資産運用一千一夜

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  ブログ

  最近ブログの人気が上がってきているそうです。あちらこちらでブログ作成サービスが無料提供され、ＨＴＭＬの知識がなくても簡単に作成・更新でき、時代遅れの私がやっているぐらいですから、かなり普及してきているのだと思います。しかしそういった人気に伴い、サービス提供会社は課題も大きくなってきているようです。ヒット中の「ブログ」、ISPに重い負担、収益化も見えずヒット中の「ブログ」、いかにお金を生むビジネスに結びつけるかが最大の課題一方で、電通が先月発表した2004年日本の広告費によると、ブロードバンド通信の普及などを背景に、インターネット広告の市場規模が、初めてラジオを追い抜いたそうです。総広告費が4年ぶりに増加、前年比3％増の5兆8571億円となったなか、インターネット広告費は前年比53.3％増の1814億円と大きく伸びた。一方ラジオ広告費は0.7％減の1795億円。4年連続の前年割れとなりました。インターネット環境が整い利用者が急増する中、広告もテレビやラジオ、新聞といった媒体からネットへと重心を移しはじめています。ブログが普及。ネット広告が増加。そうすると企業が考えることは、アフィリエイトの他に、ネット広告にブログを本格的に利用するってことではないでしょうか。ここらあたりの仕組みをうまく考えたところが、利益を得ることができるでしょう。単純にネット広告の拡張と考えるとヤフーとなりますが、広告代理店の電通や博報堂やアサツーＤＫがこのまま黙っているのでしょうか。恐らく彼らはそういうスキルはまだ持ってませんので、どこかと協業する形を取るのかな。ところで相変わらず世間を賑わせているライブドアですが、堀江さんの社長日記も相変わらず人気のようです。しかしこんな記事もあるそうです。「ライブドアブログ、本当は全然人気ない」（週刊文春）いろいろな意見はあって当然ですが、過剰反応し過ぎな面もあるかと思います。そう言えば先日、「武富士」の武井保雄元会長の長男俊樹元専務が、東京国税局から、約１６００億円の申告漏れを指摘されていました。武富士元会長の長男、１６００億円申告漏れ…国税指摘１６００億円って･･･堀江社長が人生の大勝負で調達した資金は８００億円。今回のニッポン放送買収騒動も小さく見えてしまいます。

  2005/03/10

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  バリュー投資について（３）

  昨日までバリュー投資について書きましたが、私の株式投資の考え方は、基本的にバリュー投資の色は薄いです。私が株式投資に必要だと思っているは、１．適正なポジション・サイズ２．リスク・コントロールの２つです。極論すれば、この２つさえ出来れば、株式投資で成功することは可能だと考えています。これは「魔術師たちの心理学」に書かれていることです。ここで重要なのは、・どの銘柄を買うか・いつ買うかという事は優先度が低いということです。これらは多くの投資家が関心を寄せているものですが、株式投資で成功する為には、優先度が低いものです。（そして、資産運用という面からは、　アセットアロケーションが成績の８割を決めるとも言われています）大切なのは、適正なポジションサイズとリクス管理。これによって、マーケットからの退場を阻止できます。しかしこれらは非常に難しいです。理論が難しいというより、実践するのが難しいのです。ルールを守れず己に勝てない投資家は、これを実践できません。頭で理解していても、弱い心がそれを阻みます。バリュー投資は、こういったことを極力排除した投資手法とも言えます。基本的に投資というのは、エントリーして、反対売買して、初めて収益が分かります。（余談ですが、インカムゲインを狙う不動産投資にしても同様で、　ＩＲＲを見ないと実際の投資利回りは分かりません）つまり買い(ENTRY)と売り(EXIT)の２点がポイントになるわけですが、私の投資の考え方は、EXITをコントロールするのに対し、バリュー投資は、ENTRYをコントロールし、始めにダウンサイドリスクを極力排除しようというものです。なので、基本的にロスカットではなく、買い増しを検討することが出来ます。ただそれでも下落リスクがないわけではなく、市場全体につられたり、ノイズに惑わされたりして、株価が暴落することはよくあることです。もし保有銘柄が、２０％以上下落したとき、どう対応しますか？基本的にロスカットを考えないバリュー投資では、ただただ暴落を見つめているだけになるのでしょうか？それとも買い向かうのでしょうか？それとも損切りをするのでしょうか？困ったときに「どうしようか」と考えることは誰でもできます。しかし、物事がうまくいっているときに、慎重になって先手を打つことはなかなかできません。下落局面になると、総崩れで、成す術もなくなる、というのが一番のリスクではないでしょうか。私はバリュー投資を参考にしており、バリュー銘柄と言われている株式も保有していますが、自分のロスカットルールに引っ掛かると容赦なしにＥＸＩＴします。正直に言えば、バリュー銘柄でロスカットするのはどうかとは思いますが、ルールはルールです。「バカの一つ覚えのロスカット」これがマーケットに居座り続けるための最も有効なルールだと思います。例外を作り、原則を守らないと、傷口を広げることにつながります。一度売っても、上がってきたらまた買いなおせばいいだけです。株は逃げはしませんから。（但し不動産は違います。同じ物件は２つとしてありません。　そして一物多価なので、判断が難しいのです。）上昇相場では、儲けることができるが、下落相場では、損してしまう投資家は初心者です。下落相場でも、損しない投資家は中級者です。下落相場でも、儲けることができる投資家は上級者です。バリュー投資は、割安銘柄を購入することにより下落リスクを押さえた投資だけに、中級者に近い成績を狙える投資手法と言えるのかもしれません。今日こんな記事がありました。株式分割の新株売買、翌日から・証券各社こういう流れもありますし「東証から「大幅な株式分割の実施に際してのお願い」」株式分割で儲けようというのは、徐々に出来なくなっていくでしょう。バリュー投資のような地味だけど堅実で、実は奥の深い投資の方が注目されていくのではないでしょうか。またE*TRADEがこんなプレスリリースを発表していました。携帯電話サービス「MOBILE E*TRADE」の機能拡充についてどんどん便利になっていきますね。余計なトレードをしてしまいそうです。

  2005/03/09

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  バリュー投資について（２）

  昨日に引き続き、バリュー投資について。バリュー投資での注意点は、他のサイトでも色々挙げられているので、ここでは簡単に思うところを書いてみます。例えば、資産バリュー投資の場合、「事業環境に大きな変化がない」という暗黙の前提がある、というのはどうでしょうか。もちろんそんなことは、バリュー投資家も承知の上ですが、定量分析の得意なバリュー投資家が、定性分析にも秀でているか、というのは別の問題です。良好な財務基盤というのは、過去の優れた経営の積み重ねだ、という主張も、例えば規制によって守られていただけで、規制緩和や法律改正、または新しい技術の出現によって、瞬く間に市場から退場を言い渡されうる企業である可能性も否定できません。極論ですが、天下り役人のいる○○公団ファミリー企業なんかはどうでしょう。独占的に仕事を受注し、業績も財務内容も良好です。しかし一般企業と同じ条件で仕事をする状況に陥った時に、どこまで持ちこたえることができるでしょうか。（あくまで分かりやすい極論で、　上場企業の中でそんな企業は例外だと思いますが）また、株価とは変化率で動くものです。「赤字予想から、一転黒字へ」「無配から復配へ」こういう変化に株価は反応します。基本的にその時の財務状況や事業優位性などは株価に織り込まれているからです。そして「注目される」というのも１つの変化です。バリュー投資は割安な企業に投資し、適正な価値まで評価されるのを待つ、時間に制約されない投資家が行う投資手法です。いつフェアーバリューまで評価されるかは誰にも分かりません。いつか報われる日まで、信じきることができるかどうか。また、他の投資手法が好成績を上げている局面で、自分のバリュー銘柄がいい反応をしないという場合、それでも自分はバリュー投資を貫けるのか。様々な投資をして上手くいかず、最終的にバリュー投資に辿り着いた投資家の方は、簡単にはブレないと思います。しかし初心者の方はどうでしょうか。浮気心を出してしまうのではないでしょうか。その時、軽い火傷程度ですめば「勉強になった」と言えますが、致命傷を受けてしまうと、立ち直れなくなります。特に、ここ２年程の上昇相場しか知らない投資家は危険だと感じます。間違って信用取引なんぞに手を出したら、アっという間にレッドカードを受けても不思議ではありません。本当に優秀な投資家は、自分の買値に関係なく、本来価値から割安だと判断すれば、さらに買い増しできます。そして何かおかしいと感じたら、即撤退できます。バリュー投資は、そういった優れた投資家としての素養がなくても、バリュー投資に徹することができれば、好成績を狙える可能性の高い投資手法だと思います。（続きは次回）

  2005/03/08

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  バリュー投資について（１）

  最近あちこちにバリュー投資についてブログやサイトが増えています。最近Ｍ＆Ａの盛り上がりもあり、買収対象となり得る資産バリュー企業を投資対象にしようという流れもあるようです。デイトレ系の場合は、買った売ったのトレード話とニュースが出て出来高が急増している銘柄のお話が多いですが、バリュー投資の場合は、財務を中心とした理論的な企業価値のお話と、市場の効率性についてのお話がメインになっています。株の初心者の方はデイトレサイトを見ても、マネをすることは勿論、参考にすることも難しいと思います。（ただの投機になってしまうでしょう）しかしバリュー投資であれば、マネをすることも参考にすることも可能だと思います。私も参考にさせて頂いてますし、実際そういう銘柄に投資もしています。何より勉強になります。特に、投資の為の時間が多く取れないサラリーマン投資家や、投資期間を長く取れる個人投資家にとって、非常に有効な投資手法だと思います。多くのバリュー投資サイトでは、投資銘柄を公表していますが、結果として同じ企業が多くなっています。「ayumix7961」さんのサイトより国際観光会館日本プロセススペースセントラルユニオーデリックコナミ東京シチエ鳥居薬品サンテック三東工業社クリップＳＨＯＥＩ創通エージェンシータナベ経営カワセコンピュータサプライ東京製鐵双日ＨＤ東祥富士変速機新立川航空機立飛企業ミロクきょくとうウエスコ住信リースベルーナＫＧ情報亜細亜証券印刷インパクト２１丸誠日本オプティカルセコム上信越帝国繊維群栄化学工業グローリー工業不二電機工業これらの企業の有価証券報告書を、なぜ企業価値と比べて割安と判断したのか、と考えながら読むだけでも勉強になります。それが理解できると、だいたいの売り時も分かるようになると思います。初心者の方は、こういったところから入っていき、次第に自分でバリュー銘柄を見つけ出せるようになるのがいいのかも知れません。そうすれば、上がればよし、下がっても買い増しする、というスタンスが取れるようになるのではないでしょうか。時間を味方につける投資手法です。（続きは次回）

  2005/03/07

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  つらつらと

  今日は朝から転入届を出しに市役所に。日曜日も受け付けてくれるので助かります。おまけに「防災セット」まで貰いました。給水袋や食器・炊事セット、アルカリ洗浄水などが入っているようです。来年からしか市民税を払わないのに、なんだか申し訳ない気がします。今年中に別の市に引越したら、完全な持ち出しだろうに。やはり財政状況のいい市は違うな～。あと行き帰りの道で、道路工事を多く見ました。また年度末の予算消化工事かな、と思ってしまいます。実際どうかは分かりませんが、そんなに工事をする必要があるのかが不思議です。そこで働く人にとっては大事な仕事でしょうが、いつまでも同じビジネス環境は続かないし、これからますます厳しくなっていくのではないだろうか、と心配してしまいます。そこで働く人達はどう考えているのでしょうか。何か手を打っている、または打とうとしているのでしょうか。そんなことを考えてしまいました。帰りに図書館へ寄り、予約していた書籍を受け取りました。これで合計１０冊。ちょっと忙しくなりそうです。ついでに日経新聞をナナメ読み。・日本マクドナルド、３年ぶりに店舗純増　ようやく守りから攻めに転じるようです。　もう安売り競争はしないんでしょうね。・英不動産大手グロブナー、日本で不動産開発　開発まで手掛けるとのことで、他社と同じことをしても　もう旨みはないということなのでしょうか。　記事には、まだ日本の不動産は世界的に見れば割安だ、　とありましたが、多くの外資はもうとっくに別の国に資金を移しています。　差別化を計らないと難しいのでしょうね。そして昼からは不動産投資セミナーに。相変わらず盛況です。特に目新しい話はありませんでしたが、バス・トイレ別よりも、防水パンの方が需要が高いという話は参考になりました。さて先週の日経平均は堅調でしたね。７連勝ですか。おかげであまり仕込めませんでした。週末のＮＹダウも１００ドル以上の上昇なので、明日も堅調そうですが、そろそろ一押してもらいたいものです。「押し目待ちに押し目なし」といいますから、ジワジワ上がっていくのでしょうか。

  2005/03/06

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• タネ銭作り

  投資をする為には、通常ある程度の元手が必要になります。（不動産投資などでオーバーローンするってのもあるにはありますが）実際、株式投資では「資本が少ない」という理由だけで、市場から退場させられる投資家が多いです。このタネ銭をどうやって作るか、色々苦労されている方もいらっしゃるかと思います。マネー雑誌などではよく、「給与天引きを使って、無かったものとして生活する」というようなことを提案しています。私には消極的な感じに映ってしまいますが、これが有効な手段になる方もいると思います。また「使用目的毎に目標金額を決めて生活する」というのもあります。例えば食費は１ヶ月○万で納める、みたいな。何のためにタネ銭を作るのか、という目的をはっきり持てば、「どうでもいいものに使っちゃった」「気が付いたら無くなっていた」ということはないと思うのですが、やはり目的よりも、目の前の刹那的な満足の方がいい、ということなのでしょうか。それで幸せを感じることができるのであれば、それはそれでいいと私は思うのですが。私の場合、毎月のサラリーから幾分かの資金を投資用に回していますが、その金額は決まっていません。単純に残った分で回せるだけ回す、というスタンスです。例えばタネ銭を貯める為、交際費を月３万円と決めた場合、３万円分以上は、どんなことがあっても使わないのでしょうか。また２万円程度で収まりそうな月は無理矢理使うのでしょうか。結局、自分の意志とは関係になしに必要なものは必要だし、必要でないものは必要でない、ということではないでしょうか。よって、事前に金額を決めることにあまり意味はなく、どのような方法であれ、「己を律する」ということができるかどうかで決まってしまうものだと思います。

  2005/03/04

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  鉄鋼株

  今日、鉄鋼各社が業績見通しを発表しました。ＪＦＥホールディングス(5411)　　　　　　　　　　　　　(単位：億円)連結売 上 高営業利益経常利益当期純利益今回見通し28,2004,6004,5001,500増減率+0.0%+3.4%+4.7%+7.1%前回見通し28,2004,4504,3001,400前期実績24,7372,5362,1831,068配当は１株３０円から４５円に増配。新日本製鐵(5401)　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(単位：億円)連結売 上 高営業利益経常利益当期純利益今回見通し33,6003,9003,4002,000増減率+0.9%+8.3%+6.3%+5.3%前回見通し33,3003,6003,2001,900前期実績29,2582,2441,728415配当は１株１．５円から５円に増配。住友金属工業(5405)　　　　　　　　　　　　　　　　　　(単位：億円)連結売 上 高営業利益経常利益当期純利益今回見通し12,3001,6301,500900増減率+0.8%+0.0%+0.0%+5.9%前回見通し12,2001,6301,500850前期実績11,208930687307配当は１株１．５円から４円に増配。神戸製鉄所(5406)　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(単位：億円)連結売 上 高営業利益経常利益当期純利益今回見通し14,5001,100500増減率+0.7%+4.8%+0.0%前回見通し14,4001,050500前期実績12,191507220配当は１株１．５円から３円に増配。各社とも上方修正＆増配の内容でしたが、発表後、株価はだれましたね。予想通りというか、ネガティブな内容はなかったものの、ポジティブな内容もなく、今までの見方に変化なし、といったところでしょうか。旺盛な需要に支えられて、好調な受注は続きそうなものの、原料の値上がりがどこまで影響を与えるか、という構図。会見の中の話では、ＪＦＥ：原料価格の上昇について、　　　　今期が1400億円の減益要因、来期は2500億円の減益要因新日鉄：原燃料・フレート価格上昇による今期減益要因1700億円　　　　来期原材料価格の上昇分は今期見込みを超えることは間違いないという話だったそうです。やはり来期、販売価格の引き上げがどの程度できるのか、という点がポイントになるのでしょうか。また各社とも有利子負債の返済を進めたり、一部の企業は各種特別損失をガンガン出して、財務基盤の改善を計っています。増配とは言え、本格的に株主に還元されるのはいつになることやら。

  2005/03/03

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• 図書館

  私はよく図書館を利用します。Ｗｅｂ上で検索・予約ができるので、とても便利です。２０冊まで予約ができますが、大抵フルに予約している状態です。当然人気のある書籍は予約者が多く、入庫されて直ぐに待ち行列ができます。それだけ見ていても、世間の関心というか興味の動向が分かります。私は資産運用系の書籍をよく借りますが、それ以外の書籍もいろいろ読んでいます。今まで一番長く待ったのが、多分「負け犬の遠吠え」です。１００名以上予約があって、４、５ヶ月くらいは待ったような気がします。いま待っている書籍の中で、一番長い待ちは「グッドラック」。昨年の１０月末に予約しましたが、その時点でかなりの予約者がいました。そしていま４０番目程度の順位になりましたが、私の後ろには７０名以上の方がいらっしゃいます。（合計で１１０名以上の方が予約している状態です）昨年の６月に発売された書籍ですが、まだ人気があるようです。図書館は合計１１冊購入しており、貸し出し期間は最大２週間なので、あと２ヶ月程度かかりそうかな。楽しみに待っていましょう。しかしこの図書館利用の難点は、予約している本が一気に届いて、２週間以内に１０冊近く読まないといけなくなる時がある点です。そうなると購入した書籍は全て後回し、睡眠時間を削って読むことになるので、速読などできない私はちょっと苦しくなってしまいます。

  2005/03/02

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• 1000万円非課税制度

  『平成13年11月30日から平成14年末までに、　証券会社を通じて購入した上場株式等のうち、　購入対価が1,000万円までのものについて、　平成17年から平成19年に証券会社を通じて譲渡した場合、　申告をすることで譲渡益が非課税になる』この制度は今年から売却期間が始まっていますが、ちょっと証券会社の資料を見ていて、新しい発見が１つありました。1000万円非課税の対象となる期間内に取得した上場株式等に該当するものは？この（２）－３のＣ株式のケースが法令により適用可能ということを、私は知りませんでした。単純に先入先出法で判断するのだとばかり思っていました。税金免除してもらえる銘柄が増えるかも！と期待して調べましたが、このパターンは１つもありませんでした、残念。

  2005/03/01

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  ストックビジネス

  今日で２月も終りました。２月も終盤堅調だったので、皆様のパフォーマンスもまずまずだったのではないでしょうか。私も目標に届かなかったものの、思ったよりましな成績でした。私は不動産流動化関連銘柄に大きなウェイトをおいていますが、いま勢いがあるというのも理由ですが、一番は成長期と安定期の収益モデルが分かりやすいからです。簡単にいうとフローからストックに変わる点です。成長期はどんどん仕事を取ってきて業績を拡大していきますが、仕事が取れなくなれば、それにあわせて収益も減少します。フロービジネスです。しかし不動産流動化の場合は、デューデリ事業などは数に比例するフロー収入ですが、不動産ファンド事業は、不動産というストックからの安定収入が見込めます。また一度ストックにすると、大きなコストがかからない為、新規事業を起こしたりしない限り、財務基盤が安定し、配当余力が大きくなります。つまり投資家としては、収益構造がシフトすることによって、成長期では業績拡大に伴う株価上昇を、安定期では安定収益での高配当を、期待できるわけです。（もちろん目論見どおりいかないケースもありますが）こういったことはどの経営者でも考えることで、例えば私の仕事のＩＴ業界でも、システム受託開発などのフロービジネスから、運用・アウトソーシングなどのストックビジネスへとウェイトをシフトしようとしています。昔は特定ベンダーの製品でシステムを構成し、しっかりサポートすることで、ユーザーを囲い込み、数年毎のシステム再構築の仕事を貰うというモデルでした。つまりお客様を持っていることが、次の仕事を生み出す資産（ストック）でした。しかしオープンシステムになり、オープンソースも出てきている今、費用対効果にうるさくなったお客様を囲い込むということは不可能になってきています。いまはお客様でも次の仕事を契約できるかは分かりません。そこで開発後の運用・保守やアウトソーシングまで一括で請け負うという形でお客様の内部に入り込み、安定した収入を得ようとするストックビジネスを目指すわけです。（例えは良くないかも知れませんが、　ＮＴＴデータが社会保険庁に入り込んでいるように。　まあ一般企業では、あんなふざけた見積りが通ることはありませんが。）しかし皆が同じことを考えると、当然競争が激しくなり、また「【特集】崩壊するアウトソーシング」ように上手くいっていない所もあります。一方、企業レベルではなく、個人レベルでもストックから安定収入が得られるもので、代表的且つ、多くのお金持ちが行っているのが不動産投資です。株式投資で得られる収益は、売買益がフロー収入、配当がストック収入ですが、配当利回りはあまりよくありません。株の売買はいつもうまく利益が出るかは分かりませんから、株式投資で安定的に利益を出し続けるというのは難しいものです。しかし資産を加速的に増やす為には、株式投資は有効な手段です。なので、株式投資で得た資金を不動産投資に回し、フローからストックへと個人の収益構造をシフトさせていきます。まさにそれを実践している個人投資家の方々もいらっしゃいます。私も早く収益をストックから得られるようになりたいと考えています。

  2005/02/28

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• 素朴な疑問

  『日本企業の株を購入するということは、日本経済に貢献するか』「資金が投入されれば経済の活性化に繋がる」なるほど、なんとなくそう思う。例えば「公募増資を引き受ける」というのは分かりやすい。新たに資金調達した企業が、その資金を使って事業を拡大する。しかしよく分からないのが、既に市場に出回っている株券を投資家間で売買しているだけでは、証券会社が手数料を取るだけで、その企業には直接関係がない。これは日本経済に貢献するということに繋がっているのか。まさか証券会社が儲かると、その社員の給与が増えて消費増に繋がる、といったそんな話でもあるまい。やはり既存株主が、株を売って手にした資金で、何か行動を起こさなければ、何も変わらない、ということだろうか。また株価が上がることにより、その企業の時価総額が上がると、有利に融資を引っ張れるとか（直接金融が間接金融へ影響？）、好条件で新規の増資ができたり、社債が発行できたりするので、（時価総額と信用や債券格付けがどこまでリンクするかはよく分かりませんが）事業活動を積極的に展開できる、ということなのでしょうか。あとはＭ＆Ａでしょうか。株価が低いというのは、市場から評価・信任されていないということですから。買収されちゃって、より評価・信任されている企業の元で頑張った方が経済発展により大きく貢献できるということになるのでしょうか。規模の経済性を利用して、同じ商品・サービスを低価格で提供できたり、範囲の経済性を利用して、シナジー効果で今まででは作れなかったものを創造したり。いろいろな視点・考え方があって、考えが上手くまとまりません。

  2005/02/27

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• ローコストオペレーション？

  昨日から大阪の実家に戻っています。そして確定申告に行ってきました。株式譲渡関係だけなので、あっさり終わり、その後、転出届をもらいに市役所に。レンタル移籍から完全移籍になるので、住民票も移してしまおうと。今まで市民税を払わず図書館を利用しまくり、図書購入申請までしていましたが、これで心置きなく利用できるというものです。しかし久しぶりに関西ローカルのテレビを見ましたが、やはり全体的にチープという感じがしてしまいますね。コストかけてないな～、でも面白いけど。昔、たかじんが２枚の紙切れと指し棒を振り回して「今日用意されたのはこれだけや。　それでもオレはこれで数字をとるぞ！」と言っていましたが、そんな感じなんでしょう。東京とは制作費の桁が違うという話なので。金をかけさえすれば、いい物が作れるという発想は幻想ですね。意志と知恵次第ということでしょうか。う～ん、投資と同じですね。「資産を買う為に、お金は必ずしも必要でない」とロバート・キヨサキも言っていますしね。ところで今日のニュースで「すき家」のゼンショー、「なか卯」買収へ・牛丼２位にというものがありました。一般市民の身近な生活の場にもＭ＆Ａの波が押し寄せてます。さて私の持ち株の松屋フーズはどうなるのでしょうか。

  2005/02/26

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  ＩＴ技術はどこまで信用できるか？

  いま銀行が預金の不正引出しに対し、保証も検討するなどと言っていますが、こんなケースはどうなのでしょうか？銀行のＡＴＭで１０万円、引き出しました。１万円札が１０枚出てくるはずです。念のため枚数を数えます。「いちま～い、にま～い、……、１枚足らな～い」さて、あなたはどうしますか？もう一度、枚数を数えなおすでしょう。「いちま～い、にま～い、……、やっぱり１枚足らない！」そして呼び出しボタンを押したり、係員を呼ぶなりして、引出金額が足らないと訴えることになるでしょう。そのとき、対応する銀行員はＡＴＭを開け、中を確認するでしょう。でも、何も問題ありません。データを調べます。確かに１０万円引き出された履歴が残っています。しかし正常に出金されたとなっています。「ＡＴＭは正常に動作していますね」銀行員はこう説明します。「でも９万円しか出てこなかったんです」「勘違いということはありませんか」こんなことも言われるかもしれません。しかしどこまでいっても平行線です。あなたからすれば、口座からは１０万円を引出したことになっているのに、実際には９万円しか手にしていないのですから、納得できるわけはありません。銀行からすれば、ＡＴＭは正常に動作しており、正しく１０万円出金しているとしか見えません。もしかしたら、サギかもしれませんが、監視カメラで確認しても、ネコババしている様子は確認できません。人間とＡＴＭ（ＩＴ）。どちらを信用するのでしょうか。あなたは「そんなこと起こるわけがない」と思っていますか？その根拠はなんですか？この例は、単純なケースですが、これからＩＴがもっと発展し、それに伴って高度・複雑化してくると、こういった問題はどんどん出てくるのだと思います。例えば生活インフラになりつつある携帯電話でも、ＩＴ・情報化が進んでいる自動車や家電でも。お財布代わり携帯で、残高が無くなっていた時、あなたは存在したはずだった「お金という情報」を証明することができますか？自動車ではもっと深刻です。すでに数年前にＢＭＷがやっちゃってるようです。正確にはマイクロソフトが、ですが。BMWのリムジンに搭載されている「あるコンピュータ」がクラッシュしたため･･･BMW2000年モデル車を乗っている者です･･･ではどうすればいいか？それよりも私としては、こういう状況になることで儲かる企業はどこか？ということを考えてしまいます。素直に保険会社？

  2005/02/25

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• コンピュータ君は平等主義？

  プログラムの開発では通常、人間が理解できる記述から、機械が理解できる記述へ変換を行うコンパイル（翻訳）という過程があります。この過程では、開発者が作成したものに対する綴りや文法・構文のチェックなどが行われます。例えば、人間同士であれば、送り手が間違えていても、受け手が行間を読み、上手く解釈して意思疎通したりすることもあります。また、上司が言ったことが間違っていても、部下は「はい、分かりました」と受け入れなければならない時もあるでしょう。しかし、コンピュータ君はそうはいきません。これで間違いない、と思ってコンパイルをしても、コンピュータ君は「間違っとるで」と突き返してきます。おかしい、絶対正しいはずだ、と思っても、「あんたはん、間違うとるで」と受け付けてくれません。うんうん唸って、仕方なしに隣の人に助けを求めると、「ここ、ピリオド足らないんじゃない」などと言われ、ワオーと感心してしまうのです。コンピュータ君は正しかった、と。己の未熟さと身勝手さを思い知らされるのです。そして、もしかしたら自分は他でも、他人に対して間違ったことを押し付けていたのではないか、と自戒の念に襲われるのです。一種の人生勉強です。これはベテランがやろうと新人がやとうと一緒で、コンピュータ君は問答無用で過ちを指摘します。ご機嫌をとるようなことも、手心を加えることもしません。そういう意味で、コンピュータ君は人を差別しない、平等主義者です。しかし一方で気分屋でもあります。ご機嫌を損ねると、さっきまで日本語で喋っていたのに急に英語を喋りだします。そして証拠隠滅とばかりに勝手にリブート（再起動）という暴挙に出たりもします。アナログな人間。デジタルなＩＴ。どこまでいっても相容れない部分が残るのでしょうか。

  2005/02/24

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• 手書きと機械印刷

  人が手書きした数字と機械で印刷された数字人間というのは不思議なもので、資料や領収書や契約書など何でも、金額や数量といった数字について、手書きのものより、機械で印字されているものの方を信じるという習性を持っているようです。機械で印字してようが、手書きであろうが、全く同じであるのに。だってどちらも人間がやっていることだから。システム開発に携わる仕事をしている私としては、どちらかというと機械で印字している方が怪しく感じる時が多いです。（特に自分の作ったシステムは･･･）人間は不完全な生き物です。情報システムやＩＴなんて、所詮そんな人間が作ったものです。（言い訳が入ってます）システム開発は、大雑把に分けて、・構想する・設計する・開発（実装）する・テストする・運用（販売）するというフェーズがある訳ですが、この全てのフェーズを不完全な人間が行う訳です。テストするったって、不完全な人間がテストするんです。そんな情報システムを盲信するなんて、人間を盲信することと同じことになります。そして、騙そうとしてそうなっている訳ではない分、たちが悪いものなのです。

  2005/02/23

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• 相性のいい銘柄、わるい銘柄

  株式投資をやっていると、なぜか相性のいい銘柄とわるい銘柄が出てくるようです。何度も儲けさせてもらっている銘柄や、なぜか上手く儲けられない銘柄です。私にもあります。相性のいいのはアセットマネジャーズです。分割前からかなり取引していますが、１００～１５０万の時にかなり儲けさせて貰いました。１５０～２００万の時は取り損ないましたが、分割後、また仕込みだして、いまでは私のポートフォリオで２番目に大きいウェイトを占めています。相性がよくないのがドワンゴなどの携帯サイト関連銘柄です。昨年初めてデイトレもどきをした銘柄がドワンゴですが、ちょうど昨年１月～２月にかけて、１００～１０５万のレンジで何回もお小遣いを稼ぎましたが、上放れした時にはついていけませんでした。また同じ頃フォーサイドドットコムも－１％で損切りした直後に爆騰していきました。損はしていないのですが、儲け損ねてばかりです。逃した魚は大きいですが、縁がないのでしょうかね～まあもっと相性が悪いのは大損したハイテク関連銘柄ですが。

  2005/02/22

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• 不動産流動化セクター

  今日発売のマネー雑誌の多くでは、ＩＰＯやセクター分析の特集が組まれていますね。私が気になるのは、やはり不動産流動化セクター。こいつ次第で成績が大きく左右されます。紹介されていた銘柄の中で、「レーサムリサーチがまだ成長力が十分織り込まれていない」という記事がありました。私の保有銘柄で今日の終値で＋６６％の成績。単純に２倍になれば半分売ろうと考えていましたが、もう１回調べ直して方針を再検討しようと思いました。取敢えず先週金曜日に買い増ししたアセットマネジャーズは今日は上がりましたが、アセットインベスターズは指値まで下がってきません。もう少し仕込みたいんですが、当面上がればそれでよし、下がれば買い増し、という感じになりそうです。しかしあれだけ１部鞍替え企業があるのに、該当保有銘柄はアーネストワン１社だけというのは残念。

  2005/02/21

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  サンプロでの発言

  今日のサンデープロジェクトで、ライブドアと堀江社長とドリームインキュベータの堀社長が議論していました。堀江社長はいつもの通りでしたが、堀社長からはかなり決め付けの強い発言が出ていました。私も見ていましたが、公共の電波にのっている状態でちょっと言い過ぎじゃないのか、と思える内容でした。個人的にはこう思う、とか、こういうシナリオもあり得る、とか、私がリーマンの人間ならこうする、という発言でいいのに、なぜあそこまで言わなければいけないのか、理解できませんでした。堀社長の本は何冊か読んだこともあり、どちらかと言えば好感を持っていたのですが、いったいどうしてしまったのでしょう。同じ様に違和感を感じた他の視聴者もいるようで、Yahoo!掲示板のドリームインキュベータには、番組途中の時間から書込みが殺到しています。確かに私がもしドリームインキュベータの株主だったら、幻滅していると思います。まあ掲示板の内容も内容ですが。また政財界の人達もいろいろ発言していますが、個人的には、法令に則って行ったものに対して、道義上云々いうのはちょっと筋違いだと思います。道徳や仁義を云々言うのであれば、業績を悪化させ、建て直しも周回遅れで傷口を広げ、大量の社員をリストラし、株主価値も低下させ、そして自らは責任を取らないような経営者は道義的にどうなのでしょうか？（そんな経営者はたくさんいます）そして元総理のＭさん。あなたは人のことを言う前に、税金払ってください。さあＭさん、税務署へダッシュ！一般庶民に示しがつきません。道徳的に間違っていますよ。野次馬ですが、明日のライブドアとドリームインキュベータの株価はちょっと見ものですね。マーケットはどう反応するのでしょうか。

  2005/02/20

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  確定申告

  確定申告が始まっていますね。私は特別口座を源泉徴収なしで利用しているので、確定申告する必要があります。証券会社各社からの年間取引報告書を集計するだけですが、今回で損失通算がほとんどなくなり、次回は税金を払わなければならなくなりそうです。たくさん儲けて、たくさん税金を払えるように頑張りたいと思います。しかしちょっと計算してみたのですが、証券会社への手数料ってバカになりませんね。昨年はだいたい200程度取引しましたが、１注文800円と単純に考えて、160,000円。いくらネット証券の手数料が安くなったといっても、年間１６万円、月１万３千円強というのは小さくないですね。証券会社は儲かるわけです。

  2005/02/19

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  中国株

  最近、ちょっと中国株が上がってきているのでしょうか、私が様子見で買った中国株ファンドが上がっています。以前雑誌か何かのインタビューで、さわかみ投信の澤上さんが中国株投資について答えていました。「中身が分からないものには投資しません　中国株そのものより中国で儲けている日本企業に投資します｣『中身が分からないものには投資しない』中国株に限らず、投資の基本と言えば基本ですね。今はネットが発達して、情報過多＆簡単に取引可能なので、つい自分がよく分かっていないものにも手を出してしまいがちです。ブームなんかで何となく投資して含み益が上がって喜んでも、それは本当にいい投資だったのか、考えてみる必要があるのかもしれません。私は現在、中国の個別企業のことはほとんど勉強できていません。なので例えばコマツなど、中国で儲けている（と言われている）日本企業へ投資して利益を出している状態です。（よく日立建機などと一緒に中国関連銘柄と言われていますが、　対中国は対前年比で45％ほど落ち込んでいて、　実際には米州、アジア・オセアニアなどで稼いでいます。　対中国は中央政府の金融引き締め策などで低迷しました。）ビジネスルールの違う中国、カントリー・リスクが高いですし、有望な投資対象だと思いますが、将来どのようにになっても、「まさか、こんなことになるとは」とは感じないと思います。例えば極端な話、ホントは教えたくない資産運用のカラクリの著者サイトであるワールド・インベスターズでの話の様に、万一、オリンピックの前に中国という国そのものが立ち行かなくなったとしても、「まさか」よりも「やっぱり無理があったか」という気持ちの方が大きいのでは、と感じます。中国投資に限らず、強気派と弱気派は必ず存在し、そのどちらの言い分も正しく、両者の綱引きによって歴史が綴られていくのだと思います。だから人間は過去を説明するのは上手なのに、未来を予測するのは下手なのでしょう。ただ、投資とは、『将来の納得のために、現在の不納得を買う』ですから、現状の欠点や不満ばかりを挙げていても意味がなく、今後のシナリオを自分で描いて、チャンスを逃さず投資できるようになりたいと思います。

  2005/02/18

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• 九九プラス(3338)

  最近、九九プラス（JASDAQ 3338）が値下がりしています。先日、立会外分売を行っていますが、その分売値段669,825から１０％近く下落しています。来週からの子株流通を嫌気しているのでしょう。私は九九プラスが展開している「SHOP99」という店をよく利用するので、簡単に調べてみました。「SHOP99」はスーパーとコンビニの間の業態で、「エブリデーロープライス」をスローガンにして、多くの品目を99円均一で日用雑貨、食料品などを販売しています。その為に自社ブランド(QQレーベル)の商品も多数あります。最近はお酒やお米も扱うようになりました。テレビＣＭではＳＭＡＰの草薙さんを起用しています。また「SHOP99+」という新業態も展開し始めたそうです。さて九九プラスですが、キョウデン(6881)が親会社であり、またJ－Stock銘柄に選定されています。業績ですが、ＨＰ上には決算ハイライトとして　　　　　　　　　 2003/3　　　2004/3　　　2005/3(予)（千円）売上高　　　　23,104,000　32,285,353　71,648,000営業利益　　　　 399,959　　 533,005経常利益　　　　 441,806　　 536,044　　1,660,000当期純利益　　　288,285　　　204,002　　 793,000　　　　　　　　　 2003/3　　　2004/3 総資産　　　　　7,783,727　10,932,332 株式資本　　　　1,966,285　 2,170,287 株主資本比率　 　　25.3%　　　 19.9% 株主資本利益率　　 15.8%　　　　9.9% といった感じで、順調に業績を伸ばしているようです。ここ１年の動きとしては、　H16年2月 新規出店300店舗達成 　　　　　4月 テレビCM放映開始 　　　　　8月 新規出店400店舗達成 　　　　　9月 JASDAQ上場 　H17年1月 新規出店500店舗達成 という感じです。決算説明会資料を見ても、いろいろと政策、施策は挙げられていますが、一番は関東・関西・中京東海に積極出店で規模を拡大し、既存店の売上もＵＰしながら、数字を上げていくという成長企業の典型です。こういう成長企業の課題は、スピード出店への対応です。具体的には新規出店の為の資金繰りと、人材育成です。私が利用している店を見ている限りでは、店舗業務はそれ程複雑そうではなく、かなり標準化されていると思います。（コンビニ＋新鮮食品の扱いのようなイメージ）ちなみに既存のコンビニなどがSHOP99に鞍替えするケースもあるようです。（私の実家の近くのコンビニは、　いつの間にやらSHOP99に変わっていました。　また最寄駅の近くの薬局もSHOP99に変わっており、　薬コーナーを設けていました。）問題は資金繰りですが、今期の動きを見てみると、Ｂ/Ｓ　　 　　　　　　　2004/03　　2004/09　　2004/12（千円）　現金及び預金　　　2,318,946　5,367,517　11,115,942　たな卸資産　　　　　1,409,069　1,929,948　 2,327,290　未収入金　　　　　　　518,085　　707,161　 1,140,880　有形固定資産　　　 3,114,089　4,176,202　4,773,818　買掛金　　　　　　 3,928,852　5,697,376　12,773,487　短期借入金　　　　1,010,710　1,106,120　1,049,420　未払金　　　　　　　 519,068　　 913,072　1,275,591　長期借入金　　　　1,415,010　1,483,840　1,315,720キャッシュフロー　　　　 2004/03　　2004/09　　2004/12　(税引前利益　　　　　　　438,067　　 472,518　1,023,251)　(仕入債務の増加額　 1,330,338　 1,768,523　 8,844,635)　営業活動ＣＦ　　　　　　1,697,899　 1,675,782　 8,654,977　(有形固定資産取得　-1,343,906　-1,078,075　-1,710,216)　投資活動ＣＦ　　　　　-1,510,510　-1,682,511　-2,531,779　財務活動ＣＦ　　　　　　　937,960　 3,055,299　 2,673,798という感じで、現金商売ゆえに買掛金は増えますが、現金が増えます。そのおかげでＣＦはかなりプラスになっています。また新規出店で固定資産が増えていますが、長期借入金は増えていません。数字上は、営業ＣＦで出店費用が賄えてそうに見えますが、サイトがどのくらいか分からないので、何とも言えません。サイトが短ければ、出店スピードを維持しようとすると、資金的に苦しくなってくる可能性はあります。経営者としては、銀行から利息がかかる借入を起こすより、業績もいいことだし、公募増資で資金調達したいと考えるのではないでしょうか。（先日の立会外分売は、分布状況改善と流動性向上を目的に　大株主が一部を放出しただけ）エントリーのタイミングとしては、公募増資発表で下がったところを買うのが面白いかな、と思いましたが、しばらくは無さげな感じですね。今期予想EPS：28,840円64銭　7,210円16銭今期予想PER：20.8 　83.1(株価599,000)過剰な割高感は無いようですが 割高感がありますが、どうでしょうか。ちゃんと調べてないので、かなりいい加減です。ちなみにＭＭ銘柄なので、値動き激しそう。あと、シーマが増配を発表していますね。設立10周年記念で3銭から10銭に増配だそうです。最小投資単元の10株持っていたら1円･･･持株では有沢製作所が1:1.1の株式分割。これで121株になります。何だかな、まいっか。

  2005/02/17

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  自動車メーカーと地球環境問題

  いま地球の環境問題がどんどん深刻化しています。先週の「儲かりマンデー」の内容は、エコビジネスでした。その中で、本日発効される京都議定書や排出権取引の話、儲けるアイデアとしてエコファンドを利用しよう、という様なことが紹介されていました。そこでエコファンドをいくつか見てみましたが、組み入れ銘柄の上位には、自動車メーカーがありました。だいたいトヨタ自動車がトップ。日本の自動車メーカーが、環境問題に前向きに取り組み、ハイブリッド、燃料電池など、環境により優しい新型自動車を開発しているのは評価します。しかし、思ってしまう。今まで１００汚していたのが５０しか汚しません。って、５０汚してんじゃん。汚染していることには違いが無い･･･産業発展のため、我々の生活水準向上のため、自動車が必要なのは分かります。しかし、エコファンドの上位に自動車メーカーが入っているというのは、私は違和感を覚えます。いくら「環境問題への対応が優れている企業」といっても、「環境問題そのものを作り出している企業」でもある訳です。世界的に自動車メーカーのＰＥＲが低いのも、そういったことがあるからでしょうか。私も２年以上、トヨタ株を保有しています。ある意味、排ガス汚染の片棒を担いでいるとも言えます。株主としては、いつか乗れば乗るほど地球環境をクリーンにする様な乗り物を創造してほしいと思います。EU、「京都議定書」後の戦略発表

  2005/02/16

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• ヒロシネタ

  今日は皆さん様子見のようで、値幅は今年最低だったそうです。ＧＤＰ発表やグリーンスパンさんの議会証言で、明日以降、大きく動くのでしょうか。もうピークアウトしているかもしれませんが、ヒロシネタです･･･　ヒロシです　買った株は上がらないのに、売った株はよく上がるとです　ヒロシです　約定を「やくてい」と読んでいました　ヒロシです　いつも１円差で買えません　ヒロシです　ミニ株の購入日は必ず朝高後場安です　ヒロシです　誰かに監視されてる気がして仕方なかとです　ヒロシです　ここ一番で売りと買いを間違えます　ヒロシです　デイトレードをしようと会社を休んだ日は、　ネット証券のサーバーがダウンするとです　ヒロシです　ＩＰＯに当選したのに、購入申込みを忘れていました　ヒロシです、ヒロシです、ヒロシです･･･

  2005/02/15

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• 為替

  立ち読みしかしていませんが、「黄金の相場学２００５～２０１０」という書籍の中で、為替は、本日2005年2月14日で102円程度の円高で天井を打ち、その後、2006年～2007にかけて161円を目指す動きになる、と書いていました。この著者は、株式ワイド・クロージングベルとかにも出ていましたね。ちょっと前の日経新聞でのアンケードでは、「90円～100円の円高までいく」という回答が一番多かったようです。Ｇ７でも新しい材料も出なかったですが、米国の一般教書演説で、脱「双子の赤字」が強調されて、風向きが少し変わった様です。今後どう動くんでしょうか。為替は全く分かりません･･･それにしても堀江社長、テレビ出すぎ･･･そして質問しているアナウンサーの方々、理解して無さ過ぎ･･･あのやり取りだけでは、一般視聴者は「結局、株というものは分からない。ギャンブルと同じだ」という印象しか残らないんではないんだろうか。

  2005/02/14

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• 株主優待

  私は優待狙いで保有している株が結構あります。おかげで保有銘柄数が多くてファンド状態になっています。もっと減らさないといけないのですが、あまり進んでおりません。例えば、図書カードで、日東工器、小松ウォール工業自社商品で、ユニカフェ、カゴメ優待券で、松屋フーズ、イズミヤお米券で、進和、荏原実業、エイジスなど。決して優待狙いだけで保有しているわけではないんですが。ほかにも色々ありますが、私が重宝しているのが、文教堂の株主優待カードです。書籍・雑誌・文具・ＰＣソフト・音楽ＣＤ・ゲームソフトなどが５％割引になります。以前は安売りチケットショップで３％割引の図書券を購入していましたが、この優待カードの方がお得です。（当然、文教堂でしか使えませんが）２月と８月が権利月になりますが、実は連絡すればすぐに優待カードをゲットできます。（優待カードの在庫があればですが）私は昨年９月に購入しましたが、問い合わせて、売買を証明するもの（取引報告書など）をＦＡＸしたら、すぐに郵送して頂きました。2005年10月末まで有効のカードでした。（とても親切に対応して頂きました）なので、配当でも優待でも権利落ちすると株価は下がりますが、文教堂の優待であれば、権利落ちして値下がりしたところで買っても優待だけはすぐに貰えるのでお得です。

  2005/02/13

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  ２年で半分になったものは、２年で倍になる？

  昨年の春ごろ、こんな話を聞いたことがあります。「日経平均は、小泉政権誕生から２年間で、　14,000円から7,600円まで約半分になった。　ということは、同じ２年間で２倍になって　14,000円に戻ってもおかしくない」昔の私が聞けば、そうかも知れない、なんて思ったかも。同じ幅を上下しても不思議は無い、と。たしかに株価がどうなるのかは誰にも分かりませんから、２年で元に戻るかもしれません。しかし、「２年で半分になったから、２年で２倍になる」というのは、どういう理屈なのでしょうか。例えば、１年で半分になる、ということは、元が１００であれば５０になり、１年で－５０％ということです。そして、１年で２倍になる、ということは、５０になったものが１００になり、１年で＋１００％ということです。「－５０％」と「＋１００％」、釣り合いません。１年で＋５０％であれば、５０は７５にしかなりません。半分になったものが、元に戻るには＋５０％では足らないのです。投資は何でも、下落時の方がインパクトが大きいものです。また下落の割合が高ければ高いほど、元値に戻るまでの割合との乖離も大きくなります。元値下落率現在値回復まで 100　　5%　 95　　　5% 100　 20%　 80　　 25% 100　 50%　 50　　100% 100　 80%　 20　　400%だから資産を減らさない、且つ儲けるためにはロスカットが必要になります。（デイトレで有名なＨＡＮＡＢＩ氏（今は株之助氏）は、　タカラバイオで２日で約一ヶ月の利益を飛ばしたそうです。　ルールを守れずロスカットできなかった結果は厳しいです）ちなみに、日経平均14,000円から7,600円は－４５％、7,600円から＋４５％は、11,020円。もう十分、元に戻っているのかもしれません。

  2005/02/10

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• 個人投資家説明会に参加する企業

  私はたまに、日経や東京ＩＰＯなどが定期的に開催している個人投資家向けＩＲ企業説明会に行きますが、その参加企業の説明会後のパフォーマンスはいいものが多いように感じます。ＩＲに積極的だから知名度も上がって株価も上昇しやすくなるのでしょうか。私の保有銘柄にサイバネットシステムがありますが、これは確か2003年夏の日経個人投資家説明会で知った企業でした。説明会後に買いましたが、二部上場や株式分割や円高やナノテクなどのテーマにのって、ほぼ一本調子に上がっていった優等生です。おそらく説明会で知らなかったら買えなかったでしょう。また東京ＩＰＯで知ったニイタカも同様です。私が思うに、ＩＲに積極的だというのは「業績が好調だから」、というのが大きな割合を占めているのではないでしょうか。経営者と言えど、人間です。やはり足元の業績が芳しくなく、業績予想を達成できないかも、とか下方修正をしなければならないかも、と感じている経営者であれば、説明会をやろうとはなかなか思えないでしょう。また低迷していた企業が、構造改革や新規事業で復活するパターンもあります。経営者であれば、復活しつつある我々を見てくれ！今までと違う新しく生まれ変わった我々に期待してくれ！とアピールしたくなるでしょう。例えば東京ＩＰＯでのフジスタッフ、マルキン忠勇、ｉｃｆ、鷹山あたりでしょうか。（他にもたくさんあると思います。　ｉｃｆはＭＳＣＢ発行ですね）フジスタッフは昔、私が大損したので知っていましたが、参加企業にこの名前を見たとき、正直おや？と思いました。説明会に出てくるような企業じゃなかったのに、と。そして2004年10月9日(土）の説明会後、10月26日に業績予想の上方修正＆株式分割＆増配を発表しています。単なる知名度アップや毎度恒例企業の場合は望み薄ですが、説明会の開催・参加予定の企業を、先回りして調査・投資するのも面白いと思います。（最近は説明会の時には上がり始めている企業も多いので、　みんな考えることは同じでしょうか）あとちょっと面白いのは、何人連れて説明会に来ているのか、という点です。社長とＩＲ担当の２名とか少人数で来ている企業と、財務担当役員や営業担当役員なども来て４、５名で臨んでいる企業があります。説明するのは１名ですが、投資家からの質問に自分で答えられなさそうなところは大所帯になるのでしょうか。ちなみに東京ＩＰＯの次回ＩＲ会社説明会は2月26日(土)。最近仕込んでいるアドバンスクリエイトが参加予定ですが、用事があって行けません、残念。今回の公募増資の狙いなど、社長の話を聞きたかったです。そう言えばファイナンシャルジャパンで、濱田佳治社長のインタビューが載っていますね。

  2005/02/09

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• ＩＰＯ

  今日公開のメディシノバ・インクをトップバッターに、今年のＩＰＯ市場がスタートしました。私はいくつか申し込みましたが、全銘柄当っていません。一つ補欠になりましたが、やはり「繰上当選なし」でした。１月は１社もＩＰＯがなかったので、初値は期待できそうな感じでしたが、メディシノバの初値は公開価格400円を１％上回る405円、そして終値は367円。事業内容が、「医薬品候補品に関するライセンスの取得及び　当該ライセンスに基づく医薬品の開発等」なので、今後の業績見通しが難しい会社だからでしょうか。私はどれも初値を買う気にはなれませんが、２、３日ストップ高とかする企業も出てくるかも知れませんね。しかしあまりに資金が偏ると何ですし、適当に盛り上がることを期待します。（当然、当選していればバカ騒ぎを期待していましたが）ところで最近、マイクロソフト社内でiPodが流行りすぎて幹部社員がほとほと手を焼いているというニュースが話題になっているようです。実際、ＭＳ本社に近いApple Storeには、毎日２回２００個ものiPodが入荷して即日完売しているのだとか。やっぱり良い物は良いということでしょうか。さて明日はワールドカップ最終予選の第一戦。ホームなんだから絶対勝ってほしいものです。稲本見たかった。

  2005/02/08

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• 資本政策の巧拙？

  最近あちこちでＭＳＣＢや大型株式分割が話題になっています。シーマはついに管理ポスト行きですか。まあちょっと投資家を舐めすぎたとは思います。マネーゲームと分かって参加するのであれば、それはそれでいいんですが、株主優待や投資雑誌などで個人投資家を大事にします、みたいなことをアピールして無垢な投資家集めて、あれはないでしょう。まあ手元資金も減ってきて、美味しい思いをしている他社があり、我社も･･･と誘惑に負けたのでしょうか。他にもいろいろな形の資本政策はありますね。昨年１２月にはＮＥＣが上場子会社２社のＴＯＢを発表しました。この子会社、１年前に上場したばかりなのに。上場で潤沢な資金を得て、株価が安くなってきた時点でＴＯＢ。ダイナミックな戦略といえば聞こえはよいですが、どうなんでしょうか。（何のための上場？）まあＮＥＣの時価総額は１．２兆円弱。世界の競合他社に比べれば規模は小さいし、株式交換によるＭ＆Ａ対策みたいなものも考慮しているのでしょうか。ちなみにサムソン電子の時価総額は６兆円を越えています。またＳＢＩグループの北尾氏は、以前上場していたイートレードをＳＢＩと合併させて廃止し、その子会社のイートレード証券で最上場！って、完全に市場を舐めてる行為じゃないですか･･･まさに錬金術です。メガブレーンはアパマンとくっつけようとしましたが失敗したので、今度は役員入替えて（自分も取締役になっていますね）、社名も「ＳＢＩパートナーズ」にして、本格的にＳＢＩグループの不動産事業の柱にして、SBI不動産関連投資業匿名組合で引っ張った資金を、この会社に入れるんでしょう、多分。なんでもあり？、と感じるのは私だけでしょうか。ちなみに今回上げている銘柄は保有していません。メガブレーンは仕込み損ないました。１円差で買えなかった･･･うぅ今日は日経平均大幅上昇でしたが、不動産流動化銘柄は不発でした。昨日のNHKスペシャルの内容もネガティブな感じだったし、（今まで良かったけど、これからは･･･みたいな　明日深夜に再放送するみたいです）まあこんなもんでしょうか。その代わり日本風力開発が急伸していました。「ジュリアーニ前ニューヨーク市長が経営するコンサルティング・投資会社が　日本の風力発電事業に500億円を投資する」からだそうです。もっと風力発電がメジャーになってほしいものです。

  2005/02/07

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• 証券投資法人

  個別株や投資信託の他に、ＥＴＦやＲＥＩＴなど、いまは色々な投資先がありますが、マイナーなものに「証券投資法人」というものがあります。簡単に言ってしまうと、ファンドを個別株のように売買できるもので、投資しかできない会社（＝投資法人＝ファンド）に投資をする、という形になります。ＲＥＩＴ（＝不動産への投資しかできない会社）と同じスキームです。つまりＲＥＩＴのベンチャー投資版のようなもので、税制も、譲渡益・分配金ともに株式と同様に取り扱われます。この面白いところは、未公開株など個別では簡単に手が出せない投資対象を小額で売買でき、高額の分配金が狙える、という点です。いま上場しているものは、大阪証券取引所ベンチャーファンド市場に２つあります。○ベンチャービジネス証券投資法人（8720 三井住友系）○ベンチャー・リヴァイタライズ証券投資法人（8721 ソフトバンク系）投資している未公開企業がＩＰＯ等をすると、大きな利益が出ますが、投資先が破綻すると、当然損失が発生します。最近ではＶＲ法人で、ワールド・ロジがＩＰＯしています。ワールド・ロジの暴騰で分配金狙いの買いで株価が上がりました。が、すぐに１５万口もの追加公募が発表されました。それまでが約３５万口ですから５０万口になります。（実際に集まったのは１０万口のようですが）しかし、さすが北尾吉孝氏、引き渡しが１月中でした。つまり公募組みは約１週間で配当がもらえることになりました。（でも権利落ち後は見事に織り込みますが）配当を餌に１５億集めようなんて、最初の公募組みの人はなんだったんでしょうか。私は安値買いですが、分配金が減ってしまいました。分配金は、ＶＢ法人で約1000円、ＶＲ法人で約1500円でした。私の場合の利回りは、ＶＢ法人で約１５％、ＶＲ法人で約１８％なので、今回は悪くない利回りですが、毎年大きく変動するでしょう。どこの証券会社でも扱っている訳ではないようですし、投資しているベンチャーも聞いたことが無い企業がほとんどですし、Yahoo!ファイナンスでも情報がなく、ただ掲示板があるだけですが、一度検討してみるのは面白いと思います。ちなみに私はE*TRADEで売買しています。ただクローズド・エンドで期限があるので、どんどん資金調達して投資して、という性質のものではないし、機関投資家が投資しにくいサイズなので、個人投資家の思惑で結構値動きが荒くなるのが難点でしょうか。（追加）今晩のNHKスペシャルで、明日は不動産流動化関連銘柄が高騰するのでしょうか？楽しみです。

  2005/02/06

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• 「世界のヘッジファンド、運用成績が低迷」

  今日、NIKKEI NETにこんな記事が出ていました。『世界のヘッジファンドの運用成績が低迷している。　2004年まで2年連続で世界の株式の投資収益を下回り、年明け後も振るわない。　金利や株価の動きが比較的小幅で、サヤ取りの機会が少なかったのが主因。　年金や個人の資金が大量に流入し、　ファンド同士で投資機会を奪い合っている結果との指摘もある。　米調査会社ヴァン・ヘッジファンド・アドバイザーズが　世界のヘッジファンドの運用成績を集計したグローバル指数は、　昨年1年間で7.7％高。15.3％高だった世界株指数を下回った。　2年連続で世界株を下回るのは調査を開始した1988年以来初めて。　日次で集計している別の調査会社によると、　年明け後も年末比0.9％安と水面下に沈んでいる。　ヘッジファンドは金融派生商品（デリバティブ）などを駆使して高い投資収益を狙う。　情報技術（ＩＴ）バブル崩壊後も利益を出したため人気化したが、　2003年以降の株高局面では成績が追いついていない。』やはりプレーヤーが増えすぎたのではないでしょうか。マネックス証券もオルタナティブ商品を扱うようですね。『2005年はマネックス証券「オルタナティブ投資元年」』とか言って、セミナーやるようです。まあオルタナティブ投資（代替投資）といっても、ヘッジファンド以外にもいろいろありますが。私も１年以上前、日本株に偏ったポートフォリオを見て、オルタナティブ商品を検討したことがありますが、サイズが大きいのと、過去のパフォーマンスが本当に続くのかが自分で見通しを立てられなかったので、見送りました。２月に入って成績は好調だったのですが、今日は少しやられました。いまのところ日本株には強気ですが、もう少しアセットの配分を考えた方がいいのかも知れませんね。

  2005/02/04

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• 不動産投資の過熱？

  先日とある不動産投資の講演会に行きましたが、その途中の電車で、隣の席に２０代後半くらいの女性が座っていました。ちょっとおしゃれな格好をした普通の方でした。私は本を読んでいたのですが、暫くするとその女性がおもむろにカバンからＡ４用紙を取り出して見始めました。私がそれとなく覗いて見ると、カラープリンターで印刷した用紙の様でしたが、印刷している内容が･･･Ｙａｈｏｏ不動産の中古マンション情報でした。ショックでした。いま増えているという独身女性のマンション購入なのか、それとも資産運用のための不動産投資なのか。もし後者なら、もう不動産投資はピークアウトだろうか。少なくとも旨みよりリスクの方が大きいように思える。金余りで過熱しているのは間違いなく、本来であれば売り時でしょう。公衆便所のようになっているＲＥＩＴがどこまで持つのか、ババ抜きゲームはいつまで続くのか、弾けたらどこまで影響がでるのか、単純に勝ち組、負け組に分かれるだけなのか、どうも最近、不動産の動向には神経質になります。昨日のＷＢＳでも特集していたし、さくら事務所の長嶋さんも、「不動産投資は、もうちょっとしばらく、やめてはどうだろうか。」と言っています。いくら長期投資といっても、流動性を考えると、いま飛び乗った方がいいのか、次のサイクルを待った方がいいのか、エントリーのタイミングは難しいと感じます。（追加）2月6日 21:00 NHKスペシャル「巨大マネーが東京を狙う」◇東京のオフィスビルを舞台にした不動産ファンドの激しい攻防に迫る。都心の一等地は今、次々と高値で取引されている。それは不動産ファンドと呼ばれるビジネスによるもので、投資会社が巨額の資金を投じて購入したビルの価値を高め、数年後に売却して利益を得るという。外資系投資会社が中心で、既に10社以上が日本に進出している。日本でいち早く不動産投資ビジネスを立ち上げた外資系投資会社では、都心のオフィス街にある200以上のビルに投資。年20％以上の利回りを達成した。市場には日本の企業も相次いで参入。不動産投資信託など新たな市場が生まれる一方で、不動産の価値はこれまでの路線価から不動産自体が生み出す価値へと変わってきている。

  2005/02/03

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• ようやく今

  2004年12月あたりから新興銘柄は上昇し始め、本年１月は日経平均・TOPIXともに横ばいの中、JASDAQは上昇し、私の資産も少し戻しました。振り返ってみると、私はツイていました。あと１年半程遅く株式投資を始めていれば、もしかしたら今より金銭的な資産は増えていたかもしれません。しかしあの暗黒時代は私にとって必要なものでした。短すぎず、長すぎず、期間もちょうど良かったのではないでしょうか。そしてその後の新興バブルもラッキーでした。バーチャル投資ゲームなどもありますが、実際に、株価下落の恐怖や資産を減らす痛みを味わうという経験はやはり必要であり有益なものだと思います。（というか有益にしないと意味がないのですが）私は2001年頃、バーチャル投資ゲームもしていました。なぜかそちらはプラスでした。実際の運用はマイナスだったのに。欲が絡むと失敗する典型でしょうか。ロスカットにしても、頭で理解するのと痛みをともなって理解することは、全く違うものだと思います。難しいのは、そういったものを言葉にして伝えることですね。今の自分の持っているものを、昔の自分に伝えようとしても、恐らく昔の自分は分かったつもりになるだけでしょう。特に理論的な内容ではなく、メンタル面では。まだまだ課題も多いですが、これからも楽しみながら精進していきたいと思います。そんなこんなで現在に至ります。ふ～、やっと今に追いついた。今週のＳＡＰに[株投資デビュー]の悲劇に学べ！が特集されていますね。

  2005/02/02

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• 調子にのってやられた天狗時代

  含み損がなくなってからも好調が続きます。特に新興市場の銘柄は値を飛ばします。株式分割銘柄は意味もなく上昇し、PERは跳ね上がり、ボーナス並みの収益が上がる日が続いたりもしました。そしてトレードが雑になっていきました。「日経平均は13,000円を目指す」とコンセンサスができ、巷には億万長者も出てきました。書店に行けば、投資関連の書籍がたくさん出ていました。2004年5月に一度調整はするものの、2004年6月には、給与年収以上の含み益が出来ます。まさにバブル状態でした。しかしそれ以降、株価は低迷し、新興市場は長い調整に入りました。結局、新興銘柄では儲けの半分程度を失いました。正直もっと売った方がいいとはずっと考えていましたが、下落にお付き合いをしてしまいました。損をしていた訳ではなかったので、甘い考えになってしまい、売りの難しさを改めて痛感しました。（続きは次回）

  2005/02/01

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• 運に助けられた復活時代

  大きな含み損を解消できずにもがく状態が続きますが、大転機がやって来ます。2003年4月、日経平均が7,600円で反転し、上昇相場に入ります。程度の差はあれ、何でもかんでも上がりました。アナリストからは強気のコメントが続出しました。小型株や新興銘柄にはすごい勢いで上がっていく銘柄がありました。買い方は損をする方が難しいとさえ思える状態でした。そして2004年3月、ようやく含み損を解消し、水面上へ浮上します。私は相場を読んだ訳でもなく、ただただ資金を投入し続けただけでした。結果的に、日本株全般をドルコスト平均法で買っていたようなポートフォリオだったのと、上昇相場でも簡単に売らずにしつこく持っていたのが当りました。運が良かったしかいいようがありません。しかしその運を引き寄せたのは、・安定した給与収入があった・用途のない余裕資金しか投入しなかった・現物取引しかしなかった・１銘柄に集中投資しなかったということだったと思います。もし当時の未熟な私がこのうち一つでも満たしていなかったら、好環境になる前に市場から退出させられていたでしょう。チャンスがいつ来るかは誰にも分かりません。マーケットに居座り続けることが重要です。（続きは次回）

  2005/01/31

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• 自分に負け続ける暗黒時代

  悪化し続けるポートフォリオを前に、「このままではダメだ、なんとかしないと。　何かを変えなければ。」という思いが強くなっていきました。書籍やネットで情報を得て勉強します。今まで知っていたつもりのものが、何も分かっていなかったことに気付きます。自分のルールを決めよう。売買する時の理由・期間を明確にしよう。予想が外れたらすぐに損切りしよう。しかしそれでも知識として知っているだけで、ほとんど実践できませんでした。メンタル・意思が弱かったからです。簡単に言うと楽をしたかったからだと思います。相変わらす自分の買値・売値に対する拘りも無くすことが出来ませんでした。マーケットにはそんなもの関係ないのに。そして「小さく勝って、大きく負ける」という状態が続きます。私も仕事が忙しかったり、はては長期出張で地方都市のホテルで数ヶ月過ごすことになったりと、あまり時間が取れなくなった時期もありました。それでも懲りずに定期的に資金を投入し続けました。そして、最大で給与年収を大きく越える含み損を抱えることになります。（続きは次回）

  2005/01/29

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• 投資を始めたばかりのカモネギ時代（５）

  2001年5月、日経平均は14000円を回復した後、下落に転じ、私の含み益もあっという間に無くなり、瞬く間に含み損が拡大していきました。しかし最初は慌てませんでした。「長期で見れば底値圏だ。多少下げても直ぐに戻るはず」と思い込んでいました。そして継続的に資金を投入し続けます。ナンピンも始めます。明確なルールも持ち合わせていない状態では、「もう底を打ってもおかしくないだろう」と、自分勝手な思いだけがありました。そしてなぜか、他に目を付けていた銘柄は上がるのに、私が買った銘柄はネガティブ・サプライズを出して値を下げていきます。塩漬け株がどんどんが増えていきます。私は無意識に損を取り戻そうとしていました。そしてますます安易に売買するようになり、だんだんと弱気になり、やる気も失なっていきました。哲学も方針も技能もなく、ただ株価を追いかけていただけの、長期投資という名の塩漬けをする典型的なカモ凍死家でした。（続きは次回）

  2005/01/28

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• 投資を始めたばかりのカモネギ時代（４）

  初めての大きなトレードの日、今でも覚えていますが、平日に振替休日を取っていた私は、初めてリアルな取引、板がどんどん変化していく模様を興奮して見ていました。そして京セラの買い注文を入力します。約定すると代金は100万円を越えます。小心者の私は、マウスをクリックしようとする手がプルプル震えて、「本当にいいのか、本当にいいのか」と自問自答しながら注文を出しました。注文を出した後も、株価が上げ下げするのに一喜一憂し、気が気ではありませんでした。そして、約定します。「あ～、本当に買っちゃった。　もしかしてこれまでのワシの人生の中で一番高い買物なのでは」という気持ちでした。その時はデイトレードという考えもなかったので、１ヶ月程度の上げ下げの中で、儲けられればいいと単純に考えていました。結果このトレードは、　2001/04/10　買　100株　\10,530　2001/04/19　売　100株　\12,800という成績で、20万円近くの儲けが出ました。まさにビギナーズラックです。株なんてちょろいもんさと、とんでもない勘違いをしました。そんなこんなで、小泉政権誕生の2001年5月、日経平均は14,000円を回復し、私の成績は+50万円を越え、有頂天になっていました。そしてそれがピークでした。（続きは次回）

  2005/01/27

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• 投資を始めたばかりのカモネギ時代（３）

  さて、個別株を購入しようと考えたわけですが、なにぶん何をどう検討していいのか分かりません。様々な情報が飛び交っています。ＰＥＲが低い銘柄がいいとか、ゴールデンクロスが買いだとか、シェアトップの企業がいいとか、騰落レシオがどうたらとか、株主資本比率の高い企業が安全だとか、信用評価倍率が云々だとか、身近な会社、よく知っている企業を買って応援すればいいとか、在庫循環やシリコンサイクルがどうだとか、噂で買って事実で売れとか、果ては仕手筋がどうこうというのもあります。ファンダメンタルズもテクニカルもよく分かっていなかった私は、「ＩＴバブル崩壊で、随分と株価が下がってきている。　もうそろそろ買いではないか。」と何の根拠もなく、ただ自分が買いたいだけなのに、適当な理由を見つけては、自分を納得させようとしていました。そして初めて個別銘柄を買ったのは、富士通でした。さわかみファンドの中で、仕事柄よく知っているつもりで、長期で見たら十分安いだろうと、ミニ株で購入しました。　2001/02/08　100株　\1,761そしてその他に数銘柄、ミニ株で購入していきました。しかし、株価は上下しますが、ミニ株だと投資額が小さい為、多少上がっても、手数料を加味するとあまり利益が出ません。（その分、損失も小さくなるんですが）また指値もできません。そこで無謀にも調子にのって、投資資金を増やし、値嵩の単位株にも手を出してしまいます。ミニ株でも購入し、値動きを追っていた京セラです。そしてこのトレードが、私の株式投資街道に大きな影響を与えることになります。（続きは次回）

  2005/01/26

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• 投資を始めたばかりのカモネギ時代（２）

  まあ、そんな訳で株式投資を始めようとしましたが、どうしても「株はギャンブル」というイメージだけがあり、全く知識もなく、周りに株式投資をやっている人もいませんでした。いたのかも知れませんが、多分言わないのでしょう。そこで書籍を買ったりネットで調べたり勉強を始めましたが、株式投資と言っても、個別銘柄に投資する方法とプロに運用を任せる投資信託という方法があることを知ります。また、長期投資＆分散投資で運用するべきだ、みたいなことも複数の書籍で書いていました。ということで、小額資金の私は投資信託を買おうと調べ始めました。がしかし、いろんな種類のファンドが数多くあり、そしてどれも成績イマイチで、信託報酬も安くない。ネットでの評判も散々なことを書かれているものもありました。そんな中、ある書籍のコラムに、独立系運用会社のアクティブファンドとして「さわかみファンド」というものがあることを知ります。なんでも長期運用でバイ＆ホールド、円資産の長期的な成長を図るという。おお、まさにこれではないか！どこぞの系列でもないし、信託報酬も安いし、いい感じ。何よりガンコオヤジが運用しているというのが気に入った。ってな感じで結構安易に決めました。最近はどうだか知りませんが、当時ネットでは、さわかみファンド議論が結構あって、それも参考になりました。（当時は何故かインデックスファンドを買うという発想はありませんでした。　何故だか分かりませんが、恐らくアクティブの方が好成績を狙えると　欲ボケしていたのだと思います）2001年1月17日に基準価額\10,202でスポット購入したのが最初です。それから毎日、基準価額を確認するようになりますが、しかし私は、「う～ん、面白くない」と、遊びでやってるんじゃないのに、こう思ってしまいました。そこで個別株に走ることになります。まさにカモがネギ背負って仲居さん連れて突撃するようなもので、物の見事にカモられることになります。（続きは次回）

  2005/01/25

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• 投資を始めたばかりのカモネギ時代（１）

  日記ということですが、気分屋の私は長続きしないと思うので、取敢えず、投資を始めた頃の話から書いていき、「平日毎日書く」という習慣を身に付けたいと思います。やれ買った売ったのダイナミックな話などは他の方にお任せするとして、またバリュー株式投資などの理論的なお話も、私など足元にも及ばないすばらしいサイトがありますので、そちらをご参照下さった方がよいと思います。初心者の方がおられましたら、反面教師にして頂ければと思います。2000年の年末、「金持ち父さん貧乏父さん」を読んで、全く無知だった私は衝撃を受けました。金持ちとはこういう考え方をするものか、と。このままではいかん、と。しかしおバカさんだった私は、「不動産投資で成功したといっても、日本では市場環境も税法も違うだろう」と勝手に考え、簡単に始められる株式投資を選択しました。いま振り返ると、2001年頃が都心不動産の底値だったのですが。外貨MMF程度しかしていなかった当時では無理もなかったのかもしれません。しかし、当時同じ本を読んでも、「では、どうやったら日本の不動産投資で成功できるか」という風に考え、勉強し、実行した人は、いま不動産投資で成功しているのではないでしょうか。やはり投資にはSKILLも必要ですが、一番大切なのは、WILL（意思）でしょう。振り返ると当時の私は、SKILLもWILLもありませんでした。まあ、そんな訳で株式投資を始めることになります。（続きは次回）

  2005/01/24

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• はじめましてアセット５です

  資産運用に関して、日々の雑感をボチボチ書いていこうと思っています。私が本格的に資産運用を始めたのは２００１年からです。そう、ロバートキヨサキ著「金持ち父さん貧乏父さん」を読んでからです。恐らく株式投資についてのお話が主になると思いますが、皆様よろしくお付き合い下さいませ。

  2005/01/23

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