうか。この課題で人気が高かった銘柄に双日（2768）があったそうですが、同じGW時点からで見ると、・双日：509円　→　700円（+37.5%）という結果で、ちょっと期待外れでしたね。ちなみに、こんな内容で課題を提出してました。５－１：買い推奨☆ニチダイ（JQ-6467　株価:750円）○業績コメント前期はスクロール鍛造品の不振があったものの、好調な自動車産業の恩恵を受けた金型事業と、下期から量産開始したＶＧターボ部品が業績寄与し増収増益。受注残も多く、今期も堅調な金型事業と拡大する部品事業が牽引し増収増益、会社予想通り過去最高を予想。○投資判断欧州での排ガス規制によるディーゼル化の加速とＶＧターボチャージャー採用機種増加で、引き続きアッセンブル部品の生産拡大が見込める。今期業績計画の達成確度も高く、今期予想ＰＥＲ１３倍は割安。５－２：買い推奨☆アセット・マネジャーズ（HC-2337　株価:52,000円）○業績コメント前期は不動産ファンド事業とＨ＆Ｗ事業の急伸で大幅増収増益。低金利による運用難で、追い風を受ける状況が続いている。今期も減損会計や時価会計を背景に、不動産ファンド事業による収益押し上げが継続し、会社予想は保守的とみる。○投資判断「預り資産拡大」や「Ｈ＆Ｗ事業からの収益」による安定収入が増加。また企業再生やＩＰＯなどＭ＆Ａ事業も積極的に展開して収益の種を蒔いており、業績の上振れが期待でき、今期予想ＰＥＲ３８倍も割安と判断。2006年も色々なことがあるでしょうが、楽しみながら運用していきたいと思います。皆様、良いお年をお迎えください。

  2005/12/31

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  不動産流動化関連銘柄の時価総額比較５

  12月、力強い上昇を見せた不動産流動化関連銘柄ですが、11月の「不動産流動化関連銘柄の時価総額比較４」のその後を比較。　　企業名（市場－銘柄コード：決算月）１．アセット・マネジャーズ（HC-2337:2月）２．セキュアード・キャピタル・ジャパン（M-2392:12月）３．ダヴィンチ・アドバイザーズ（HC-4314:12月）４．ケネディクス（東証1部-4321:12月）５．フィンテック グローバル（M-8789:9月）６．アーバンコーポレイション（東証1部-8868:3月）７．クリード（東証1部-8888:5月）８．レーサムリサーチ（JASDAQ-8890:8月）９．パシフィックマネジメント（東証1部-8902:11月）10．リサ・パートナーズ（東証1部-8924:12月）11．レイコフ（HC:8941:8月）12．シンプレクス・インベストメント・アドバイザーズ（M-8942:3月）連結予想（単位：百万円）企　業時価総額売上高経常利益最終利益増益率PERアーバン534,95868,80022,60015,000+132.4%35.7ダヴィンチ278,461　9,311　6,905　4,416+155.3%63.1パシフィック255,53272,280　8,002　4,271+151.1%59.8アセット216,12218,500　7,000　3,800+58.5%56.9ケネディクス209,54612,300　6,800　4,000+144.9%53.4フィンテック190,300　6,113　4,406　2,500+175.3%76.2ＳＩＡ159,00028,465　6,154　3,632+18.2%43.8レーサム129,02841,800　8,380　4,500　+7.4%28.7クリード114,95417,000　5,000　3,200+50.0%35.9セキュアード　59,933　4,440　2,150　1,225+86.5%48.9リサ　58,943　8,890　2,470　1,335+112.5%44.2レイコフ　27,871　8,000　　700　　350+28.7%79.6　時価総額：Yahooファイナンスの数字(12/30終値)を使用　予想PER：時価総額／予想最終利益で算出　増益率：最終利益の前年対比　決算月が違うので、四半期決算の出ている企業については、　計画進捗率から単純再計算し、通期業績予想より高ければその値を使用。1ヶ月しか経過していませんので、順位の変動は少ないですが、この間の時価総額の増加は著しいです。企　業上昇率アーバン+84.9%パシフィック+74.4%セキュアード+60.4%フィンテック+59.7%ダヴィンチ+59.3%アセット+54.7%ケネディクス+48.6%クリード+43.9%リサ+36.8%ＳＩＡ+30.2%レイコフ+27.4%レーサム+17.6%平均+49.8%相場が活況だったことや不動産流動化事業への評価・期待が高まったこと、業績の大幅上方修正や来期業績の織込みなどが理由だと思います。リサは東証1部へ上場しました。また予想PERの平均も52.2倍に上昇し、（これも来期業績を反映すれば下がるでしょうが）30倍を下回っているのはレーサムだけになりました。今年の不動産流動化関連銘柄の上昇率は、ダヴィンチの+653%、パシフィックの+414%、アーバンの+362%など、すごいパフォーマンスを残し、時価総額もずいぶん大きくなりました。この大きな流れは簡単には変わらないでしょうが、日銀、不動産融資の監視強化へ・バブルの芽を懸念など事業環境の過熱感を懸念する声も聞こえてきます。適度に調整しながら、来年もさらなる成長を期待したいです。＜参考＞12月28日にクリードが出している「クリード　インベスターガイド 2005(pdf)」に、日本の不動産投資市場の見通しとして、マーケット・ポテンシャルや各国比較などが記載されています。

  2005/12/31

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  2005年の取引終了

  今日で今年の取引が終わりました。長かったような、短かったような。今年の日本株投資の年間成績は+127%となり、TOPIX指数や、年初の目標を大きく上回ることができました。反省点は色々ありますが、50銘柄以上の分散ポートフォリオでこのパフォーマンスであれば、及第点は取れたと思います。特に11月頃からの上げは強烈でした。ここ2ヶ月だけで、年間利益の半分以上を稼いでいます。他の投資家の方も、同じ様な傾向ではないでしょうか。相場環境が良かったこと、成長株に資金をシフトしたこと、信用取引を始めたことなどがプラスに働きましたが、何より優秀な投資家の方々と知り合えたことが大きかったです。感謝感謝です。ほんと投資については、いい年でした。今後の人生の中で、何回あるか分からない程恵まれた年だったと思います。日経平均、10年ぶりに３年連続上昇・上げ幅は５番目5の付く年のジンクス通りの好調ぶりでしたが、次は2015年でしょうか。でも来年も同じ位は稼ぎたいですね。そして、もっとたくさん税金を払って、もっとたくさん寄付ができるようになりたいです。

  2005/12/30

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  アーバンの図書券

  アーバンからアンケート返礼の図書カードが届いていました。株価も堅調ですね。一時14,230円まで行きましたが、良く分からない動きです。今日も日経平均は好調でしたが、何やら、JASDAQと大証で大量注文のために、注文受付、約定処理・約定結果の返信等に遅延が発生していたそうですね。やはり休みでデイレトしていた投資家が多かったんでしょう。なのに大和証券は、ネット取引の障害が発生していたそうで、一番の稼ぎ時だったかもしれない日に大変です。投資家サイドもこういうリスクを考慮して、銘柄だけでなく、証券会社も少しは分散しておく必要がありますね。明日で今年の市場も終わりです。信用取引で、正月休みの間の金利を支払いたくない方は、明日、資金があれば現引した方がいいでしょう。

  2005/12/29

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  確定

  昨日のＮＹは大幅下落だったので、今日の上げは意外でした。11月の鉱工業生産指数が良かったからでしょうか。今年はこのまま好調をキープしてほしいものです。来年も期待したいですが、澤上社長の2006年度の予想レンジは、1万5000円～2万4000円とのことで、本当に2万4000円まで行けば、相当面白いことになりますね。本業の方では、来年1月の海外出張が確定してしまいました。今度は10日間とちょっと長いです。正直、行くのはいいのですが、相場が見れないというのが一番悩ましいです。信用で二階建てをやっている以上、どうしてもポジションを下げざるを得ませんからね。（帰ってきてから結果を見るのは、ちょっと楽しみでもありますが）それにサッカー日本代表の米国遠征とバッティングしてるし。試合見れないだろうな･･･それは日本に居てもいっしょかもしれませんけど。だた今度は休日を挟んでいるので、一日はフリーにできそうです。これだけが今回の楽しみです。近くに観光名所はないので、ゆっくり買い物でもして、日本では食べることのないようなバカ高い料理を食べようかな。

  2005/12/28

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  人気

  東証が信用取引規制強化の検討に入ったとの情報が出ていました。東証、信用取引規制強化へ・残高急増で16年ぶり確かに過熱はしてますからね。目一杯活用している投資家にとっては、影響が大きいんでしょうか、大きなレバをかけていない私はあまり関係がないです。個人的には、投資家よりも、上場企業の監視を強化してほしいです。それよりも、信用取引については、来年からの株式分割での翌日子株流通の方が、プラスに働くのではないでしょうか。子株分の担保余力が使えますからね。話は変わって･･･　　さおだけ屋はなぜ潰れないのか？やっと借りれました。半年以上待ったかな。すごい人気ですね。図書館には14冊ありますが、まだ209人待ちとなってます。一番人気は、　　東京タワーだそうで、336人待ち･･･私が全然知らなかった本では、　　容疑者Xの献身が218人待ち。あと有名どころでは、　　生協の白石さんが185人待ち、ってな感じです。いい本だから読みたくなるのか、人気があるから読みたくなるのか。「いい本」「人気」の定義って？投資といっしょかも。

  2005/12/27

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