割安株で経済的自立をする日記

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• 3952中央紙器工業の簡易分析

  ＜今日の言葉＞幸福の秘訣は、自分がやりたいことをするのではなく、自分がやるべきことを好きになることだ。　　　ジェームズ・バリーえー、誰だったかのブログで見て、気になったので調べてみました。本当はこんなことやっておらず、急落した不動産銘柄、買おうと思っていたあの銘柄を買わないといけないのですが・・・。中央紙器工業 (株)は、自動車、家電向けのダンボールを扱っている会社です。トヨタ自動車が大株主です。2003年、2004年に業績の底をうち、回復させてきている感じです。典型的な低PBRって感じで、比較的割安な感じがします。上方修正もしていますので、今年の業績は確かなようですが、すでに株価に織り込まれてしまった感がありそうです。中央紙器工業 (株)取引所　　名証2部コード　　3952業界　　パルプ・紙　　株価　　750円時価総額　　3,919百万円売上高（今期予想）　　10,450百万円経常利益率　　4.31%自己資本比率　　76.17%ROA(期末)　　3.15%ROE(期末)　　4.14%成長力　　17.34%前期EPS　　32.65円今期予想EPS　　42.30円前期PER　　22.97倍今期予想PER　　17.73倍今期予想実質PER　　15.83倍PBR　　0.79倍予想ROD　　0.29前期PCFR　　19.40倍PEG　　0.75倍EV/EBITDA　　5.51倍簡易ROIC　　4.14%ﾊﾞﾌｪｯﾄ利益率　　9.15%配当利回り　　1.20%総資産　　6,538百万円株主資本　　4,980百万円有利子負債　　0百万円負債比率　　0.0%DCF法理論株価　　978円上昇余地　　30.4%2006年3月　　（会社予測）　　　　　　　　　　　　　売上利益率　　成長率売上　　　　10,450　　　　　　　2.9%営業利益　　　383　　3.7%　　　7.9%経常利益　　　450　　4.3%　　　7.9%税引後益　　　270　　2.6%　　　31.1%2005年3月　　会社実績　　　　　　　　　　　　　売上利益率　　成長率売上　　　　10,152　　　　　　　13.7%売上原価　　7,836　　77.2%　　　14.6%販管費　　　1,959　　19.3%　　　4.6%営業利益　　355　　　3.5%　　　　62.1%経常利益　　417　　　4.1%　　　　44.8%税引後益　　206　　　2.0%　　　　16.4%2004年3月　　　　　　　　　　　　　　　売上利益率　　成長率売上　　　　8,927　　　　　　　4.6%売上原価　　6,835　　76.6%　　5.8%販管費　　　1,873　　21.0%　　4.0%営業利益　　219　　　2.5%　　-19.2%経常利益　　288　　　3.2%　　-13.5%税引後益　　177　　　2.0%　　33.1%2003年3月　　　　　　　　　　　　　　　　売上利益率　　成長率売上　　　　8,534　　　　　　　　2.7%売上原価　　6,462　　75.7%　　　5.5%販管費　　　1,801　　21.1%　　　#DIV/0!営業利益　　271　　　3.2%　　　-8.1%経常利益　　333　　　3.9%　　　14.0%税引後益　　133　　　1.6%　　　-4.3%キャッシュフロー　　　　　　　　　　　　　　　　営業CF　投資CF　財務CF　　FCF　　現金同等2005年3月　　202　　-51　　　-37　　　151　　　　7982004年3月　　189　　-114　　-397　　　75　　　　6902003年3月　　266　　-144　　-144　　　122　　　1,028ROA（期末）　　　　ROA2005年3月　　3.15%2004年3月　　2.82%2003年3月　　2.12%2002年3月　　2.20%2001年3月　　2.80%ROE（期末）　　　　ROE2005年3月　　4.14%2004年3月　　3.65%2003年3月　　2.85%2002年3月　　2.99%2001年3月　　3.91%簡易ROIC　　2005年3月　　4.14%2004年3月　　3.65%2003年3月　　2.68%2002年3月　　2.75%2001年3月　　3.46%売上債権回転期間（ヶ月）　　　　　　回転率　　増減％2005年3月　　2.85 　　0.00 2004年3月　　2.85 　　0.21 2003年3月　　2.64 　　-棚卸回転期間（ヶ月）　　　　　　回転率　　増減％2005年3月　　0.31 　　-0.03 2004年3月　　0.34 　　0.00 2003年3月　　0.33 　　財務レバレッジ　　　　レバレッジ2005年3月　　1.31 2004年3月　　1.29 2003年3月　　1.34 2002年3月　　1.36 2001年3月　　1.40 総資本回転率　　　　回転率2005年3月　　1.55 2004年3月　　1.42 2003年3月　　1.36 2002年3月　　1.32 2001年3月　　1.27

  2006年01月05日

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• 3952中央紙器工業の簡易分析

  ＜今日の言葉＞幸福の秘訣は、自分がやりたいことをするのではなく、自分がやるべきことを好きになることだ。　　　ジェームズ・バリーえー、誰だったかのブログで見て、気になったので調べてみました。本当はこんなことやっておらず、急落した不動産銘柄、買おうと思っていたあの銘柄を買わないといけないのですが・・・。中央紙器工業 (株)は、自動車、家電向けのダンボールを扱っている会社です。トヨタ自動車が大株主です。2003年、2004年に業績の底をうち、回復させてきている感じです。典型的な低PBRって感じで、比較的割安な感じがします。上方修正もしていますので、今年の業績は確かなようですが、すでに株価に織り込まれてしまった感がありそうです。中央紙器工業 (株)取引所　　名証2部コード　　3952業界　　パルプ・紙　　株価　　750円時価総額　　3,919百万円売上高（今期予想）　　10,450百万円経常利益率　　4.31%自己資本比率　　76.17%ROA(期末)　　3.15%ROE(期末)　　4.14%成長力　　17.34%前期EPS　　32.65円今期予想EPS　　42.30円前期PER　　22.97倍今期予想PER　　17.73倍今期予想実質PER　　15.83倍PBR　　0.79倍予想ROD　　0.29前期PCFR　　19.40倍PEG　　0.75倍EV/EBITDA　　5.51倍簡易ROIC　　4.14%ﾊﾞﾌｪｯﾄ利益率　　9.15%配当利回り　　1.20%総資産　　6,538百万円株主資本　　4,980百万円有利子負債　　0百万円負債比率　　0.0%DCF法理論株価　　978円上昇余地　　30.4%2006年3月　　（会社予測）　　　　　　　　　　　　　売上利益率　　成長率売上　　　　10,450　　　　　　　2.9%営業利益　　　383　　3.7%　　　7.9%経常利益　　　450　　4.3%　　　7.9%税引後益　　　270　　2.6%　　　31.1%2005年3月　　会社実績　　　　　　　　　　　　　売上利益率　　成長率売上　　　　10,152　　　　　　　13.7%売上原価　　7,836　　77.2%　　　14.6%販管費　　　1,959　　19.3%　　　4.6%営業利益　　355　　　3.5%　　　　62.1%経常利益　　417　　　4.1%　　　　44.8%税引後益　　206　　　2.0%　　　　16.4%2004年3月　　　　　　　　　　　　　　　売上利益率　　成長率売上　　　　8,927　　　　　　　4.6%売上原価　　6,835　　76.6%　　5.8%販管費　　　1,873　　21.0%　　4.0%営業利益　　219　　　2.5%　　-19.2%経常利益　　288　　　3.2%　　-13.5%税引後益　　177　　　2.0%　　33.1%2003年3月　　　　　　　　　　　　　　　　売上利益率　　成長率売上　　　　8,534　　　　　　　　2.7%売上原価　　6,462　　75.7%　　　5.5%販管費　　　1,801　　21.1%　　　#DIV/0!営業利益　　271　　　3.2%　　　-8.1%経常利益　　333　　　3.9%　　　14.0%税引後益　　133　　　1.6%　　　-4.3%キャッシュフロー　　　　　　　　　　　　　　　　営業CF　投資CF　財務CF　　FCF　　現金同等2005年3月　　202　　-51　　　-37　　　151　　　　7982004年3月　　189　　-114　　-397　　　75　　　　6902003年3月　　266　　-144　　-144　　　122　　　1,028ROA（期末）　　　　ROA2005年3月　　3.15%2004年3月　　2.82%2003年3月　　2.12%2002年3月　　2.20%2001年3月　　2.80%ROE（期末）　　　　ROE2005年3月　　4.14%2004年3月　　3.65%2003年3月　　2.85%2002年3月　　2.99%2001年3月　　3.91%簡易ROIC　　2005年3月　　4.14%2004年3月　　3.65%2003年3月　　2.68%2002年3月　　2.75%2001年3月　　3.46%売上債権回転期間（ヶ月）　　　　　　回転率　　増減％2005年3月　　2.85 　　0.00 2004年3月　　2.85 　　0.21 2003年3月　　2.64 　　-棚卸回転期間（ヶ月）　　　　　　回転率　　増減％2005年3月　　0.31 　　-0.03 2004年3月　　0.34 　　0.00 2003年3月　　0.33 　　財務レバレッジ　　　　レバレッジ2005年3月　　1.31 2004年3月　　1.29 2003年3月　　1.34 2002年3月　　1.36 2001年3月　　1.40 総資本回転率　　　　回転率2005年3月　　1.55 2004年3月　　1.42 2003年3月　　1.36 2002年3月　　1.32 2001年3月　　1.27

  2006年01月05日

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• 9729トーカイ　簡易銘柄分析

  dsanがブログで紹介していましたトーカイですが、絶対今日上がるんだろうなって思っていましたら、やっぱり反転しました。といっても＋2.68%でしたが。簡易分析でも見ましたが、成長性、割安さからして、バリュー投資家好みですね。さらに株価が大口の売り？なのか、意味もなく下がっているところも逆張り派に受けそうです。定性面からすると、この企業の経営基本方針は、＝＝＝引用開始＝＝＝21 世紀のキーワードであります「福祉」｢環境｣｢健康｣の3 分野に関連する健康生活サービス、環境サービス、会員制サービス、及びその他の4 事業により構成され、｢清潔と健康｣を基本コンセプトに人々の健康の増進、環境の向上及び福祉の充実に寄与する企業として事業を推進しております。＝＝＝引用終わり＝＝＝らしいです。典型的なトレンドを追いかけるポリシーのない会社に見えてしまいます。そして色々な多角化経営。だから割安なんでしょうね。今の好調相場で、この成長性、普通は放っておかない気がします。ただ、現時点で業績は好調、少なくても下方修正はないでしょうから、安心して投資できる会社のような気がします。あとは、どこでExitするかでしょうか。以下、簡易分析です。指標等はある程度間違っている部分があります。特に前期の特別損失のため結構変な部分が多いです。ご理解のうえ、参考にしてください。(株) トーカイ取引所 名証2部 コード 9729 業界 サービス業 株価 1,951 円時価総額 31,801 百万円売上高（今期予想） 70,727 百万円経常利益率 7.86 %自己資本比率 18.02 %ROA(期末) -22.96 %ROE(期末) -127.45 %成長力 21.74 %前期EPS -748.05 円今期予想EPS 148.96 円前期PER -2.61 倍今期予想PER 13.10 倍今期予想実質PER 10.40 倍PBR 3.32 倍予想ROD 0.14 前期PCFR 6.89 倍PEG -0.03 倍EV/EBITDA 6.76 倍簡易ROIC -49.68 %ﾊﾞﾌｪｯﾄ利益率 26.15%配当利回り 0.41 %総資産 53,100 百万円株主資本 9,567 百万円有利子負債 14,975 百万円負債比率 156.5% DCF法理論株価 2,347 円上昇余地 20.3% 2006年3月（会社予測）　　　　　　　　　　　　　　通期　　　　売上利益率　　　　成長率売上　　　　70,727　　　　　　　　　　　　24.8%営業利益　　　　5,418　　　　7.7%　　　　17.4%経常利益　　　　5,562　　　　7.9%　　　　17.4%税引後益　　　　2,428　　　　3.4%　　　　-119.9%2005年3月　会社実績　　　　　　　　通期　　　　売上利益率　　　　成長率売上　　　　　　56,666　　　　　　　　　　　9.4%売上原価　　　　40,857　　　　72.1%　　　　　8.7%販管費　　　　　9,671　　　　17.1%　　　　　9.1%営業利益　　　　4,615　　　　8.1%　　　　　44.7%経常利益　　　　4,738　　　　8.4%　　　　　35.4%税引後益　　　　-12,193　　　-21.5%　　　　-896.4%2004年3月　　　　　　　　通期　　　　売上利益率　　　　成長率売上　　　　　　51,811　　　　　　　　　　　11.6%売上原価　　　　37,582　　　　72.5%　　　　11.7%販管費　　　　　8,866　　　　17.1%　　　　　-0.4%営業利益　　　　3,189　　　　6.2%　　　　　36.7%経常利益　　　　3,500　　　　6.8%　　　　　28.7%税引後益　　　　1,531　　　　3.0%　　　　　16.3%2003年3月　　　　百万円　　　　　　　　　　　　　　　通期　　　　売上利益率　　　　成長率売上　　　　　　46,446　　　　　　　　　　　9.6%売上原価　　　　33,634　　　　72.4%　　　　18.0%販管費　　　　　8,906　　　　19.2%　　　　-4.2%営業利益　　　　2,333　　　　5.0%　　　　　6.5%経常利益　　　　2,719　　　　5.9%　　　　　75.9%税引後益　　　　1,316　　　　2.8%　　　　　63.7%2002年3月　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　通期　　　　売上利益率　　　　成長率売上　　　　　　42,377　　　　　　　　　　　9.0%売上原価　　　　28,513　　　　67.3%　　　　　6.1%販管費　　　　　9,299　　　　21.9%　　　　　10.1%営業利益　　　　2,190　　　　5.2%　　　　　54.0%経常利益　　　　1,546　　　　3.6%　　　　　31.2%税引後益　　　　804　　　　1.9%　　　　　　96.6%2001年3月　　　　　　　　　　　　　　　　　　　通期　　　　売上利益率売上　　　　　38,884　　　　　　　　売上原価　　　　26,886　　　69.1%　　　　販管費　　　　　8,447　　　　21.7%　　　　営業利益　　　　1,422　　　　3.7%　　　　経常利益　　　　1,178　　　　3.0%　　　　税引後益　　　　409　　　　　1.1%　　　　キャッシュフロー　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　営業CF　　　　投資CF　　　　財務CF　　　　FCF　　　　現金同等2005年3月　　　　4,616　　　　-1,172　　　　-2,233　　　　3,444　　　　7,9202004年3月　　　　5,097　　　　-1,484　　　　-4,360　　　　3,613　　　　6,7082003年3月　　　　2,585　　　　-1,669　　　　-898　　　　916　　　　7,343売上債権回転期間　　　　　　　　　　　　　　　　回転率ヶ月　　　　増減％2005年3月　　　　1.95 　　　　　　-0.05 2004年3月　　　　1.99 　　　　　　0.03 2003年3月　　　　1.96 　　　　　　　-　　　　　　　　棚卸回転期間　　　　　　　　　　　　　　　回転率ヶ月　　　　増減％2005年3月　　　　0.83 　　　　　0.07 2004年3月　　　　0.76 　　　　　-0.09 2003年3月　　　　0.85 　　　　　　-財務レバレッジ 2005年3月 5.55 2004年3月 3.07 2003年3月 3.29 2002年3月 3.39 2001年3月 3.72 総資本回転率 2005年3月 1.07 2004年3月 0.77 2003年3月 0.70 2002年3月 0.65 2001年3月 0.56 ROA（期末） 2005年3月 -22.96%2004年3月 2.29%2003年3月 1.99%2002年3月 1.23%2001年3月 0.59%ROE（期末） 2005年3月 -127.45%2004年3月 7.03%2003年3月 6.55%2002年3月 4.16%2001年3月 2.18%簡易ROIC ROIC2005年3月 -49.68%2004年3月 4.27%2003年3月 3.52%2002年3月 2.14%2001年3月 0.96%

  2005年12月21日

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• クリエートメディックの簡易分析

  ブログに書くネタが尽きているので軽く銘柄分析です。5187クリエートメディックです。ずっとウォッチ銘柄で、そのまま上がってしまい悔しい思いをしています。竹田和平さん銘柄でもあります。クリエートメディック (株)（5187）取引所　東証1部コード　5187現株価　1,738円時価総額　16,797百万円売上高（今期予想）8,578百万円経常利益率　16.81%自己資本比率　70.74%ROA(期末)　6.08%ROE(期末)　8.60%成長力　9.30%前期EPS　72.74円今期予想EPS　94.26円前期PER　23.89倍今期予想PER　18.44倍PBR2.05倍予想ROD　0.46配当利回り1.38%PEG　0.85倍EV/EBITDA　10.72倍簡易ROIC　7.55 %ﾊﾞﾌｪｯﾄ利益率　14.47 %前期PCFR　15.04倍2005年12月予想　　　　　通期　　売上高率　　成長率売上　　　8,578　　　　　　　　4.4%営業利益　1,421　　16.6%　　　14.9%経常利益　1,442　16.8%　　　　14.9%税引後益　911　　10.6%　　　　29.6%2004年12月（前期）　　　　　通期　　売上高率　　成長率売上　　　8,219　　　　　　　　1.8%売上原価　3,876　　　47.2%　　-5.3%販管費　　2,811　　　34.2%　　　7.9%営業利益　1,237　　　15.1%　　　15.0%経常利益　1,255　　　15.3%　　　16.1%税引後益　　703　　　8.6%　　　　13.9%キャッシュフロー　　　　　　営業CF　　投資CF　　財務CF　　FCF　　現金同等2004年12月　1,117　　-156　　　　-172　　961　　　1,5082003年12月　　612　　-58　　　　　-276　　554　　　7222002年12月　　957　　-946　　　　-129　　　11　　　462売上権回転期間　　　　　　回転率　　増減％2004年12月 4.73ヶ月 0.07 2003年12月 4.66ヶ月 0.26 2002年12月 4.40ヶ月 -棚卸回転期間　　　　　　回転率　　　増減％2004年12月 4.35ヶ月 -0.10 2003年12月 4.45ヶ月 -0.18 2002年12月 4.63ヶ月 -ROA（期末） 2004年12月 6.08%2003年12月 5.71%2002年12月 5.56%2001年12月 4.87%2000年12月 6.85%ROE（期末）2004年12月 8.60%2003年12月 8.04%2002年12月 8.09%2001年12月 6.87%2000年12月 9.50%簡易ROIC ROIC2004年12月 7.55%2003年12月 7.03%2002年12月 6.97%2001年12月 5.97%2000年12月 8.33%※自動計算させているため数値等にある程度の誤差があります。気になる方は洗い直してください。以前の同業他社比較でも割安感は目立っていましたが、最近の好調相場で大分あがってしまいましたが、まだまだ割安部類なのかなって感じです。地味なんですけどね。一部上場もしましたしまだまだいけるのかなぁ。前の比較で買ったメディキットは、一応目標株価まで到達したため売却しましたが、この業界には他にはあまり欲しいのはないですねぇ。医療機器の比較で見つけたテクノメディカも下げ止まったら買おうって思いながら、ウォッチ銘柄のまま急騰に乗れず悲しい思いをしていますが・・・。最近一番失敗したって思いの強い銘柄です。やっぱりこれは、と思う銘柄はさっさと買わないとだめですね。どうも、ほとんど何も考えず買う銘柄に限って上がったりして、自分にも変なジンクスがついているようです。

  2005年12月17日

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• シーズクリエイトの銘柄調査

  ちょっと気になって調べました、シーズクリエイト。面倒なので画像は割愛、テキストのみです・・・。2006年3月期の成長力　　　　　通期　　　成長率売上　　20,552　　　46.2%営業利益　2,069　　　43.7%経常利益　1,805　　　43.7%税引後益　1,010　　　41.5%2005年3月期　　　　　通期　　　　成長率売上　　　14,060　　　12.4%営業利益　1,440　　　37.9%経常利益　1,256　　　51.7%税引後益　714　　　　53.5%前期EPS　　　　2,797.90円　　EPS増率今期予想EPS　　3,957.82円　　41.5%で、予想PERが17倍弱。PEGは0.38になります。この成長力でこのPERは単純に考えればものすごく割安じゃないですかー。ちょっと成長が鈍化しているところが不人気の原因？でも割安です。規模も非常に小さいため大きくなる余地もありますし、かなり良い銘柄に思えてきます。シーズクリエイトはマンションデベロッパーで数少ない完成在庫を持たない企業なので、安定感もあります。※今期中間では608百万ほど発生しましたが。仕掛かり不動産も順調に増えており、来期もちゃんと成長はしそうです。あと、気になるのが株式を5分割したせいで、配当利回りが、5.72％になっています。（現株価 7万、前期配当4000円）J-REITより良いんですが・・・。株式分割後の配当利回りは今まで気にしていませんでしたのでよく知りませんが、普通分割して配当金って下げるんでしょうか？下げなければ、ものすごい高配当銘柄ですが。やっぱり配当金も5分割かなぁ。分割して、1単元が7万円で買えるのも、ちょっとポートフォリオに組み込むのにもよさそうな気がします。現在は、姉歯建築設計事務所の関係でマンションデベロッパー共通で株価が急落中です。シーズクリエイトに限らず長期視点ならば投資チャンスだと思います。

  2005年11月27日

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  ダイオーズの銘柄分析

  最近、雑談ブログと化していますが、今まで以上に銘柄調査をしているから、雑談ばかりなんですよ・・・っていいわけです。たまには暇なので、銘柄分析ネタでも。ちょっとだけ気になったので調べてみました、ダイオーズ。オフィスコーヒーを提供している会社です。指標は上記の通りです。若干、PERとか、EPSとか会社発表と違うかもしれません。自動計算させているため、気になった方は自分で洗い直してください（笑）。結構、低EV/EBITDA倍率、通称バフェット利益率が高いです。あとキャッシュリッチな会社で、15億持っていますが、最近、１０％の公募をしました。って、する必要ないだろーーーって株主軽視の会社ですかね。成長株でないどころか、前期の売り上げより来期は悪くなる予定です。面白くないって感じですが、中間時点ではなかなかの進捗率なので業績達成は堅いかもしれません。少なくても下方修正はでなさそうです。でも、公募で希薄化ですねぇ・・・。どこまで株価が下がるかが楽しみな銘柄です。

  2005年11月24日

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  秀英予備校の中間決算

  あまりホルダーもいなさそうな秀英予備校の中間決算がでました。会社予想（画像は四季報ですが大体同じです）との乖離率は、売り上げが-3.3%の進捗率で、経常利益も-0.9%です。ちょっといまいちですが、利益がプラスでちょっとだけ救われます。おおむね会社の予想通りで、業績の下方修正は、なしでした。決算前からすごく下げたので、インサイダーかと思いましたけど、月曜日はすぐに上げましたので、去年の下方修正を意識した狼狽売りだったかもしれません。でも事前に下がる銘柄って本当に業績が悪いことが多々あるらしいので、この辺りとはうまくつきあっていかないとだめですね。正直、ダンピングが激しいと言われていましたので、どうなるかと思いましたけど。今後の予想ですが、月次があるのでそれをみていくことでしょうか。とりあえず、3Qの結果次第だと思います。でもこの進捗率では下方修正はしばらく出ないのでひとまずOKかな、と思います。現状では、挽回可能な位置にいるので、なんとか業績を達成してもらいたいものです。

  2005年11月08日

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• プロトコーポレーションという会社

  プロトコーポレーションの会社についてちょっと思ったことを書いてみました。逆張りで投資する方にはちょっとリターンが見込めそうな感じなんですけど、さてはて、どうでしょうね。(自分はよく分かりません）これまたマニアックなので、興味のあるかたのみ見てください。最近、楽天日記ばかり更新して、本HPをさぼっているので本HPに書きました。そちらを参照してください。→　「バリュー株投資で経済的自立をする日記」

  2005年10月23日

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• パシフィックのゴルフ場の再生＆ファンド開始？

  パシフィックマネジメントも事業再生に参入しました。ゴルフ事業再生です。正直、ちょっとびっくりです。でも、やっぱりそういう方向性か、とも。よく見ると、ファンド形成目的＆運用が目的とも見えますね。パシフィックは運用を重視している気がします。一番安定して稼げるところを押さえようとする姿勢はいいですね。ダヴィンチはスキー場再生で事業再生に参入しましたし、不動産流動化の新しい流れなんでしょうか。おそらく、不動産のみでは先が見えてきているから、次の新しい柱を立て始めようとしているのでしょう。どちらもお手並み拝見の部分が強いです。株主としては小さく始めて大きくして欲しいものです。ただ、単純にダヴィンチのスキー場再生は、えっ、今更スキー場？って思いましたが。っていっても、ダヴィンチのことですから、再生できるという目論見はたっているのでしょうが・・・。もちろんウィンタースポーツは固定ファンも多く、スキー場周辺にはホテルの再生も兼ねているならノウハウも生かせるでしょうが、個人的な見方で、スキー場は、・最近のウィンタースポーツの減少が止まらず、ブームがこない限り復活はない。　（スポーツ店などのウインタースポーツ用品は扱いがすごく小さくなった）・冬のみ営業で、降雪時期により営業の開始などが左右される季節性の強いもの・地球温暖化で暖冬による時代に逆行のスポーツ（逆に雪の少ないゲレンデから流れてくるか？）・主に若者向けのスポーツで人口減少の懸念・2003年1,190万人活動？逆にゴルフ場は、・雨が降らなければ1年中やれるスポーツ。（雨でもやるけど）・若者から年配まで年齢問わずできるスポーツ。一番やるのは50～60代。・2001年で1,300万人活動？などがあり、市場としての魅力がゴルフ場の方にあり、単純にノウハウの蓄積があるなら、パシフィックのゴルフ場の方が魅力を感じます。といってもパシフィックが再生失敗したら話になりません。しかし、どちらの施設も再生して欲しいところが多そうですねー。パシフィックのゴルフ場ファンドは分かりますが、ダヴィンチはスキー場のファンドを組む気があるのだろうか・・・？

  2005年10月04日

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• パシフィックマネジメントの8月預かり資産分析

  皆さんのフージャースはすごい月次チェックです。自分の分析を上を行きますからブログに書くことがありません。9/8にパシフィックマネジメントの月次報告が出ていましたが、あまりホルダーからもブログの書き込みもないので、書いてみます。同じ月次報告でもなぜみんなが書かないかは、わかりやすく順調だからです。よって書くことがありません（笑）無理やり書くと、2005/9/8発表平成17年8月（3Q内）当社組成不動産投資ファンド 364,155他社預り運用資産残高 3,450開発案件 94,140合計 461,746前月の伸び高 21,025前月比の伸び率 4.8%前1Qから合計金額伸び率 14.2%（数値は百万単位）決算までに、平成17年11月期預り資産残高5,033億円(うち開発案件1,112億円)にしたいと言われていたため、ほぼ達成が見えてきた感じで極めて順調です。んで、今月から推測されるのは、上方修正の余地を残しているのではと感じます。というのは、パシフィックは毎年3月と9月に毎年大きく預かり資産を伸ばすからです。大きく伸ばした今年の3月は、平成17年3月に金額152,028で、前月比69.4%の伸び。去年を参考に見ると、平成16年9月に金額29,532で、前月比24.1%の伸び。3月期の85%の伸び率。平成16年3月に金額34,538で、前月比51.0%の伸び。金額が昔とは違うので伸び率等は参考にならないかもしれませんが、それにしても伸ばします。さて、9月分を勝手に試算すると3月期の5割程度は見込みたい（希望）ので、金額76014と試算すると合計預かり資産5377億になります。最終的に予想より1割程度の増加が見込めるか？と思います。逆に言えば9月にそれなりに伸ばせないと、あれ、大丈夫？と感じざるを得ないかも。仮に伸ばさないとしても予定の預り資産残高5,033億円は確実でしょうね。預かり資産が1割伸びたからといっても業績が1割増えるとは言えませんが・・・。※もちろん保障するものではありません。あしからず。

  2005年09月14日

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• サンマルクのすごさ

  Ｙａｓｕａｋｉの株式投資日記さんのブログを拝見していたら、レストランチェーン・その他の外食チェーンの比較 をしていました。さすが、すばらしい比較。見習いたいです。ちょっとサンマルクについて。いわずとしれた優良企業ですが、財務内容もやっぱりすばらしい。増収率 21.3%営業利益率 20.9% （同業他社1桁台がほとんど）原価率 28.2%などなど。同業他社と比較するとよくわかります。詳しくはYasuakiさんのブログを。サンマルクは前からビジネスモデルに大変興味を持ってみていて、ここは難しい中間価格帯の業種で成功しているんですね。一般的に企業の強みというのは、M.E.ポーターの競争の戦略から引用すれば、１．コストのリーダーシップ２．差別化３．集中（ニッチ市場での）とあります。低価格で攻めるか、高機能等で差別化を図るか、どこか一つに集中するということです。サンマルクというのは、今は複数の飲食形態をとっていますが、コース料理を低価格で、というレストランです。価格からすれば、ファミレス　＜　サンマルク　＜　高級レストランといった、中間位置でのポジションなんですね。質といえば、ファミレス　＜サンマルク　＜＝　高級レストランといったこれまた中間のポジションです。まあ、ニッチ市場で集中しているという話もありますが、一般的に強みを発揮するというビジネスモデルに当てはまらないんです。そこをうまく立ち回って利益を出している。すごい会社です。もちろん、ニッチ市場であるがゆえ、それに対する犠牲が、市場の拡大が望めない。事実、ベーカリーレストラン・サンマルクは99年辺りから横ばいから減少しているようです。ここには、サンマルクのブランディング戦略もあり、出店からのブランド低下を防ぐ意味もありますね。どこにでもある＝一般レストラン、といったイメージもないです。さすがですね～。本来の自分のブランドをよく理解しています。ここの社長はマスコミにでないことでも有名なようで、かえってブランド力があります。ホリエモンのように、マスコミで革新イメージを植え付けて成功するのもいいんですが、これだと常に新しい話題を提供しなくてはいけない。それが、今回の出馬かな～と思っています。本当の本音は、当選したくないでしょうねぇ、ホリエモンは。木村剛との、livedoor ネットラジオで、政治家にはなりたくないって、言っていましたが・・・。ちょっとそれましたが、この難しいポジションでブランド力を維持し、成長性を維持しつつ、財務も完璧。これでPERが安ければな～～（笑）。相場全体の下落があったときには、買いたい銘柄の一つです。（今持っていても安定感はありそうですけど）

  2005年08月22日

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• ムトー精工 下方修正について

  バリュー投資家に人気のあったムトー精工ですが、下方修正しました。http://www.muto.co.jp/hp-data/46-1shihanki.pdfソニーの業績不振に引きずられた形でしょうか。色々考えましたが、わずかに残して売りました。理由としては、今更ながら、ソニーに8割の売り上げを依存する業態であり、その元のソニーがデジカメ不振、業績の大幅下方修正と大きな不振だからです。ムトー精工の取引中止はあり得ないと思いますが、今後の業績浮沈はソニー次第です。でも、あまりソニーの底力は心配していないです。だけど、ソニーは2006年後半に回復予定であるということ。デジカメの業績が上がるような秋モデルに新商品が出てくるか不明なこと。一眼デジカメが約1年後の投入であること。PS3がブルーレイディスク採用でコスト増で高い本体価格の予想。DVDの普及が始まっていたPS2と違いPS3のブルーレイディスクには追い風が吹きにくいことからすぐに普及しないとの読み。などなどでしょうか。結局、業績のシナリオが崩れ、予想通りに進む可能性が減ったことが一番ですね。ソニーの行く末が不透明な部分が多いため、業績回復はしばらくばいかもしれないと判断しました。正直、ソニーの不振は知っていました。デジカメが業績が相当悪化していることも。その上で、どこまでムトー精工がソニーのデジカメに依存しているかを押さえることを怠りました。本当に勉強、調査不足です。保有も2年とか待てるのであれば株価は回復すると思っているので保有も考えましたが、他に投資したい銘柄もあるため、やめです。ムトーの株は売りましたが、今回全部は売らずに実験のため一部だけは持つつもりです。実験としてやってみるのは、個人投資家の利点で時間を味方に付けるというのがあります。業績不明でも2年でも3年でも保有するという方法です。機関投資家にはまねのできない、リスクをどこまでも引き受けるという方法ですね。これは言うのは簡単ですが成果を出しているバリュー投資家では誰も行っていない方法です。でもやるとしたらこのムトー精工は悪くないかなって思います。先ほども述べたとおり、ソニーの底力は信じているからですね。長期で持つと言いつつ、2Q、3Qで一度回復すると読んでいるため、そこで売ってしまう可能性はあるのですが・・・。「成功は、最低の教師だ。」ビル・ゲイツと思っておきます。ムトー精工を保有されていたＹａｓｕａｋｉの株式投資日記を一部参考にさせていただいています。ありがとうございました。＜参考記事＞ムトー精工第1四半期決算発表ムトー精工第１四半期決算発表（２）

  2005年07月29日

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