割安株で経済的自立をする日記

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• チムニーの強み

  ＜今日の言葉＞進歩とは反省の厳しさに正比例する。　　　本田宗一郎ヤスイノさんのブログをみて、自分も書きたくなったので軽く。なぜ、ヤスイノさんブログでコメントを書かないかというと、自分のアホさを露呈するから自分のブログで書くだけなんですが。（自爆）定量面はヤスイノさんブログを参照。今回は定性面で。まず、居酒屋の現状。すっごい激戦業界です。はっきりいって投資には向かない業界だと思っています。10年前のトップスリー１．養老の滝２．村さ来３．つぼ八今のトップスリー１．モンテローザ（白木屋、笑笑等）２．大庄（庄や等）３．コロワイド（甘太郎等）と、10年でトップスリーが入れ替わる業界ってそんなにないんじゃないかと思います。あまり向かないと思いつつ、チムニーだけは投資しています。なぜか、ただ単に好調だからなのが本音なんですが（苦笑）、以下のような強みもあるなーーとも思っています。チムニーの強み、主力店舗”はなの舞”の海鮮料理をメインとしたような専門性の高いメニューの割りに平均客単価が3000円を切るのは、ライバルでは存在しない。似たような価格帯、専門性を切り口にすると、この価格帯は焼肉、焼き鳥チェーン等の専門店ばかりなんですね。中間価格、高い専門性と、実はライバルの隙間を狙った絶妙なポジションがキーです。難しいところをよくやっていますね。あと、今の流れは個室っぽい雰囲気等の店が伸びてきているという感じですから”はなの舞”だと個室感覚の店タイプですし、主流なので伸びているんじゃないかと。出店が増えてきている”団欒　炎”が次の2番目の主流店舗になりそうですが、こちらは客単価4000円程度のアッパー層に対して、関東を中心に増やすらしいので売上に寄与して欲しいところです。ちょっとこちらはライバル多いですが、低価格店舗よりはましってことで。社名と同じ”チムニー”はどんどん減らしているので、ちゃんと考えているのが良く分かりますし、焼き鳥専門の”こだわりやま”は出店が完全に止まっています。売上は悪くないから、減ってもいないのかな？どちらにせよ、よく考えて出店していることの証拠ですね。さすがこの激しい業界で伸ばしているだけのことはあります。実際は、店舗みていないんですよね。本来は見てから投資せよって感じでしょうが。近くにないと思いこんでいたのですが、なんとかいける距離にあるみたいなので行ってみたいです。

  2006年03月13日

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• EDLPのキーは？

  今、WBSでのEDLP（エブリデーロープライス）の根付かないのはなぜか、を特集していました。EDLPといえば、淘汰の進んでいるディスカウントショップをはじめ、ドラッグストアーとかもこれに当てはまりますね。小売業は右も左もEDLPだったりします。これはずっと色々と考えていまして、ブログの下書きも２，３つ抱えていますが、公開するまでいたりません。現在のドラッグストアーのEDLPの戦略も懐疑的だったりします。正確には現在のEDLPはまだ未完成というのが本音です。日本人は、EDLPと特売を併用しないとうまくいかないとのコメントもTVでありました。この辺りはよく言われるところですね。日本ならではの国民性なのでしょうかね。WBSでは、EDLPの成功会社としてオーケーという関東基盤のスーパーをとりあげていました。競合店より高いとそれより売値を下げるという家電ショップのような対応をしていました。なぜするかというと他店より絶対安いというのを保障しているからEDLPのイメージも保てるとのことでした。野菜等の生鮮食品でいきなり値下げって出来るんでしょうかね。本来の利益率知りませんけど。オーケーのEDLPの成功のカギは、経費を抑えるということでした。売上高経費率オーケー１５％というウォルマートは１８％を上回るすばらしいものがあります。すぐに思いつくところはゲンキーが１５％ちょっとでしたね。物流センターを自社で持たなくても卸の効率化をすすめている？ようでしたね。TVで出ていた物流センターが品物を出すところから機械化していましたね。あるんですねぇ。全てではないでしょうが、ちょっとびっくりしました。結局、あまり結論がでていない番組でしたが、分かっていればみんなやりますね。あえて結論をいうなら、販管費をどれだけ落とせるかでしょうか。低い会社で安心してホールドするか、ものすごく販管費の高いところを持って下がるところを狙うかは投資手法の違いでしょうか。販管費の比較リストを作ってみると面白いかもしれませんね。

  2006年03月06日

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• パラノイアだけが生き残れるのか？

  ＜今日の言葉＞Only the Paranoid Survive. パラノイアだけが生き残れる。　　　アンディ・グローブ上記はインテルの創業者の一人、アンディ・グローブの著書の名前（邦題名：インテル戦略転換）で、名言だと思います。が、日本ではパラノイアって間違えて伝わっていますので、誤解を受けそうです。有名な広辞苑でも「パラノイア（偏執病）」　体系立った妄想を抱く精神病。・・・と書いてありますから。ジーニアス英和辞典で引いても同じです。誤謬を招きますね。オックスフォード現代英英辞典を引くと、「paranoia」1.(medical) a mental illness in which ・・・。2.(informal) fear or suspicion of ohter people when there is no evidence or reason for this.ようやく今回の意味、2．「証拠もないのに疑ったり恐れたりすること」が出てきます。本文では、”病的なまでの心配性”という意味になっています。informalとはいえ、広辞苑とかにも載って欲しいものです。冒頭のアンディ・グローブ氏が伝えたかったのは、重度の心配性しかビジネスの世界では生き残れない、ということです。製品に問題はないか、発売時期を誤ったのではないか、工場は計画通り稼働しているか・・・。結局ビジネスの世界で勝ち進む企業に投資するわけですから、これは投資市場でも通じるのではないでしょうか。ビジネスモデルの強みはなにか、今期の特損はしょうがないものか、今回の増資の手法は適切なもので株主毀損にならないのか、などなど。あまり複雑に考える必要はないかもしれませんが、心配になるものは排除した方が、今のような下落相場でも安心してホールド出来るというものでしょうね。

  2006年03月03日

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• そういえば四季報の発売月か

  ＜今日の言葉＞私は、特別な人間ではない。特別に才能に恵まれた人間でもない。私は、弱みをみせるのが嫌いな人間で、人に負けるのが嫌いだから努力している人間にすぎない。ただ、それだけだ。　　　黒澤明あまり株にかまっていられなかったりしますが、今月は四季報の発売日でしたね。色々と、特に東洋経済の雑誌は四季報特集だったりして、本でも銘柄調査に忙しくなりそうですが、こうも相場（新興市場）が軟調だとパワーが沸いてこないですね。（本当は仕事が忙しくてやれないだけ）しかし逆に言えば今週から来週にかけては仕込むには絶好のタイミングとも言えます。上がるか、下がるか、楽しみです。ちなみに明日～来週前半は下がるんじゃないかぁ？って思っていたりしますが・・・。これでキャッシュがあれば本当に楽しいんですが、マイナスを大きく抱えています。あー、動けない・・・。悲しいです。

  2006年03月02日

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• 企業の期待とPER

  ＜今日の言葉＞チャンスは逃がすな。まず決断せよ。石橋を叩くのはそれからである。　　　西堀栄三郎氏最近忙しくて、ブログの更新もですが、閲覧も以前の5分の1も見ていないような状態です。未読リストがたまっています。銘柄調査も十分に出来ないので、ブログは拝見してもよく投資しているなぁっていうような多忙な方もいますから、自分に限った話ではないのでしょうが。ぼーーっと、色々とみていて考えていたのですが、株価はほとんどの場合期待値で動く気がします。・成長が著しい ==> まだ割安だろうという期待・市場規模が拡大 ==> この程度の成長で収まらない期待・競争力、強みがある ==> 業界の勝ち組になる、成長余地がある期待それらが株価を引き上げるなあって思います。良く言われていることですが。もちろん期待値を裏付けるようなデータが皆無で反応するのは、インターネット関連の特定のところだけに限られる気もします。最近では3793ドリコムでしょうか。上場前からヤプログなどを提供していて知っていましたが、Web2.0という名前だけが先行してか現在のPER710位です。笑うしかない状態ですね。Googleは技術も経営ビジョンもあって時価総額9兆円は納得という部分がありますが、ドリコムに技術も経営ビジョンもあるようには感じませんね。※Web2.0とは、Googleに代表される次世代のWebを指します。　Web2.0企業とはGoogleを指します。ヤフー、アマゾン、楽天等はWeb1.0企業と言われます。今後の株価を期待するならWeb2.0がキーでしょうか？自分の銘柄も多少そういった銘柄もあります。有名なところでは不動産流動化なんかは市場規模が何倍にもなるという期待を受けて高PERになっています。実際はそれに見合う形で業績がついています。あとは、ドラッグストアもそういった傾向もありますか。市場規模は拡大するといえますから。その割には低PERなのは新市場の要素が少ないからなんでしょうね。じゃ、そういった期待を背負った会社に投資するのはどうか、というと、割安成長株を買うなら良い気がします。業界が伸びていれば外れ企業に投資してもなんとか株価は持ちこたえる可能性は高いですし、勝ち組だったら高リターンです。難点はそういった業界は総じて高PERってところで、早い段階での投資が必要だったりするところでしょうか。あまりに加熱すれば、2000年のITバブルのようになりますからね。妥当なPER等のきちんとした管理で投資していきたいところです。

  2006年02月27日

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• 凍結の日は近い

  ＜今日の言葉＞もし今日が自分の人生最後の日だとしたら、今日やる予定のことを私は本当にやりたいだろうか？　　　スティーブ・ジョブスうーん、下げますね。JASDAQの下げは2000年のITバブル崩壊レベルらしいです。そりゃ、厳しいはずです。今日はミドリ薬品を買いました。指値を変えたら買えてしまいました。代わりに沖縄セルラーさん、さようなら～。また会う日まで。でも指値は変えるんじゃなかった、ストップ安で指しておくべきだったかも。他の銘柄は約定せず。明日、明後日に下がったら買うーーーかもしれません。さすがに余力も気分も低下気味なので、どうしようかなって気分です。急がなくても今回はそう簡単に上がるとは思えないので。でもこの環境、雰囲気では明日か、明後日に買うべきだったーって気分ですね。長期で見れば問題ないんでしょうが、今週が底だと思う気持ちは強いんですが、次の下落が3月にあるような気がしてならないんですよね。次は東証の下落に引きずられる気がします。ここはやっぱり半年、1年単位で業績の良い銘柄に集中したいですねーーーー資金があれば（；＿；)現在の所有銘柄で半年は動かせない状態になる気がします。バイ・アンド・ホールド。ある意味理想なんでしょうけど、長期投資を目指す身としては。でも悲しいかな。本当の理由が含み損で動かせないというところが・・・。

  2006年02月20日

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• 来週の動きはいかに・・・

  しかし、新興市場は恐ろしいことになっています。もちろん自分のポートフォリオは元本すら割れそうな勢いです。すべてを投げて買い戻す、それも考えますが、実際は買い戻すタイミングが難しいですね。再びバリュー株といわれるものすら売られるようになりましたので、どれを買うか、と迷いますが、どれを買っても下がりそうで躊躇してしまいますね。今回は個人投資家がもっているような銘柄が軒並み下がっているので、人気の高い流動化は自殺行為の気がします。ここまで下げたから月曜日は大幅反発か！？と、期待したいところですが、どう考えても強気になれる気分になりません。おそらく月曜朝一は売りで入る気がしています。その後上げる～？そして火曜日午後？に、金曜日の追証の強制決算売りでしょうか。信用比率の多い銘柄なんかは危険な気もします。問題は買いも強いでしょうが、すぐに利益確定をしてしまいたい、という気持ちも読めるので、やはり売り圧力が強いとしか思えません。月曜日に反発して落ち着けばよいですが、さらなる悪循環に陥る可能性がありそうです。流動化銘柄も自殺行為と思いながらも、新興市場は半年待てば回復するという意見もありますから、業績も良いし、持ってもよいかもしれませんけど、問題はPERなんですよね。やっぱり高いので以前ほどの水準までしばらく戻りきらない可能性もありえます。あと、日経平均がこのまま16000円程度を推移してくれれば良いですが、半年後の新興市場回復まで維持するかは不明ですからね。下がれば新興市場にも影響があるでしょうし。半年前の水準に戻るだけでも日経平均13000円台ですからね。今の相場の流されやすい雰囲気を感じると一旦下げすぎる可能性も捨て切れません。幸いなのは大型株の好決算が多そうということですね。ここで資本投入するのは、どんな銘柄がよいのかをみると、やっぱり大型株か、何より個人投資家に不人気な、信用比率の低い銘柄だと思います。一番の候補は割安成長株。理想は業績好調で、最近値上がっていなくて、過熱感がないもの。何より信用取引が少ない銘柄ですかね。でも一番重要視しなくてはいけないのは、1年くらいホールドしても問題のない銘柄か、でしょうか。どこまで調整するかはさっぱり分かりませんから。3Qの進捗や月次を見ると上方修正確実な銘柄も散見しますが、この地合いで発表されて反応するんでしょうか。最近、色々な銘柄を調査していましたが、ライブドアショックの最中に上方修正を発表した銘柄などは元の価格に戻しただけになったのもありましたし。買うとしたら、上方修正すら織り込んでいない銘柄を慎重に選択するしかないですが。たとえば、会社予測、四季報予想も2、3割くらい上回りそうなもの。先週末のファンダメンタルの良い銘柄もガンガン売られる現状を見ると、少々心もとない気もします。割安銘柄で該当しそうな銘柄下がったら買い増そうと考えていたポートフォリオの割安株類フージャース、オートセブン、ダイオーズ、ドラッグストア業界の4銘柄くらい？ハイリスク＆ハイリターン流動化銘柄、ダヴィンチ、アセット・マネジャーズ、アーバンとか高値からの下落が大きい割りに人気が高いもの。分割直前のため、投売りも推測されるため、ナンピン可能で、流動化の盲信者のみお勧めですか？しかし、上記の3銘柄、分割で一時的にも担保扱いが減るんですよね？DAIBOUCHOUさん方式の2段階買いの方なんかどうなるんでしょうか。月曜日に上がったら売ろうと思っている方とかを考えると、来週前半は株価を見るのが怖そうですね。ただ、どれもストップ安程度に指して買えたらラッキー程度の買い方以外はなかなか出来ない気分ですね。来週は買えばよかったという気分になれるのでしょうか。

  2006年02月18日

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• 調整は終わったのか？

  昨日、今日は、びっくりの調整ですね。下げ幅は、ライブドアショックを超えていましたね。広い意味でのW底というやつでしょうか。これで終わってくれればいいんですが、そうはいくのか。最近は上げもすごいが、下げもすごい。心臓に悪いです。どう考えても利益関係なく投げているんじゃないか？って思える下げ方をしている銘柄があるので、信用の丸投げはやめて欲しいです。今日はワッツを買ったくらいで、資金もなく、しょぼんと眺めておりました。昨日はパシフィックを買い増したんですが、今日買うべきでしたね。本当に、読めないですね、相場は。ですが、今日ガツンと回復させたので明日は下がる気がしますね。できればこの予想は外れて欲しいと祈っていますけども。色々と気になっている銘柄で買えていないものがあるので、調査が必要ですが投資意外で押し迫っており、あまり時間が取れないのは辛いですね。

  2006年02月14日

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  投資のセンターピンはどこなのか？

  ＜今日の言葉＞センターピン、つまり一番真ん中のピンを外してはなりません。　　　グッドウィル・グループ　折口雅博会長昨日の記事を書いてから、ちょっと分かりづらいことを書いたな、と思いましたが、極みまで行くには根本を押さえないと成功しない、ということを言いたかったです。（やっぱり分かりづらいか）他にも、同じようなことを言っている方がいます。今日の言葉に書いた、グッドウィル・グループ　折口雅博会長は、ジュリアナ東京 、ベルファーレを成功させ、今はグッドウィル・グループを経営中です。その彼の著書、「プロ経営者」の条件に、センターピン理論があり、ジュリアナ東京、ディスコを成功させたときのくだりがわかりやすい実例です。引用すると、～～～引用開始～～～　ある事業が成功するかどうか、それはボーリングにたとえれば、ストライクを取ることだと私は思っております。ストライクを取るためには、センターピン、つまり一番真ん中のピンを外してはなりません。センターピンに当たらない限り、ストライクは取れないのです。　センターピンを外さなければ、かなりの高確率で成功します。問題は、その見極め方です。では、ディスコにとってのセンターピンとは何か。・・・・　“いつも大勢の人がいて、毎日盛り上がっていること”、すなわち「常に満員であること」　これこそディスコのセンターピンなのです。お祭り騒ぎにおいては、ディスコに勝る場所はありません。お祭りは大勢の人があふれていて初めて盛り上がります。ディスコもそれが成功の条件なのです。～～～引用終了～～～彼は、満員というセンターピンを見つけて成功を収めました。何にでも使える理論ですね。非常にシンプルです。シンプルだけに奥深く、凡人はまずセンターピンを外すのは間違いないでしょうね。じゃ、投資においてのセンターピンとは・・・、分かれば苦労しません。センターピンは、月次情報という方もおられますね。dsan2000さんやカンガエルさんは月次情報をとてもシンプルに活用し投資をうまくされています。他には、経営者だ、と言う方もおられるでしょう。（現在はこちらの論理に近いですが、見分け方が難しく、外れも大きいと思っています）残念ながら、投資は一つだけセンターピンがあるとは限らないので、（ファンダメンタルとテクニカルは大分違うが成功している人がいるし）これから自分にあったセンターピンを見つけたいですね。

  2006年02月10日

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• 小手先でなく、根本を押さえること

  ＜今日の言葉＞自分で自分を時代遅れにしなければ、誰かにそうされるだけだ。　　　トム・ピーターズ最近、毎日10～20銘柄くらい調査ばかりやっていまして、ブログの更新が滞っていますが、久しぶりにうなる記事をみました。まずはカンガエルさんの投資手法について。すばらしいです。自ら考え、勝ち抜こうとする姿勢、感銘しました。自分とは器が違う気がする、と、感じさせました。手法の簡素化、手間のされております。一度くらいまったく全く同じ手法で銘柄を購入してみる予定。やってみないと分からないし、読むだけで理解できるほど頭が良くない。もちろん、自分なりに思うところがあるので改良し、うまく取り込んでみたい。また違うところで、将棋の羽生名人のasahi.com記事を読んで更に深く考えさせられました。「サバイバルは当たり前」　羽生善治が語る仕事―１ 困難な砂利道が面白い「サバイバルは当たり前」　羽生善治が語る仕事―２ 経験に足をとられるな「サバイバルは当たり前」　羽生善治が語る仕事―３ いかにして力を磨くか「サバイバルは当たり前」　羽生善治が語る仕事―４ 時代は走っている実は、著書などでもおっしゃっていることの要約なんですが、自らの力で、ルールというか、仕組みを考え、傷だらけになりながら身につけていくことの大切さを訴えています。記事の中でも”方法論や習熟の仕方が確立され始めている。だから他の人が研究してくれたルートの最短コースで、ある段階までいける環境があります。”と、言われていますが、投資にも通じますね。指標、低PERがインデックスをアウトパフォームするとか、低PBRはリターンが良いとか。これらを真似するだけである程度のパフォーマンスは出せる、しかしその先には行けない。もちろん、専業トレーダーじゃないのだから、サラリーマン投資だからそれでOKと言われるかもしれませんが、これからも10年くらいは相場に生き残ることを目指している自分としては、甘えは許されない、とも感じました。カンガエルさんのすごいのは自ら考え、実践し、結果を出しているところですね。曲がりなりにも去年の１５０％パフォーマンスは、一生自分には縁がないくらいの成績ですから。最近の自分の銘柄調査が、なんて器の小さいことなんだろうと、思ってしまった。天才は、根本のあり方を見つめ、凡才は、個別の銘柄調査のみに没頭するということか。　※個別企業の動向を押さえるのが不要という意味ではないです。誤解受けそうですが。もっと本質的な事、なぜ株価は上昇するのか、相場感を構成する要素、株価の影響する要素、などの検証、実施などをきっちり押さえないという気持ちになりました。

  2006年02月09日

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• 大雪の影響って

  所有しているオートセブンが3Q決算良くて、やっぱりこの大雪は影響大きいなーーって思っていました。値が上がって買い増し失敗って思っていましたが（実際に上がったのは週刊ポストのせいなんですが・・・）単純に考えて車用品関連のアイエー、オートバックスセブン、フジ・コーポレーション、モンテカルロ、アップガレージ、イエローハット、バッファロー、オートウェーブとか次の四半期発表って絶対良いはずですよね。で、まだ四半期の発表のなっていないのがあるので、結構買うチャンス銘柄が隠れていそうな気がします。他にも大雪の影響銘柄を拾ってみると面白いのがあるかもしれません。

  2006年02月03日

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• 今年の相場を予想、と、今年の方針

  年末年始を始め経済ニュースを見る限り、今年の相場は調整があるものの、1000円から3000円程度上がる、という意見しかなかった気がします。となると、今年は下落時に落ちる場面をうまく拾いつつ、買えば良しというような気もします。他に参考にさせていただいているgorontaさんのブログにて、「ウォール街で勝つ法則」のデータ等を使い、ある年のリターンと翌年のリターンの関係下落相場で低PERは役に立つか？を検証されています。すごく参考になりました。ありがとうございます！（面識ないのですが）こちらを見る限りでも、去年が非常に良かったからといって今年にキャッシュを残す必要はない。　→　統計からも今年は上がる相場。強気か！？低PER銘柄はマーケットがプラスの年に、超過リターンを生む　→　低PERの株を狙え！強気相場では、高PER銘柄は、当り外れが大きいが決して悪くない。　→　銘柄を選べば高PER銘柄はOK！（それはどんな銘柄なの？？）ちょっと強引な結論ですが、こんなところでしょうか。その一方で、再来年以降に訪れる？下落相場でのコメントも興味深かったです。特に自分は下落相場を経験していませんので非常に参考になりました。低PER銘柄は、下落相場ではマーケット平均を上回っていない。　→　予想外。自分の予想がはずれました。　　　リターンの良いのはPER 5～8倍程度だそう。（限界PERって気持ちが読める数値です）　　　それ以上のPERはマーケットに影響をうけそう。　　　でも高PERに比べて下落幅が小さい可能性はあるかもしれません。高PERは下落相場でリターンが非常に低い。　→　やはり。下落相場では高PER株は禁物です。投資するならPER5～8倍程度の銘柄に分散させろ、ということでしょうか。あとは低PBRの資産株は暴落相場で下がらないと聞いていますのでそちらへシフトでしょうか。今回のレポートでムリに資産株へのシフトを進める必要はないな、と思いましたし、今年は低PER銘柄が物色される傾向が強い、という気持ちが強くなりました。（というか、すでになっている気もします）ここまで書いて、いままでとスタンス変わらないじゃないか！って思ってしまいました・・・。

  2006年01月11日

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• 携帯電話番号ポータビリティのゆくえ

  ＜今日の言葉＞自分のベストを超える可能性がある限り、挑戦しなくてはならない　　　－シアトルマリナーズ　イチロー選手－銘柄調査中なんですが、今回のは商品セグメント等をきっちり洗っているので、ちっとも進みません。今日中には終わらなさそう。皆さんすごいなぁ。作業効率を考えないといけないですねぇ。息抜きでブログを書いています。以前、沖縄セルラーを進捗率が良い、番号ポータビリティではauの一人勝ちになる、というのを知っていたので投資を決めたのですが、さらなる調査結果が出ています。インターネットウォッチ　１／１０記事今回の2500人での調査結果は、＜キャリア変更希望＞docomo -> au 312万件希望docomo -> vodafone 96万件希望au -> docomo 198万件希望au -> vodafone 33万件希望vodafone -> docomo 171万件希望vodafone -> au 148万件希望3キャリア合計958万契約で、調査時点の契約総数である8,848万契約の10％程度が動くことになります。たかが１０％という見方もできますけど。実際記事ではわずか、とありますし。で、結局どこが増えるかというと、au 229万件増docomo 39万件減vodafone 190万件減と、auの一人勝ちですね。（KDDIの株でも上がるのかなあ）vodafone厳しいですね。上場していなくて良かった（笑）。今後はどういう攻勢に出るのか、が気になります。単純に消費者としてうまーーく享受したいところですが。その他では、調剤最大手アインファーマシーズが「芸能プロと美容品開発独自ブランドを５月にも発売する」とのこと。アインズ＆トルペでの商品展開ですが、普通、独自ブランドは利益率が良いはずですが・・・、どうなるでしょうね。決めただけで、出てこないと精査もできないですが、きっとヤスイノさんが特集するはずなので、しばらく様子見で（笑）。

  2006年01月10日

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• フージャースのWBS登場でしたが・・・リヴァンプの特集でした

  フージャースからIRが出ていましたので、なかなかみられないWBSをみました。結果、たいしたことない、というか、リヴァンプの特集でしたね。どちらかというと、玉塚氏が中心、澤田氏がサブ、位の扱いだったでしょうか。まあ、知名度の高い両名ですので、しょうがないですね。それでもフージャースの注目が集まれば、とも思いますが。で、番組内でいくつかのコメントをメモしてみました。玉塚氏（ロッテリアの支援中）からは、「ロッテリアはどんなものを提供したい、胸を張りたいか、が伝わっていない。」「顧客に対しては、伝えようとしても伝わらない。」社員向けの教育に対して、「仕事の将来像に対する明確なものを提案する姿勢を出せ」、ということを社員向けに語っていました。で、フージャースですが、最初のWBSのナレーションで、フージャースに対してさらなる成長の理想像を描ききれずにいるなんてコメントがありましたが・・・、そうと思わないのはひいきしているからかも。澤田氏のコメントからは、「まじめに一生懸命に売る、その姿勢にしか顧客は反応しない」フージャースとの会議でのコメントでは、「新たな業界のスタンダードを打ち出すこと。たとえば、買う前に住まわせる、返品可能にするとか・・・」などの様子あり。あの顔マークのトレードマークを変えたのは、次世代を担う学生等に対して評判が良くないようなことをちょっと言われていましたけど。色々とブランディングについて悩まれていそうですね。などがありました。番組は玉塚氏ロッテリアの方が時間が長かったな・・・。※コメントは一部編集しています。でも両氏の言われていることは、非常にシンプルなブランディング戦略についてでしたね。やっぱり一発逆転のようなコンサル、企画なんてなくて、愚直に積み上げる以外に方法はない、ということを感じました。あえていうなら、建築業界の新スタンダードに何を出す気なのか、でしょうか。ここがキーになるかもしれませんね。でも基本は両氏が述べているようなことだと思います。「会社が伝えたいことを、一言で、何度も何度も、顧客に対してアプローチする。　そしてライフスタイルの提案、業界のリーダーとなるべき姿勢をだす」ですね。非常に地道な活動です。ブランドのDNAという本でも述べていますが、「ブランドは社員全員で作るもの」です。地道にやって欲しいです。そういえば、澤田氏はフージャースの強い企業体を作るために社員教育にもおそらく首を出すと思われますが、澤田氏のベースはファーストリテイリングの社員教育だと思います。そのファーストリテイリングの社員教育に深く関わった、原田隆史氏がいるのですが、この原田氏というのがすごくて、大阪市立松虫中学校の陸上部を率いた元教師なのですが、7年間で13回の日本一を出しています。素質のない公立中学校生徒を率いて日本一ですから、素質は関係なく結果を出せる、誰にでも応用できる教育指導力の持ち主なんですね。スクールウォーズ顔負けです（笑）。原田氏は他にもワタミフードサービスも手がけていて、面白い人なので、次回でも軽くご紹介したいと思います。原田氏の公式HPはこちらhttp://www.haradatakashi.jp/index1.html

  2005年12月27日

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• ブログの取り上げた件数で見る銘柄の人気指数

  株式投資は人気投票とは言われますが、人気がないと株価がうまく上昇しませんし、ありすぎても怖いと感じます。失望時には恐ろしいほど叩き売られると思います。ふと思ったのですが、ブログの取り上げた件数で過熱感が分かるのでは、と思い、その過熱感をみるために、ブログ検索のテクノラティってサイトで件数を計りました。※ここもブログ検索で使えるサイトです。適当に人気のありそうな銘柄、気になる銘柄を検索してみました。右がヒット件数、右が検索した用語です。（）は補足です。銘柄コードと銘柄名をセットにしているので、株式のブログばかりヒットしていると思います。実際にはもっとブログで取り上げられているのでしょうが。＜検索結果＞3,044件　　4314　ダヴィンチ（ダヴィンチ・アドバイザーズ）2,510件　　9984　ソフトバンク1,990件　　4753　ライブドア1,814件　　8922　IDU1,739件　　8411　みずほ1,671件　　2337　アセット（アセット・マネジャーズ）1,575件　　5401　新日鉄1,299件　　7203　トヨタ（トヨタ自動車）1,114件　　8789　フィンテック（フィンテックグローバル）1,038件　　8308　りそな1,016件　　6758　ソニー　933件　　8902　パシフィック（パシフィックマネジメント）　933件　　7211　三菱（三菱自動車）　638件　　8868　アーバン（アーバンコーポレイション）　555件　　8703　カブ（カブドット証券）　484件　　8907　フージャース　437件　　8947　ノエル　383件　　8917　ファースト（ファースト住建）　323件　　2685　ポイント　302件　　2434　丸誠　273件　　8895　アーネストワン　201件　　7751　キャノン　154件　　3385　薬王堂　149件　　4298　プロト（プロトコーポレーション）　112件　　9627　アインファーマシーズ　 52件　　2726　パル　 48件　　7749　メディキット　 42件　　2772　ゲンキー　 21件　　9627　アイン（アインファーマシーズ）（旧調査）やっぱりというか、ダヴィンチがNo.1です。なんとソフトバンク、ライブドアを抜いています。これは予想外というか加熱しすぎかも。さすがに1年で10倍になるだけはあるかもしれません。現在成長の鈍化は見受けられないので問題なさそうですが、一歩間違うと恐ろしいです。ほかは、PERの高い銘柄が上に並びやすいですね。あとは大型株でしょうか。もうちょっと高いと思っていたのはフージャース。意外にブログで取り上げられていないのかな。だから成長の割にPERが低いのかもしれませんね。今後上がる余地があるということかもしれません。（希望込み）今回の調査ワースト１は、アインファーマシーズです。うーーーん、ヤスイノさんに広報活動をがんばってもらわないと株価上がらないかもしれませんね（笑）。※ヤスイノさん、ご指摘の通り、検索する文字で結果が違いますので、112件が正しいと思います。修正しました。ってことは、ゲンキーがワースト１です。株価も動いていませんし、やっぱりという感じでしょうか。なかなか面白い結果が出るので、またそのうち取り上げたいと思います。

  2005年12月24日

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• 投資の姿勢

  投資に対する姿勢を改めて考えてみた。一応、ブログのタイトル通り、割安株で経済的自立をするのを目的としている。経済的自立に必要な準備として、株式投資を選択。リスクは押さえた方が良いため割安株を選択した。（割安株でない場合も場合にあり。今はスタンス実験段階なので上方修正狙いの投機？っぽい短期も試しています）株式投資は楽しむためでなく、求めるリターンのためであり、企業分析、企業調査ではないということ。目的と手段を混同してはいけない。たまに混同させてしまうときがあるため要注意。企業にほれ込むタイプだけに難しいところですが・・・、目標の年間３０％リターンが確保できる銘柄であればOKかな。投資家でも、ビジネス人でも取り組むべき姿勢は同じと思い、楽天日記だけに楽天の三木谷社長から学ぼうと調べてみた。参考ブログ　ハーバード留学記　　←マスメディアに出ない人柄等が出ています。面白いです。とにかく、●非常に謙虚であり、●緻密な計画をし、●圧倒的な行動力で、●自分に厳しく、やりとげるというのが分かる。投資家姿勢であれば、謙虚に他の方から学び、投資のリターンを計算し、企業価値を計らい、地道にリターンを追い求め、将来の理想像を追いつづける。そして、大胆かつ、緻密に投資を行う、結果が出るまで絶対あきらめないこと。あとは、リターン（結果）は求めますが、金、金というつもりなし。それは謙虚さから外れるし、自分の価値観からも外れるため。まだまだその域には達していないけれども、こういった姿勢で行っていきたいものです。

  2005年12月24日

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• 日経平均などからみる市場の過熱感

  市場は加熱しているのか？たまたま新聞を読んでいたら、今の相場状況を簡単に分かりやすく書いてあったので、ちょっと説明します。まず、１．バブル期の時価総額8割の500兆円を達成したが、過熱か？　　No　バブル期の89年末の上場銘柄は1161社。現在は1665社。会社数が違う。２．バブル期と日経平均が違うのは？　　バブル期の日経平均は、3万3172円。今は1万5551円程度。2倍も違うが、日経平均に組み込む会社銘柄が違うため、単純にバブル期と比べるのは無意味。３．バブル期と比べてPER等は高いのか？　　No　バブル期の平均PERは５０～６０倍。現在は平均２０倍強。　　　　平均２０倍程度は水準程度と言われるため、許容範囲である。これらの情報からすると、急回復をしたため過熱感を感じるが、マスコミ等が言うとおり、本当に危険というにはちょっと材料が足らないのかな、と思われます。といっても、今回だけは違うというのはバブル前に良く言われることですし、アナリストの、好調が続くとかは非常に当てにならないので、踊らされない範囲で投資したいものです。出来れば暴落前に買うのだけは避けたいですが、過剰に意識しすぎてはいけない程度かもしれません。

  2005年12月07日

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• アパレル業界の利益率

  ちょっとアパレル系の業界調査をしていますが、（いま始めたばかりですが・・・）ちょっと気になるのは経常利益率を見てみると、飛び抜けている会社があります。1位 ポイント 19.7%2位 インパクト18.0%3位 京都きもの友禅 17.9%4位 マルコ 14.0%業界標準でいえば、約１０％弱の経常利益率です。さすがにバリュー投資家、優秀な投資家さんが所有している銘柄が並びます。みなさん本当によく調べていますね。2位のインパクト21はラルフローレンで、一般向けですがブランドが完全に確立されており、値引きとか関係ないなーって会社です。3位の京都きもの友禅は、着物ですから利益率が高くないと会社として成り立ちませんからね。しょうがないでしょう。4位のマルコは矯正下着でなぜかぼったくった価格で売りますよね。なぜ矯正下着はああいった価格なんでしょうね。その中でも、今、株価絶好調のポイントがトップです。さすが勝ち組企業だなって思えるのですが、4位までの会社でちょっと違うなーーって思えるのは、ポイントがこの中でも一番一般向けの衣服を取り扱っているって感じるところですね。（実際の店舗をみていません。本当は色々な価格帯があるみたいですけど）一般向けでこの利益率はすごい、買いだ！って思えたりしますが、ふと思い出すのは、山本潤氏の著書”投資家から「自立する」投資家へ”の一部です。P.309にユニクロブーム時への投資の失敗が記載してあるのですが、そこに、=====引用開始=====最高益を上げた期の利益率がグローバルにみて平均値の2倍以上であった（２４％）が、これは長年にわたって維持できない高さであることは機関投資家誰もが認めていた。GAPがもっとも成功していたときでさえ、営業利益率は15％であった。その15％でさえ維持するのが困難であることを感じていた。=====引用終了=====とあります。2000年のピークが２４％で今のユニクロは、15.3％ですね。まだユニクロブーム時の２４％までいっていませんが、一般向け衣服で業界No.1であり、利益率も２０％ほど。もしGAP以上のとんでもない素質を持っていれば良いが、そうでないならそろそろ業績のピークが近いのかなって感じます。他の同じような、ブランド力がありそうなユナイテッドアローズ、ハニーズなどが13%強で横並びですから、少なくても５％の利益率の減少は避けられないかもしれませんね。定量的な判断のみで見ている、ユニクロと同じ運命をたどるという前提で話ですが。今のピークを稼げればOKならばそれはそれでOKですが、あまり楽観視できない状況に入っている気がします。まあ、自分としてはPERが高すぎて、ちょっと対象外かなって思うので良いのですが。

  2005年12月03日

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• 未上場で気になる会社　東横イン

  カンガエルさんのブログで東横インの話題が出ていましたが、上場していないのが残念な面白い会社です。東横インの経営術って本があるのですが、それの要約を紹介してみます。型破りなところが、ヴィレッジ・バンガードやドンキホーテなどに通じていてる気もします。以下、要約。都心でも6000円台という宿泊料金が支持され、チェーン全体の稼働率は8割を超える。年間を通じて100％の店舗もある。正社員660人中、男性は20人に満たない。支配人、フロントスタッフすべて女性。東横インのコンセプトは「駅前旅館の鉄筋版」であるため、女将が運営し、男性は裏方に徹している。女性にホテル経営を任せたため、「きれい好き」「細かなところに目が行き届く」「女性ならではの優しさ、心配り」がある。普通じゃないのが、ホテルの女性支配人すべて皆ホテル業の素人である（ホテル勤務者は採用しない）。支配人に向いているかの適正だけをみて、いきなり現場に放り込む。そして一切合財を任せる。素人支配人は業界の常識を知らないため捕らわれない。6000円台の宿泊料金も、どうやって値段を決めるか知らなかったから、単純に建設コストと稼働率予測から出した。すると破格な値段になった。普通はあるレストラン、宴会場を作らなかったのは、素人だから出来た。部屋にアダルトビデオがない。女性スタッフの反対で廃止、健全なビジネスホテルのイメージを確立した。自販機のジュース、ビール等は市価と同額で提供。商品券、テレフォンカード等の金券でも宿泊可能。禁煙フロアの設置、LAN、ロビー電話無料等の提供徹底したローコストオペレーションを行っている。無駄な経費である、ドアマン、ベルボーイを削り、朝食、新聞の無料サービスで還元。全ホテルで統一したテーブル、椅子で一括仕入れ、コストダウン。おかげで全国どこでも同じ部屋。ノウハウの蓄積を生かすため、支配人は「顧客満足度アイデア実行委員会」「フロント接客委員会」「稼働率向上実行委員会」等のどこかに所属し、改善を繰り返す。「４＆５クラブ」という会員はクレジットカード付きの年会費を支払う会員に6万人以上所属している。強力なリピート客を確保している。ホテルを所有しているのは、土地のオーナーで「土地建物貸借方式」を採用。オーナーには保障金を１～２億円支払うのに社債を使うが、これが稼働率連動型で基本2.5％で、稼働率90％でプラス3.0％、5.5％の金利がつく。もちろん社債持ちは稼働率を上げたいため口コミリーダーとなる。この会社が一貫してこだわっているところに、本部が支配するのではなく、とにかく支配人をはじめ、自ら「気づく」ことを重視している。自ら気づく、業界の常識にとらわれない、自立した女性中心の現場が本当の特徴だと思われる。実は東横インに泊まる機会がないので、全然分からないのですが面白い会社のようです。たぶん、ブログを見ている人とかの方が宿泊経験から理解している気もしますが。どうやら上場を目指しているという噂なので、非常に興味が高い会社です。でもきっと人気がありすぎてIPO以外では買えない気もします・・・。

  2005年11月13日

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• 市場の織り込み済み範囲を逆手に取った投資方法

  カンガエルさんのブログ「中間決算と短期トレード」を読んで思いましたが、よく市場の織り込み済みというのは、会社発表の予想範囲までであって、四季報や、過去の業績推移からの読み取りは織り込まない物であるとのこと。会社の予想が保守的な来期予想などであればあるほど、反応するということになります。となると、決算発表の進捗率を計るだけでもリターンが稼げるという結論になります。これはどの企業にも当てはまることで、よりリターンを求めるなら、時価総額の小さい会社の方がより織り込んでいないように思えます。この投資法は、会社の業績をきちっと追えれば、それほど技術はいらないってことになり、センスやチャートや企業分析の知識すらいらないのかなと。（本当にそこまで甘くないですけど。継続してリターンを狙うならかなりの知識は必要だと思います）そして、某有名個人投資家が言われていましたが、数年前の下げ相場の時の市場の反応というのは、上がりそうなどといった思惑では株価は上がらないそうです。決算発表できちっと良い数字が出てこないと株価は上がらないとこと。ということは、この投資法が確立できれば下げ相場、上げ相場とも問題ないってことになりますね。あとの難点は進捗率の良い企業の中でも、出ると思った上方修正が出ない、市場からは評価されない事情がある、を考慮する必要があります。この辺りまで判断するとなると、結構能力が要りますね・・・。上方修正はOKですが、好決算では株価が上がるとは限りませんね。中間決算を見ているなかで、決算は問題なくても落ちたのとかありますし。それより最大の問題は、そういった企業を探すには上場企業 三千数百社ある会社の四半期全てを見ないといけないというものかな・・・。

  2005年11月05日

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• 資産運用からの視点でREIT投資

  資産運用の観点から株以外にも色々運用されている方は多いと思いますが、徐々に最終的には5%～10%ほどをREITに回すことにしました。どうしようかと思っていましたが、やっぱりインカムゲインを期待するのがREITですし、まずはアセット・マネジャーズ系のイーアセット投資法人にしました。REITの一般的なデメリットとして、１．元本保証のリスク２．稼働率などの低下による収入減３．資産の劣化４．災害等などなど色々あります。今更、REITの説明もなんですが、分散資産運用では外せないものになるのは確実です。銘柄の信頼性もさることながら、現在イーアセット投資法人は、こちらを見ると配当利回り4.33%で現在2番目の利回りの良さです。なぜ条件が良くて初値割れするかよく分かりません。ただ単に市場の雰囲気が選挙などで悪いこと、REITの過熱感は言われていることですからタイミングが悪いのもあります。あと考えられるイーアセット投資法人のメリットはIPO直後ってことでしょうか。というのは、過去の例からすると5割以上の確率で初値を上回ります。えっ、少ない？確かに。株のIPOとは違うので・・・。ただ、IPOから半年、1年後には、9割以上の確率でほとんどの銘柄が初値を上回ります。（＋0%～60%の範囲？）もちろん、利回りを省いた株価のことなので利回りを足せば万年資産バリュー株よりリターンが見込めます。資産運用の中心に置くメリットはあまりありませんが、分散にはREITは良いと思っています。でも予想ではイーアセット投資法人はしばらく初値近辺をさまよう気がします。。。

  2005年09月11日

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• インターネット時代の決算発表の対策とは？

  インターネット時代の決算発表の対策とは？優れた投資家でもここ最近の下げは打撃を食らっているらしい。それよりもインターネット時代の決算発表に対する反応のコラムが面白かったので、私も色々考えたい。ちなみに、元はこちら。KENさんの8/5日記角山さんコラム話題になっていた今の時代に合わせた投資方法をちょっと推論。まず、www9945さんがおっしゃっていた、「場中に決算発表するなよ」ですが、これはムトー精工で自分自身が味わいました。しかも、決算発表、四半期発表共にすごい反応でした。ストップ安とはこういう物か、と思いました。ここでの対策では、１．場中の決算発表する銘柄は買わない。単純ですが確実です。個人投資家で決算発表について行くのは無理がありますので。場合によっては無理ですし、それが分からない場合は、２．四半期決算が発表になる前に一部～半分でリスクを落とすバリュー株、人気薄の銘柄であればそれほどの急落はしないでしょうが、収益バリュー、成長株系は急落が本当にすごいと思います。確定売りを誘発するような急成長銘柄の下落はこの8月の1週目で味わいました。もともと決算前に多少ポジションを下げることはなされている方はいるようで、所有の銘柄が四半期発表を前にじりじり下げています。もし、これを行うなら、発表の２週間前には手を打たないとだめなような気がします。一つの判断としては上方修正が出ないと判断された頃でしょうか？（特に成長株）他の対策は３．四半期は捨て、完全売却する。四半期（特に1Q）のみで銘柄の良さははっきり分からないのではないでしょうか。最近は1Qでもすごい反応をするので、一つ様子見、良さそうな結果であれば銘柄を買い戻し、四半期の結果では2Qなどはホールドにするのも手かもしれません。（いきなり1Qで飛ばすような急成長銘柄には使えない？）などなど、これは買いよりも難しい売りの話になるので、本当に難しいテーマですね。インターネット時代の投資方法は色々面白い話題なので、そのうち取り上げたいです。

  2005年08月09日

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  フージャースはビジョナリーカンパニーか？

  今回、「幸せな投資家の徒然記」さんのブログでフージャースの会社説明会のまとめがかかれており、非常にレベルが高いので、リンクを張っておきます。本当はこのブログを見るような人は、すでにチェック済みでしょうが。私も忘れないようにって、意味もあります。フージャース：会社説明会（二）フージャース：会社説明会（三）フージャース：会社説明会（四）リンクの説明のために書くわけでなく、フージャースを見ているとビジョナリーカンパニーを連想するんですね。ビジョナリーカンパニーってなに？って方に説明をしますと、ジェームズ・C・コリンズという人が書いた、ビジョナリー・カンパニー ― 時代を超える生存の原則ビジョナリー・カンパニー2 ― 飛躍の法則という本があり、経営者の中でも一番影響を受けたという人が多いすぐれた本です。どちらかというと２の方が評判がいいようです。内容が知りたい方は、こちらのリンク先に本の要約が書いてあり、本を買って読むまでもなく内容が分かります。ビジョナリー・カンパニー 2 - 飛躍の法則の要約話を戻すと、ビジョナリーカンパニー（偉大な会社）になる会社の社長、社風には共通した特徴があるという。１．徹底して謙虚であり、控えめで飾らなく、職人のように勤勉に仕事をする。２．最初に人を選ぶことが重要で、その後に目標を選ぶ３．社長にカリスマ性は必要ない。４．情熱を持って取り組め、1番になれ、利益の出せる仕事をする５．規律を持った行動などなど。今のところ、廣岡社長は、話を聞いている分には、若干のカリスマ性？を持っているようですが、でもそれほどの物ではない様子。株主にも謙虚で、人の育成が一番と言っており、特に1番になれそうなマンションのみに注力し、ドミナント戦略で東京周辺で1番をとっている。必ず結果を出す社風を持ち、規律に満ちていると思われる。だいたいそんな感じで、連想してしまいます。そこが気に入って投資した部分があります。もちろん、現在がそうであってもこれからもそうであるとは限らない。維持できる謙虚さがなくなるまでは、株主で居続けたいと思っています。できれば一生ホールドさせてくれることを期待したいですね。

  2005年07月20日

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