バリュー投資に騙されるな！

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• バリュー投資の弊害

  『もしかして自分が他人より優れた投資家だと思っていないだろうか？』バリュー投資をしている投資家には、たまに自問してもらいたいです。自分が他人より優れている投資家だと思っている人に、優れた人は殆どいません。もし貴方がバリュー投資をしていて、バリュー投資という手法を選んでいる分だけ他人より優れている投資家だと思っているのであれば、是非自分の了見の狭さを恥じて欲しいです。ファンダメンタル分析を行う全ての投資家の中で最も程度の低いのがバリュー投資家です。しかし、そのことを理解していないでバリュー投資を選んで、バリュー投資があたかもレベルの高いものと思い込み、その手法を選択している自分を優れた投資家と勘違いしている人が居ます。その投資家は、程度の低いバリュー投資家の中でも最も程度の低い投資家です。 バリュー投資に限らず、多くの馬鹿は自分が馬鹿だと気が付いていません。特に多くの時間を割いてファンダメンタル分析をしている人は、分析時間が結果に結びつくと安易に考えてしまう傾向にあります。そのような傾向にある分だけ自分が他の投資家より馬鹿だと分かっているのであれば、馬鹿にしてはマシな方です。蛇足ですが、僕はマシな方の馬鹿です。マシな方の馬鹿なのですが、マシな方の馬鹿の中では最も程度が低い馬鹿です。残念です。いつかおりこうさんになりたい。

  2014.03.19

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• 株式投資に慣れてきた頃

  本格的に株式投資を始めてから１～２年程度経過して株式投資に慣れてきたと思ったら、上場している全銘柄、或いは自分が対象とする市場の全銘柄を、ざっくりと分析してみる事を強くオススメします。ざっくりでも広く浅く分析して全銘柄の特徴を知れば、その後の投資に長期的にとても大きくプラスになります。詐欺師に騙される事も少なくなるでしょう。詐欺師は手を変え品を変え、色々な手法で持論を展開してきます。その詐欺師がファンダメンタル投資家であれば、分析結果を自分が買った後に公表するでしょう。そのファンダメンタル投資家がバリュー投資家であれば、明確な根拠で自信満々に推奨してくるでしょう。しかし、貴方は既にその銘柄を知っている。推奨された時に貴方はただこう言えばいいのです。「うん、知ってるよ」と。当然ざっくりした分析しかしていない貴方が知らなかった内容もあるでしょう。でも、その銘柄の名前は知っています。その銘柄の特徴も知っています。名前も特徴も知らない投資家より、貴方はバリュー詐欺投資家に騙される可能性は格段に減るでしょう。名前も知ってる。特徴も知ってる。その銘柄が、表面的に割安なのは「知っている」ことです。なに、大した事ありません。貴方が知っていることと、バリュー詐欺投資家が主張している事に、それほど大きな違いはありません。ＰＥＲが低い、ＰＢＲが低い、自己資本比率が高い、流動資産が多い、利益成長している、含み資産がある、配当利回りが高い、優待利回りが高い。大抵はこの程度の内容が主です。他にも、参入障壁が高い、利益率が高い、営業キャッシュフローが潤沢、月次が好調、四半期決算進捗が好調。その程度です。酷いのになると、Ｍ＆Ａされそう、ＭＢＯしそう、この材料で注目が集まりそう、株価が動機付いてきた。そういうこと言うバリュー詐欺投資家も出てきます。バリュー投資はファンダメンタルのキホンのキですから、大した分析をしている訳ではないのです。ざっくり分析していれば、「うん、だいたい知ってるよ」という事が多いのに気が付くことでしょう。「その銘柄がそういう特徴があるの、だいたい知ってるよ。」「バリュー投資家が喜びそうな銘柄なのも、よく知ってるよ。」「僕はそのことを知っているよ。」これを言った上で、「そういう考え方もあるんだね。うん、なるほどね。言ってることは良く分かるよ。」と感心するのも良いでしょう。「見たままじゃないか、その程度は誰でも分かるよ」と物足りなさを感じるのも良いでしょう。どちらにしろ、貴方が全銘柄を知っていれば、貴方の知っている銘柄からしか紹介しないのです。「株価が上がってきた今そのタイミングでその銘柄を紹介するか？」「そんなの前から分かっていたことじゃないか。何故もっと早く紹介しなかったんだ？」というのもあるでしょう。「言ってることは正しいけど、でもその株、余程の事がない限り上がらんと思うよ」というような万年割安株を紹介することもあるでしょう。程度の差はあれ、貴方は「知っている」のです。知らない銘柄を紹介されたのと、知っている銘柄を紹介されたのでは、詐欺師に引っかかる確率は大きく変わるという事、これは株式投資に慣れ始めた投資家には声を大にして言っておきたいことです。なに、その詐欺師が本当に儲かっているとしても、それはその詐欺師がただ時流に乗れていたから儲かれた、という要因が大きいのです。今まで時流に乗れている投資家が、これからも時流に乗れるかどうかは分かりません。今まで時流に乗れなかった投資家が、これから時流に乗れるようになるかもしれませんしね。（どっちの可能性が高いかは、誰にも分かりません）自らの投資手法を確立しているのであれば、あまり気にする事もないでしょう。兎に角、銘柄を紹介されたとき、「それ、知ってるよ」と言えるというのは投資家として大きな力になります。深く知らなくても良いのです。投資経験が浅いうちは、名前と特徴だけでも「知っている」かどうかが重要なのです。 今回の投稿文章は、経験談として語りました。信憑性はあるものと思ってくれて良いです。鼻先で笑いながら、頭の片隅にでも入れておいて下さい。こんな馬鹿みたいなこと、バリュー投資家は教えてくれません。『広く浅く』は割安投資家の専売特許なのです。『継続的に』『広く浅く』『変化を知る』。その為には、保有銘柄を増やすのが手っ取り早い。業種を分散して、多くの保有銘柄の業績推移を注視する。保有銘柄以外も同様ですが、保有銘柄と照らし合わせて分析する方が、よく分かります。今回は、とっても重要な事を書いています。愛すべき読者の皆様に何となくでも伝わっていれば良いのですが...。

  2014.03.15

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• 世代間格差を考える　その3

  世代間格差を考える　その１世代間格差を考える　その2  本日、２０１４年１月の経常収支の赤字が発表されました。１兆５８９０億円の赤字です。それに触発され、世代間格差を考えるこのシリーズの続きを書きたいと思います。 外国に工場を建て、外国で生産するという風潮があります。日本国内で生産するのではなく、海外で生産する方がコストが安くて済む。そういう類の論調です。海外に技術を流出させるだけに終わるという事を心配している人がいますが、そんな損得の話だけで矮小化するのは日本人としてはちょっと残念でもあります。技術流出よりも大事なことが、この問題には隠されています。生き方、です。『働く喜びを輸出する』というのが日本国民の生き方でしょう。働くことで幸せになれる。日本はこの価値観の輸出をしているのです。日本人は働くことを通じて海外の国の人々を幸せにする事で、自らが幸せになれる国民性なのです。海外に働き方を輸出するというのは、決して悪い事ではありません。しかし今の日本国内に目を向けるとどうでしょうか。合理化、合理化、合理化。合理化は一つの優れた方法です。合理化を通じて良い仕事が出来るのであれば、働き甲斐に繋がるでしょう。素晴らしい事です。しかし、そうでない変化も多くなっています。長いデフレ不況で消費者主体の考えが広まってきています。労働の価値は日に日に低下しています。逆に、不労所得の価値が日に日に上昇しています。怠け者の投資家は言うでしょう。「お金に働いてもらおう」しかし働くのはお金ではありません。人間なのです。個々の人間の経済活動を通じて、資本が増加していくのです。日本人は消費者主体の考え方を追求するべきではありません。消費者は、物を消費したりサービスを利用できることを感謝しながら、お礼の気持ちとして御代を支払うのです。お客様が神様ではありません。食事をする前に「いただきます」食事をした後に「ごちそうさまでした」サービスを受ける前に「お願いします」サービスを受けた後に「ありがとうございました」御代を支払っても、感謝の気持ちは日本人であれば当然必要です。有難いという感謝の気持ちを持つことなしに、日本人が生活できた時代はありません。お金を支払ったから当然だ、とそれらを当たり前のように感じるような社会は、日本には適していません。日本は、多くのお金を持っていれば消費者として心地良い気持ちになれる、お金があればあるほど幸せなのだ、という安直な社会ではありません。ここの思想が欧米とは根本的に違います。過去、大半の日本人は必要以上に消費者として高い地位に付く事を成功とは感じていませんでした。それは長く続いた日本の文化であり、それが日本人の今までの姿だったのです。今でも日本人はＤＮＡレベルでそういう風に出来ているのです。そしてこれからも急に変わることはないでしょう。日本では、お金は本質的には幸せと無関係なのです。生きるために最低限のお金は必要でしょう。またある程度最低限の余力もあった方が良いでしょう。しかし、納得の出来る仕事が出来るか、他人を幸せにする事が出来るか。それが日本では重要なのです。---------------------今の日本が優れた経済大国なのは、今の日本人が凄いのではなく、過去の日本人が凄いのです。歴史なのです。過去の積み重ねで今があるのです。今の日本に感謝する気持ちがあるからこそ、お年寄りを尊重して大切にするのです。---------------------年収３００万円の人１０人と年収３０００万円の人１人では、どちらが多くのお金を使うでしょうか？それでは、年収３００万円の人１００人と年収３億円の人１人ではどうでしょうか？今の日本はデフレであり、これからも長期的に資本主義社会を選ぶのであれば、まず真っ先にフローを上昇させる必要があります。もしGDPの増加を目的とした施政に意味があるのか？と問われれば、それが資本主義が成り立つ必要条件であるからと答えるしかありません。日本が資本主義を選択するべきかどうかは別の機会に話しをするとして、資本主義社会の下では永続的にフローを上昇させる必要があります。そしてそれは格差を縮小することの方が効率的に行うことが出来ます。また、格差縮小は国民全体の幸せ水準の上昇を促します。所得水準によって、所得変動による感じ方が変わってきます。年収３００万円の人が年収３３０万円になると、物凄く幸せを感じます。逆に２７０万円になってしまうと、物凄く不幸に感じるでしょう。同じ１割の増減でも、年収の高い人が感じるよりも年収の低い人の方が大きな幸福感の変動をするでしょう。勿論、格差拡大したときには所得水準の高い人は一握り。その一握りの人を生むために、所得水準の低い人が急増します。１００人の年収３００万円の人が年収２９０万円にする事で、年収１億円の１人が年収１億１０００万円になります。頂点が高く裾野の広いピラミッドが形成されていきます。逆に、格差縮小して年収１億円の人の何人かが年収９０００万円になるような場合は、年収３００万円の人はその１００倍の人数が年収３１０万円になります。（単純にこのようにならないことは十分承知の上で、敢えて簡略化して話しをしています）ピラミッドの頂点は低くなり、裾野は狭くなります。フローを増加させるためには、そちらの方が効率的でしょう。格差拡大は市場原理の流れですが、効率的な資本主義社会には合致していません。資本主義社会下ではお金は時間と共にお金を生み出しますので、何もしなければ時が経つにつれ格差は拡大するばかりです。効率的な資本主義社会を成り立たせる為には、累進課税などで政府が徴収しなければいけません。資本主義と市場原理主義とは本質的に異なるものです。経済学者で銀行家のマリナー・エクレスの有名な言葉に「大量生産には大量消費が必要。大量消費には富の分配が必要」というものがあります。正しい富の分配こそが、効率的な資本主義社会の為に必要なのです。ただし、単純に格差縮小すればいいという訳ではありません。資本主義は健全な欲望をエネルギーとするので、適度なバランスが必要です。そのバランスは、国家の風土や国民の国家観に基づくべきでしょう。右に倣えではダメです。何も考えずにグローバルスタンダードを言い訳にしてはいけません。欧米の力が低下してきたら、中国やアジアの国家観をグローバルスタンダードに摩り替えるのでしょうか？それでは日本国民は幸せになりません。バランスなのです。どの程度の格差に落ち着かせるかは、日本国民全体が決めるのです。これが税のあり方に繋がります。消費税や所得税や法人税、直接税や間接税、様々な税の根幹に関わります。国家観無しでは、格差や税は語れません。税の使い方も同様です。

  2014.03.10

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• パフォーマンスの差は何故出てきたか？

  信用取引をしていない分散投資家でも、去年のアベノミクス景気による株価上昇を通じてパフォーマンスが２倍以上になる人が多かったですが、一方でプラス５０％前後に留まる人も多く居ました。この差は何故出てきたのでしょうか？パフォーマンスの高い人には少し酷ですが、このパフォーマンスの差は運でも実力でもありません。『投資手法による差』です。投資手法によってパフォーマンスが異なります。去年のパフォーマンスに大きな差が出てきたのは投資手法による差です。当たり前です。それ以外の要素、例えば『運』などは、分散投資家であればそれ程多くはありません。『運』による差を小さくするのが分散投資なのです。これは『リスク』を小さくするというのとは違います。分散投資はリスクを低下させるのではなく、個々の『銘柄固有のリスク』を相殺するリスクコントロールを可能とする手法であり、このリスクコントロールこそが分散投資家の真骨頂なのです。分散投資家はポートフォリオのリバランスを通じて常にリスクをコントロールする。当たり前のことです。去年は景気転換期でした。一昨年後半から続く、景気大転換期でした。実際に何処まで景気が上昇したかは後になってみなければ分かりませんが、市場は景気転換期だと認識しており、企業の業績見込も景気転換期という形で変化し始めてきました。読者の皆様でも四季報を毎号よく読むタイプの投資家の方などは、この点大きく頷いてくれると思います。それでは、景気転換期というのはどういう相場でしょうか。利益を急激に変化させる企業が沢山出てきます。そのような企業は実際にその業績変動をした時ではなく、多くの場合、業績見込が発表された時点で株価が大きく変動します。赤字続きの企業が黒字転換見込みを発表した際などを思い浮かべてもらえると、よく分かると思います。全部の企業の業績が大きく変化するというのではありません。利益変動の少ない安定した企業であれば、景気の波による業績変動が小さく、株価変動も小さなものとなるでしょう。安定したキャッシュフローを稼ぎ出せるのであれば、企業に対する評価が大きく変わることはありません。その為、景気低迷期でも株価下落は比較的小さなものになっています。優待銘柄はどうでしょうか。優待そのものにより業績低迷期の株価下落に一定の歯止めがかかっていた場合、株価には優待分のプレミアムがついている状態です。このプレミアムを考慮して、業績変動に伴う投資家評価の変動を鑑みる必要があります。当然ですが、１株（または１単元）あたりの投資家評価の変動は優待プレミアム分だけ小さくなるでしょう。当たり前です。これらのことは初歩の初歩、誰でも知ってる当たり前の事です。しかし、パフォーマンスを気にするのに、自分のパフォーマンスが何故低いか分かっていない投資家が多いように見受けられます。パフォーマンスが低い投資家が間違っていたと捉えがちですが、決してそうではありません。パフォーマンスが低い原因と、それが今後に及ぼす影響を鑑みる必要があります。分散投資家はリスクコントロールをし続ける投資家です。闇雲にパフォーマンスを追いかける投資行動は愚作です。自分が取っている投資行動を理解していない場合は、投資手法を変化させて往復ビンタを喰らってしまう可能性もあります。今年も景気が腰折れせずにデフレ脱却の道筋が出来るというのであれば、引き続き景気転換期となります。景気転換期としての株価変動をするでしょう。しかし、そうでなかった場合。去年とは違う株価変動になるでしょう。ここら辺をしっかり抑えた上で、投資していく必要があります。 当たり前です。これらのことは初歩の初歩、誰でも知ってる当たり前の事です。「むぎゅ。」の読者の皆様には釈迦に説法ですね。何も面白みのないことだと思いましたが、思うところがあり書かせて頂きました。

  2014.03.06

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• このブログを読む際の注意点

  今更ですが、この『バリュー投資に騙されるな！』を読むにあたっての注意点を書きます。注意点というか、「みんな誤解しないでね♪」というお願いです。本来は不要なのですが、というか僕は不要だと思っていますが、ここの読者と思われる方でこのブログを誤解をされている人が散見されましたので、しぶしぶ書きます。ある程度投稿内容を読んで頂いている読者は分かってもらえると思いますが、このブログはバリュー投資を批判する為のサイトではありません。もう少し言うと、このブログではバリュー投資自体ほとんど批判していません。バリュー投資は一つの正しい投資手法だ、という認識です。何度も述べている通りです。僕はバリュー投資を否定しません。バリュー投資のみが正しいと決め付ける投資家の考えを、否定しています。投資家は自分の性格に合った投資手法を選択するべきで、誰でもバリュー投資を選択するべきという訳ではない、というのが僕の主張です。株式投資に正解を求めるな。バリュー投資に正解を求めるな。このブログのタイトルはそういう趣旨です。

  2014.03.03

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• 真理その６　『長期的に変化すること全てが正しいことばかりではない』

  たとえ正しくなくても、長期的にある変化をし続けることがあります。当時考えても後になってから考えても、どちらにしろ正しくない、そのようなことは歴史上非常にしばしば起きています。正しい方に賭けてもそれが報われるとは限りません。自分の考えが如何に正しくても、それを安直に優れたパフォーマンスと結びつけようとするのは間違いです。

  2014.02.27

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• 傑作だ

  はっはっは。それは傑作だ。それじゃキミは、株式市場では物の価値が適正に売られているのではなく、てんで出鱈目な価格で売られているというのかい。売ったり買ったりする人が、そのものの価値をまるで分かっていないもんだから、価格が適正な価格になっていない、そういう事なんだね。ナルホド、ナルホド。キミの言いたいことは良く分かるよ。プッププ...いや、失礼。ゴホンゴホン。えっと、取引をする人が出鱈目な価格で取引するもんだから、価格が出鱈目になってしまう。中には少しばかりそれに気が付いている人が居たとしても、多くの人が出鱈目に売買するもんだから、結局株の価格は出鱈目のまま。その結果、株価が安く売られていたり、逆に高く売られていたりする、という訳か。あっはっは。それは凄い。それじゃ、その株価の高い安いは誰が分かるんだい。え、キミが分かる？こりゃ傑作だ。傑作の傑作だ。素晴らしい。それじゃ、キミが不満に思っている事を当ててみよう。キミは購入しても上がらない銘柄に対してきっとこういう不満を持っているのさ。「僕の判断が正しいのに、間違った人たちの判断がまかり通っている。こんなのはおかしい。僕の判断する株価にならなきゃおかしい」ってね。違うかい？え、違う？こりゃ参ったね。僕の早とちりっていう訳かい。でも、本当に違うの？おかしいなぁ。キミの方が株の価値を正しく判断できるのなら、君はそれで儲けようとするだろう。手っ取り早く、出鱈目に安い株を買って、高くなるのを待つ。僕ならそうするね。株価が上がるかどうかは分からないだろうけどね。でも、だから出鱈目なんだろ。出鱈目な株価は、出鱈目な株価でいるから出鱈目なんだ。適切な株価になるなら、出鱈目な株価になっていないだろう。いや、僕の勝手な推論だけどね、キミは出鱈目な株価が適切な株価になることを期待して、出鱈目に安い株を買った。でも、出鱈目に安い株はずっと出鱈目に安いままで、適切な株価にならない。それがキミには納得がいかない。だって自分の判断の方が正しいからね。正しい自分の判断に近づかなかったらおかしいって訳だ。でも、よく考えてみたまえ。出鱈目に安い株が出鱈目に安いままだって、それは当たり前のことさ。だって、キミ以外のほとんどの人は出鱈目だって気が付いていないんだろう？それなら、出鱈目の株価はずっと出鱈目のままさ。いつかキミ以外の人が出鱈目だって気が付かない限り、出鱈目のままさ。出鱈目に安いのがそのうち出鱈目に高くなるかもしれないって、それはまた別の話だろう？出鱈目に安い株が出鱈目に高くなる、そんなことを期待してキミは株を買うのかい？あ、そうか。僕のキミに対する勘違いはそこにあったのか。ナルホド、ナルホド。納得したよ。結局キミは、キミ以外の投資家がキミの保有銘柄に付いている値段の出鱈目なことに気が付いて、そのうち君の正しいと思う価値で売買するようになることを期待していた、そういう訳だね。うーん、僕はそれはどうかと思うな。だって、出鱈目な人は出鱈目の人なりに考えがあってのことだろうし、その考えが変わらなければ、出鱈目は出鱈目のままだろう。キミ以外の、ほんの一握りの価値が分かる投資家が適切な価格に近づけてくれるのを期待する、そういうのでもない限りね。そうじゃなけりゃ、出鱈目な判断しか出来ない人が寄って集って決めたその出鱈目な株価がこれから上がるのは、その出鱈目な人の判断がキミの正しいという価値の方向に変わる、っていうことだろう。出鱈目な人が正しい判断をするのを期待しながら待つっていう事かい？ずっと文句を言わずに待てるのかい？キミは、正しい判断をしている自分に、他の出鱈目に間違った判断をしている投資家がすり寄ってくるのを期待して、ただジッと待っていられるのかい？え？待ってられるって？はっはっは。こりゃ傑作だ。キミがあんまり真面目な顔をして言うもんだから、余計におかしいよ。いやいや、キミの言いたい事は良く分かった。十分に分かったよ。本当だとも。でも、そんな他人任せのキミの投資手法は、僕には受身に思えて仕方ないんだ。モチロン、待つ事は悪いことじゃない。珍しいことでもない。でも、キミはどれくらい待つつもりだい？半年？１年？３年？それ以上かい？もしかして１０年以上？出鱈目な判断をしている他の投資家が自分の間違いに気が付いてキミの正しい判断に近づくようになるのは、一体全体、どれくらい先なんだい？キミはどれくらい先だと見積っているんだい？え？分からない？分からないって、そりゃないよ。そこが重要な部分じゃないか。君が思っている以上に重要な所だよ。肝心かなめのかきくけこ、さ。えーっと、どう言ったら良いかな...。つまり、出鱈目な株価の保有株がキミの考える適正株価になるのがいつか分からないなら、文句を言うべきじゃないよ。キミのやるべきことは、文句をいう事じゃない。ただ、待つこと。それだけだ。キミの考える適正な価格になるのは、半年先かもしれないし、１０年以上先かもしれない。上がらない株価に気を揉んでも仕方ない。やることは結局変わらない。ただ待っているしかキミのやるべき事はない。そういうことさ。

  2014.02.22

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• 元スーパー投資顧問出身アナリスト　企業分析まとめ　日本株投資で勝つ

  今年は他のブログを紹介してばかりですね。まだまだネタは尽きないんですが、そろそろ他のブログの紹介は一旦止めます。  「元スーパー投資顧問出身アナリスト　企業分析まとめ　日本株投資で勝つ」http://toshihironj.blog.fc2.com/この方のブログが出来てばかりの頃に、この元スーパー投資顧問出身アナリストさんが僕が常駐しているヤフーファイナンス掲示板に宣伝されていましたので、この方のブログは僕はかなり初期の頃から読んでいます。それからずっと読み続けているのですが、今のところ評価は「保留」とさせて頂きます。何度も読み直しています。何度も何度も読み直しています。僕はかなり熟読している読者の一人だと思いますが、でも現時点では高い評価はできません。判断に迷っているので評価は「保留」です。このブログが読者に与える影響に、良い影響と悪い影響があります。それを分かった上で読むのであれば良いのですが、このブログは何度も何度も読み返さないと意図が確り分かりません。ざっと1回だけ読むのであれば、読まない方が良いでしょう。「買い」「保留」「却下」。個別銘柄の評価は全体的にはこの手法としては正しい評価をしているように感じられます。しかしこの方の評価に惑わされないようにする必要があります。そもそも手法によって判断は変わります。全体的には株価は適正価格です。自分の好きな銘柄を買ったら良いだけです。アナリストが何故儲からないかをこのブログを読んで考える。そんな捻くれた視点が読者に求められると思います。（スーパーアナリストの視点からアナリストの考え方を教えてもらう）レポートと称している雑記の最初に、『独断と偏見に満ちた独り言のレポートですので、あくまでも参考程度に。投資は自己判断で！』という文章があります。最近ではその次に『だけども、読むだけであなたの投資IQが上がる事は間違いなし！！』という文章が追加されました。「そうかな？」と僕は思います。何を投資IQと捉えているのか分かりませんが、このブログを読むだけでは投資IQは上がらないでしょう。「こういう考えの人も居るんだ」と視野を広げることには繋がります。それが自分の投資手法に影響させるべき良いアイディアかどうかは別の話です。スーバーアナリストはそういう考え方をするんだな、という程度に留めておくのが良いんじゃないかと思います。自分の考えと何が違うか、絶対に違うと自信を持って言えることは何か、何故それを自信を持って言えると考えているか、そういう考え方の練習にはなります。『むぎゅ。』の読者は捻くれ者が多いと思いますので、そういう斜に構えた読み方を推奨します。斜に構えて読むのであれば、とても価値のあるブログです。何年も飽きずに続けていってもらいたいです。このスタンスで10年続けてくれれば、僕は二重丸をあげます。（零細投資家なのに凄い偉そう！）

  2014.02.19

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• エナフンさんの梨の木

  とっても素敵な投資家さんを見つけたので、読者の皆さんに紹介しますね。  エナフンさんの梨の木http://ameblo.jp/okuyama-tukito/誤解を恐れず言うと、『微笑ましい』投資家です。温かい目で見守りたい。応援したい。そんな投資家です。（僕が言うのも大変恐縮ですが）良いなぁ、頑張ってほしいなぁ、今のまま、ずっとずっと投資を続けてほしいなぁ。そんな投資家さんです。こういう投資家さん、僕は大好きです。これからどんどんこのような投資家さんが増えていく事でしょう。大切に、大切にしていかなければいけません。ブログを読んでいて、涙が出そうになりました。良いなぁ。良いなぁ。良いなぁ。こういう純粋な若い投資家さんが増えていって、切磋琢磨を続けてくれれば、何れ僕らの世代は役割を終えるでしょう。日本の未来は明るいのです。 エナフンさんの悪口を言う人は、僕が許しませんからね！めっ！ 余談僕は２ちゃんねるやこのブログでも過去に書きましたが、株価上昇前のDVx（3079）はバリュー投資家なら持っていて然るべき銘柄だったと思っています。株価暴騰前に買って、暴騰して割安感が薄れても、市場の株価が暴れる中ずっと我関せずで値動きがなくなっても、全く気にせず今なお持ち続けている人は筋金入りのバリュー投資家だと思っています。エナフンさんは随分昔に買って、今でも保有され続けていますね。バフェット型のバリュー投資家に認定します。（大きなお世話でしょうが（笑）。でも僕がバフェット型のバリュー投資家さんだと思う投資家さんは、本当に本当に少ないんですよ（まぁ、エナフンさんはピーターリンチをかなり意識しているようで、バフェット型というよりもピーターリンチ型という方が正しいんでしょうけどね））しっかりDVxから投資家に毎年プレゼントされる「社員は語る」シリーズも読まれていることでしょう。あの本は少なからず投資家を育てもしますから、毎年読んでいるDVx長期ホルダーは大切にしたいですね。（流石に「社員は語る」シリーズは毎年続けると質が下がってきている感じがしてちょっと残念ですが、それでも会社は是非続けていって欲しいです）こういう投資家さんの存在は、相変わらず自称バリュー投資家さんが掃いて捨てるほどうじゃうじゃ居る中において、とっても励みになります。 蛇足ただ、このエナフンさん、もしかしてもしかすると、僕より年上かもしれないんですよね…。年下なら良いなぁ。応援のし甲斐があるなぁ。そんな心持ちです。いや、これは全くの蛇足でした。   追記UPしてからずっとエナフンさんのブログを何時間も延々と読んでいるんですが、これは案外僕より年上かもしれませんね。ちょっとガッカリです。公開されているポートフォリオは公開用のポートフォリオだそうで、それでバリュー投資家らしいトレードになっているんでしょう。非公開用ポートフォリオはもっと資産変動が大きいらしいです。ちょっとガッカリです。と文句を言いながらも、多分僕は今日中にこのブログの文章を全部読むと思います。（旧ブログまであるみたいです。そちらは後回しにして週末に読むことにします）「理解できる部分と出来ない部分」http://ameblo.jp/okuyama-tukito/entry-11407059106.htmlこれは全体的には僕の考えとは大きく違いますが、書かれていることは大切なことだと思います。『理解できない領域』、『判断の難しい領域』、『理解できる領域』の３つの記述については秀逸ですので、読者の皆さんも是非ご覧になって下さい。  追記2読み進めて行って分かりましたが、エナフンさんは僕より随分年上でした。かなりガッカリです。投資暦も随分長いようですね。考え方が純真だからてっきり20代くらいの若者だと思っていまってました…。そうかぁ…。1980年代後半に高校2年で株を始めたのかぁ…。むしろ批判するべき対象だったかなぁ…。 どちらにしろ、僕が応援するべき若々しい人ではないようですので、エナフンさんを応援するのは止めます。朝令暮改。エナフンさんみたいな純粋な投資哲学を持った若者を探します。

  2014.02.14

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• 起きたことと起こること

  低PBR。　 これは既に起きたことだ。低PER。　 これも既に起きたことだ。（※1）低ROE。　 これはまだ起きていない。これから起きることだ。（※2）株価変動。これはまだ起きていない。これから起こることだ。起きたことは過去のこと。これから起きることじゃない。起きることは未来のこと。いままで起きたことじゃない。何故起きたことを元に起きることを判断するのか？起きたことが周知されていないなら、そしてこれから周知されるなら、それはこれから起こる株価変動に繋がるだろう。しかし、起きたことが周知されていないケースは殆どない。今起きつつあることが周知されていないケースでさえそれほどない。しかしこれから起きることはそんなに周知されてないだろう。だって分からないのだから。（分からない事は分からないのだ。だから株価は不安定なのだ）そして、ここが一番重要なことだが、大くの投資家は起きたことよりも起きることを重視している。起きたことから起きることを判ろうとする。皆そうだ。その結果が今の株価に現れている。株価は常に適正価格。でも今日の適正価格は明日の適正価格とは一致しない。（※1　ただし前期実績の場合。今期予想の場合は正に今起きつつあることになる。）（※2　ただし今期予想の場合。前期実績の場合は既に起きたことになる。）

  2014.02.10

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• 新シリーズ『１０年前の投資家を振り返る』KENさん

  参照記事「長期的に優れたパフォーマンスを残した投資家」http://plaza.rakuten.co.jp/meaning1/diary/201305090000/ 「賢明なる投資家への道」http://homepage2.nifty.com/steve/index.htm KENさんはバリュー投資家の中でも王道の、グレアムの手法をパクっている投資家です。基本的には、「ネットネット株を安く買って待ち続けてどこかの馬鹿が買い上がって高くなったら売る（馬鹿がいなくても損をすることはない）」という考え方になります。要約すると、「安く買って、高く売る」という事になります。しかしこのフレーズ、好きな人多いですね。しかし、このフレーズが好きな人には「安く買って、もっと安く売る」というような投資行動を取る投資家が散見されます。何故でしょうか。投資哲学が一因しているのだと僕は考えています。「高く買って、もっと高く売る」という考え方をもつ人は、高く買っているという認識がある分、機敏に動きます。しかし「安く買って、高く売る」という考え方を持つ人は、自分が安く買っていると思っているので如何せん動きが鈍いです。良いか悪いかという話ではありません。動きが鈍い結果もっと安く売るという投資行動を取ることがある、という話です。（これは別の話なので今回はやめます）KENさんは10年前のバリュー投資ブーム時において、既に10年以上投資を続けているという経験者であり、かつ経営コンサルティング会社に勤務する経営コンサルタントでした。ネット証券が使いやすくなって初めて投資を学ぶ個人投資家が増えてきた当時の時点では、知識や表現力が抜きん出ていました。その為多くの読者が集まり、結果としてKENさんは多くのバリュー投資家を生み出しました。このサイトの読者から多くのバリュー投資家が産出された、という事は間違いないと思います。ネットネット株、ＤＣＦ法、そして「資産バリュー」「収益バリュー」「成長バリュー」といったバリュバリュ語を広めた投資家の中の一人でもあります。KENさんは実際にグレアムの提唱するバリュー投資手法をよく理解されており、また実践されています。その為資産変動は比較的小さくなります。暴騰相場では見劣りしますが、その代わり暴落相場では見栄えします。そして、長期的には市場平均を少し上回る成績を得ています。パフォーマンスを見れば、その人の投資手法がやろうとしていることと一致しているかは良く分かります。KENさんは、確かにバリュー投資を行っています。更新頻度は低いですが、現在もなおホームページ上でコラムを書き続けています。コラムの内容はさておき、10年以上継続して更新を続けているバリュー投資家は貴重です。コラムの内容はさておき、今後も更新を続けて欲しいと思います。リーマンショックから民主党政権下にかけて多くのバリュー投資家が投資手法を優待株投資にシフトしつつある中において、自らの投資手法を貫き続ける事が出来たのは大したものです。バリュー投資が向いている投資家だといえると思います。ただし現在公開している保有銘柄には、当初の方針から外れている銘柄も散見されます。少し投資手法が変わってきているのかな、という印象を受けます。KENさんは最近セミリタイアの仕方にお熱のようで、セミリタイアに関するコラムを始めました。コラムの内容はさておき、存分に第二の人生を楽しんでもらいたいと思います。※１０年前の投資家を振り返る、という題ですが、１０年に拘りはありません

  2014.02.06

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• 大暴落でテンションが上がる

  先週末から全面安で、テンションが上がってきました。と言っても、僕は常に全力買い。いつものように余力がある訳でもなく。「キャッシュポジションなんて必要ない！いつでも全力買いだ！暴落がどうした！かかってこんかい！」という心持ちです。 日経平均もJASDAQ指数も半年前の水準に逆戻り。JASDAQ指数は２営業日で8％以上も下げましたね。  こういう相場が荒れる時は、僕たち割安株投資家の出番です。相場が荒れれば荒れるほど、割安株投資家が荒稼ぎします。相対的な逆張り投資家ですからね。全面安の暴落相場はお手の物です。信用取引しないで、この暴落相場を待ち望んでいたのです。 短期的な暴落相場で終われば一番良いんですが…なかなかそう上手くいくかどうか。信用取引をしていない本格的な分散投資家の中において、僕は上昇相場では最もパフォーマンスの高い部類に属するのですが、逆に下落相場では最もパフォーマンスの低い部類に属します。信用取引をしている人よりも変動が大きいんじゃないかとさえ思えます。暴落相場が続いた場合は、僕の資産減少率は推して知って下さい。（ついでに先週末からの資産減少率も推して知って下さい）

  2014.02.04

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• 新シリーズ『１０年前の投資家を振り返る』KAPPAさん

  参照記事「魚の取り方」http://plaza.rakuten.co.jp/meaning1/diary/200601020000/記念すべき5回目はKAPPAさんです。「医学と投資についての随想 (KAPPA)」http://blog.livedoor.jp/kappa_ccw/今では跡形もなくなってしまい当時の文章を読むことが出来ませんが、KAPPAさんは１０年程前に「EBIのすすめ」というサイトを運営していました。EBIとは『エビデンスに基づく株式投資』の略で、エビデンスとは証拠や根拠などを示す学術用語です。要するに、根拠の明確な手法で株式投資をしろ、という事です。EBIを実践しているKAPPAさんでしたが、１０年前の小型株を中心とした暴騰相場の最中において、残念ながらパフォーマンスは平凡以下でした。お猿さんのダーツ以下だったと思います。それにも関わらず、KAPPAさんは真面目にバリュー投資と向き合っている投資家から絶大な支持を受けていました。何故でしょうか。それは、愚直にバリュー投資と向き合っていたからだと思います。馬鹿が付くほど真面目に。面白みのない事を淡々と。そこにはユーモアの欠片もありませんでした。KAPPAさんはエビデンスを重視し、データで示せる統計結果にのみ価値があると信じているように見受けられます。本業がお医者さんのようですので、データを重要視するのは職業病かもしれません。当時のサイトは知的好奇心を満たしてくれる以外には何も面白みのない、ただ勉強する為の場所でした。今現在そのようなサイトは殆ど見向きもされないでしょう。しかし、当時のバリュー投資家の向上心は物凄く、お互いに切磋琢磨しながら高みを目指していました。その中において、やや難解な表現は好まれる傾向にありました。簡単な内容についての説明でさえ、分かり難い表現を好んで使っている人が多く居たものです。難解な表現を使っている人の投資手法ほど投資家としてのレベルが高く、また価値のあるものである、そういう風潮が一部のバリュー投資家にあったのは間違いありません。今ではそのような考えを持っている人は少なくなりましたが、当時はスタートライン（投資を始めた時期、経験、知識、資金力）が大体同じでしたから、少しでも難解な表現を理解して自分の実力を高めようという風潮があったのです。偏屈で頑固な人は、自分の偏屈さや頑固さを好ましいものだと考えがちです。その為、地味でつまらなくても、上昇相場で著しくパフォーマンスが悪くても、統計結果に従いバリュー銘柄に投資をするのです。または、個別銘柄ではなくETFなどを購入する。結果としてそのような投資行動を取る事も多いです。KAPPAさんの著書に、『東大卒医師が教える科学的「株」投資術』という本があります。この本はグラフを多用していて、各条件と期待リターンの関係が一目瞭然。とてつもなく分かり易い作りになっています。バリュー投資家の出版した本の中では珍しく、バリュー投資家らしい作りになっています。いかにもバリュー投資家の書きそうな本です。皆さんの周りでもしバリュー投資家になりたい人が居たら、是非この本を紹介してあげて下さい。グラフは、2つの指標を重ね合わせて群を作り、それぞれを比較するというもの。例えば「ROE」と「ROD」と期待リターンとの関係。「ROE」と期待リターンとの関係を「ROD」の高さによって5つの群に分ける、といった感じです。5個のグラフを横に繋げただけですが、それなりに分かり易い作りになっています。書いてある内容にそれほど目新しいものはありませんが、未読の方は一度読んでみるのをオススメします。僕はこの統計結果の取り方は異論がありますが（古今東西、ROEを絡めて統計を取る手法にろくなものがない）、それでも知識として知っておくのは良いと思います。多くのグラフを統計結果として頭に入れておくのは、その知識を投資手法に用いる気がなかったとしても無駄にはなりません。株式投資では頭が良すぎる人は儲けられないといいます。根拠が明確でないようなこと、自分が納得できないこと。それらに対しての許容度がないのです。分からない事は分からない。自分より市場の方が正しい。そのような未熟な考えも、時にはとても大切になります。KAPPAさんはとても投資暦の長い方ですが、どうも暫く前からオプション取引にお熱のようです。存分にお好きな道を進んでいって欲しいと思います。   追記上で紹介したKAPPAさんのサイトには、下記の表記があります。『株式のパフォーマンスを調べる場合、ごく一部の銘柄の急騰により平均値(mean)が上方にバイアスがかかることが多く、平均値（mean）より中央値（medain）のほうが「実態」をよく表していることが多い』統計結果の平均という言葉が大嫌いということもあり、僕はこの考え方はとても重要だと思っています。当たり前ですが、PBRは平均値と中央値で期待リターンとの相関関係が大きく変わります。（これは極めて当たり前の事ですが、しかしこの考えをROEに応用している人は殆ど見かけたことがありません。何故なんでしょうかね）PBRは低いほどパフォーマンスが良いのだ！という事を喧伝しているバリュー投資家は、もう少し丁寧に説明してもらいたいですね。低PBR銘柄は当たればでかい宝くじだ、業績上方修正などで注目を集めてどこかの馬鹿が買い上がるのを待つ待ち伏せ戦法が有効だ、とかね。すいません、蛇足でした。

  2014.01.31

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• お気に入りブログ減らしました

  ヤスアキさんのブログを、お気に入りブログから削除しました。といってもヤスアキさんに対する僕の考えは全く変わっていません。どのような形であれ、ヤスアキさんのブログ再開を熱望しています。投資手法が変わったかどうかは問題視していません。株式投資に注ぎ込んだ時間の変動など気にしません。保有株式の評価額や増加率などどうでも良い。ただ、投資家として、共に同じ時代を歩んでいきたいのです。僕は、みきまるさんと、ヤスアキさんと、それぞれ違う道から同じ高みを目指して歩んでいきたい。それぞれ自分のペースで、走ったり転んだり休んだりしながら。 ヤスアキさんに余計なプレッシャーをかけない為、今後数年の間はヤスアキさんについて触れる事はしないつもりです。 ただ、語り尽くしていませんので、数年以上先にまたヤスアキさんについて触れるつもりです。 迷惑だろうから、数年間は自粛すると決めただけです。 僕は気が長いのです。

  2014.01.29

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• お気に入りブログ増やしました

  なかなかお気に入りブログに登録してもいいようなブログがなかったのですが、先ほど見付けてしまいました。早速全部ブログを読んで、登録。まだ投稿数１４でアクセス数１０００にも届いていないブログですが、この偏屈たぬきさんとは長い付き合いになるのではないかと思っています。偏屈たぬきのへそまがり投資日記 信用取引も行うへそまがりバリュー投資。 僕と同じく特定の業種に注力しない分散投資家さんです。公開されているポートフォリオを見ると、バリュー投資家が買いそうなものと、バリュー投資家は絶対買わないようなものと、ハチャメチャの玉石混合。何が玉で何が石か。それはバリュー投資家さんには分かりません。僕にも分かりません。最近は低位株に着目している様子。投資暦は２０年という事で、僕より先輩です。色々勉強させて頂きます。

  2014.01.27

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• 新シリーズ『１０年前の投資家を振り返る』ずんちゃかさん

  参照記事「惨い白さ」http://plaza.rakuten.co.jp/meaning1/diary/201308050000/ 記念すべき４回目は、ずんちゃかさんです。バリュー投資ブームの真っ只中に居た人でずんちゃかさんを知らなかった人は、猛省して下さい。（いや、すいません。ずんちゃかさんはファンダメンタル投資家ですがバリュー投資家ではないので、別に知らなくても猛省する必要はありません）１０年前に自分が何をやっていたか。バリューブログを読み漁っていたそこの貴方。貴方は誰のブログを読んでいましたか？誰を知っていて誰を知らなかったのかを思い出してみると、当時の自分の考え方が分かったりします。有名なバリュー投資家を思い浮かべるのも良いでしょうが、たまにはずんちゃかさんのような投資家を思い出すのも良いと思います。 ずんちゃかさんは僕と非常に似た考えを持っている、稀有な投資家です。ブログは2006年4月開設とライブドアショックよりも遅く、他のブロガーに対して随分後塵を拝していますが、投資暦はとても長いです。（※途中でブランクがあります）ブログの書き込み内容には考え方に共感できる部分がとても多く、僕はこの人ほど僕の考え方に近い投資家を知りません。脱「バリュー投資」小論シリーズは一読の価値があります。僕は毎年のように何回も読んでいますが、未だに飽きることがありません。これからも読み続けることでしょう。http://zoomchaka.exblog.jp/i13抜粋したいところがあまりにも多いので、一部だけ紹介します。『価格とは、何かを買うときに支払うもの。価値とは、何かを買うときに手に入れるもの。しかし、手に入る価値は買い手の立場によって変わり、その違いもまた市場を形成する。』これほど端的に、分かり易く市場評価について客観的な表現をした人が居たでしょうか。僕の持論である『株価は常に適正価格。しかし今日の適正価格は明日の適正価格と一致しない』に通じる所があると僕は勝手に思っています。『基本的に、市場は正しい！分からんことは相場に聞け！というわけで、聞きました。相場に聞くってのはそうラクなことじゃねえのです。手を動かそう、頭を使おう。』「ずんちゃか株式投資雑記帳」http://zoomchaka.exblog.jp/ずんちゃかさんのブログは、残念ながら現在は殆ど更新されていません。ツイッターは数年前からやっているようですが、僕は未だにツイッターの事は良く分からないのでずんちゃかさんの呟きを拾えません。残念です。 僕は凡人ですが、変人の皮を被っているので、他の投資家さんとは意見が合わず、あまり楽しい話ができないだろうと思っています。実際に直接株式投資ブロガーの方に会ったことはありませんし、もう少し言うと会いたいと思ったこともありません。しかし、ずんちゃかさんとは気が合うんじゃないかと思ってます。（僕より年上の方なので、気が合うという表現は失礼ですが…）僕は今まで投資家や知識人と直接話しをしてみたいとは思った事はありませんが、それでも例外としてずんちゃかさんは、唯一僕が話しをしてみたい投資家さんです。僕のブログを楽しめる変な人は、ずんちゃかさんのブログも楽しめるんじゃないかと思います。『むぎゅ。』の愛読者様には、ずんちゃかさんのブログを強く強くオススメします。ただ、ずんちゃかさんの座右の銘は「明日できることを今日するな」という事です。座右の銘と考え方は必ずしも合致するものではありませんが、この言葉を座右の銘に選んだということを素直に受け取ると、僕とは間逆の性格のようです。性格や性質から滲み出る考え方が似ているという訳ではありません。全くの余談ですが、僕は学生の頃に夏休みの宿題を７月にほぼ全部終わらせないと気が済まない方でした。「今日できることを明日に延ばすな」という感じです。今日できることを明日に延ばすと、それは絶対にやれないのです。明日は明日のやる事があるのです。明日のやることを今日やるというのなら、今日やることを明日に延ばしても良いですが…。性格や性質、そしてそれらの相性（投資手法）が似ていない投資家でも、投資哲学が似ることがあるという事ですね。ここら辺は興味深い所です。※１０年前の投資家を振り返る、という題ですが、１０年に拘りはありません

  2014.01.25

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• 新シリーズ『１０年前の投資家を振り返る』内田さん

  参照記事「無いものねだりをするよりも」http://plaza.rakuten.co.jp/meaning1/diary/201308230000/ 記念すべき第３回目は、内田さんです。内田さんは、ガチガチのバリュー投資から脱バリュー投資へと投資手法が劇的に変化している投資家の中では、余り評価が低くない稀有な投資家です。より正確に言うのであれば、バリュー投資家で内田さんを批判する人が圧倒的に少ない。脱バリュー投資をしたバリュー投資家は、有名であればあるほどバリュー投資家から石を投げられ村八分にされる、そのような流れが多い中にあって、内田さんのような脱バリュー投資家は非常に珍しいです。何故でしょうか。バリュー投資家は弱いものいじめが好きなので、打たれても響かない強いものはいじめないのです。はい、暴言頂きました。さくさく次に行きましょう。内田さんは、今からではとても考えられませんが、１０年前はガチガチのバリュー投資原理主義者でした。初期に『バフェットからの手紙』と『バフェットの銘柄選択術』に惚れ込み、数十回読み返したという事を様々な所で書き込みされていました。サイト上でも、ROEの重要性を説く、生粋のバフェット信者でした。初期の頃は、会社の社長に『バフェットからの手紙』を送って経営力を上昇させよう、という面白企画までやったりしていました。冗談みたいなホントの話です。決算報告書の最初に書かれている挨拶の文面がどれも同じで個性がない、下らない、読む気にもなれない、と批判していたものです。（今でこそ個性溢れる決算報告書の挨拶ですが、１０年前はどれも紋切り型の同じような文章でした）しかし、内田さんはかなり初期に脱バリュー投資をした投資家です。脱バリュー投資先駆者の一人です。ターニングポイントを挙げるとすると、株価上昇率に着目したレースの企画になるでしょう。希望参加者にバリュー投資の観点から銘柄を選定してもらい、その後のパフォーマンスが一番良かった人に賞金を出す、という企画です。期間は１年。このレースを始めたあたりから短期取引に方向性が変わりました。この１年という期間は、バリュー投資では余りに短いのです。短すぎるのです。僕は中期投資家ですが、中期投資家から見ても１年というのはやや短いように感じます。この期間についての指摘は少なからずありましたが、内田さんは１年という期間で投資レースを行うことを決定しました。その代わり、参加条件にバリュー投資としての分析を求めました。そこで徹底した分析をしているバリュー投資以外の申込者をふるいにかけ、残った者がレースに参加。そのレース結果に果たしてバリュー投資としての意味はあったのでしょうか。ないでしょう。そのレースで勝者になるにはバリュー投資とは別の視点が必要だったのです。その違いを理解している人は、主催者と傍観者だけでした。参加者はみんなピエロです。分かったつもりになって、分かっていない。馬鹿は自分が馬鹿だと気が付かないのです。冷酷なレースだったと思います。その後の話は巻いていきましょう。内田さんは、株価の価値を理屈で考えようとするな、感じることが出来るようになれ、というやや過激な主張で、言い切り型の文体を多用するようになりました。もう数年前から生粋のテクニカル派で、順張り投資家。今ではバフェット信者の面影もありません。内田さんの脱バリュー投資の転身は誰よりも早く、そして徹底していたので、批判されたりしなかったのかもしれません。変化に疎いバリュー投資家の中において、自分が正しいと思っている投資手法の主張を短期間で劇的に変えた、かなり少ない例外といっていいと思います。しかし劇的に変える前の投資手法が確立されていなかったかと言うと、決してそうではありませんでした。当初から、自分の考えは要するにどういうことか？を主張できる程度に、自分の主張の本質的な理解をしていました。そしてその上で面白おかしく文章を綴ることが出来るユーモアを持ち合わせていました。独特のユーモアは他のバリュー投資家にはない独自性がありました。個性豊かな群雄割拠時代において、内田さんの個性は頭一つ抜きん出ていました。そんな内田さんの運営するサイト「CMB研究所」は、投資ＤＶＤだけでなくオリジナルＴシャツまで販売、という何処までが冗談かよく分からない状態で今でも続いています。１０年くらいほぼ毎日といっていいくらい頻繁に更新している、数少ない個人投資家サイトの一つです。「CMB研究所」http://www.cmb-fund.jp/column/buffett3/#e2355 ※１０年前の投資家を振り返る、という題ですが、１０年に拘りはありません

  2014.01.21

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• 新シリーズ『１０年前の投資家を振り返る』yasuakiさん

  参照記事「お気に入りブログ登録始めました」http://plaza.rakuten.co.jp/meaning1/diary/201305230000/ 記念すべき２回目は、yasuakiさんです。yasuakiさんがブログを始めたのは２００５年。バリュー投資ブーム時のブログとしては比較的後続派になります。yasuakiさん自体も、バリュー投資という概念が日本でもすっかり定着し、日本独自の進化を遂げつつある時に、株式投資を始められました。当初、バリュー投資家を目指していたというyasuakiさんでしたが、徐々に独自の道を進んでいきます。yasuakiさんの投資手法は徹底しています。分野毎のファンダメンタル比較。月次の比較。バリュー投資家としては珍しく、幅広く同業他社の比較を行う手法です。多くの銘柄の比較というのは割安投資での手法ですので、絶対評価のバリュー投資の手法とは根本的に違います。しかしyasuakiさんは相対的な分析手法を主としていました。yasuakiさんは徐々に月次分析に軸足を移しながら、この同業種比較分析を徹底して行っていきます。意外にも、１０年以上前は月次から業績の予測を行う手法は個人投資家に余り用いられていませんでした。月次による業績予想が本格的に注目を集めだしたのは、ここ１０年位です。１０年前位に、「月次を確りとフォローすれば業績予想の精度を非常に高められる」という考え方があっという間に広まりました。月次の売上が好調な銘柄を買えば儲かる。とっても夢のある素敵な話ですね。さて、閑話休題。分かりやすかった事もあって、yasuakiさんの分析手法は多くの人に影響を与えました。といっても、分析方法を真似るというより、分析結果をみて参考にしようという投資家が多かったように思います。分析結果を参考にしようと、バリュー投資家が次々に押し寄せました。そして、その期待に応えるように、yasuakiさんは同業種分析を続けました。yasuakiさんはとても素直ですが、それでいてちょっとひねくれたところのある投資家です。２００５年付近では、買った銘柄の悪い点についても確りブログに書くことが良くありました。僕は非常に良いことだと思います。買った銘柄の悪い所に着目するのは、保有銘柄のリスクを明確にする意味でも、とても有益だと思います。どのような銘柄にも良い面と悪い面があります。保有株を悪い面から視るのは株価急落時での冷静な状況判断が可能になります。しかし、これはなかなか出来る事ではありません。投資家は買った銘柄の良い所をみて安心したいのです。いつ株価が下落するか分からない、と不安になりたくないのです。古今東西、買った銘柄の良いところばかりアピールしている投資家ばかりです。当時も今も、ずっと変わりません。ブログは実質２００５年～２００６年の２年足らずで長期休止となり、その後再開したものの現在休止状態が続いていますが、今なお熱望している読者は多いと思います。「yasuakiの株式投資日記」http://plaza.rakuten.co.jp/yuya913/僕は一部の例外を除き月次をそれほど重要視することはありませんが、大きな流れを掴む為には有効な手法だと思います。yasuakiさんは損益決算書の各項目の分析に月次を加えることで、個別銘柄だけではなく業種毎の大きな業績の流れを掴んでいました。少なくても、僕にはそのようにみえました。月次分析を個別銘柄の業績予想で終えている投資家は、この考え方は非常に参考になると思います。また、yasuakiさんは同業種比較の際に、基本的にPERの比較を最後に持ってきます。PERは重要視する投資家が最も多い指標です。PERで縛りを設けている投資家も散見されます。個別項目の分析前に強いインパクト（先入観）を受けてしまいますので、PERの比較を最後に持ってくるというのはもとても良いと思います。まずPERの高い銘柄をふるいにかけて落とし、残った企業からのみ分析に入る投資家は、是非yasuakiさんの分析の流れを参考にしてもらいたいです。かなり確りした幅広い相対評価ですので、当時の銘柄の状況と今現在の状況を比較してみても良いと思います。何しろ、過去と現在の先に未来があるのですから。  ブログから分かる通り、yasuakiさんはとても謙虚です。性格から滲み出る謙虚さは、投資家にとって好ましい才能です。株価の値動きに鈍感になれます。単純に比較ができない事を分かった上で比較をします。情報提供を惜しみません。市場の評価にケチを付けません。分かった振りをしません。他の投資家の意見を一旦素直に受け入れます。結論ありきではなく、結論を急ぐこともせず、また必ずしも結論を出そうともしません。謙虚になろうと意識をして作られた人格では、決してこのようなブログは書けないでしょう。「投資家の数だけ投資スタンスも異なりますからね。極論を言えば何を買ってもいいと思います」 ※１０年前の投資家を振り返る、という題ですが、１０年に拘りはありません

  2014.01.17

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• 新シリーズ『１０年前の投資家を振り返る』稲虎さん

  参照記事「どちらが優れた投資家なのか？」  記念すべき第一回は、稲虎さんです。稲虎さんのブログ「inatoraの投資日記」は、分かり易く、丁寧で、更新も頻繁でした。バリュー投資の考え方の多くをここで学んだと言う人も多かったと思います。個人投資家が急増していた当時の株式投資環境も相まって、このようなバリュー投資サイトは爆発的に増えていきました。ブログの運営者も投資経験の乏しい人が多かったので、読者も一緒に切磋琢磨していくといった状況でした。稲虎さんは、既に燃え始めていたバリュー投資人気の火に油を注いだ一人です。長らく低迷していた相場が反転して上昇相場になっていったこと、そして何よりバリュー投資家の基本となる概念を広めたことにより、「inatoraの投資日記」は絶大な支持を得ました。当時稲虎さんの意見に反論する人は、ほぼ居ませんでした。 「inatoraの投資日記」http://plaza.rakuten.co.jp/inatora/diary/200409120000/ バリュー投資家にも色々な人が居ましたが、稲虎さんは王道を突き進んでいました。『バリュー投資とは何か？』それを見失った方は、是非とも稲虎さんのブログを丁寧に読み返して頂きたいと、心から思います。稲虎さんの主張には、投資哲学的なものも多いです。バリュー投資の投資哲学の基本をしっかり抑えながら、しかし必ずしも結論ありきではありません。パフォーマンスは際立ったものではありませんでしたが、だからこそ生粋のバリュー投資家だ、実力派だと評され、多くのバリュー投資家から一目置かれていました。2004年から2005年にかけては暴騰相場でした。不動産を中心とした小型成長株の暴力的な暴騰相場でした。この2年間で資産を倍々にしていった投資家も多く居ました。しかし当時パフォーマンスが高過ぎない事は、確かにバリュー投資の一つのステータスでした。多くのバリュー投資家の考え方には、そういう懐の深さがありました。今、際立ったパフォーマンスを得ている投資家がバリュー投資の実力派だと評されているのは、非常に残念です。一昔前のバリュー投資軍団は、決してそんな考えが主流派ではありませんでした。暴騰相場でパフォーマンスが良い程実力がある、そのような考えは本来バリュー投資とは相容れない考えであった筈です。 その後の稲虎さんについては割愛します。僕の意見も、「むぎゅ。」の読者様には特に必要ないと思います。そのような意見を述べて自己満足に浸ることは、稲虎さんに対して失礼だと思います。稲虎さんの書き込みを読めることに感謝しつつ、有難く後世へ残すに留めましょう。 ※１０年前の投資家を振り返る、という題ですが、１０年に拘りはありません

  2014.01.14

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• 新シリーズ『１０年前の投資家を振り返る』

  僕はもうずっと長い間、色々なファンダメンタル投資家の書き込みを読んできました。気が付けば１０年以上になります。費やした時間はどれくらいになるのか想像も出来ません。本当に、 長期間に渡って長時間を費やしてきました。本当に本当に長い時間をファンダメンタル投資家、特にバリュー投資家と共に歩んできました。この１０年間に限っては、極々一部の例外を除き、バリュー投資家よりも長い時間をバリュー投資に触れてきました。  今から約１０年前、ファンダメンタル投資家の書き込みの多くは、バリュー投資家の書き込みでした。バリュー投資以外のファンダメンタル投資家は絶滅したかと思えるくらい、バリュー投資の活況ぶりは物凄いものでした。しかし、盛者必衰、栄枯盛衰。バリュー投資家の多くは表舞台から去っていきました。残ったバリュー投資家の多くも、ブログやサイトの更新をしなくなり、１０年前のように自らの意見を主張することが少なくなりました。市場の暴落時に元気になるはずのバリュー投資ですが、リーマンショック後の２００８年～２００９年に最も元気がなくなっていたのは皮肉です。２０１１年の大震災直後。彼らは更新をしたでしょうか？彼らは沈黙していました。震災の日も、次の日も、その次の日も、彼らは沈黙を守りました。その次の日も、その次の日も同様に、彼らは沈黙を守りました。彼らが更新をしたのはいつでしょうか？翌週でしょうか？それとも翌月でしょうか？更新時、株式市場に触れていたでしょうか。バリュー投資に触れていたでしょうか？買い支えるような主張をしたでしょうか？株価が上がった後になって、当時の大暴落時に買っていたと言うような投資家がうじゃうじゃ出てきました。そのようなバリュー投資家には僕は石を投げ、唾を吐きます。あの時こそ、バリュー投資家はブログを更新するべきでした。更新しまくるべきでした。様々な投資家が悲観にくれている中だからこそ、バリュー投資家として自分の見解を言うべきでした。それが強気であっても弱気であっても、彼らの見解を聞きたがっている多くの投資家がいたからです。バリュー投資では株式を市場の暴落時に買うべきだと言っていたからです。日本国民全体が悲観し、市場が暴落していた当時。何故...と悔やまれます。 そして現在。バリュー投資家の大半が優待株の収集をしている現状を見ると、感慨深いものがあります。今から１０年位前、バリュー投資は確かに一大ブームを巻き起こしていました。バリュー投資こそ株式投資の王道であり、正しい手法である。本当に多くの投資家に、心の底からそう思われていました。その為多くの新しいバリュー投資家が生まれ、互いに切磋琢磨していました。彼らが主張していた考え方は僕とは大きく違いますが、とても優れたものも多かったと思います。当時の株価上昇時期と相まって、彼らは物凄い時間を分析に裂いていました。個性豊かな群雄割拠時代。彼らを埋もれさせてしまうのは余りに惜しい。たとえ、今彼らが株式市場から去ったとしても、当時の主張を覆しているとしても、或いはさらにそれを昇華させて別の投資手法にしたとしても、当時の彼らの書き込みの輝きは失われることはありません。書き込みした文章は、１０年前から、何も変わらずそこに残っています。残念ながら残っていない文章もあります。彼らの手法や哲学はどうなってしまうのでしょうか？多くの場合、彼らの存在はなかった事になります。むぎゅ。再開時に書いた通りです。しかし、当時熱狂的にバリュー投資に関する文章を読みまくっていた人。その人たちの投資手法には少なからず影響していることでしょう。 短くまとめたのですが、長くなりました。次回から、本題に入りましょう。

  2014.01.12

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• はてさて

  更新再開から１年経ちましたし、そろそろほんの少しずつですが、徐々に表現を強めていきたいと思います。何年もかけてゆっくりと。気の長い話です。取り合えず、手始めにバリュー投資家を中心にした投資家の評価を行います。評価基準は僕です。単純明快。僕の何倍の能力かを星の数で表します。☆が３つなら僕の３倍の能力。星の数は１個単位で最大５個です。一部の例外を除いて、５個以上の星は省略します。何を以って能力とするかが難しいですが、バリュー投資家であれば、市況に惑わされず、パフォーマンスを意識せず、成功体験を自慢せず、失敗を隠さず、一貫して価値と価格とのサヤ抜きに徹しているかどうか、という所を重視します。次に、読者に良い影響を与えているかどうか、本人に良い影響を与えているかどうか、といった所を重視します。その次に、自分が何をやっているかをよく理解しているかどうか、という所を重視します。それではいってみましょう。        嘘です。今年は『１０年前の投資家を振り返る』という名目で、１０年位前に活躍した投資家を何人か紹介するシリーズをやります。もう２０１４年ですからね。１０年前でも２００４年です。２００４年といえば、小型株暴騰相場でしたね。バリュー投資が本格的に活況を浴び始めた年でもあります。嗚呼２００４年、我らが年。  ほな、いきまひょか。

  2014.01.09

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• 銘柄紹介　第五弾　9994やまや

  第一弾から第四弾の銘柄紹介を読んで頂いていない読者は、先にそちらを順に読んで下さい。（お手数おかけして申し訳ありません）過去に紹介した内容を理解されていることを前提として、今回の銘柄紹介を始めます。銘柄紹介　第一弾　7509アイエー銘柄紹介　第二弾　9866マルキョウ銘柄紹介　第三弾　6060こころネット銘柄紹介　第四弾　7865ピープル経常利益の成長率、利益の変動率。それが大きく変わる場合、何が起こっているかが重要になります。変動したという事象そのものよりも、何故変動したかの理由が重要になるからです。投資家にとって材料は、『何故そうなったか』、『その結果どうなるのか』、こそが重要になります。事象に振り回されてはいけません。材料に振り回されてはいけません。分かり易い銘柄で、丁度良いのが見つかりましたので今回紹介します。東証1部上場の酒類の小売業、9994やまやです。この銘柄は割安成長株でした。低PER低PBRの成長株。この銘柄が、ここに来て成長を加速してきました。内容を見てみましょう。2013年3月期　　売上高119,885百万円　経常利益3,767百万円　最終利益2,218百万円2014年3月期（会社予想）　　売上高127,000百万円　経常利益3,650百万円　最終利益2,270百万円　2014年3月期（四季報予想）　　売上高138,000百万円　経常利益4,600百万円　最終利益2,850百万円　2015年3月期（四季報予想）　　売上高179,000百万円　経常利益7,300百万円　最終利益4,400百万円　ちなみに、現在の株価はPER10倍、PBR1倍、時価総額22,500百万円程度です。なかなか魅力ある成長企業だ、これは今すぐ買いたい、と思った方は注意した方が良いです。上の業績予測を見て、単純にこの成長が2016年度以降も持続すると思ってしまってませんか？繰り返しますが、『何故そうなったか』、『その結果どうなるのか』、が重要です。それが分からない材料は、自分の理解を超えている材料なのです。そこにはリスクしかありません。やまやは酒屋さんです。小売業です。この業種がこの変動をしたとしたらどうなるのでしょうか？人員確保は？教育は？流通システムは？店舗拡大による設備投資は？3つくらいしか店舗のない小さな企業が毎年新規に店舗を出すのとは違います。2年間で60,000百万円、つまり300億円/年の売上成長になります。これがどれだけの数値かピンと来ないなら、色々な小売業の財務諸表を読み漁って下さい。単体でそんな売上成長する小売業はありません。という事は、連結での成長だろう、という予想になります。これはきっと、M&Aによる買収でもやったのだろう。2014年3月期の会社予想はその買収による業績変動を見込んでいない時に発表した数値だろう。それなら、実際の業績は四季報予想の方に近くなる、つまり会社予想は連結のみ上方修正するだろう。単体については、本来の業績見込に対しての進捗を把握する必要がある。ここまでが上の数値から推測できる訳です。もう少し言うと、その連結上方修正時に同時に単体を下方修正する可能性もある訳です。M&Aをやった場合は、何故M&Aによる買収をやったのか、という理由が重要になります。安かったから、相乗効果を望めるから、有効活用できない資金が余っていたから、M&Aをやった。大抵はそんな感じです。安くて相乗効果を望めて資金が余っていた、という事も有り得ますし、安くはないが相乗効果が望めて資金が余っていた、という事も有り得ます。そして、調べてみると分かりますが、当然やまやの成長はやはりM&Aによるものです。ここからはM&Aについて見てみましょう。買収先は3178チムニーです。チムニーは居酒屋チェーンで、東証2部上場企業です。M&Aには相乗効果が期待できるので、M&A自体には批判的になる必要はありません。ただし、暖簾代が幾らなのか？というのは気になるところです。暖簾代とは、乱暴に言うと無形資産代、つまり時価に対してどれだけのマージンを支払ったか、です。（これはかなり乱暴な表現です）M&Aの場合は、何を幾らで買ったのか、その結果どのようなメリットがあるのかが重要です。どれだけ業績が成長したかが重要ではありません。ここは注意が必要です。いくら注意してもし過ぎるということはありません。それでは見てみましょう。長くなるので、掻い摘んで重要なところを書きます。チムニーはジャスコ（現イオン）からの派生です。やまやもイオングループです。そういう繋がりによる経営者の着目もあったのでしょう。ただし、チムニーは過去にイオンの経営方針で系列から切り離され、米久に売られます。その後、米及の親会社が三菱商事になり、経営に圧力を受けるようになります。その圧力から逃れる為という名目で、カーライルと組んでMBOを実施。上場廃止後、カーライルから役員を受け入れ、社内改革を実施。魚の加工場の設置、自衛隊の基地食堂の受託、調理技術向上の為の社内大学設置、などをしつつ2012年12月に東証に再上場。チムニーの現在の時価総額は253億円。現在の株価は1324円です。TOB発表当時の株価は1000円程度で、時価総額は約200億円でした。やまやはチムニー株を1株1510円で50.22％買い付けて連結子会社とします。対してやまやの現在の時価総額は225億円。2013年3月末の時点で、現金預金3,449百万円、売掛手形1,609百万円、短期有利子負債3,116百万円、負債合計15,421百万円、株主資本合計20,306百万円です。買付価格から試算したチムニーの時価総額は280億円。やまや買付分は約140億円になります。2012年12月末のチムニーの財務諸表を確認すると、現金預金6,502百万円、売掛手形735百万円、短期有利子負債1,300百万円、負債合計19,384百万円、株主資本合計10,797百万円、となっています。チムニーの業績予想は下記の通り。2012年12月期　　売上高41,995百万円　経常利益3,297百万円　最終利益1,263百万円2013年12月期（会社予想）　　売上高44,820百万円　経常利益3,440百万円　最終利益1,526百万円　2013年12月期（四季報予想）　　売上高43,800百万円　経常利益3,350百万円　最終利益1,480百万円　2014年12月期（四季報予想）　　売上高45,800百万円　経常利益3,600百万円　最終利益1,550百万円　ちなみに、チムニーの買付価格では、ざっくりPER約20倍PBR約2.5倍となります。ただし、ROE水準はやまやもチムニーも同程度。約14％前後で推移する見込みになっていますので、M&AによりROEが低下する事はありません。M&Aでは買う側と買われる側の、長期的なROE水準が最も重要になります。M&Aを行う事により、長期的なROE水準がどのように変動するか。それを推し量ることなしに、単純にPERやPBRだけで云々言うべきではありません。ここはファンダメンタル投資家が損得を誤って評価しやすいところなので注意が必要です。例えば、ソフトバンクを見て下さい。ソフトバンクが過去に行ったM&Aを見て下さい。高い買い物かどうかは、長期的なROE水準で考えなければいけません。現時点でのPERやPBRで判断するべきではなく、将来生み出す相乗効果を含めた長期的なROE推移で判断するべきです。この点ではM&Aの分析はバリュー投資家の視点とは全く異なる物の見方が必要になります。相乗効果でどれくらいの効果があるかは、推して知るべきでしょう。暖簾代が妥当かどうかについて、僕の意見は述べません。その代わりと言ってはなんですが、業績予想を並べてみましょう。上がやまや、下がチムニーの業績推移です。2013年3月期　　　売上高119,885百万円　経常利益3,767百万円　最終利益2,218百万円2012年12月期　　　売上高41,995百万円　経常利益3,297百万円　最終利益1,263百万円2014年3月期（会社予想）　　　売上高127,000百万円　経常利益3,650百万円　最終利益2,270百万円　2013年12月期（会社予想）　　　売上高44,820百万円　経常利益3,440百万円　最終利益1,526百万円　2014年3月期（四季報予想）　　　売上高138,000百万円　経常利益4,600百万円　最終利益2,850百万円　2013年12月期（四季報予想）　　　売上高43,800百万円　経常利益3,350百万円　最終利益1,480百万円　2015年3月期（四季報予想）　　　売上高179,000百万円　経常利益7,300百万円　最終利益4,400百万円　2014年12月期（四季報予想）　　　売上高45,800百万円　経常利益3,600百万円　最終利益1,550百万円　さて、気が付きましたか？やまやの利益成長の殆どは、チムニーの業績を足しただけです。引き算すると、当初のやまやの業績予想が出てきます。M&A発表前の2014年3月期の四季報予想は2,500百万円程度。2015年3月期は2,800～2,900百万円程度でした。恐らく四季報予想は、連結化のタイミングで2014年3月期は半分程度、2015年3月期は全額が足されるという試算でしょう。さて、大体の背景が分かりました。重要なポイントは・やまやの今後2年間の業績の伸びは基本的には単純にチムニーの業績を足しただけ・やまやの連結業績は薄利多売の酒類小売に利益率の高い居酒屋が合わさって利益率が急上昇する・やまやはチムニー買付として約140億円を支払う・チムニー全発行株数をやまや買付価格で試算するとチムニーはやまやの時価総額以上になる・チムニー買付価格ではPER約20倍PBR約2.5倍・やまやはチムニー買付によりバランスシートが大幅に毀損される・やまやもチムニーも直近の経常利益成長率はほぼ同じ・やまやもチムニーもROE水準はほぼ同じこれらのポイントを総合的に勘案して評価するのは難しいです。M&Aに限らず、材料を短時間に評価することは滅多にできません。しかし大きく株価が動いた時は、市場がその材料をどのように評価しているのかを理解する事が重要になります。地道な作業ですが、サヤ抜きとはそういうものです。慣れればそこまで長い時間はかかりません。地味な作業を繰り返して、繰り返して、繰り返す。結局大して難しいことはしていません。株式投資は上級者も初級者もいません。みんな基本的にはやってることは同じなのです。しっかりやることをやるか（やっていない事をやっていないと理解しているか）、比較的短い時間で理解できるか（理解できていない事を理解していないと把握しているか）、慣れているかどうか（時間短縮のため手を抜きつつも要所々々を押さえているかどうか）、程度の差です。慣れてくるともう少し深く掘り下げるようになりますが、経験上あまりそのような行動が成果に繋がる事はありません。銘柄分析が好きな投資家であればそれを知りつつも深く掘り下げますが、それは単純な知的好奇心を満たす為の行為であって、投資家のやるべき事からは逸脱しています。いつだって重要なことは基本的なことです。そして、その基本的なことは、必ずしも貴方が考えている基本的なこととは限りません。そのことを分かっているかどうかは、株式投資において思いのほか重要なことです。

  2014.01.04

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• あけました

  今年も無事に明けたようで、おめでたいですね。皆さん、おめでとうございました。 むぎゅ。再開して１周年。徐々に表現を激しくしていこうと思っています。 今年は、僕の投資手法についても書いてみようと思っています。あと、来年か再来年に、ランダムウォーク否定論を書いてみようと思っています。  愛すべき読者様、今年も宜しくお願いします。

  2014.01.03

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• ありがとう２０１３年

  ２０１３年は異常な暴騰相場でした。皆さん上手に踊れたでしょうか。（しつこいですが、イメージはジュリアナ東京です）僕たちは後世にこの２０１３年暴騰相場を語り継がなくてはいけません。１２０で過熱圏と言われる騰落レシオ。１６４．５という記録的な最高値を更新した２０１２年１２月１９日以降、今年前半は異常水準で高止まりし続けました。特に２０１２年１１月中旬から２０１３年５月中旬までは、半年間一度も１００を殆ど割り込む事がありませんでした。これが一体どれくらい異常なことだか分かりますか？この期間は１００以上の日は勿論、１１０以上でも、１２０以上でも、１３０以上でも、１４０以上でも、バブル崩壊後では最も多くなっています。右も左も最高値更新。信用倍率も２倍から３倍、３倍から４倍、４倍から５倍、遂には６倍になりました。信用倍率がこれほど高くなったのを見たことがありますか？市場には買い方しかいませんでした。全ての投資家が資産を大幅に増加させていたのです。企業規模、業種に拠らず、全ての企業が軒並み暴騰。投資手法に拠らず全ての投資家がこれだけ短期間で仲良く膨大な利益を上げることが出来る相場というのは、バブル崩壊後初めてです。その反動で５月下旬から相場は大暴落。しかし、その暴落は極めて一時的なものに終わり、市場はすぐに反発を始めました。これだけ記録的な大暴騰をした反動が非常に短期間で終了したのは、買い意欲がどれだけ大きいかを如実に表しています。異常水準の信用倍率は暴落間に減少しませんでした。それどころか、暴落中に増加を続け、底値付近ではなんと７倍まで増加しました。驚いた事にこの大暴落の最中、信用売り残は減少していました。信用買い残は暴落開始直後の１週間と反転開始直後の１週間に極々一時的に減少したものの、それらの例外を除いて増加を続けました。投資家はこれだけの大暴落の中にあっても全く悲観せず、買い下がっていたのです。こんな相場が日本にありましたか？これから二度目があると思いますか？７月以降は安定して緩やかな上昇を続け、１２月には遂に最高値を更新。今年前半の過熱感・高揚感はなくなり、冷静な上昇相場が半年間続きました。大型株から小型株まで、外需株から内需株まで、成長株から成熟株まで、何から何まで軒並み大暴騰した２０１３年。皆が踊り続けています。社交ダンスではありません。何度もこのブログで書いていますが、２０１３年の株式相場のイメージはジュリアナ東京です。もう二度と来ないと思っていた大暴騰相場を、僕たちは経験したのです。そう、欲しがっていても得られなかった、ミソもクソも全面高の暴騰相場を。終わってみれば２０１３年はJASDAQ指数　+87％TOPIX　+51％日経平均　+57％の大暴騰。2012年11月16日衆議院民主党政権解散時点からはJASDAQ指数　+99％TOPIX　+75％日経平均　+83％となっています。どれだけこの年を待ち望んでいたか。どれだけ市場参加者が狂喜乱舞したか。歴史的暴騰相場。もう２度と来ないでしょう。さようなら、２０１３年。ありがとう、２０１３年。 そして、僕たちは次のステージに進みます。一律３％の消費税増税を実施する２０１４年へ...。

  2013.12.31

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• 世代間格差を考える　その2

  世代間格差を考える　その1 世代間格差を論じる前に、まず日本という国を理解する必要があります。アメリカでもイギリスでもドイツでもロシアでも韓国でも中国でもありません。日本がどのような国家であり、そしてどのような国家とするべきか、です。それは国家観とも言えます。日本国民が、まず日本の歴史とあるべき姿について、ある程度共通の認識を持たなければなりません。その後に、世代間などの格差を論じるべきです。順番を間違えると、議論がかみ合いません。仮に表面上でかみ合ったとしても、根っこの部分が違いますので打開策が一致しません。もし打開策が一致したとしても、それは建前上そう見えるようになっているだけで、実際にその打開策を推し進めようと団結できないでしょう。このところは良く考えて、十分に理解しておく必要があります。世代間格差を論じる時は、論じる前に次のことをよく理解することが必要です。日本は昔から、国家が国民を尊重してきました。日本国民一人一人の幸せの為に、国家があったのです。日本国民一人一人の幸せの為に、天皇が国を治めていたのです。これは、国家全体の利益とは少し違います。国家全体を形成する国民一人一人の幸せを、国が尊重してきたのです。そして、個々の国民が全体の為に協力してきたのです。和を持って尊しの精神で、お互いがお互いを助け合ってきたのです。この日本の歴史が文化を形成し、日本人の心に影響し続けています。日本独自の文化であり、海外が干渉するべきではありません。海外の勢力が自国の都合の良いように干渉しようとするでしょうが、気にするべきではありません。日本国のあるべき姿については、日本人が決めるのです。当然、外国も同様です。国家のあるべき姿について、日本がとやかく口を出すべきではありません。当たり前です。この当たり前のことが理解できていないと、外圧で国家の方針を変えようという事になってしまいます。『これは変えられない世界の流れ』というような事で思考停止している人が『ある世代』を中心に多いですが、もっとよく考えなければなりません。まず最初に本質的なことを考えようとしなければいけません。アメリカの方針に従うことが、日本の国民の幸せなのか。日本の政治の目的は何なのか。世界全体のためなのか、日本国のためなのか、資本主義国家のためなのか。政治家がぶれてしまうと悲惨な末路を辿ります。日本が何故今までこれほど長い間独自の国家運営を可能としたのか。それは、国民一人一人が同じ方向を向いていたからです。ばらばらの方向を向いていたのでは、日本は成り立ちませんでした。そして、その国民一人一人の幸せの為に、天皇が国を治めていたのです。遥か昔から、このように日本国家があったのです。外国のように、君主の為に国民があったのではありません。外国のように奴隷制度はありません。主の幸せの為に犠牲になる人間が必要な社会など、日本の文化には合いません。何が日本人の幸せなのか。成功を目標に努力するのではなく、一日々々をを大切に働いていく。昨日よりも今日、今日よりも明日、良い仕事が出来るように努力する。自分の成功の為ではなく、他人の為に働く。他人から感謝されるような仕事ができるように頑張る。働くとは、他人のために動くからこそ、働くなのです。日本では自分のために動くことは働くとは言いません。何が日本人の幸せなのか。日本人は他人の幸せを、自分の幸せに出来るのです。財産を得る事が幸せでしょうか？欧米人では多くがそのように考えるかもしれません。財産を得れば、その先に幸せがある。他人より成功して多くの財産を得ることが幸せに繋がる。しかし多くの日本人はそう考えません。財産は必ずしも重要ではありません。自分の人生を捧げるくらい価値のあると思えるような仕事をする事が幸せであり、そしてその仕事を通じて周りの人を幸せにすることが自分の幸せなのです。究極的には、日本という国は、皆がみんなの幸せのために働くことで成り立っている国家なのです。他人より多くの財産を得ることが幸せというタイプの人間に合わせることで幸せになれる国民ではないのです。そのような日本人の考え方こそが日本の文化や風土に根付いており、生き方になっているのです。日本人はずっとそういう生き方をしてきたのです。日本人の幸せを考えるのであれば、今まで日本がどのような社会であり、そしてこれからどのような社会にしていくべきかの国家観を持たなければならないのです。グローバル社会だからという理由で思考停止してしまってはダメなのです。

  2013.12.29

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• 株価が上がれば本物なのか？

  そもそも、バリュー投資において株価が上昇する銘柄を探り当てるという手法を是とするかどうか。株価が上がれば本物、上がらなければ贋物。そのような考えでバリュー投資を云々言えるのか。株価が上がらなければ本物のバリュー投資ではない、とでも貴方は言うのか？

  2013.12.26

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• 極意その二十五「自分で調べ、自分で考える」

  他の投資家の銘柄紹介を読むときに注意しなければいけないことがあります。それは、全体像が見え難いことです。一部の情報にフォーカスをあてても仕方がありません。他の投資家の考えを補足したり、延長線上を推し量る。そんなものは、思考ではありません。

  2013.12.23

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• 知っていること、判っていること

  自分が知っていることは皆知っている。自分が判っていることは皆分かっているとは限らない。その差に投資妙味が生じる。しかし、判っていることは必ずしも正しいとは限らない。不確定要素、それはリスクだ。判っていることや判っていないことを、さも正しいことのように語るのがペテン師だ。バリュー投資家にはこのペテン師が非常に多いから、初心者は十分に注意されたい。 バリュー投資家のペテンには次の3つが主に用いられる。１．統計２．ファンダメンタル３．バフェットまず、統計の取り方が問題だ。それに、統計結果がそうなったとして、何故過去と未来が同じ結果になると言える？まず最初に根拠と前提の説明が必要だ。そして、ファンダメンタルとは何を指す？インカムゲインを目的としたものか、キャピタルゲインを目的としたものかで大きく変わる。その長期投資とはどちらを目的としたものか？両方の良い所取り！？最後のバフェットはそもそも論外。バフェットの投資手法はバリュー投資の亜種亜流だ。バフェットを引き合いに出すのであれば、万年低ROE銘柄への投資は即刻止めてもらいたい。バリュー投資というものは、偶然当たるもの以外は外れるものだ当たった時に、さもしたり顔で自信満々に振舞うから効き目がある。その時に「偶然です」と本当のことを言うのではなく、「当たるべくして当たった」という。短気中期長期、いつかは当たるのだったら、その予言は外れを宣言しなければ外れない。まるで悪徳新興宗教と同じペテンだ。

  2013.12.20

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• 聞け右翼ども！（ニコニコ動画紹介第4弾）

  韓国大統領のパクちゃんの悪口を言うな！可哀想だろうが！http://www.nicovideo.jp/watch/sm22460263?ref=ranking_video_bot#!sm22424026?t=1387183127218 韓国の武器の威力を思い知るがいい。北朝鮮よりも軍事力が劣るなんて言っていられるのも、もう終わりだ。（いや、言ったのは韓国政府側だが）http://www.nicovideo.jp/watch/sm22460263?ref=ranking_video_bot#!sm22463148?t=1387183591343南北朝鮮が戦争になったら日本は韓国側に付いて参戦するか？または集団的自衛権を行使するか？http://www.nicovideo.jp/watch/sm22015750「素顔が美しい韓国」http://www.nicovideo.jp/watch/sm22022470 女の人も運動するよ。http://www.nicovideo.jp/watch/sm21915136

  2013.12.17

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• 子供電話相談室への相談・質問をお待ちしています

  子供電話相談室への相談や質問を募集します。期間は、今日から２０１３年１２月１６日までの３日間です。前回の投稿文章「子供電話相談室（その１）」のコメント欄に書き込みをすると、アラサーのおじさんがみんなの書き込みに返信するよ。今回の投稿文章じゃないから注意してね。書き込みがあってもなくても、募集期間を過ぎたら終了。その後の書き込みには返信しないので注意してね。もしかしたら、相談や質問内容によっては書き込み自体削除するかもしれないけど、そこらへんは適当にやるよ。書き込みが消えててもあまり気にしないでね。 それじゃ、よろしくお願いします。

  2013.12.14

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• 子供電話相談室（その１）

  『もしもし、こちら、こども電話相談室です。　お名前はなんて言うのかな？ユウイチくん？え、あ、ごめん。ユウジくんね。　それじゃユウジくん、今日の相談はなんですか？　何か悩みがあるのかな？』『うんうん。分かった。そうか。保有株が上がらないんだね。それなのに他の株ばかり上がってしまう。それは困った話だ。うん、僕もキミの悲しい気持ちが良く分かるよ。持っている株の株価が上がらないのは、やっぱり悲しいもんね』『でも、何でだろう。何でキミの保有株ばかり、まるでみんなに忘れ去られたような値動きなんだろう。それをちょっと考えてみようか。大丈夫、僕も一緒に考えてみるから。一緒に頑張ろう』『キミが買っているのは、いわゆるバリュー株ってやつかい？それじゃ、バリュー株ってのは、何のことか分かるかい？割安な株？ちがうちがう。割安な株は割安株っていうんだ。バリュー株とはちがうよ。　バリュー株っていうのは、バリュー投資家さんがバリュー銘柄と決めた銘柄...っと、ゴメンゴメン、そういう話じゃないね。　バリュー株って呼ばれている銘柄には実は色々な種類があるんだけど、基本的にはこういうことさ。現金が多かったり、すぐに現金に出来る資産が多かったり、そういう企業の株価が安い、という事なんだ。つまり、株価は安いのが当たり前なんだ。だから、そもそも安いんだ』『まぁ、あまり気にしないことさ。気にしても仕方がないし、気になるようなら、そもそも買わなきゃいいんだ、そんな株。うん、これはなかなか良い事を言った。買わなきゃいいんだ、そんな株。　よし、これで解決だね』『まだ何か納得言ってないみたいだね。何だい？』『それは僕には分からないよ。それは自分で決めるんだ。自分で決めた方が楽しいだろう？何を買えば良いかなんて、人に言われて決めるもんじゃないよ。　え？うん、そうか。なるほど。自分で決めたから、今その株を持っているんだね。確かにそうだ。うん、君の言うとおりだ。　それじゃこうしよう。自分が決めた株なんだから、他の株の事は気にしない。これでどうだろう？』『ごめんよ、そろそろ他の子の相談も受けなきゃいけないんだ。　また、電話してくれるかな？　うん、ありがとう。僕もユウイチくんと話が出来てよかったよ。え？あ、ごめん、ユウジくんだったね。　ユウイチくんっていう子が親戚にいてね。ちょっと間違っちゃった。ごめん。ユウジくん、覚えたよ。もう大丈夫。　それじゃ、またね。お電話ありがとう』  『もしもし、こちら、こども電話相談室です。　お名前はなんて言うのかな？ん？ギンガくん？ギンガくんで良いのかな？ギンガくん、良い名前だね。　それじゃギンガくん、今日の相談は何かな？　何か悩みがあるのかな？』『なるほど、うん、分かった。キミの言う事は良く分かるよ。確かに売った株がすぐに値上がりしたら、嫌だよね。うん、損した気分になるよね。すごく良く分かる。　でもさ、それはあんまり気にする事ないんだよ。　確かに、君が売った後にいつも株が値上がりするかもしれない。でも、値下がりするかもしれなかったんだ。たまたまさ。売らなかったら、株は急に値下がりしたかもしれない。それは売る前には分かりっこないんだから、気にする必要はない。君が下手くそなわけじゃないから大丈夫。本当に気にする事はないんだ。』『うんうん。良く分かるよ。　でも、君が下手くそなわけじゃない。何度でも言うよ。キミが下手くそなんじゃないんだ』『いやそうじゃない。ちがうんだ。もう一度、僕の話を聞いてくれ。　ギンガくんが売った株がすぐに値上がりしたから、売ったのは失敗だった。ギンガくんは下手くそだ。そうじゃない。全然ちがうんだ。　もしかしたら、その株は値下がりしていたかもしれないよ。それは、売る前には誰にも分からなかった。ギンガくんだけじゃない。世界中のみんな、誰も分からなかったのさ。だから、ギンガくんは失敗したんじゃない。今から思えば売らなきゃよかったかもしれない。でも、そんなこと今から思う意味はあるかい？』『大事なのは、これから何をするか、さ。　ギンガくんが売った資金で、何をするか。それが重要なんだ。そうだろう？』『うん。ありがとう。僕もキミと話せてよかったよ。　是非また電話してね。待ってるよ』 『もしもし、こちら、こども電話相談室です。　お名前はなんて言うのかな？サチコちゃん？これはまた、とっても素敵な名前だね。　早速だけど、サチコちゃんのお悩みは何かな？』『え？買おうとしていた株が買う前に上がっちゃった？そう...それは悲しいね。　でも、大切なのは株が上がったかどうかじゃないんだ。今の値段で買いたいかどうか、それが重要なんだ。前の値段なら買おうと思ったけど、今の値段じゃ買いたいと思わない？そうなんだ。でも、それなら、買わなければ良いんだよ。何も悩むことなんかない。買おうと思っていたら買う前に上がっちゃって、今の値段なら買いたくなくなった。それだけだよ』『いや、ちがう。サチコちゃんが下手なわけじゃないんだ。そうじゃないんだよ』『いや、分かるよ。買いたいと思っているうちに買えなかったのは残念だよ。でも、サチコちゃんが下手なわけじゃないんだよ』『そうじゃないんだ。えっと、どう言えばいいのかな…』  まだまだ子供電話相談は続く...。

  2013.12.12

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• 真理その５　『リスクは自分のやっていることを理解できないことで生じる』

  不確定要素が大きくても、そのこと自体をよく理解しており、常に状況を把握して取るべき対応を取れる心積もりを保つのであれば、損失を蒙るリスクは必ずしも大きくはない。少なくても、投資家全体が評価した『損失を蒙る可能性のある不確定要素』としてのリスクよりずっと小さい。「自分のやっていることを理解できていない」ことを理解していない投資家は、自分が抱えているリスクが想像よりもずっと大きいことに気が付いていない。 リスクは単純に避けることよりも、まずそこにリスクが存在すると認識することの方が重要です。最終的にはそのリスクは自分にとって許容できるリスクなのかどうかを判断する。そのために、何が分かっていて何が分かっていないのかを理解することが大切です。

  2013.12.09

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• 「あの人はバリュー投資家を名乗る資格がなかった」

  散々「むぎゅ。」で書いてきたことですが、確認の意味でもう一度書きます。貴方の強みとなるのは何でしょうか？貴方は自分でそれが何か分かっているでしょうか？世間では詐欺師が言います。弱点を克服せよ。弱い自分に勝て。そんなのは嘘八百です。弱点を克服したくらいで、貴方が鉄火場で他人を出し抜けるとでも？そう思うなら、その理由を明確にして、理路整然に説明してもらいたいものです。貴方は弱みを補う必要はありません。断言しますが、貴方が弱みを補ったところで貴方が市場平均よりも高い利益を出し続けられるほど株式市場は甘くはありません。奇をてらっても仕方ありませんが、かといって平々凡々とした考えではいけません。個性を伸ばした方が、勝算は高いでしょう。欠点はそのまま放置。欠点は欠点として認識をして、長所を伸ばすのです。バランスを欠いた歪な手法の投資家になるでしょう。しかし、それが一体貴方の何の損になるというのです？何故弱点を克服する必要があるのか。何故弱い自分に打ち克つ必要があるのか。 「皆が売る時に目を瞑って買い進まなければいけません」「自分の弱い気持ちに勝たなければいけないのです」そのような尤もらしい事を言う詐欺師に騙されてはいけません。その詐欺師がバリュー投資家を名乗ることもあるでしょう。現在の著名なバリュー投資家には、この手の詐欺師が非常に多いです。彼らが自らをバリュー投資家と名乗るのであれば、そして読者もそう考えるのであれば、きっとそうなのでしょう。彼らのような投資家をバリュー投資家と呼ぶのでしょう。しかし彼らは詐欺師です。きっと彼らは詐欺師兼バリュー投資家なのでしょう。もちろん詐欺師でもバリュー投資家には成れます。相手陣地まで進んで成った歩みたいなモンです。将棋に詳しい人なら成金と呼んだりもします。しかし詐欺師だろうが詐欺師兼バリュー投資家だろうがバリュー投資家だろうが成金だろうが、彼らの発言が絶対に正しいという事ではありません。確かにバリュー投資が向いている人にとっては正しいでしょう。しかしそうでない人にとっては、彼らの存在は百害あって一利なし、です。何故なら、バリュー投資家を標榜する人がバリュー投資に向いているかどうかは分からないからです。バリュー投資に向いていない人がバリュー投資家を名乗っても、大抵は良い事はありません。後から豹変する姿を見て幻滅した人はこういうでしょう。「あの人はバリュー投資家を名乗る資格がなかった」バリュー投資家が偉いのではありません。どちらかと言うと、全ての投資家の中で最も程度の低いのがバリュー投資家です。バリュー投資家に騙されてはいけません。

  2013.12.04

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• バリュー投資の落とし穴

  今回の僕の投稿を超える内容の文章が書かれているサイトを御存知の方は、どうかそのサイトの場所を僕に教えて下さい。何も形に残る御礼は出来ませんが、全身全霊で感謝します。長期的に、何年も、何十年も、感謝し続けます。僕はそういう人間です。自分の事は良く分かっています。  その１「平易な道」利益が減ったことが重要なのではなく、何故利益が減ったのかが重要です。同様に、利益が増えたことが重要なのではなく、何故利益が増えたのかが重要です。利益が減った増えたという現象自体は、全く重要ではありません。投資家であれば、それらの要因が発生した理由を明確にして今後に与える影響を推測するべきです。それ以外で投資判断に重きを置く必要は特別なケースを除いて全くといって良いほどありません。材料を知ったとき、『だから何なんだ？（その材料にどんな価値があるのか？）』と『何故そうなった？（その材料はどのようにして生み出されたのか？）』という疑問が同時に頭に思い浮かばなければいけません。それが分からなければ、その材料は自分の把握できる範疇にないのです。自分の手に余る材料なのです。自分の能力では価値を見出せない材料なのです。その材料にはリスクしかありません。ここは極めて重要なことですので強調しておきます。表面的な数値を追いかけるなという事は、全てのバリュー投資家に言うべき忠告です。その忠告を無視するのであれば、無視し続けなければいけません。最後まで頑なに無視するのであれば、それは一つの正しい投資手法です。良いパフォーマンスが得られますので、もし最後までぶれないで猪突猛進できる自信があるなら、その道を突き進むのが良いと思います。  その２「定規で線を引く能力」現在の点と未来の点を線で結ぶ能力は貴方にはありません。貴方が出来るのは、過去の点と現在の点を線で結ぶことだけです。その線の延長線上に未来の点があるかどうかは分かりませんが、せっかく結べる点があるのですから、結ばない手はないでしょう。しかし、未来の点を探し出すのが目的であれば、もっと別の方法があります。過去の点ともっと過去の点を結ぶ方法です。その２つの点を結んだ延長線上に現在の点があるかどうか。ないのであれば、それは何故なのか。その影響は今度どのように現れるのか。あるのであれば、それは何故なのか。その理由は持続するのか。持続するのであれば、さらにその延長線上に未来の点がある可能性も期待できるでしょう。何故持続するのかについて自分の考えが分かっていて、分かっていない事を明確にしたのであれば、『結果として』投資妙味があると言えるでしょう。しかし残酷なことに、結果として投資妙味があるという事と自分の実力とは、非常に大きな隔たりがあります。ここを勘違いしているとバリュー投資は出来ません。しかし、バリュー投資を喧伝している投資家はここを勘違いしている人ばかりです。声の大きい人ほど注意が必要です。延長線上に未来がある、その可能性に過剰な期待をするべきではありません。そもそも、過去の点どうしを結んだ直線の上に現在の点が乗る事でさえ殆どないのですから...。

  2013.11.24

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• 怠け者

  怠け癖がある人をよく見かけます。「お金に働いてもらう」というような事を言っておきながら死に金たっぷりのバリュー銘柄に投資をしている投資家は、怠け癖があります。そのお金は何の役に立っているのか...。資金需要のない企業、死に金タップリの企業に投資をして、お金に働いてもらうも何もないですね。そんな投資家には「この怠け者が」と言いたくもなります。企業活動も同じです。バリュー投資家が好む企業には、何もしないでもチャリンチャリンとお金が入ってくるシステムを作り上げた企業があります。もう新規で大型の投資をしないでも、既存のシステムで十分なキャッシュフローが生み出され続けるのです。参入障壁が高い企業というのがこれにあたります。新規参入に旨味のない業種もこれにあたります。こういう企業は、大きなリスクを取ろうとしないでも、お金が入ってきます。そして、企業の利益は株主に繋がりますので、実質的には株主にお金が入ってくることになります。何もしないでも、その会社の株を持っているだけで、チャリンチャリンとお金が入ってきます。そういう企業への投資に物凄く魅力を感じるのが、怠け者の発想です。素晴らしい！何もしないでもお金が入ってくる！エクセレント！そのエクセレントな企業が新たな挑戦をしようとした時、怠け者は言うでしょう。「余計なことはするな」これではデフレは脱却できません。そもそも不労所得を得るのは日本の文化には馴染みません。日本人は昔からずっと、皆で一生懸命働いてきたのです。働くことが幸せであり、働くことが人生である、そういう文化です。他人のために動くことを『働く』と言います。要するに、怠けようとせずに人様の為に動け、という事です。会社の従業員としてでなくても、なんでも良いです。他人のために動く、これが働くことの本質です。怠け者の文化に慣れると、資本主義の理論を捻じ曲げてしまいます。お金持ち（企業・人）がお金を使う事で経済が活性化する。お金持ちにとって都合の良い制度を作るべきだ。真面目にそう考えるようになります。結論ありきの考え方は、とても危険です。経済拡大の為にまずお金を増やせる人が先にお金を増やすべきだ、そのための仕組みを構築するべきだ、というトリクルダウンなどの理論を真剣に支持するようになります。市場主義の理論と資本主義の理論を混同してはいけません。株主の利益を追求する事と効率的な資本主義経済の成長とは、本質的には別物だという事を理解しなければなりません。株主は「怠け者になるな」という事です。リスクを避けすぎると、どうしても株主は怠け者になろうという考えを持ってしまいます。しかし今の日本人には、株主資本主義ではなく、国民全体の利益に繋がる資本主義（公益資本主義など）を考えて投資をする観点が求められると思います。バリュー投資が間違った認識をされるに従って、リスクに対する考え方が避けるべきものと単純解釈されてしまい、結果として『リスクを避けるだけ避ければ後は放っておいても良い』という怠け者が増えてくるでしょう。「その考えは違うよ」と諭す人は現在のバリュー投資家にはただの一人も居ません。僕は相当探しましたが、今のところただの一人も見つかっていません。株式投資を始めて、企業の利益は株主の利益という事を理解したのであれば、その次に資本主義とは何かという所を理解しなければいけません。そうでなければ、株主資本主義の理解で止まってしまい、怠け者になってしまいます。働かなくてはいけません。不労所得を追求するのは恥ずべき行為です。日本では消費者天国のデフレ社会が長く続きました。需要が不足している社会では、他人の為に動く事の価値が低くなります。消費者天国。お客様は神様です。蔓延する過剰サービスは働き甲斐の低下に繋がります。資本主義経済下ではこのデフレ社会は永続しないので、消費者優遇の現在に慣れて怠け癖が付いてしまわないように注意しなければいけませんね。

  2013.11.20

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• お気に入りブログの紹介

  久々にリンクを貼っても良いと思える楽天ブログを見つけましたので、お気に入りブログ登録に１件追加しました。日本を考える三島のブログhttp://plaza.rakuten.co.jp/mikosi009/ 株式投資以外にも造詣の深い、幅広い知識を持った投資家さんです。大局を見定める能力に秀でているタイプの投資家だと思います。昨今では、バリュー投資家を含め、ファンダメンタル投資家には珍しいタイプです。しかし、インターネットが広まる前の日本の投資家というのは大局観を重視した投資家が多かったように思います。昔の株式投資関連の本を読んでも、そのような大局観から投資戦略を練っているものが多いです。大局観。このブログでも何度か書いていますが、本来バリュー投資家でも重要視するべきものです。株価はどのようにもなりえます。そうであるからこそ、どのようになるかについてのそれぞれの考えを理解する必要があります。どうなる可能性が高いのかを見定め、そしてそうならなかった場合に発生するリスクを吟味し、自分の立ち位置と向いている方向をしっかりと把握した上で、投資をする。大局観があるからこそ、肝の据わった投資が可能になります。 ブログの紹介に戻ります。このブログでは相場の方向性について書かれている事が多いです。重要なのは、このブログで書かれている相場観が正しいかどうかではありません。どのような相場観に基づいてどのような投資をしているか、です。これは極めて珍しいのですが、三島さんは自分の相場観が間違っていると気が付いたときに、どこがまちがっているのか、そして何故間違ったのか、についてブログに書いておられます。株式投資に対する基礎的な知識や経験といった土台が確りしているから、このような大局観の確立と修正が出来るのですね。『株は上がらないと人が寄ってこない』このような当たり前の事でも、知識として知っているのと経験を通して知っているのとでは、全然違います。また、どちらにしても気にするのと気にしないのとで全然違います。投資手法は千差万別。自分の手法に影響することでなくても、その事実を知っているかどうかで、少なからず相場観に影響を及ぼすでしょう。『株は安い時に買って、高いときに売ると言う大原則があり、優良株は宣伝が行き届いて、天井に近いから、何があっても近寄らないことが、投資の常道であろう。』異論反論は当然あるでしょう。しかし、このような考えも一つの正しい考えです。むしろその個々の考え方よりも、自分の投資判断がどのような考えの元に行われているかについて自分自信で把握しているかどうか。把握しているのであれば、その考えに基づいた投資行動をしているか。それらが重要になってきます。本質は何か。この視点は重要になります。そしてその視点は様々です。であるからこそ、それらの視点を一つ一つ読み解いていくことが重要になります。『　物事は、テレビや、映画、ゲーム、パソコンのように、一気にその物が現れるわけはない。　本当は、長い時間をかけた、裏の部分があって、必要に応じて、必要な部分を目の前に現しているのである。しかし、これらは、現れた内容と、これを作った時間（計画、作業）は無縁である。　これらの特殊なものを省くと、全て、目の前にある物は、全て、目の前に至る歴史がある。部屋に飾る人形も、ここに至る歴史があるのだ。（中略）　歴史に照らす投資を長年経験すると、株式投資は、歴史に強くなる。投資の歴史は現代だがら、違うように思うだろうが、時間の短小は関係無いのだ。　例えば、数日株価が下がると、誰もが不安になる。そして、売るかどうか迷い始める。この迷い（人間の悩み）に我慢ならず、思い切っていると、たいていは、大底で売ることになる。　これが、一つの経験だ。だが、大抵は、一度で、この心理を乗り切れるようには、ならない。何度か経験を積んで、克服し、売らないようになる。（中略）　こんな経験を何度も繰り返して、投資の秘訣を身に付ける。知識を持つなら、このブログを読むがけで良いが、知識だけでは、感情に負けるのだ。この理性を養うことしか儲け様が無い。　ただし、相場が上昇期で数年続くと、誰でも、買っていれば儲かる時期がある。この時に間違った知識を身に付けると、投資は学ぶものだから、損で教えてくれるが、儲けた人は思い込みが激しくて気づかない。　株は儲かるものでどれだけ多く儲けるか、損を何処で行って、小さくするか、これだけの事だが、自己心理が様々に影響して、頭の良い、理屈式には、難しい。（中略）　調べるほどに、多くの学問の知識が必要になる。これが、投資を通して養う経験と知識である。（中略）　だから、投資経験の長い人は、人生に必要な知識の収集が上手になる。しかも、多くの物が教えてくれる柱が出来上がるから、ぶれない研究になる。同時に、インチキな論理は直ぐ判る様になる。』このブログは膨大な量の投稿文章がありますが、どれも読む価値のあるものです。分かり易く要点をまとめられていますし、随所に光り輝く文章が散見されます。また、やや過激な表現を織り交ぜながらも、全体として根拠を明確にして書かれている印象を受けます。書き手の三島さんはかなりお年を召されているようです。年金暮らしの御年配の方でこのようなマスコミが報道しない情報を積極的に公開するタイプのブログを書かれている人は大変珍しいです。新たな視点を得る事が出来ると思いますので、是非一度ご覧下さい。

  2013.11.18

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• 自戒を込めて

  人の行く　裏に道あり　山の花さも分かったようにこういう下らない格言を口にする人がいますが、ただの馬鹿ですのでご注意下さい。山の花を見るのに表参道も裏道もありません。花への道なんて無数にあります。裏道を通っている人は、人と違った道を行こうと思って進んでいる訳ではありません。もし、人と違う道を進もうという心構えの人がいたとして、その人は果たして正しいでしょうか？人と違う道を選択する、その事自体は全く意味がありません。普通の人が通らないような裏の道が貴方の通るべき道かどうかは、全然別の話です。類似したものに、麦藁帽子は冬に買え、という格言もあります。結局は皆が夏に使う麦藁帽子を冬に買う事で安く買えるのではないか、という思惑買いです。思惑買いは単なる一つの手法であって、そうするべきというものでは決してありません。ただし、リスクが明確になっていて、かつそのリスクが自分にとって許容できるのであれば、そのリスクは積極的に取るべきです。そういう意味では、麦藁帽子が何故冬に安いのかの理由を徹底的に把握することは、麦藁帽子を冬に買うかどうかを別にしても、とても意義のある事だと思います。 大切なこと。それは、自分の性格にあった手法で、好きなようにやるということです。自分が買いたい時に買えば良いし、売りたい時に売れば良いのです。自分が買い難い時に買う必要も、自分が売り難い時に売る必要もありません。全く、ありません。そこら辺の所を分かってない人が、自分が好きな格言を好んで用いています。上述の２つの格言やそれに類する格言を用いている投資家には、騙されないようにご注意下さい。（これらの格言を書いている投資家本人は、自分は正しい事を書いている、と思い込んでいる所が非常に性質が悪いです）

  2013.11.16

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• それでは、逆張り投資家が優れているのか？

  結論から言うと、逆張り投資家が順張り投資家と比べて優れているという事はありません。逆張りというだけでパフォーマンスが良くなる訳ではありませんし、逆張り投資家が順張り投資家に比べて優れた投資哲学を持っているという訳でもありません。逆張り投資は、相場の流れと逆に突き進む投資です。何故今相場の流れと逆に進むのか、それを常に把握していなければなりません。正しく状況を把握し、理解した上で、勝算があると判断して相場の流れと逆に張るのです。ただし、先の事は分かりません。分からない事を正しく分かる必要はありません。分からない事は分からないと認識した上で、反転の可能性に賭けるのです。リスクとそれに見合うリターンの根拠を明確にしてから投資をしなければ、逆張り投資家ではありません。逆張り投機家です。

  2013.11.13

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• 金が増えれば、知能が伸びる

  残酷な現実、残酷な解釈、そういうものはあるものです。その残酷さから目を背けてしまうと見えてこない矛盾が、世の中には沢山あります。  状況によって、知能が変化する。その変化は金銭的な収入と大きな相関関係がある、という論文が発表されました。つまり、収入が多く所得の高い人ほど知能が増え、収入が低くなり窮するほど知能は減る。というものです。どんなに知識豊富な人であっても、お金がある時と比較するとお金がない時は知能が下がるという表現になります。「貧乏になると、考えが浅くなってしまう」そうであるなら、株式投資はお金持ちほど有利であると言えるのかも知れません。（必ずしも利潤を得るのに高い知能ばかりを必要とする訳ではありませんが）  下記のリンク先は「BLACKASIA（ブラックアジア）」というサイトに繋がっています。刺激が強いので18歳未満は18歳以上になってから見てください。 『「お金がない」ということ自体が、知能を低下させる理由』http://www.bllackz.net/blackasia/content/20131009T0413150900.html

  2013.11.10

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• 投資判断　考え方あれこれ

  バリュー投資家は視野狭窄になりがちです。自分の限りなく狭い視野を十分認識しているのであれば構いませんが、多くのバリュー投資家は自分の視野の狭さを分かっていません。その為、ドッシリとした投資が出来ずに右往左往してしまう、所謂ミスターマーケットに良い様に弄ばれる事になります。 PERが慢性的に高い銘柄。バリュー投資家は見向きもしないでしょう。特にそれが成長企業でなかった場合、そのような銘柄にバリュー投資家が手を出すのは極めて稀です。9064ヤマトホールディングス一つとっても、「PERが20倍を大きく超えている」「PBRも2倍に迫ろうかという水準」「売上と時価総額が同程度」「売上利益率が年々低下している」「配当利回りが低い」「増え続ける人件費と労働分配率」「販売費及び一般管理費割合の増加」「減り続ける自己資本比率」などなど、バリュー投資家であればネガティブ点ばかりに着目するでしょう。そしてその理由は至極最もです。しかし、買い方にはそれなりの理由があるのです。例えば、「全世界に誇る超一流の物流サービス、今後グローバル化が進めば海外の大きなシェアを奪える」という思惑買いができます。仕組み・技術・ノウハウ・ブランドなどの無形資産に対してどれだけの価値を見出すかについても、大きく異なる点です。 別にヤマトホールディングスに限った話ではありません。ソニーなどはもっと分かりやすいでしょう。現在のソニーは、基本的な個別指標のどこを見ても魅力のある水準には視えません。買い方は別の面から見ている事になります。バリュー投資家はソニーような企業が変貌する時になかなか気が付いていないでしょう。どこまで変わるか分かりませんが、今ソニーは生まれ変わろうとしています。何も今に限った話ではありません。ソニーのような企業は、断続的に大きく生まれ変わり続けなければいけないのです。そのタイミングが、そろそろ近づいてきている可能性があるだけの話です。ソニーが大きく生まれ変わる場合でも、バリュー投資家は恐らく一番投資家の中で一番最後の方になって初めて、その大きな変化に気が付くでしょう。（ここでいう変化とは企業全体の業績が向上するという事ではありません。収益セグメントの変化です。その変化で投資判断をどうするかは全く別の話です。注意） どちらが優れているかという話ではなく、どちらの考え方が自分に合っているかという事になります。バリュー投資家はあらゆる投資家の中で反射神経が最も鈍いので、無形資産に対して価値を見出すと、大抵は状況の変化に振り回される事になります。（これは極めて重要なことですので強調しておきます）無形資産の価値を無視するのであれば、それは自分の視野が狭いことになります。自分の視野が狭いことを認識していなければ、自分が何をやっているのかを理解することは出来ないでしょう。「あんなに割高な銘柄を買って、馬鹿なやつらだ」と思っている自分の方が何も視えていない。そのような事は良くあることです。自分以外の投資家は、みんな師です。決して馬鹿にする対象ではありません。自分の意見・手法を貫くかどうかに限らず、他の投資家の意見は尊重するべきです。バリュー投資家の中にはそれが分かっていない人が、本当にとても多いです。   投資暦が長いのに他の投資家を馬鹿にするような人、自分を認めてもらいたいと成功したトレードをアピールする人、そんな人を見る度に可哀想になってきます。 これは決して皮肉ではありません。

  2013.11.06

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• おはよう寺ちゃん（ニコニコ動画の紹介　第3弾）

  最近特に、『おはよう寺ちゃん』が面白いです。ややマイナーな知識人、特にズバズバ意見を述べる人がゲストに来ています。それでは2つほどご紹介。 渡邉哲也さんhttp://www.nicovideo.jp/watch/sm22136244?ref=search_key_video物腰は穏やかで丁寧な説明、しかし発言内容は容赦ない。とても素晴らしい奥さんを貰っています。羨ましい。東谷暁さんhttp://www.nicovideo.jp/watch/sm21540538?group_id=deflistこのニコニコ動画紹介では2回目の登場です。専門家以上に専門的な知識をもったジャーナリスト。経済ジャーナリストとして珍しく、中立中道の視点から政権批判をしています。『おはよう寺ちゃん』にはレギュラーコメンテータとして三橋貴明さんも出られています。明快な説明をされていますので三橋貴明さんの出演されている水曜日もオススメです。是非。

  2013.11.03

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• 「ほら、言ったでしょ」は要注意

  バリュー投資家が「ほら、言ったでしょ」と自分の株価推移の予測の正当性を主張している姿を見た事がありますか？  僕達の周りには色々な投資家が居ますが、株価の変動について「以前言った通り」とか「やはり思った通り」とか「こうなると思っていました」というような事を言うタイプの投資家には注意が必要です。他人に認められたいという気持ちが強い性格をしている可能性があります。 株価はどのようにもなりえます。全ての可能性を織り込んだ価格が現在の価格であり、それを一つの見方から判断するのは色々な可能性を削った後に残る評価でしかありません。それは、切った張ったのギャンブルであり、バリュー投資家の言い方で表すなら『投機』となります。株価推移の予測の正当性について他人に認められたい願望を持っているという事は、株式投資においてかなり不向きな人間と言えるでしょう。可哀想な目で見てあげて下さい。「ほら、言ったでしょ」と言わんばかりに自分の意見の正当性を主張する投資家。そのようなことを言う投資家は、バリュー投資家風に言うと、投機家です。投機家の主張は投機家の主張として聞かなければいけません。その投機家がバリュー投資家を標榜していた場合でも、バリュー投資家として意見を聞くのは間違いだと言えます。くれぐれも御注意下さい。

  2013.11.01

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• 極意その二十四「物事の背後を見抜く」

  株式投資では、多くの投資家が物事の背後を見抜こうとしている。他人と同じ事をやっても儲からないが、しかしだからといって他人以下の思考で物事を捉えても全体像は見えない。全体像が見えない中で投資をしていると、すぐに自分の立ち位置を見失う。ありふれた物事の中にさえ、背後には必ず何かが隠されている。財務諸表には幾らでも隠されていることがある、そのことを理解しないと、いつまでも表面的な事しか理解できない。

  2013.10.30

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• 本の紹介３

  僕は株式投資のキホンを本を読まずに確立したタイプの投資家です。株式投資の手法は我流で、投資哲学は独学です。その為か、僕の手法・哲学と同じような事を書いている本に未だに巡り合った事がありません。ここで紹介している本というのは、僕の考えに近い本ではありません。また、僕が役に立った本という訳でもありません。読者に役に立つだろうなぁと僕が勝手に思っている本の紹介です。その点は御了承下さい。ところで、この本の紹介シリーズは今年の更新再開を機に番号を１から付けていますが、以前にも『むぎゅ。』では本の紹介をしていました。今年から改めて１から紹介し直していますので、今後このシリーズで紹介するものに以前紹介した本と同じものが出るかもしれません。そこら辺は、あまり気にせずに紹介していきたいと思います。もし興味がありましたら、去年以前の投稿文章で紹介していた本についても御確認下さい。…といっても多くの読者様は、『むぎゅ。』に足を運んで頂いてもトップページに表示されている分しか読んでおられないと思います。少し残念ですが、これからは過去の投稿文章のリンクを時々貼るようにしていきます。リンク先の個別投稿を読んで頂くことで、少しでも僕の過去の文章に興味を持って頂ければ、書き手としてとても幸せです。※『むぎゅ。』では今まで個別の投稿文章へのリンクは貼っていませんでした。　それは、過去に投稿している文章について、ピックアップして読んで頂くのではなく、嘗める様に順々に読んで頂きたいという希望があったからなのです。もし宜しければ、気が向いた時にでも過去の色々な投稿内容をご照覧頂ければ嬉しいです。（『嘗める』の主な意味：舌の先で触れる、味見する、味わう、(苦しいことを)経験する、見くびる、試みる、試す） さて、それでは早速過去の投稿文章のリンクを貼ります。本の紹介これは、投資関連の本ではありません。ただの小説です。これを読んで直接投資に役に立てるという事はありません。しかし、今読み返してみても、僕は投稿した2006年1月の当時と同じ考えを持っています。ライブドアショック前の大活況時でも、ライブドアショック後の大暴落時でも、そしてアベノミクスで日本株が軒並み大暴騰した昨今でも、この本に対しては同じような考えです。 さて、投資に役立つ本としては、フィナンシャルジャパン2005年11月版を紹介します。これは雑誌フィナンシャルジャパンの中で、最も優れた内容になっています。今では絶版となった雑誌ですが、現時点ではまだ入手方法はあるようです。入手方法があるのであれば、手に入れて読む価値はあるでしょう。ただし、全ページ数の9割位は余り価値がありません。優れた内容になっているのはある特集。読んで頂ければ場所が分かると思います。 今回本を紹介するに当たり、かなりの本をざっくり読み返しました。他にも色々候補がありましたが、オススメという意味でこの2冊を紹介します。この本は僕の投資哲学に影響を与えた可能性のある本です。これは凄いことです。自分でも分かります。偏屈の僕の投資哲学に影響を与えた可能性のある本っていうのは、本当に凄いです。僕もいつかそのような文章が書けるようになりたいと、日々精進しています。 －余談－ちなみに、僕の原点はドストエフスキーです。僕はドストエフスキーから読書に入りました。正しくは初めて小説を自分から読んだのが夏目漱石の「吾輩は猫である」、次にドストエフスキーの「罪と罰」、これで流れが決まりました。僕の頭の中はドストエフスキーの文章で出来ています。そのため、株式投資を抜きにして僕がオススメする本はドストエフスキー関連が中心になります。普段全く読書をしないような人、読解力や集中力や記憶力がない人に、ドストエフスキーの小説は特にオススメです。

  2013.10.26

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• 投資家の鬱（うつ）病防止策について

  みきまるさんのブログで面白いテーマについて面白いことを書かれていましたので、僕も同じテーマで意見を書きたいと思います。（みきまるさんのブログは、左側に表示されているFavorite Blogに表示されていますのでご覧下さい）投資家は投資を通じて儲けることを目的としており、その目的にあった結果にならない場合に、心に描いた理想と現実とのギャップに苦しむ事になる。複利を利用した長期的な利殖を目的としているからこそ、資産価値の暴落がどのような事を表しているかが分かる。その為に心のダメージが大きくなり、鬱になりがちになってしまう。という前提です。この前提は、僕のように手段と目的を混合してしまって投資自体が目的になっている人には当たらないのですが、言わんとしている事はよく理解できます。僕は急激な資産変動をしていますが、それでも過去に一度も鬱になったことはないし、これからもないと確信しています。それは自分の投資行動を通じて結果を得ること自体が目的だからなのですが、僕のように投資を通じてメダルゲームをやっている人は非常に稀でしょう。みんな利殖を目的として、投資をしているのです。お金持ちになりたいのです。（そうであるからこそ、ゆっくりとした利殖行動ができずに失敗してしまうのですね）  さて、僕が考える防止策は単純明快。株価は常に適正価格だと腹の底から認識する。というものです。株価が適正な価格ではない、適正な価格は市場価格ではなく、企業分析によって得られる。とそう考えるからこそ、自分が株価より適正に価値を評価できるというように思うのです。正しいのは自分の側。であるからこそ、結果が得られることを過剰に期待してしまうのです。自分の考える理想にならなかった場合、自己否定に陥り、鬱になってしまう。簡単な話です。  株価は常に適正価格。だけど今日の適正価格は明日の適正価格と一致しない。 何度も何度も何度も何度もこのブログで言っていることですね。しつこいですが、まだまだ言い続けます。これはどれくらい強調しても、強調しすぎる事はないですから…。

  2013.10.21

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• 財政赤字拡大

  重要なのは、「消費税を上げないこと」ではなく、「財政赤字を拡大すること」。これは東田剛という名前の中野剛志さんの言葉ですが、巧い表現だと思います。今の政府に財政赤字を拡大することが出来るか？結果的にそうなる可能性が高いでしょう。しかし財政出動の増加ではなく、歳入の減少による財政赤字拡大になると思われます。歳入を下げずに財政赤字を拡大することが重要だと僕は考えています。

  2013.10.18

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• 本の紹介２　

  今回紹介する本は、『投資で一番大切な２０の教え』です。この本はバフェットも絶賛しています。（ホントかなぁ？）「投資哲学本」のジャンルに分類される本です。とにかく、この本は分かりやすい。最初から最後まで、これ以上ないくらいに分かりやすい投資哲学の説明になっています。アメリカで大ベストセラーになった投資関連の本では僕が好きなものは余りないのですが、この本は及第点。日本語訳者がとてもよく理解しているのだろうと思います。この訳者は言葉を非常に丁寧に選んでいるような印象を受けます。著者は、リーマンショックでぼろ儲けした逆張りファンドの創業者であり現会長。キーワードは「リスクコントロール」「投資哲学の一貫性」「予測に依存しない実利主義」。最初から最後まで全部投資哲学。思考の練り直しにはもってこいです。ただし、この本は一般受けする内容ばかりで占められていますので御注意下さい。この本の内容に異を唱える人は殆どいないでしょう。個人的には、この本を大絶賛している投資家にはあまり興味がありません。この本の内容を拍手喝采する投資家よりも、大きな声で異を唱える投資家の方に興味があります。この本に理屈の通った反論できる人は、１００人中１人居るかどうかでしょう。もしそのような投資家を知っていたら、その人の発言はチェックしておいた方が良いと思います。

  2013.10.15

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• 吐き気がするほど自己資本比率の高い銘柄ばかりだ！

  所謂バリュー投資家の好きそうな、有利子負債が少ない、或いは全くない企業が馬鹿みたいにどんどん増えている。右も左も自己資本比率がどんどん高くなってきている。借金を返して、返して、返して、全部なくなったら預金して、預金して、預金している！ろくに投資をしないで死に金ばかり溜め込む企業が増殖している！恐れ入った、これじゃ正にバリュー銘柄だ！反論の余地もない！反吐が出る！反吐が出続ける！しかし、もう既にこっちは反吐を吐き続けてスッカラカンなのだ、これ以上何を吐けば良い？教えてくれ！仕方ない、高自己資本比率のくせして設備投資を増加させようとしない、万年低ＲＯＥで死に金ばかり増やし続けるクソ企業をバリュー企業と命名してやる。蔑称だ。このバリュー企業め。悔しいか、このバリュー企業野郎が。反省しろ、このバリュー企業野郎ども。お前ら見てテンション上がるのは所謂バリュー投資家くらいのもんだ。アホか。このデフレの元凶企業ども。右に倣えじゃだめだろうが。金を使え、馬鹿。国内に投資をしろ、阿呆。クソみたいなバリュー企業。名実共にクソ企業だ。景気が良くなったらそのクソ企業は借金を増やすだろうか？いや、きっと違うだろうな！ちょっとやそっと景気が良くなったくらいでそのクソみたいな企業は借金を増やす事はないだろう。精々有り余る預金をおっかなびっくり使う程度だ。反射神経はかなり鈍いだろう。賭けても良いが、クソみたいなバリュー企業は預金が減りすぎるとそれだけで危機感を覚えるに違いない。何故なら、うんこだからだ！存在自体がうんこだからだ！考えるだけでゲンナリするが、それらのうんこバリュー企業を見つけては「これはなかなか良い投資先発見♪」と喜ぶような投資手法がある。うんこ投資だ。このうんこ投資はバリュー投資の一部を形成している。日本ではこのうんこバリュー投資が正しいと勘違いしている投資家がいるが、勘違い野郎がデフレ下でうんこバリュー投資を喧伝されても困る。他所の国でやってくれ。頼むから。

  2013.10.11

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• 真理その４　『将来のことは分からない』

  将来の市況を予測する能力は、投資家にとって必ずしも必要な能力ではありません。むしろ、将来の市況が分からないからこそ、投資家はリスクを恐れ、リスクコントロールを重要視するのです。

  2013.10.09

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• 本当は分かって欲しいんだ（ニコニコ動画紹介第２弾）

  中国よりも根深い反日感情が渦巻く韓国。できることなら係わり合いになりたくない。助けを求めてきても、もう救いの手は差し出したくない。でも、本当は、分かって欲しい。そっちが嫌うから、こっちも嫌いたくなるんだ。もしも、そっちが好きになってくれるなら。その時は。 という事で、ニコニコ動画の紹介。今回は韓国関連。まず御存知のテキサス親父。知らない人は、テキサス親父の他の動画も見ると良いと思います。楽しいよ。今回は可哀想な韓国の大統領。彼女の心の内は誰も知る由はない。嘘も百回言えば本当になるっていうから、百回嘘を言わないうちに言いたいことが言えるようになれば良いのだけれどね。http://www.nicovideo.jp/watch/sm21959773?ref=ranking_video_top もう一つ。英語の発音がとても良い、うた歌いです。僕もこんなに良い発音で英語を話せるようになりたいです。投稿から２日経っても再生数が３０００しかないです。ゆーちゅーぶの方は再生数５０００位あるみたいですね。顔出してこういうこと言う女の人って珍しいです。この人の他の動画を見ると全体的に偏ってるのが残念。歌は良いのに。でも、日本人と言うのは、右も左も、根っこは本当に優しい人種ですね。思い込みが激しいのが玉に瑕。http://www.nicovideo.jp/watch/sm21958677?ref=ranking_video_top  韓国国民は、これから多くが今まで以上に貧困に喘ぐようになります。長く辛い国民経済の悪化が続きます。もうすっかり新自由主義経済に呑まれてしまいました。２１世紀初、アジア圏の経済植民地です。アジア通貨危機の煽りでデフォルト寸前にまで追い込まれたあと、ＩＭＦ指導の下で規制緩和し続けることになった韓国には、必ずしも自国民を幸せにする選択肢はありませんでした。もう、韓国が自力でグローバル化の金融システムから逃れることは出来ないでしょう。可哀想な国家です。

  2013.10.04

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