なまけもの投資日記

全332件 (332件中 201-250件目)

< 1 2 3 4 5 6 7 >

• 反省

  今月自分でもひどいなと思うトレードをしました。反省しています。クリップを第一四半期決算前に1500円で買って、決算後に1330円で売りました。買って10日もたってないのに－12%の損でした。自分でも恥ずかしいです。最近は月次投資方法にほぼ乗り換えて、業績予想がしにくい銘柄は買わない方針でした。ただ投機でクリップ売買してしまいました。クリップはここ1－2年業績が安定しているので、たぶん今度もよいだろうという希望的観測のみで四半期木決算前に買いました。最近の業績も調べずに。ところが結果は今ひとつ。投機をしないで、業績予想ができる株を買うのが方針なのに。なんでこういう投機をしてしまったのか。反省しきりです。欲ボケのせいでしょう。他人のブログを読むと勉強にはなるのですが、つい他人の魅力的な意見に魅かれて、買う気もなかった銘柄につい投資してしまうことがあります。こんなんじゃいけませんね。反省します。今年一番アホなトレードでした。

  August 20, 2005

  コメント(4)

• 継続する才能

  勉強をしないといけないときは集中して勉強し、遊ぶときは遊び、仕事をするときは仕事にうちこむ。社会で生活していくのに、それぞれの場面で行動のコントロールがきちんとできる人は少ない。人間やるべきことを必要な時にやれば人生を送る上で良いことだらけなのだが、それができない人の方が圧倒的に多い。ほとんどの人は自分の行動を自分でコントロールできないのである。例えば英会話がうまくなりたいと思ったとする。どんな学習方法でも良いから毎日2時間一生懸命英語を聞いていれば、１年もすればかなり英語が聞き取れるようになると思う。ただ英会話学校に行く80％以上の人はそれが続かない。途中で脱落する場合がほとんどなのである。世間の大半の人は、一度やりだしたことが続かないようにできている。モチベーションを維持し続ける、面倒くさいことがあっても継続するほど意志の強い人はそれほど多くない。仕事のように生活として組み込まれた作業は別だろうが、強制もされていないのに毎日何かに集中したりする行為は継続するのが難しい。こういう習慣を作る意志の強さというか自分をコントロールする能力というのはどうやったら育てられるのであろうか。自分のセルフコントロール能力が弱いこともあるせいか、そういう能力のある人が羨ましくなることもある。毎日英会話の勉強をする、ジョギングをする、株式投資の勉強をする。毎日何年も続けられる人はそれだけでも素質がある人だと思う。ＰＳ　仕事がたまり過ぎ、それですこし落ち込み気味でこんな日記になりました。全く株式投資と関係ない話となりました。すいません。

  August 19, 2005

  コメント(6)

• ブログ時間と銘柄分析時間

  個人投資家はほとんどの方が仕事を持っていると思いますが、皆さんバランスよくやられていますか。私は昨日仕事を夜11時までした後に、同僚と酒を飲み、3時に家に帰り、そのままソファで朝まで寝ていました。朝会社に行くのが辛かったです。仕事と株式投資に打ち込みすぎて過労死しました、では笑えませんね。最近仕事が忙しくてブログも抜け気味です。本業で夜12時近くまで働くとさすがにブログを更新するパワーなくなりますね。ブログを見て回って何か新しい日記を書くと最低1時間ぐらいはかかっちゃいますし。銘柄分析の時間も大切なのですが、ブログ巡りだけで終わって、銘柄分析をしない日も多いです。それならブログ巡りを休んで、ひたすら銘柄分析をすれば良いのではと思うかもしれませんが、やはりブログ巡りも私には必要と思います。ブログでいろんな人の知識や投資感を読むことはためになっていると思います。正式に株式投資を始めたのは今年からです。投資の知識と経験が足りないのを他人のブログを読むことでなんとか補っていると思いますし。ここ1－2年で株式投資のやり方を学んで、安定したリターンを出す株式投資方法が身に着けたいですね。それができれば将来的には大きなリターンとなって帰ってくるのではと自分に言い聞かしております。資産を毎年20％ぐらいで運用できるかどうかというのは、長期でみると本当に大きな差になります。20代でバリュー投資を始めたような人に比べれば、いささか資産運用に気がつくのが遅れた気もするんですけど、まあ残りの人生40年以上はあると思うので、なんとかしたいと思っています。

  August 17, 2005

  コメント(4)

• ポートフォリオの分散

  自分のポートフォリオの現在の主体は調剤薬局とドラッグストアである。クラフト、アインメディカル、アインファーマ、サンドラッグである。その次が不動産系であり、不動産投信2社とフージャーズである。後は、スーパー、製薬会社、居酒屋、ビル管理業の4業種である（地味な業界多いですね）。つまり私は6業種の領域に投資している。8月初旬に新興市場が下がりましたが、その後調剤薬局やドラッグストアは7月末以上に回復しました。しかし不動産系はそこまでは回復していない。不動産系の銘柄は、それまでにかなり上昇していたので、現在は調整しているのかもしれない。業種によってその時々の好調不調があるので、もうすこし業種を分散させて、ポートフォリオを安定させたいとは思っている。銘柄だと12銘柄もあるのでそれなりに分散しているとは思うが、業種でいうと6業種なので、もうすこし業種を広げた方が良いかもしれない。特に調剤とドラッグストアが多すぎてウエイトの5割を超えている。最近は調剤、ドラッグストアをすこし減らして100円ショップの某会社でも買おうかとか思っています。ただ100円ショップもドラッグストアも居酒屋もみんな小売ではないかと言われれば、そのとうりです。結果的には業種別の大きな範疇である小売業に集中しすぎている。製造業や卸業、建設業、サービス業、金融は何もないですね。しかし小売業よりも業績予測をしやすい業界というはあんまりないので、どうしても小売業に集中してしまうんですよね。投資の方針でいうと、自分が今期の業績予測ができそうな会社を買うというのが重要なので、これはある程度仕方がないのかもしれない。大きな範疇でいうと小売業という一つの業種なのだが、ドラッグストアと100円ショップと居酒屋とスーパーはあまり相関していないと思うので、なんとかリスク分散にはなるのではと思っています。業績予想が難しい小売業以外の株を無理に増やすことはできないので、可能な限り小売業の中ではいろんな業種に分散させたいとは思っています。PS そういう意味では私ほどヤスイノ2005さんのブログの恩恵を受けている人はいないのかもしれません。

  August 14, 2005

  コメント(2)

• 簿記3級

  最近株式投資をするにはやはり最低限の会計の知識が必要と思うようになりまして、簿記の本を読んでいます。せっかくだから簿記3級でも目指してみようかと思って電車の中で読んだりしているのですが、どうも内容にピンとこないことが多い。簿記の知識がなかなかピンとこないのでは、私の頭が悪いということが大きいのですが、仕事内容も関係していると思います。実は私は経理や営業といった収益に関係する部署で働いたことがないのです。手形とか生まれて一度も見たことないんですね。なんで世の中手形のようなややこしい制度があるのか正直不思議なくらいです。私は理系の仕事なのですが、研究者は商売の仕組みを知らない人が多いですね。私の部署の同僚に聞いたらやはり手形や小切手なんか見たことないと言ってました。こういう会計の知識に不安のある投資家の場合、貸借対照表を解析して、保有資産を計算して、資産バリュー株に投資したりはしませんよね。むしろ月次で売り上げが増えている会社を探すほうが、安心感があります。やはり苦手な領域では勝負しないというのは大切だと思います。今年の11月20日に簿記3級の試験があるようなので、それまでには仕分けなどをある程度マスターしたいと思っています。理系で簿記3級持っているってなんか格好良くないですか。

  August 10, 2005

  コメント(23)

• 森元首相と空の缶ビール

  今回の解散総選挙の流れのなかで、森元首相の存在というのは私にとっては不思議な存在でした。自民党首脳や自民党内の反小泉勢力、そして政権を狙う民主党、それぞれの立場を考えれば彼らのの行動が理解可能でした。ただ森元首相だけは、よく理解できない不思議な役回りを演じているように思いました。小泉総理に解散を止まらせるために2人で会談？をした後の記者団へのインタビューはなんだったんでしょうか。わざわざウーロン茶とビールの空き缶を手に携えて、「俺にこんなものしか出さないんだよ」「小泉さんは変人以上だねー」とか、例の口調で答えていました。笑いを取ろうと思っているのか、真面目に国政を憂いているのか、私にはあまりよくわかりませんでした。あのタイミングで小泉さんと森元首相が会談して、小泉さんが解散を思いとどまるとは誰も期待していないのですが、なんか緊迫感がないというか、この人なんで出てきたのという感じでした。昨日のテレビでも何局もテレビ局をハシゴしていたのですが、「夏休みをゆっくり過ごしたい国民にあまり迷惑をかけてはいけない。夏は暑いので選挙などせず、ゆっくりみんなに休んで欲しい」とか生ぬるい発言を連発していました。小泉さんにしても、反対勢力の野田聖子さんや亀井さんにしても、あるいは民主党の岡田さんにしても、ある意味自分の今後の将来を賭けており、それなりに緊張感が伝わってきます。彼らは政局の中で自分の地位を高めようとする現役のプレイヤーだと思います。その政局の中で、森元首相は時々顔を出します、小泉さんを痛烈に反対するでもなし、かといって助けるでもありません。本人は小泉さんをサポートするためにあえて厳しいことを言う先輩といった役割を演じているつもりと思いますが、森元首相が登場するたびに緊張感のない風が流れていきます。アメリカのように大統領経験者は国会議員に立候補しないという不文律のようなものができれば良いんですが。なんでみんな首相までやったら、あとはさっさと引退して自適生活を送らないんでしょうか。もしかしたら資産形成がうまくいってなくて、生活のために働かざるを得ないのでしょうか。

  August 9, 2005

  コメント(10)

• 指値注文、静かな国民、越後屋

  昨日日記で書いたように信用でいくつかの銘柄を指値で注文していたのですが、結局どれもヒットしていませんでした。私は強欲なのかもしれません。まあトレーディングは本当に下手と思います。指値を出すと希望だけが妄想のようにどんどん膨らんで、とんでもない低い値で指値を出してしまうことが多いです。結局かすりもしないことが多いです。こんな具合で結局8月になってから売りもせず買いもせず、結果的にはジッとしているだけです。ただ明日から少しずつ株価は回復していくのではと期待しています。それにしても今回の郵政民営化法案に関して、国民は特に目立った行動をしませんでした。もし仮に日本各地で1万人集会などが開かれて「郵政民営化に賛成！」ということを国民が声高に叫べば、政治の流れも変わったかもしれません。政治家も国民の意見を無視できませんし。日本人には集会や抗議行動のような目立つ意見表示は苦手なんですかね。むしろ意見があるときは、しかるべき場を設けて密かに陳情するような形式が得意なのかも。饅頭と見せかけて小判を仕込んでおくとか。私昔会社の中で業者に物品を注文する立場にいたことがあったのですが、そのとき業者さんに、旅行のお土産で菓子折りをもらったことがありました。ぜひお家で召し上がってくださいと言われたのですが、菓子折りを持って帰るが面倒くさいので若手の女子社員のオヤツにあげました。そしたらその菓子折りの中に商品券が入っていて、ビックリしたことがあります。時代劇じゃあるまいし、今の時代に菓子折りに商品券入れる人がいるとは思いませんでした。まあたいした額ではなかったし、うちは役所ではないのであんまり問題にはなりませんでした。でもその業者さんしばらく「越後屋」と陰で呼ばれてました。

  August 8, 2005

  コメント(0)

• 泡のような利益

  月曜から木曜まで平均睡眠時間3－4時間だったせいか、金曜の夜は10時から7時まで爆睡してしまいました。田舎父さんと同じく、子供を寝付かせながらいつの間にか寝てしまいました。今日土曜は大事な仕事があったので休日出勤で午後3時まで仕事をし、夕食は家族で隋園別館で食事をし、子供が寝たので今ブログを書いております。この1週間での最大の出来事といえば当然私のＰＦの下落です。この1週間で私のＰＦは－9.7%の下げでした。年初来だと＋32.9%のリターンに低下です（7月31日には年初来47.2%のリターンだった）。たった1週間で落ちるものだなーと喪失感に浸っております。実は今回の下げは私にとっては初めての急激な下落体験なのです。去年から株式投資をしていたのですが、去年は資金や利益計算をリアルタイムには計算していませんでした（PERも見ずに株買ってましたから）。また今年は投資成績が割合順調だったこともあり、これだけの下げをちゃんと経験するのは初めてです。今回の下げで学んだことといえば、株式市場は上がるときは一歩一歩という感じですが、下げるときは速いですね。あっという間です。特に企業の業績が悪化したわけではなくても順調な上昇の後に何かが重なると（今回は政局波乱？）、相場は急速に下げますね。今後の対策としては、来週これ以上相場が下がるのなら当然買い増ししたいですね（バリュー投資家はハゲタカか？）。私は信用口座は持っているのですがほとんど使っていません。なるべく信用は使わない方針なのですが、オオゼキが2500円切ったり、ツムラが1900円切ったり、フージャーズが35万円切ったり、ダビンチが30万円切ったら信用を使ってみようかなと思っています。ＰＳ　それにしてもツムラ先週金曜夜に四半期決算が発表されて売上高(+13.9%)、営業利益(+64.6%)、経常利益(+75.9%)、当期利益 (+139.5%) の好決算なのに、現在は四半期発表前よりも下がっています。株価というのは短期的には本当に予想不能ですね。

  August 6, 2005

  コメント(0)

• 営業利益率と既存店の売り上げ

  小売業界の会社を月次でフォローしていくときにチエックしているのは次の3点である。１売上高営業利益率２既存店の伸び３全体の売り上げ（出店ペース）特に１と２が順調ないし前年度よりも低下していないかが重要と思っている。この２つの中でも個人的には売上高営業利益率が向上していることが一番重要と思う。その次に重要なのが既存店の伸びである。良い小売業の会社は規模が拡大するに連れて、配送や仕入れのコストが下がるためか、原価率や販売管理費の比率がだんだん下がっていく。売上高の伸び以上に、経費の方の伸びが上昇しているようでは投資に不安が残るので様子をしばらく見ることが多い。西松屋チエーンは最近は既存店の売り上げは前年度より少し下がっているが、毎年売上高営業利益率を上昇させている良い会社だと思う。これで既存店売り上げが前年度並だったら絶対ホールドなのだが。売上高営業利益率は四半期毎にしかわからないが、既存店売り上げは月次で報告される。四半期の営業利益率がプラスないし前年並みで月次の既存店売り上げがプラスだったらホールドを続けてよいと思う。サンドラッグやツムラ、チムニーはだいたいこれを満たしていると思う。オオゼキやマックスバリュー東海はどうでしょうか。実は売上高営業利益率は最近あんまり上がってないんですね。オオゼキはスーパーという業種の中では売り上げ高営業利益率が一番高い会社なのでこれ以上向上させるのは難しいのかもしれない。かといって出店ラッシュをするような会社ではないですし。既存店もいまひとつだし。マックスバリューは既存店売り上げはスーパーの中では非常に良いのだか、売上高営業利益率がいまひとつです。まあ出店ラッシュで経費がかかるということもあるんでしょうけど。月次投資方からみるとイマイチのオオゼキやマックスバリュー東海をなぜ売らないのかというと私もよくわかりません。なんとなく愛着があるのです。

  August 4, 2005

  コメント(4)

• 優れた兼業投資家

  世の中には専業の個人投資家という人もいるのでしょうが、私が訪問するブログのほとんどの人は兼業投資家です。兼業投資家は、普段は仕事を持っており、週末や夜に投資活動を行います。兼業農家と同じで、小規模な資金の人が多いと思いますが、中には億の資産を持つ人もいます。でもこういう人は例外で基本的は小資金と思います。優れた兼業投資家といのはどういう投資家か？　私なりに考えるとやはり「大負けしないで、ある程度安定してリターンが出せ、本業もちゃんと勤める投資家」だと思います。まず「大負けしない」というのは大切と思います。株式投資は投資ですから少し負けるのは仕方ないですが、トータルで大きく負けるのはやはり避けないといけません。そういう意味からいうと下がりにくい銘柄をＰＦに入れるのも大切かもしれません。自分のシナリオが間違っていたときに冷静に損きりできるかどうかも大切と思います。「ある程度のリターンを出せる」という「ある程度」というのはどんな程度なのか、これは個人によって考えが違うと思います。ここ2－3年の日本の株式市場の状況なら年率50％近くのリターンをだす投資家もいます。ただ50%というのは異常だと思います。現在の日本の株式市場の歪みが強いせいなのか、現在は個人投資家のリターンが非常に良いですよね。でも次第にまともな個人投資家やファンドが増えてきて、さすがにこんなに良い成績はだんだん挙げられなくなるのでは。ある程度のリターンというのは個人によって捕らえ方が違うと思いますが、兼業投資家というのは10%のリターンでも5年、10年と続けられれば十分と思います。そういう投資方法を自分なりに見つけ出せれば優れた投資家と思います。優れた兼業投資家のもう一つの条件は、やはり昼間の仕事をちゃんとやることだと思います。最近私もブログを巡回するのと、書くのとで時間のとりすぎだなーと反省しております。あんまり投資に熱中しすぎて本業に手を抜くのも問題だし、かといって投資の勉強を始めて最初の1－2年はどうしても集中的にやった方が良いと思うし、思案のしどころです。株式投資は確かにやると面白いのでそっちの方ばかり関心が行くことは事実です。あんまり株式投資に熱中しても困りますし、どうしたものか。ブログをいつまで続けるか、あるいは週末だけの日記にするか、最近少しカンガエルようになりました。

  August 3, 2005

  コメント(2)

• 相場の下落と郵便局

  今日家に帰ってヤフーファイナンスを見てびっくり、私のＰＦが非常に下がっているではないか。日経はそれほど下がっていないのに私のＰＦは赤ばっか。うーんと唸っていると、JASDAQは今日かなり下げているのに気がつきました。1%以上も下げたのですね。なんか安心しました。こうやって株式相場が順調だと浮かれていると、また突然ガ－ンと下げるんでしょうね。株式相場って本当に人の心をもてあそぶと言うか、大変です。株価が下がるとやはり買いたい銘柄がでてくるのだが、私には現在追加できる資金はありません。まあ下がってもじっと耐えるしかないんですよ。いつものように。今週金曜日には例の郵政民営化法案が投票されます。もしかしたら今日の下げは個人投資家が売ったのかも。政局流動化のリスクもあるので、好調なうちに半分ぐらい利確しておくのが良いのかもしれません。ここ2－3日で利確する人と買い増しする人で、性格が分ると思います。バリュー投資家なら、一時的な要因で下がった株の買い増しでしょうか？座右の銘として「株価を追わず、業績を追う」を心がけてはいるのですが、根が俗人なもので。金曜日の国会、株式市場も含めて楽しみになってきましたね。

  August 2, 2005

  コメント(9)

• 売上高営業利益率とツムラ

  自分の保有銘柄において、売上高が10％伸びたときに、何パーセント営業利益が伸びるのかを考えることは非常に大切と思う。10％売り上げの伸びに伴って、営業利益も10%伸びる会社もあれば、10％売り上げが伸びると、営業利益が20％以上伸びる会社もある。売り上げが伸びるに従って売上高営業利益率が高くなる会社といえば、ツムラのようなタイプの製薬会社が典型的ですね。薬の製造コストなんて製品を10％多めに作ったからといってあんまり変わらない。販売管理費もあんまり変わらない。増加した売り上げは損益分岐点を越えた売り上げなので、利益に直結し、営業利益は急上昇します。ちなみにツムラは第1四半期の売り上げ高は前年比13.9%増でしたが、営業利益は64.6%増でした（私は売り上げが伸びているので、売上高営業利益率は改善すると予測していましたが、ここまでとは思いませんでした）。スーパーのような業種だと売り上げが10％伸びても、営業利益も同じく10％ぐらいしか伸びないところが多いですね。私の持ち株でいうとマックスバリュ東海は前期の本決算でみるとの売り上げが16％増で、営業利益も16％増です。スーパーは売り上げを上げるには、出店費用や人件費がを増やしたり、安売りセールをしたりしなければいけません。従って売り上げと営業利益の伸びがあまり変わらないところが多いです。私がなんでツムラが好きかというと、ツムラは売上高の月次を発表しています。ツムラの売り上げは前年度比で少しづつ（せいぜい10数％ぐらいなんですが）伸びています。ただツムラのような会社だと売り上げが10％のびるということは、営業利益は20％、30％伸びている可能性が高いのです。普通の小売業でも売り上げを月次で出しているところも多いですが、月次の費用までは発表していません。従って売り上げの伸びだけで、営業利益を予測には不十分です。しかしツムラの売り上げの伸びは、確実な利益の増加をとなる可能性が高いので、普通の小売業が月次を公開する以上にツムラの月次売り上げは大きい意味を持っていると思っています。

  August 1, 2005

  コメント(5)

• ブログで成長する個人投資家

  ムトー精工やKG情報が予想外の業績を発表したせいか、個人投資家が各自その原因を分析したり、意見をコメントしたり、その後の対処法を検討したりと活発に意見交換が行われています。ブログが有機的に繋がって、大きな投資クラブの討論会のようです。私はムトー精工やKG情報には投資していませんが、去年ひどい損きりを繰り返したこともあり（詳しくは5月28日の日記）、非常に興味深く読ませていただいています。今回の経験で個人投資家はいろんなことを学んでいると思います。どういう株が業績の変動が大きいか、どういう指標が企業評価で大切なのか。学ぶことのできる投資家は、どんどん成長していくのではないかと思います。バフェット曰く「リスクを減らす一番大切なことは、投資先を分散させることではなく、投資先企業について深く勉強することだ」そうです。株価を予測することはできませんが、大まかな業績を予測することは勉強すれば可能になると思っています。業績に関係のない株価の下落は投資家の責任ではありませんが、業績を予測しないで株を買ったり、業績予想を誤ることは投資家の責任と思っています（去年私は業績が予測できない株を買って何度も失敗しました）。でもブログは個人投資家の成長を加速させていますね。私がブログを始めてもうすぐ半年なのですが、この半年間でもかなり個人投資家ブログの状況も変わってきました。良質のブログを読んでいると、耳学問でも少しづつ投資方法や投資の知識が学べます。ただどのブログを読むかというのはやはり個人の判断でしょう。個人投資家とブログはだんだん切り離せない関係になってきているのでしょうか。

  July 30, 2005

  コメント(6)

• 7月の成績、ツムラ

  7月も終わりました。これで7ヶ月連続プラスです。なんか不安です。今月はTOPIXが＋2.7%で、私のＰＦは＋11.5%でした。年初来だとTOPIXが+4.8%で、私のＰＦは＋47.2%です。実は今月初めて全ての保有銘柄がプラスになった時があったのですが、2日前にチムニーを買い早速下がったため、オールプラスとはなっていません。今月売った銘柄は、オオゼキ（一部）、西松屋チエーン、阪神調剤薬局です。オオゼキはPFの分散のため、西松チエーンは既存店の売り上げに不安になったため、阪神調剤薬局は株価が上がりすぎたため（3週間で50％以上）売却しました。阪神調剤の売却はあまり誉められたものではないと思います。ただあまりに調剤薬局にPFが集中しすぎてしまうので売却しました。買った銘柄はクラフト（調剤薬局）、チムニー（外食）、サンドラッグ（ドラッグストア）です。いずれも既存店の売り上げ、出店の伸び、経常利益率から安定感のある成長株と判断し買いました。現在の持ち株は丸誠と調剤薬局以外は全て月次情報のある銘柄ばかりとなりました。調剤薬局や丸誠の売り上げは安定しているので四半期だけでも良いと思います。製造業の会社は評価が難しいので相変わらず保有していません。不動産流動化銘柄（青）、調剤薬局銘柄（黄）どちらも順調でした。少し過熱しすぎかもしれません。またツムラやマックスバリュー東海も上昇しました。オオゼキはやはり月末にかけて少し下がりました。フージャーズは5月、６月と急上昇していたのに、私が買った7月から上昇をやめてしまいました（なんでよ？）。実は今日はツムラの決算でした。昨日の日記でツムラの増収増益は間違いないと書きましたが、そのとおりで安心しました（ツムラは現在私の主要銘柄なので、ツムラの話ばかりですいません）。7月10日の日記でツムラの業績を売上高12.8%増、営業利益は25.9%増は確実と書きました。ただ結果はそれ以上でした。売上高(+13.9%)、営業利益(+64.6%)、経常利益(+75.9%)、当期利益 (+139.5%) でした。ツムラは売り上げが伸びるにつれて、経常利益率が上昇するはずとは思って少しは期待していましたが、ここまで良いとは思いませんでした。良い意味で裏切られました。

  July 29, 2005

  コメント(4)

• 株価の動きと証券会社の格付け

  昨日の日記に書いた品揃えをモットーとしている本屋さんは四国高松に本社のある宮脇書店でした。ヤスイノさんに教えてもらった名前で検索してＨＰを見つけましたが、宮脇書店のキャッチフレーズが凄いですね。「本なら何でも揃う宮脇書店」です。香川県高松市市内だけでも数えたら26店舗あるんですね。こうなるとドミナント効果をはるかに超えて中国共産党の一党支配に近いものがあります。ところで決算相場が続いています。7月10日の日記で私の持ち株のツムラを例に挙げて決算相場の難しさを考察しました。ツムラのような、売り上げの月次が発表されていて業績がほぼ予測できる会社でも、四半期決算の発表後に大きく株価は動いていました。ただ今回のツムラの決算相場は違うようです。これまでは、ツムラは四半期決算の前に株価が上昇せず、むしろ信用売りが目立って株価は上昇しませんでした。今回は決算が近づくにつれて株価が上昇してきています。7月10日が1980円ぐらいだったのが、今日は2170円です。20日で10％以上上昇しています。ツムラの決算は増収増益になるのはほぼ分っているのですが、マーケットが賢くなったのでしょうか。どうもそうではないようです。今回のツムラの株価の上昇は、この2週間の間に証券会社がツムラに好意的な格付けを出したことが大きいようです。ＣＳＦＢ証券が同社株の投資判断を新規に「アウトパフォーム」（強気）にしたことが大きな材料らしいです。株価というのは、短期的には相場の心理で動きます。株価は短期的には予測が難しく、投資家はみな不安なので、材料を求めて売買を行うのでしょう。某ファンドが買ったとか、証券会社の格付けが変わったとか、そういう情報が短期的には株価に一番インパクトがあるのかもしれません。短期の株価の動きと言うのは予測が本当に難しいですね。デイトレで財産築いている人たちはどんな方針でやっているのか聞いてみたいです。

  July 28, 2005

  コメント(0)

• 小売業と品揃え

  昨日、小売業で一番大切なのは「品揃え」と書きましたが、これは私が思いついた言葉ではありません。昔テレビで見た一代で本屋のチエ－ン店を築き挙げたおばあさん経営者の言葉です（日本全国で数百のＦＣだそうです。本屋の名前は忘れました）。そのおばあさんは本屋を始めた時に、他店に負けない一番の差別化はなんだろうと考えたそうです。本や雑誌はどの本屋さんで買っても品質に差がある訳ではないし、値段も同じです。おばあさんの考えた結論は「とにかく品揃えを充実させるしかない」ということでした。おばあさんは店中の天井からレジの後ろまで、本や雑誌を置けるところは全部置き、売れている本は絶対に切らされないようにしてとにかく品揃えを充実させたそうです。そうするとお客さんは自然と増えて、売り上げも上がり、やがて2号店、3号店と店を広げていったそうです。そのおばあさん経営者は「駄目な本屋は品揃えに手を抜くことです、品揃えが悪くて儲かっている本屋はありません」と断言していました。小売業の腕の見せ所は在庫を増やさずに、いかに品揃えを増やすかだそうです。本屋というのは小売の中でも特殊な領域ですが、品揃えの大切さはどの小売業にも通じると思います。コンビニはそんなに特別安いわけではないですが、あれだけの多種多様な商品をそろえるというのは凄いと思います。個人商店があの品揃えを真似しようとしても難しいと思います。そういう意味からいうとドンキホーテというのは実は小売業の正統派なのかもしれません。

  July 27, 2005

  コメント(4)

• ドラッグストアと小売業

  ドラッグストアは現在も成長している業界の一つです。ヤスイノ2005さんによれば今後10年で2倍の市場になるという業界予測もあるようです。デパート、スーパー、コンビニ、ドラッグストアと時代によって小売の業界も変化してきています。消費者のニーズに対応していかないと小売業はあっという間に取り残されていきます。消費者が小売業者に望むものといったら、１品揃え、２価格、３便利さ、この３つが大きいのではと思います。逆にいうとこの３つの点で既存の小売モデルよりも優れている小売ビジネスを作ったら、あっという間に旧来の小売業を駆逐してしまうと思います。例えば電器製品の場合、昔は近所の電気屋さんやデパートで買ってた人も多いと思います。ただヤマダ電器やヨドバシカメラのような、品揃えが豊富で価格も安い専門店を体験すると、近所の電器屋さんではなかなか勝負になりませんよね。デパートの電器商品売り場もヤマダ電器に品揃えでも、価格でも、かなわないと思います。小売業は品揃えが非常に大切と思います。そういう意味からいうと、ドラッグストアは場所をとるような大きな商品ではないし、腐るような商品はほとんどないし、組織化すれば比較的簡単に品揃えを充実させることができるんですよね。たぶん女性はコンビニやスーパーでは物足りない品揃えを求めて、ドラッグストアに行くのではないかと思うのですが。実は私はほとんどドラッグストアに入ったことがないのですが、若い女性なんかはドラッグストアが近くにあるとうれしいという人も多いみたいです。化粧品や健康食品、こういう商品は毎日使うものなのである意味良い商売かもしれません。長々と書きましたが、実は今週サンドラッグの魅力に勝てず、つい買ってしまいました。PER15以上は買わないと決めたのに、また自分で作った投資のルールを破ってしまいました。あーあ、またやっちゃったよう。

  July 26, 2005

  コメント(4)

• 情報は大切だ

  フージャーズ、第1四半期の赤字にかかわらず、上がりましたね。日本の投資家しっかりとした情報を持ち冷静に対応したのではないでしょうか。すこし株式市場を見直しました。フージャーズの第一四半期の赤字も、その時期に受け渡す不動産がたまたまなければ赤字で当たり前です。通年で評価すると売り上げは順調に達成している。こんな簡単な情報でも、皆が知らなければ、去年と同じく下降気味になっていたかもしれません。ほんのちょっとの事実を知っているか、あるいは知らないか、これが投資活動に大きな違いとなってきます。私はブログによって株式投資について多くのことを学んでいると思います。投資方法や銘柄の情報、相場の見方、アセットマネージメントとたくさんのことを知りました。もし四季報と投資の指南本だけで、誰の意見も参考もせずに株式投資をやっていたら、たぶんあっという間に市場から撤退させられていたと思います。自分が買った値段からフージャーズが少し下がっても不思議と不安はなかったです。むしろ買い増ししたいと思っていたぐらいでした（Rionちゃんすごすぎ）。これもやはりokenzumoさんや幸せな投資家さんからフージャーズについて良質な情報を仕入れているからでしょう。正直言って自分の持ち株のなかでフージャーズほど会社の内情を聞いている銘柄ないんですから（全て耳学問なんですが）。情報が正確であればあるほと株式投資は確実な投資になっていくと思います。これらかもいろんな知識を吸収していきたいと思います（なんか最後は小学生の作文のような文体ですね）。

  July 25, 2005

  コメント(2)

• 債務整理とブログ

  私の遠い知り合いに今勤めている会社（数名の小企業）がだんだん給料を全額払わなくなって困っているという人がいます。その会社はもう倒産寸前らしく、もうどうにもならな状態のようです。端的に言うとその方からお金かしてと電話で頼まれました。困った。その知り合いの人は、実は昔消費者金融で多額の負債を抱えてしまって、自己破産寸前まで行ったそうです。ただ本人としては自己破産にはしたくないし、債権者（消費者金融）も自己破産申請をされて債務が棒引きになっても困るので、弁護士が入って一部債務を免除して残りの借金を毎月少しづつ払っている状態です。ただ会社からの給料の支払いが遅れると、当然弁護士を通して行っている月々の債権者への支払いもできないので、本人は非常に困っているのです。その知り合いは30代の女性で実は夫婦で債務整理を受けたのでした。結婚しているのですが、夫も仕事が続かない人で、本人も仕事が続きません。子供はいません。電話で1時間ぐらい話したのですが、元々そんな知り合いでもないし、今回初めて電話で話したような関係なので、結局お金は貸しませんでした。先日日記で世の中若くして一億円の財を成す人もいれば、一方で債務整理を受けるような人もいると書きましたが、書いたとたんこういう電話がありました。しかし無心を断るのは非常にゆーうつな気持ちになりますね。明るく話せるような内容ではないので仕方がないのですが。いくら個人が特定できないとはいえ、こういう個人の深刻な相談をブログで書いてよいのか迷いました。しかし実はその知り合い既に自分のブログでこの状況を詳細に毎日公開しているのです（どのブログかは聞かないでください）。個人が特定できるような情報もあるし、会社の信用問題もあるのでこちらが心配しているぐらいです。なんか不思議な世の中になってきました。

  July 24, 2005

  コメント(6)

• 成長株を買うタイミング

  成長性、収益性に優れており、財務体質も問題ない会社というのがあります。こういう会社は数字的にもそれぞれの業界で飛びぬけています。アパレルだとポイント、ドラッグストアだとサンドラッグ、マンションディベロッパーだとフージャーズなどが挙げられるのではと思います（ヤスイノ2004さんのおかげで私も銘柄覚えました）。数字的には毎年30％以上の増益で、ROA10％以上の会社です。買うかどうかは別にして競争力のある良い会社であるということはあまり議論の余地はないのでは。こういう会社の株を2年前に買ったとすると、ポイント（1300円が4600円で3.5倍、フージャーズ（7万円が44万円で6.2倍）、サンドラッグ（1700円が4500円で2.6倍）となります。なおフージャーズは1年10ヶ月前に東証一部に上場したので正確には1年10ヶ月のリターンです。この3社は1年前に買ったとしても50％以上のリターンはあります。増益の伸びが50％に近いので株価もそれぐらい伸びるのは不思議ではないのですが。これらの会社がPERが15以下ならみんな買うとは思いますが、そこまではさすがに下がることはあまりないようです。PER20前後が多いような気がします。ただフージャーズは2ヶ月前はPER15切っていたのですね。あの時は前期PERを指標にして成長株も買おうとしていたので、安値でも買えなかったですけど。で何が言いたいかというと、こういう文句のつけにくい成長株がPER20前後の時は、やはり我慢してもう少しPERが下がる機会を待つほうが良いのか。あるいはこれらの成長株なんて、少しタイミングを逃すとあっという間に上昇してしまうので（だってこういう銘柄は1年で年間50％ぐらいは上昇するんですから）迷わず買ったほうが良いのか、このへんを考えています。あんまりタイミングを待っていたら右肩上がりの株価なのでもっと株価が高くなる可能性も多いでしょうし。PER100とかだったらさすがに買いませんけど。ただPER15以下にこだわらず、PER20ぐらいでもホイホイ買いだすとブレーキが利かなくなってくる可能性もありますし。そのヘンはPEGなどある程度の目安が必要とは思います。もちろん成長性が続くかどうかを調べることは1番大切とは思いますが。サンドラッグとポイントとフージャーズを安いときに仕込んで長期保有しているような人が株式投資の達人なんでしょうけどね。凡人にはそんなことはできないので、成長のおすそ分けでも一部もらいたいなー、なんて思ったりして。

  July 23, 2005

  コメント(6)

• ポリシーなき投資家

  今日は早く帰宅したので、今まで書いた自分の株式ブログを読み返してみました。過去の日記を読むと、良く言えば自分の考え方の変わりよう、悪く言えばポリシーのなさを感じました。あまりの自分の一貫性のなさに自分でも笑ってしまいました。田舎父さんやレフティードラゴンさんのように自分の株式投資のポリシーを守り続ける人もいれば、私のようにコロコロと変節してしまう人もいます。過去の日記を検証してみました。ちなみに＞は私のコメントです2月11日（第一回目の日記）仕事に差しさわりがないように株式投資を細々と続けて生きたい。＞睡眠時間を減らしても株式ブログを見ていること多し。3月6日オオゼキは堅実なのでしばらく売るつもりはない。＞こう言いながら3ヵ月後3300円になったときに半分売却している。3月16日今日から「サイトめぐりおよび日記を含め1日1時間まで」と制限をつけることにしました。＞今はこういう自己規制をしたことすら忘れてブログ巡りしている。4月15日アシックス商事はいつも翌年は回復している会社なので、「しばらくキープしてみるか」ぐらいのことしか考えつかないのです。＞アシックス商事のキープを宣言しているが、6月には叩き売った。4月28日今年の目標の20％がもうすぐです。こんなに順調で良いのだろうか？＞この頃は謙虚だった。後で調子に乗り始める。5月27日私は激しい相場のないシチエのようなチャートが一番好きなのである。＞こう言いながら1ヵ月後には不動産流動化銘柄を買っている。6月6日フージャーズ遠くに行ってしまいましたね。フージャーズなんて嫌いだ。＞フージャーズを指値で買えず怒っている。嫌いだと言いながら、後でさらに高値で買っている。以上いくつか目に付いたところをピックアップしてみました。自分の発言に責任を持つという概念が、私の精神には欠けているのでしょう。どうもコロコロと考えを変えるのが自分の投資のポリシーではないかという気がしてきました。お恥ずかしい、、。

  July 20, 2005

  コメント(4)

• インターネットと携帯電話

  ヤフーJAPANが日本語での情報検索を始めたのは1996年4月だそうです。9年ちょっと前のことなんですね。このブログを提供してくれる楽天は1997年2月設立なので8年前です。設立して９年目と１０年目の企業が今プロ野球の12球団のうちの2つを所有しているということを考えると時代の流れを感じます。この10年でどんな技術が人々の生活を変えたかというとインターネットと携帯電話が両横綱という気がします。私は1998年初頭からアメリカで2年間働いたのですが、1998年初頭はまだ日本では携帯電話はほとんど普及していませんでした。2000年の初めに帰国したときに、日本では携帯電話で普通に街角で話しているのを見てびっくりしました（光通信の株価がトヨタを超えていた頃ですか？）。2000年当初はアメリカではまだ携帯電話がそれほど普及していなかったから携帯電話が新鮮に見えました。携帯電話は日本の方が普及が先でしたがインターネットはやはりアメリカが先でした。1998年当初はインターネットをする日本人はまだ一部でした。私がアメリカからメールで連絡を取ろうとしてもメールアドレスを持ってない人も多かったです。逆にアメリカではインターネットは十分普及しておりＡＯＬが世界を征服するのではないかというぐらい存在感が強かったです。今から6年前、1999年10月から株式手数料の自由化が解禁されたそうです。つまり2000年ぐらいが個人投資家元年でしょうか。まだ5年ちょっとですね。無料ブログが始まったのは2004年ぐらいからでしょうか？それにしてもインターネットと携帯電話という技術の存在感は凄い。これぐらい世の中に影響を与えるテクノロジーはしばらくは出ないんでしょうね。私が株式投資ができるのもインターネットのおかげです。感謝。

  July 19, 2005

  コメント(6)

• 一億円を超えた人々

  okenzumoさん2億円超え、Daibouchouさん4億円超え、しんさん1億超え、、、らしいです。皆さんすごいですね。しかもまだ30才ちょっと。これからもみなさん着実に資産を増やしていきそうなので、後２－３年もしないうちに10億越えの投資家もでてくるでしょう。日本には土地資産家というのは多いですが、株式投資で財を築いた人たちというのはあまり見かけませんでした（創業者による株長者を除く）。長者番付に株式投資家が時にでることがありましたが。コンスタントに出ることはなかったですよね。是川銀蔵さんが長者番付一位になったこともありましたが、たしかあの方は結局は財産が残らなかったという話だし。こうやって企業分析によるまっとうな株式投資によって財産を築く人々が現れると、だんだん世の中も株式投資に対して興味を持つようになると思います。株のブログを持っているような人は、今でも十分株式投資は行き渡っていると思うかもしれませんが、日本の場合は個人の資産における株式の割合はまだ数パーセントだったと思います。でも株式投資というのはどれくらいのバランスでやって良いのか良くわからないところがありますね。私のようなものでも年初からの計算だと、毎月の自分の手取りの給料の総和より株式の資産増加の額が多いぐらいです。これで株式運用額が1億円ぐらいになれば、確かに仕事をやめて株式投資に専業しようと思う人もいると思います。才能があって、運用能力のある個人はどんどん個人投資家として独立してしまい、20人に一人は個人投資家というような時代がやってきたりして。でも一方で債務免除のための自己破産は相変わらず上昇しているようで。サラ金のコマーシャルは本当に多いですし。なんか両極端な世の中になってきているような気もします。

  July 18, 2005

  コメント(0)

• 良い銘柄を安く買う

  株式投資で良い会社というのは、やはり利益が順調に伸びていく会社であろう。そういう良い会社をできれば安く買いたい、ある意味個人投資家はかなり無理なことをやろうとしているのですね。良い銘柄を安く買う、これはなかなか大変です。最近はあまりに安さにこだわるのは諦めて、良い銘柄をまともな値段で買うことぐらいを目標にしています。だってちゃんとした会社で成長性もあり、PBR１以下という会社なんか探してもないんです。利益が伸びている良い会社というのはよっぽどの需給の問題がない限り、大安売りはないと思うようになりました。良い会社を少し高い値段で買っても、買った会社が本当に良い会社だったら、長期保有をしていればいつかは利益をもたらしてくれると思います。逆にあんまり安さにこだわりすぎて駄目な銘柄買ってしまったら損するだけですから。安く買うというのも大切だけど、それよりも良い会社を買うというのが大切だと思うようになりました。もちろん良い会社という意味は、有名な会社という意味ではなく、順調に成長していく会社という意味です。売り上げが伸びていて、既存店もプラスで、経常利益率も年々高くなってきているような会社です。日経が1万円を切っていた頃なら、自己資本率が高く、成長性もある会社がPER10以下で買えたりしましたが、今はもう難しいと思います。２－３年前は明光ネットワークやセンチエリー21がＰＥＲ10以下で買えたようですが、今はそんなことはまずないですし。ただPERが高いのが必ずしも良い会社というわけではないでもないです。時々なんで利益が落ちているこんな会社がPERが20なのって思うこともあります。投資家の投資判断は、良い会社へのこだわりと、安さへのこだわりとの兼ね合いで決まるんでしょうか。両方こだわり強い人は、キャッシュポジションが高くなるんでしょうね。

  July 17, 2005

  コメント(0)

• 踏み絵のような銘柄

  個人投資家のブログで持ち株の銘柄を公開されている方は多いと思います。公開する、しないは個人の考え方ではありますが、その投資家がどんな銘柄を持っているかでその人の投資への方向性がわかるのではないでしょうか。私は初めて訪問したブログで持ち株を公開している場合は必ず見ますし、ある意味日記よりもその人の投資方針を雄弁に語っていると思います。自分が他人の銘柄を見るのが好きなので、私も一応公開しています。ただ私の場合は公開しても全く問題はないのですが、有名個人投資家の方は公開するといろんな影響を与えてしまうので非公開にする気持ちもわかります。銘柄の中には、その銘柄を保有しているかどうかでその人の投資方針を感じさせるような銘柄があります。私的な思いつきですが、だいたい下記の５つの基準があります。１フージャーズ２不動産流動化関連（ダビンチ、パシフィック等）３ドラッグストア関連４立川飛行場関連５日本プロセス１．２を持っている人は成長によるハイリターンが好き。１だけ持っていて２を持ってない人はまた少しタイプが違う堅実派。４、５を持っている人は資産バリュー重視型、その中で４は土地が好き、５は現金を持っている自社株買い企業が好き。両方とも財務諸表を読むのが好きで、我慢ができる人が多い。４をスイングトレードで買うタイプもいる。３を持っている人は割安成長株が好きでしっかり者が多い、という感じでしょうか。もちろん世の中にはガンホーエンターテイメントや楽天を持っている個人投資家もいるとは思うのですが、私が訪問するようなサイトではあまり見かけません。私の場合は資産バリュー株は苦手なのですが、それ以外の１、２、３は好きです。ただそれにしてもフージャーズは最近凄いですね。個人投資家の保有率確実に上がっていると思います。個人のブログがこんなに個人投資家に影響を与えるものかと感じております。私もツムラ4540をブログを始めたが時から保持していて、それなりに何回か私のブログで誉めたりもしているのですが、個人投資家のブログでツムラを保有しているのを見たことありません。誰でもいいから一人ぐらいパクッて欲しいと思うときすらあります。

  July 16, 2005

  コメント(2)

• 調剤薬局　パート２

  ６月に銘柄を入れ替えを行い調剤薬局銘柄４つをを買いました。自分が買った銘柄の簡単なメモを残しておきます。調剤薬局は不動産流動化銘柄ほど派手ではありませんがここ1ヶ月は上昇傾向です。１阪神調剤薬局　名前のとうり関西が基盤です。既存店売上高、新規出店、経常利益率ともに近年上昇している良い銘柄です。この1年間で株価が4倍以上に上昇したためやや割高感もでている？基本的に自社で出店しておりＭ&Ａはあまりやっていない。卸に評判が良いという話を聞いたが本当だろうか？２　アインファーマシーズ札幌が本社。当然北海道、東北が強い。調剤業界のニトリを目指す。調剤だけではなくドラッグストア部門もあり。子会社にアインメディカル。Ｍ&Ａと自社出店を併用して拡大している。３クラフト（正確にいうと6月30日に注文を出し7月1日に買った）ＭＭ銘柄。イオンと資本提携。首都圏が中心だが最近全国に拡大。ここは店舗拡大がＭ&Ａが中心である。個人薬局などを買い取って出店している。いつも特別損益があるので、経常利益に比べ当期利益が低めである（この辺が会計の知識のない私にはよくわからない）。４アインメディカル　ＭＭ銘柄。アインファーマシーズの子会社。首都圏が中心。新規出店は自社で開発。巨大店舗が多い。去年は計画倒れの新規出店だったが今年は計画達成を目指す。丸紅からアインファーマシーズに親会社が替わった。1単元が高くＭＭ銘柄で流動性が乏しい。この4社は出店の方法が自社開発だったりＭ&Ａだったり、経営の地域も違っていたりとそれぞれ違う特質を持っています。ただ共通するのは、すべてJASDAQ上場の小型株であるということと、当期の利益がどれも３０％以上は伸びるのではというところです（あくまで私の計算ですが）。この4社の中でどこの会社が良いということまでは私には分らないので、４つに分散して買いました。最初に買ったのが阪神調剤だったので運が良かったと思っています。最後に買おうと思っていたら、たぶん買えなかったと思います（意味がわからない人は阪神調剤のチャートを見てください）。調剤薬局業界に詳しい人なら、４銘柄も買ってるのに、なんで「日本調剤」を買わないのと思うかもしれません。日本調剤を買わない1番の理由は、日本調剤が自社で特許切れの製薬会社を作るという計画があまりにも危なっかしいと思うからです。ファッションのように小売と生産を結びつけた方が儲かる業種もあると思いますが、特許切れの薬品を調剤の会社が頑張って自社生産してもあんまり意味があるとは思えないからです。それよりも投資を新規出店に回して、自社の購買力を増やして、卸との値引き交渉に役立てた方が良いと思うのですが。院外処方箋の発行率は日本でも50％を越えたそうです。そうなると調剤薬局の発展も1－2年で終わるような印象を持つ人もいると思います。ただ日本の調剤薬局は個人でやっているところが多いので、個人経営薬局のシエアを調剤薬局チエ－ンが奪っていくことによる規模拡大の余地もまだ多いと思います。

  July 15, 2005

  コメント(8)

• 鬼嫁

  先ほど日記を書いた後に個人投資家のブログを読んでいたのですが、嫁に「塩味カールとハーゲンダッツ買ってきて」と言われたため楽しみのブログ巡回を中止し、お使いにに行って来ました。セブンイレブンに買いに行く途中になんか無性に腹が立ってきたので今日2回目の日記に書いています。私は今週月曜、火曜と夜中の11時まで仕事してました。火曜日夜遅く帰ると嫁はテレビを見ていました。玄関で靴を脱ごうとする私に「ビール買ってきてよー」と靴を脱がせることなく、そのままビールを買いに行かせました。自分で行けよと言っても「子供がいるから出れない」とか、「夜中に女の人が出歩くと危ない」とか言って私に行かせました。今日も私が久しぶりに早く帰ってきて、子供を風呂に入れ、寝つかせて、さあこれで皆さんのブログが読めると喜んでいると、「悪いけど塩味カール買ってきて」です。「私はもうお風呂に入ったから外には出れない」とか訳のわからない理由で私をお使いにいかせました。なんでこんなにうちの嫁は強いのでしょうか。私がなけなしの資産を増やすために皆さんのブログを読んで勉強しているのに「そんな遊んでいるヒマがあったらお使いぐらい行ってよー」と攻めてきます。「お菓子ぐらい食べたいなら自分で買って来い！」「俺の貴重な投資の勉強の時間を奪うんじゃない！」と言いたくなりました。しかし、そう言うと10倍ぐらいになって返ってくるので止めました。うーん。悔しい。なんでこんな力関係の夫婦になってしまったのだろうか。

  July 13, 2005

  コメント(10)

• 株式投資と職業

  久しぶりの日記です。月火と忙しかったので日記も書けませんでした。夜11時以降に帰宅した場合はブログを書かない場合が多いのでご理解ください。ほとんどの個人投資家はなんらかの仕事があると思います。投資専業でやってらっしゃる人はごく一部でしょう。専業でない場合は仕事と株式投資のバランスは必要です。私の職場は大まかにいうと理系の職場で、研究や教育等が主な私の仕事です。そのせいか職場には株式投資や資産運用について世間話をするような雰囲気は全くありません。理系の研究職の場合、なまじ株式投資に興味を持つよりも専門馬鹿になった方が研究には良い様な気がします。夜遅くまで実験などをしていると極端な話、家庭すら持たないほうが良いのかもと思うときすらあります（独身の時の方が仕事はもっとやってたと思います）。これで仕事が会計士や企業コンサルタント、商社、金融業などでしたら株式投資が同時に自分の本来の仕事の幅を広げるようなところもあるのではと思います。理系の研究職の場合は株式投資をして自分の仕事に役立つようなことはほとんどないですね。また自分の仕事が何か株式投資に役立つかというと、それもほとんどないです。バイオテクノロジーの会社は儲かりそうもないので投資の対象にはなかなかなりません。私の場合仕事は仕事、株式投資は株式投資という感じで全く接点がありません。職場の同僚と株式投資の話をすることなど全くないです。証券会社の人と話したこともありませんし、オフ会も出たこともないです。他人と株式投資について肉声で会話したことがないのです。私のようなリアルな体験がなく、ネットの経験しかない奇妙な個人投資家がこれから増えていくのでしょうか。

  July 13, 2005

  コメント(2)

• 業績予測と株価予測

  7月になると3月期決算の会社はそろそろ第一四半期決算が発表されます。四半期決算の業績予測は小売店のように月次の情報が公開されている場合、かなり予測可能です。私はツムラという銘柄を持っているのでそれを例に第一四半期の予測をしてみたいと思います。ツムラの昨年平成17年3月期の第1四半期は売り上げ196億円、営業利益24.7億円、純利益20.7億円でした（ツムラは償却で税金が少ない）。今期のツムラの4月、5月、6月の売り上げの前年度比は3ヶ月累計で112.8%でした（自社HP公開済み）。従って今期の第一四半期の売り上げ予測は196×1.128＝221億円になります売上高営業利益率に関しては昨年の第1四半期は12.6%でした。ただ去年1年間の通算だと14.1%です。ツムラは年々売上高利益率を改善してきているので14.1%を使って計算すると今期の第1四半期の営業利益は221×0.141＝31.1億円になります。前四半期と比較すると31.1÷24.7＝1.259より営業利益は25.9%の増益予測となります。経常利益、当期利益に関しては、基本的には会社がどんな費用を会計に織り込んでくるかがわからないので、難しいところがあります。ただ特に減損会計の会社予想はしていないし、むしろ今期から手形割引をやめたのでその分の負担が減るかもしれません。なおツムラは漢方薬の原料を中国などから輸入していますが、特に原料が急に上がったという話は聞かないし、コストにおける原料費の割合は意外に低いですし。営業利益よりも経常利益、経常利益よりも当期利益と不確定な要素が入ってきます。ただ営業利益の予想結果より今期の第1四半期の経常利益や当期利益はそれぞれ会社予想以上に伸びるのではと予測しておきます。ここから業績ではなく株価の予想に移ります。まず会社の業績予想では今期は売上高5%増、経常利益18%増、当期利益1.2%増を挙げています。先ほど挙げた私の今期の第一四半期予想は会社の業績予想よりも良い数字です。現在ツムラの株価は前期の一株利益で計算してもPER13.4倍の水準です。仮に私の予測したような四半期決算の結果だった場合、会社予想よりも四半期業績の結果が良いとの理由で、発表後に株価が上昇するのでしょうか？あるいは今の株価はそれを既に折り込んでおり上昇しないのでしょうか。この辺の相場の心理というのは実はよくわかりません。ツムラのような月次データが公表されている会社の場合でも四半期決算の前後で株価はかなり動きます。ツムラの最近の決算相場というのは私にとって不思議なんですよ。月次のデータから計算すると前年比で20パーセント以上の増益が予想されているのに、なぜか決算前になると信用売りが増えてきて、予想どうりの決算がでるとその後株価が上がる、こんなことをこの半年ぐらい繰り返しているのです。業績の予想も難しいけど、株価の予想はもっと難しいです。マーケットは何を考えているのだろうか（あるいは何も考えていないのか）と思うときは多いです。7月29日がツムラの四半期発表予定日ですが、最近は短期的な株価やマーケットの心理に関しては考えても仕方ないと思っています。長期投資の場合業績をフォローしていくしかないですね。株価は短期的には本当に予測不能です。

  July 10, 2005

  コメント(2)

• 慶応幼稚舎

  うちの妻は小学校受験に興味を持っており、慶応幼稚舎（蛇足で書きますが慶応の小学校のことです。幼稚園ではありません）の見学会に今日行ってきたようです。慶応幼稚舎というのは入学するとよっぽど学業がひどくなければエスカレーター式に慶応大学にまで進学できるためか、かなりの人気です。我が家の長男を幼稚舎受験させるつもりはないのですが、妻は友人に誘われて黒スーツを着て学校説明会に行ってきました。何百人の黒スーツで固めたお母さんが天現寺の交差点を横切り、学校へと吸い込まれて行く姿は壮観だったそうです。慶応の幼稚舎は毎年学校説明会を4回に分けて開くそうです。1回では希望者を収容できないらしいのですが、それだけ関心のある人が多いのでしょう。パンフレットを参考にすると、昨年の場合だと定員144名（クラス36名の4クラス）で志望者2071名なので14.4倍の競争率でした。ちなみに初年度入学時納付金は1,531,480円です。入学金が34万円なので2年目以降は100万ちょっとぐらいでしょうか。小学校6年間で800万円ぐらいは覚悟しとかないといけないようです。お受験を控えているお母さん方にとって慶応幼稚舎に関しては「都市伝説」といってよいぐらい、いろんな噂があります。ただ子供の教育に投資を惜しまない人は多く、人気が衰える兆しはありません。うちの奥さんによると「確かに授業料も高いが、それに見合うだけ設備に関してはすばらしかった」そうです（設備ぐらいしか見学会では見れないのですが）」。幼稚舎は1874年（明治7年）に開学して既に創立130年だそうです。福沢諭吉が官学に対抗して慶応義塾を創設したのは有名ですが、その一貫として年少者の塾を始めたのが幼稚舎の始まりだそうです。「天は人の上に人を作らず。人の下に人を作らず」と福沢諭吉は機会平等と独立自尊を唱えました。福沢諭吉は反骨精神と合理性の塊のような人で私の好きな歴史上の人物の一人です（私は慶応卒ではありません）。でも反骨精神に溢れる福沢諭吉の作った小学校がこういう学校になるとは、お墓に眠る福沢諭吉も予想し得なかったのではと思います。

  July 9, 2005

  コメント(0)

• 成長株の評価方法

  成長株の評価について自分なりに思いついたことを書き留めておきます。１売り上げ、経常利益が20％以上の増加が続いていて、将来性が見込まれ、割安な株は買いの対象とする。２成長は景気などに影響された一過性のものでない確認が必要。過去3年の決算とここ2年の四半期ごとに分割した売り上げと経常利益の評価を行う。下方修正の有無についても調べる。３成長性が見込めると言っても当期予想でＰＥＲ１５以上の株は買わない。当期の利益の予想は四季報や会社予想、自分で作った予想で検討する（私は今まで前期利益で計算してＰＥＲ15以下しか買ってなかった。）４ＰＥＧ（PEG=PER÷成長率）が1以下が望ましい（ＰＥＲ15以下を守ると1以下になることがほとんどであるが）　５数年先の話ではなく当期での成長や増益が確実な株をかうこと。６小売店の場合は既存店の伸び、出店の伸び、経常利益率の変化の３つは確認すること７成長している原因や業種について調べること。同業種の企業と比較してみること。８成長の継続性が成長株を買うかどうかのキモなので、継続性に自信がない銘柄は買うのを控えること。９売り上げの質が継続性のある会社が望ましい。10資産バリュー株のように割安になるのを待ったりしないこと。上記の条件を満たせば即買うこと。タイミングを待つとあっという間に上昇することが多い。今私が保有している成長株は、買った時点ではこれらの条件を満たしていたと思っています（ダビンチやパシフィックも当期利益を自分なりに予測するとＰＥＲ１５前後だったのです）。ただフージャーズだけは来期予想ではＰＥＲ15以下なのですが、この会社の場合okenzumoさんのサイトから情報が得られるという特殊な要因があるので（これだけ一企業の情報が詳細にわかることはあまりないので、リスク減の点から買いと判断）買いました。

  July 6, 2005

  コメント(10)

• 郵政民営化に賛成

  衆議院で郵政民営化法案が通過したようです。個人的にはこの法案成立して欲しいですね。細かい欠点はあるかもしれませんが、基本的に民営化してほしいと思います。電話局、国鉄、飛行機会社、専売公社、道路公団と民営化はすこしづつ進んできました。ぜひ郵便局も民営化してほしいです。官僚や政治家よりもマーケットや自助努力の方が信頼できるというのが正直なところです。郵便局員の方々も郵政官僚の指導の下で仕事するよりも自由経済の下で仕事したほうが楽しいと思いますけど。でもこういう時に必死になって民営化を反対する政治家も多いですね。国民の大半の意識とかなりずれていると思います。見ていてなんか悲しくなるときもあります。民主党も思い切って郵政民営化に賛成したら、次の総選挙でイメージアップ間違いないです。これで民主党が牛歩でもしたら民主党政権なんてもう5年は絶対来ないと思ったほうが良いと思います。

  July 5, 2005

  コメント(0)

• 投資成績への雑感

  今年も半分過ぎて個人投資家の半年間の成績が各ブログで掲載されました。株式投資のリターンはその人の投資に対する方針で大きく異なると思います。安全性を重視して多数のバリュー銘柄に分散投資している人は安定したリターンになるし、成長性を重視してこれはと思った企業や業種に集中投資をしている人はリスクはありますが、うまくやれば驚くようなリターンを得ることできます。まだ半年の結果ですが、私がよく訪問する個人投資家ブログの成績を見ていると損をしている人はほとんどいません。なかには半年で50%を越えるようなリターンを挙げている人もいます。悪くてもＴＯＰＩＸに負けているような人はほとんどいません。なんでみんなこんなに成績が良いんだろう。この半年がすごい上げ相場だったわけでもないと思うのですが。悪いと嘆いている人でも半年で10%ぐらいリターンがあったりします。ただ半年で10%といったら年率25%ぐらいでサラ金並みの高金利ですよね。株式投資で利益を得るのは個人投資家の５％とか言われるのを聞いたことがありますが、正直言うと「本当かなあ」という感じすらします。おそらく個人投資家の皆さんも口には出さないけどそう思っているところもあるのではと思います。だって株式投資で成功することが心の底から非常に難しいと感じていたら、とっくに株式投資を止めますよね。無理やり株式投資をやらされているという人はいないだろうし。成功している人もいれば失敗している人もいるというのではなく、バリュー投資家でプログを持っているほとんどの人がＴＯＰＩＸよりプラスのリターンというのは何なんでしょうか。いつかこんな好成績の揺り返しがくる日が訪れるのでしょうか。あるいは平和な時代がしばらく続くのでしょうか。

  July 4, 2005

  コメント(8)

• シンクロニティ

  一昨日の日記でしんさんはどうやって巨額の投資資金を貯められたのだろうかと書きましたが、次の日のしんさんの日記で「貯金列伝」ということでいかに貯金を若い頃から励んでいたか書かれていました。すごい偶然か、あるいは私のブログを読まれて書いてくれたのか、、。もしかしたらシンクロニティーですか。しんさんの日記読ませていただきましたが、しんさん投資能力も凄いですが、貯蓄能力も凄いですね。前から思っていたのですが、成功しているバリュー投資家はやはり人並み外れた体質を持っている人が多いですね。最近バリュー投資家の方々が「普通のサラリーマンにも1億円貯めれる」のような啓蒙本を書かれていますが、読みながら本のタイトルの「普通の」に違和感感じるところもありました。なぜなら書いているみなさんは人並み外れて、しっかりしていて、投資能力もたかく、努力家なんですよ。普通の人というのは私も含めてもっと金銭管理が駄目な人が多いですよ。小金があると車を買い換えてしまうとか。下手なゴルフに大金使ってしまうとか。たぶんバリュー投資家にサラ金で自己破産するような人をたして２で割ると普通の人々ができるのではないのでしょうか。ちなみに今日のタイトルのシンクロニティーですが、偶然ではすまされないような出来事が同時に起きるようなことを言います。ブログであるテーマを書いたら同時に他の人も同じテーマで書いたとか、電話をかけようとしたら、かけようとした相手からかかってくるとか。心理学者のユングはシンクロニティーを偶然ではなく、人類が共有する集合的無意識のなせるわざであると解説してました。今日インターネットで預金口座をみたらいっきに貯金残高が落ちてました。住民税と固定資産税の引き落としが6月30日に同時にあったためです。なぜか今年は7月に所得税の予定納税もあります（いままで確定申告していましたが予定納税なんてなかったのですが。制度が変わったのでしょうか？）。こういうシンクロニティーは勘弁して欲しい。

  July 3, 2005

  コメント(4)

• 資産1億円の条件

  しんさん（ソンキンさん）といえばバリュー投資業界の先駆者であり、成功者です。私も時々しんさんのＨＰ（本店）を訪問させていただいています。どうやったら株式投資3年で1億円にも資産を増やせたのか学ばせていただいてます。こういう貴重な情報を開示していただき本当にありがたいと思います。しんさんの株式リターンは正確に月次や年次が記載されています。それによるとここ３年間のリターンは毎年平均年率60%ぐらいのようです。年率60％というのを3年間続けるというのがまず1億への第1の条件と思われます。しかしいくら株式リターンが高くても元本が少なければ3年間で1億円はできません。しんさんはここ3年間ちょっとで元本および追加資金をトータルで3700万円投資されています。2002年2月にバリュー投資を最初の元本400万円で始められていますが、2002年12月には元本および追加資金の額は2000万円になっています。つまり1億円ためるには第2の条件があります。（１）最初の初年度だけで元本および追加資金として2000万円を用意できる。（２）その後の2年間に資金1700万円以上を追加できる、という資金面での条件です。。投資資金と利回り、これら2つの条件がクリアーできれば理論的には誰でも３年間で１億円が作れます。資産形成にはある程度の元本があることが早道です。本気で1億円貯めようと思ったら、まず元本および追加資金をつくることが大切です。どうやって元本を作るか？それが私には非常に難しい問題です。しんさんには株式運用の話だけではなく、どうやって２０代でそんな巨額の投資資金を作れたのかも教えて欲しいくらいです。しんさんの日記を読むとだいたい推測できるのですが、たぶん、お金をあまり使われないんでしょう。うーん。バフェットやフィッシャーも良いけど私の場合まず丸山晴美からスタートした方が良いのかもしれません。

  July 1, 2005

  コメント(6)

• 6月のまとめ

  6月も終わりました。1年の半分が終わったことになります。今月はTOPIXが＋3.0%で、私のＰＦは＋8.1%でした。年初来だとTOPIXが+2.4%で、私のＰＦは＋32.0%です。先月は全く売買を行いませんでしたが、６月はかなり入れ替えを行いました。成長株投資を不動産流動化（青）と調剤薬局（黄色）に絞って始めたためです。表で白、青、黄色と色分けしていますが、白はいままでどうりの安定成長銘柄です。成長株投資を始めたきっかけはいろんな個人投資家のブログの影響と主要銘柄のオオゼキが適正価格になったのである程度分散の必要を感じたからです。今月売った銘柄は、オオゼキ（半分程度を3300円で売りました）、スペース、アシックス商事、きょくとう、ファースト住建です。買った銘柄は西松屋チエーン、ダビンチ、パシフィックマネージメント、フージャーズ、アインファーマシーズ、アインメディカル、阪神調剤薬局です。不動産流動化銘柄、調剤薬局銘柄どちらも買って半月ぐらいしか経ってないのにかなり上昇しており、今月はこれらの新規購入銘柄に助けられました。またツムラや丸誠も上昇しました。オオゼキはやはり月末にかけて少し下がりました。阪神調剤薬局などは買ってまだ10日しか経ってないのにプラス17%です。買ったタイミングに非常に恵まれました。一方フージャーズは30万円台の時から指値で3回失敗して購入できず、結局買えたのは成り行きで44万8千円でやっと買えました。本当にアホみたいです。アインメディカルは、成長性で買いました。どうしてこんなに毎年50％以上の増益を続けている会社がPER15以下なのか考えてみました。結論は「買いにくい」株なんですね。時価総額が50億円以下なので普通の機関投資家は買わないし、MM銘柄なのでデイトレは買わないし、単元価格が高いので予算の少ない個人投資家も買いません。買うのは長期をにらんだ個人投資家かゴールドマンサックス名義のファンド（今期から大株主入ってきてますね）ぐらいでしょうか。アインメディカルは1年後2年後を楽しみに保有しようと思っています。短期に上昇を期待する人は買わないほうが良いかもしれません。

  June 30, 2005

  コメント(6)

• 沖縄

  沖縄の家族旅行から昨日帰ってきました。私は沖縄に行くのは始めてだったこともあり、いろいろ面白かったです。ルネッサンスという眺めの良いホテルに泊まりました。ホテルのビーチで泳ぐだけではなく、コザ市やエメラルドビーチにもレンタカーで行ってみたりしました。沖縄でいくつか気がついたことがありました。１　観光地やホテルでは「わ」ナンバーであるレンタカーが異常に多い。沖縄は近県でもマイカーで行くわけにもいけないので、みんなレンタカーを借りるのだろう。２　個人所有の軍用地の売買が盛んで新聞に3行広告がいっぱい出ていた。おそらく賃料が政府や米軍から入るのだろう。ただ計算すると利回りはそれほど高くなく２％ぐらいだった。３　お墓が立派というか、小さな家のような形式。あれは沖縄独自のスタイルなのだろうか、あるいは台湾などもああいうお墓なのか。４　ビッグコミックスピリッツが月曜日にコンビニで売っていなかった。売り切れだったのか、発売日がずれるのか。５　コザ市の中心部は不思議な所だった。家族ではなく一人でまた行きたい。６　沖縄ではワカメは採れないが、ワカメの消費は一人あたり日本一とのこと。７　米軍は確かに沖縄のかなりの部分を使用していた。沖縄の新聞の1面は連日基地問題が中心であった。８サンエーは確かに沖縄にいっぱいありました。大きなサンエーショッピングセンターもありました。沖縄人口増えているみたいだし、私のスーパー銘柄に加えてみようかな。私の人生の懸念であった、未だ沖縄に行ったことがない、という大きな問題を解決できて良かった。でもまだ北海道行ったことないのでそちらも近い将来解決しないといけない。ただ今度沖縄旅行するなら正直いうと一人で行きたいですね。家族と行くと旅行しているやら育児をしているやらよくわからんです、という感じです。

  June 29, 2005

  コメント(5)

• 第2のフージャーズを探せ！

  最近買ったパシフイックマネージメント、ダビンチ、阪神調剤薬局、アインファーマシーズが好調です。成長株の勉強をしなかったら、こういう右肩上がりの銘柄を評価する気にならなかったと思います。やはり何事も柔軟に勉強していくのが良いですね。ただこういう成長株のチャートをみると、中には市場が気がつく前に、有力成長株を買ってハイパフォーマンスのリターンを得ている投資家もいるんだろうなと思います。フージャーズを初期から投資していた個人投資家の人達のように。お調子者の私は、それなら自分でも初期のフージャーズのような銘柄を探してみようと試みました。まだ注目を浴びてないが、これから数年で10倍ぐらいの株価になるような銘柄がないか四季報ＣＤ－ＲＯＭをいじりまくって探してみました（普通の人はこんな馬鹿なことを企てないのでしょうね）。結論を言うと、アインメディカルシステム2746どうでしょうか。ここの会社は首都圏を中心とした調剤薬局です。時価総額49億円の小さな会社です。調剤薬局というのは数日前の日記で書いたように成長領域なのですが、成長領域の割には新規参入が難しいという領域です。この会社は創業11年ですが、過去7年間の売り上げ高が平均で毎年27.1％、経常利益は毎年67.8%伸びているという凄い会社です。調剤薬局を2005年1月の時点で18店舗を有しています（店舗の規模が大きい）。去年は7店の出店計画だったのに1店しか出店できませんでした。ただ1店舗しか出店していないのに経常利益は55％伸びたそうです。去年の失敗に懲りて今年は必ず7店舗を出店をさせると社長も言っています（既に2店舗は4月に出店済み）。http://www.net-ir.ne.jp/company/2746/index.html今年の予想利益は低めに見積もってます。ただ去年も会社予想を低めに見積もっていて最終的には上方修正しています。このまま毎年50％以上の利益を伸ばし続ければ第2のフージャーズになるのではと期待して今日1単元買いました。ちなみに会社予想の今期利益で計算してでもＰＥＲ12.9、今期利益で計算してもPER15です。こういうことを書くと買いあおりとかなんとか言われそうだけど（1日100人ちょっとしか見に来ないブログで買いあおりというのもなんですが）、過去７年で毎年平均50％以上の増益の会社がなんでＰＥＲ12.9なのという感じです。阪神調剤薬局も良いけど人気に火がついていない点ではこっちの方がお得かもしれません。第一四半期は前年より売り上げは上昇しましたが、経常利益は下がりました。ただこれは本社の引越しがあったためと言っています。経理の知識がない私にはこのへんがよくわかりませんが、どんなもんでしょう。パシフィックマネージメントや阪神調剤薬局は既に右肩あがりの銘柄なので、なんとなく自分で見つけた銘柄という気がしません。ちょっと実験的に、まだ右肩上がりになってない、将来の成長株を探すという試みをやってみました。ＰＳ　明日から家族旅行のため日記はしばらく更新しません。

  June 24, 2005

  コメント(2)

• バリュー投資って何？

  パシフィックマネージメント（ＰＭ）大幅な上方修正発表されましたね。6月15日の日記でＰＭの今期利益をいろいろ計算しましたが、会社が上方修正した結果は第一四半期の当期利益を4倍した結果に近いものでした。エクセルで過去数年間の四半期利益や預かり資産まで打ち込んで計算したかいがありました。ちなみに6月15日の日記はあのＤＡＩＢＯＵＣＨＯＵさんも見てくれたのです（自慢です）。まあ私が見てくださいとお願いしたようなものなのですが。ところでこの日記を最初からごらんになっている方から「最近カンガエルは路線変更してしまったのでは」というメールを匿名で頂きました。投資銘柄がバリュー株から危険な成長株投資へと趣旨変えしているのではというご指摘です。バリュー株の定義がはっきりしないので答えにくいのですが、銘柄選択は変わってきていると思います。なんで銘柄選択が変わってきたかというとやはり自分の株式投資への考え方が自分なりに固まってきたからだと思います。株式投資日記を始めた時は「バリュー投資を勉強します」と書いてました。保有銘柄もバリュー投資家のパクリがほとんどでした。その後オオゼキやツムラの上昇に助けられて、年初から5月末までのＰＦは20%を超えました。初心者にしてはできすぎなぐらいの成績だと自分でも思います。ただ5月頃から、このままの調子でオオゼキは上がっていくかという疑問にぶつかりました。オオゼキは自己資本比率も高く安定成長を続けている良いスーパーなのですが去年需給の悪化のためかなり下落しました。一時株価2500円（PER11ぐらい）を切りましたが本当はPER15ぐらいの評価はあってよいと思っていましたので購入しました。現在は下落から回復して適正評価に近い株価です。そうなると今後オオゼキの株価は今までのような半年で30％の上昇率で上がっていくのでしょうか。そんなことはないですよね。自分の保有銘柄ですが、今後オオゼキの株価は安定成長になると思います。オオゼキの利益の成長率（年率10パーセントぐらい）ぐらいの上昇はすると思いますが。やはり「一株利益の上昇に伴って株価が上昇する」という考え方が基本だと思います。PERが一定の場合、株価に年率20%以上の上昇を期待するなら、当期予想利益が20%以上上昇する銘柄を買わないといけないのではという気がしてきたのです。基本的な私の考え方は今も変わっていません。「一株利益の上昇に応じて株価が上昇する」です。短期は相場の心理で左右されますが、長期は業績（一株利益）だと思っています。そうなるとどうやって当期利益を予想するかが自然と重要になってきたのでした。正直にいうと私にはバリュー株と言われているアシックス商事の当期利益を予想するよりもバリュー投資家には投機のイメージを持たれているパシフィクマネージメントの利益の方がまだ予想がしやすいのです。アシックス商事は次の四半期決算がどうなるか全く予想がつかないのですが、ＰＭがこの程度の増益には最低なるだろうという推定はできます（もちろんだいたいですが）。そのため最近は当期利益の予測が行いやすく、かつ利益拡大が予測され、しかも割安な会社という観点から銘柄を探すようになったのです。バリュー投資という言葉の意味は拡散してきていて、どういう投資がバリュー投資かはっきりしません。資産のバリューのことを言っているのなら私はもうバリュー投資家ではなくなってきていると思います。ただ当期利益を予測して、現在の株価が割安かどうか判断して行う投資もバリュー投資に入れていただけるのなら、バリュー投資を続けていることになるとは思います。バリュー投資の定義はよくわかりませんが、とにかくより確実でよりリターンの高い投資方法を身につけようと試行錯誤しています。カンガエルはもうバリュー投資家ではないなどと冷たいことを言わないでくださいよー。

  June 23, 2005

  コメント(4)

• 阪神調剤薬局　２７２３

  昨日の日記、約束された土地、パート２の続きです。調剤薬局で私が買ったのは阪神調剤薬局とアインファーマシーズの２銘柄です。買った理由は調剤薬局関連は当期利益の拡大がかなりの精度で予測されるのにまだ割安（当期予想ＰＥＲ15以下）だからです。阪神調剤薬局の前期PER 20.5,当期予想PER14.0,PBS3.47,自己資本比率17.6%,時価総額63億円で前期は当期利益3億円でした今期は4.5億円,47.1%増を見込んでいます。ちなみにアインファーマシーズも当期の利益を40.5%増を予測しています。アパレルや他の小売業と比べて売り上げはあまり変動するようなことはないので、予定出店がこなせれば可能と思います。実は阪神調剤薬局の昨日は終値600円だったのですが、本日650円（8.7%）と上昇してしまいました。昨日の時点では当期の予測PERは12.9だったのに、成長株はあっという間に上昇します。この1年で株価は3倍になっています。阪神調剤薬局は既存店ですら１０％以上の売り上げ増で、かつ確実に出店を増やし、しかも売り上げ利益率を上昇させているという小売業の指標トリプルＡのような経営状態です。しかも関西方面はまだ院外処方箋の比率が関東に比べ低いので出店の余地は大いにあると思われます。調剤薬局チエーン業界おいては、大病院の隣地を押さえたり、薬剤師をリクルートしたりと独特の難しさがあり、なかなか一般のドラッグストアチエーンが参入しにくい領域です。イオングループやマツキヨも参入していますが、調剤薬局に関しては上場している数社とあとは地域の非上場の会社や個人経営の店が強いのが現状です。自己資本比率が低いので資産のバリューはありません。成長性が確実で（この検討が一番重要ですが）、今期の利益拡大が30％以上予想される会社をどの程度までのPERだったら買うかというのは難しい問題です。ちなみに私はどんな成長株でも当期予想PERが15以下しか買わないようにするという制限を守ろうと思っています（kabuo57さんから学びました）。調剤薬局の1番のリスクは医療行政に左右されることです。薬価の切り下げや技術料の低下などの心配です。今年は保険点数の改正はないですが、来年の4月に改正が行われます。利点と言えば景気の波は受けにくいというとこもあります。

  June 22, 2005

  コメント(2)

• 約束された土地、パート２

  成長が約束された肥沃な土地はどこかのシリーズです。前回は不動産投信市場を挙げました。不動産投信市場は成長しており、その中で成長している会社の株を買えば良いのではないかいう日記を6月9日に書きました。結局パシフィックマネージメントとダビンチを買ってます（このどっちも良いと思うのですが、どっちがより良いかは素人には解らないので両方買ってます）。買い付けが遅くて、この両社をもっと買いたいと思っているのですが、迷っている間に株価が上がっていくのです。長期投資とか言いながらこれで利確したら馬鹿ですよね。ところで成長が約束された土地を考える場合、その成長がどんな成長か考えることが必要です。単なるブームで終わる可能性があるものは除外したほうが良いと思います。タマゴッチやフリースのような一時の流行で終わっては、企業の長期的な利益にはなりません。基本的に急成長したあと日本の社会に根付く業態であることが必要と思います。またデジカメやプラズマテレビのように、最終的には価格競争の消耗戦になるような領域は避けたいです。できれば先行した会社にはブリッジ型の利益がもたらされるような業態がベストです。前置きが長くなりましたが、約束されて肥沃な土地は他の領域でどこにあるかを考えていました。結論を言うと「調剤薬局」どうでしょうか。日本の医療制度ではかっては病院で薬が処方されてました。ただ病院で薬を処方すると、薬を出せば出すほど病院の売り上げが上がるという構造になるので、無駄な薬まで処方してしまいます。西欧では医薬分業は当たり前です。厚生労働省もここ10年医薬分業を推進してきました。具体的には院外処方を行えば医療者サイドに利益があるような仕組みを作ったり（保険点数が上がる）、大学病院には通達をだしたりしてきました。その結果右肩上がりに院外処方箋は増えています（興味のある方は次のサイトを見てください。）http://www.hanshin-dp.co.jp/business/index.html調剤薬局と言うのは医師の書いた処方箋から薬を処方する薬局です。マツキヨのようないわゆるドラッグストアではありません（調剤薬局もできるドラッグストアもありますが）。高度経済成長と異なり、最近は小売業界で既存点売り上げがその業界の会社ならどこでも上がっているようなところはあまりありません。ただこの調剤薬局業界は事情が違っていて、どの会社でもだいたい既存店がプラスです。しかも大量出店やM＆Aを繰り返しながら拡大していっています。調剤薬局の経営にとって必要なことは次の３つです。１）大病院のすぐ近く（徒歩5分などでは駄目でできれば徒歩10秒ぐらい）に出店するため場所を確保する。病院との連携も必要。２）薬剤師をいかにして確保するか。３）調剤薬局は他の調剤薬局を買収したり、M＆Aを行うことがが成長の鍵を握る。アインファーマシーズ９６２７や日本調剤３３４１、阪神調剤薬局２７２３などがその代表です。調剤も行うドラッグストアも多く、ツルハ７５７３やグリーンクロスコア２７１７などいくつかありますが、ドラッグストア業界はまだ勉強していません。売り上げの半分以上が調剤で占める調剤薬局専門の会社を論じていきたいと思います。PS 調剤薬局は不動産投信業界に比べれば小規模です。肥沃さでいうと砂漠の中のオアシス程度かもしれません。

  June 21, 2005

  コメント(4)

• クイーンと投資スタイル

  今日は新宿コマ劇場でクイーンのWe will rock you.というミュージカルを見てきました。私はミュージカルはそれほど好きではないはないのですが、クイーンが好きだったこともあり一人で見てきました（さすがに子供はつれていけません）。クイーンの音楽はミュージカルに合いそうだなーと思ってましたが、そのとうりでした。ただミュージカルの間中、隣に座った不思議なおじさん（50近いのにタンクトップでしかも髭のはやし方がフレディーを意識しているような、、、。）があまりにも興奮して奇声を上げるので、面白かったです。おじさんがあまりにベタな出演者のギャグにも大笑いするので回りのひとは少し引いていたような気がする。ただクイーンの音楽を聞きながら感じたことは、クイーンの音楽というのはロックというよりもどちらかというとメロディーも情緒的であり、ハーモニー、構成、編曲にこっていて、ミュージカルソングや映画音楽として使われてもおかしくないような気がします（最近露出過剰気味なので新鮮味はないですが）。ＣＭによく使われるのもわかるような気がします。帰りは歌舞伎町を突っ切って歩いて帰ってきました（私の家はコマ劇場から歩くと30分ぐらいはかかるのですが、歩くのは好きなのでよく新宿駅から歩いて帰ります）。歌舞伎町は客引きが少なくなって本当に歩きやすくなっていた。歩いて帰る途中投資スタイルについて少し考えてみました。最近よく思うのは、投資スタイルというのは本人の性格や知識、仕事などで各人に合わせて、自分なりのスタイルを探すしかないなということです。資産重視、成長性重視、相場の変動重視、長期投資、短期投資いろんなやり方があるので、その人なりに向いた投資方法があるのではと思います。バリュー投資家の中にも、本当に自分の応援する銘柄への長期投資が好きなひともいれば、相場のタイミングでうまく売買を行い、利益を挙げていくタイプの人もいます。成長株投資の中にも銘柄分析をしっかりやって数年の長期で保有する人もいれば、トレンドに乗って利ざやを稼ぐタイプの人もあります。自分の場合は、最近やっと割安でかつ成長が期待できる株（割安かどうか、成長性が続くかどうかの判断が難しいですが）を探して長期保有していくのが自分にあっていると自覚してきました。ただ割安で成長性もあるというはあんまりなくて。クリップみたいな数字の会社が株式相場にゴロゴロあると銘柄探しも楽なんですが。バフェトは投資適格の銘柄を探すことを「俊足の像を探すようなものだ」といいましたが、そのとうりだと思います。バフェットは本当に箴言が上手ですね。バフェットはグレアムの弟子ではありますが、実際の投資方法はグレアム理論重視による資産バリュー投資というよりも、成長株投資の王道のような人だと思います。徹底的に調査して成長性のある小数の銘柄を長期保有する、なんかOkenzumoさんみたいですね。

  June 19, 2005

  コメント(12)

• 仕事と株式投資の両立

  最近仕事が、忙しく今日も家に帰ったのが夜１１時。私は原則的に土曜日も仕事をしているので、明日も仕事です。はあー。仕事を月曜から土曜まで朝から夜９時過ぎまでやりながら、株式投資を継続するのはなかなか大変ですね。四谷一さんの著書では週に３時間しか株式投資に時間を使わないと書かれてました。ただ株式投資を真面目にやったらそんな時間で本当にできるのだろうか、というのが私の正直な感想です。だってたった一つの銘柄でも会社業績の過去数年の変化等を調べるだけでも相当時間がかかります（私が遅いだけかもしれませんが）。週に３時間ではなくて、毎日３時間の間違いではなかろうかと思うぐらいです。四谷一さんも株式投資を始めたときはおそらく毎日のように本を読んだり財務諸表を読んだりと勉強していたのではと思います。株式投資や銘柄の知識がある程度蓄えられ、投資スタイルも確立したら、週に３時間の時間でも株式投資はできますよ、という意味だと思います。最初から週に３時間ぐらいしか時間を使わないでハイリターンの結果が得られるほど株式投資はあまくないと思います。私はおそらく４０００近くある上場企業のうち、名前だけでも知っている会社が１割ないと思います。その中で業務や利益、業績の概略が思い浮かぶ会社はまだ２０社ぐらいしかありません。株式投資の投資方法も自分のスタイルもまだまだ学習中という感じです。去年はノータリン投資家だったので、今年から投資の勉強を始めたようなものです。石の上にも３年というからには、あと２年半ぐらいは毎日株式投資の勉強をしないといけないのでしょう。仕事で疲れたなどと甘えたことを言っているようではいけないのである。株式投資の勉強も面白いし、仕事も嫌じゃないので両方真面目にやるのは良いのだけど睡眠不足はきついなー。ＰＳ　なんか「なまけもの投資日記」というブログタイトルからかけ離れたような内容になってしまいました。私は何を書こうとしていたのだろうか。

  June 17, 2005

  コメント(4)

• 成長株とＰＥＲ

  株が割高がどうかを考えるときにPERが代表的な指標ではと思います。PERが10以下なら大安売り（何か問題でもあるの？）、PERが10～15ならまあまあ、PER15以上は少し高くて、20以上は期待されている銘柄という感じでしょうか。成長株の場合はPERが高めの場合が多いのですが、問題になるのはPERの計算をする時にどの利益で計算するかということです。低成長株の場合は前期利益も当期の予測利益もそんなに変わらず、せいぜい10%ぐらいの差しかないので、あんまり問題になりません。ただ高成長株の場合はどちらを採用するかで大きな差がでます。例えば今注目を浴びているフージャーズは前期利益と当期の予測利益が大体２倍ぐらい違います。前期の利益で計算するとPER27.04とやや高めです。しかし今期の会社の予想利益（ほぼ確実らしい？）で計算するとその半分としてPER14ぐらいになります。予想PERで計算するとこれだけの成長株がPER14なら割安なのではという気になります。予想PERが難しいのは、どの予想利益で計算するかということもあります。会社予想や四季報、あるいは先にでている第１四半期利益を単純に4倍して計算したりと試行錯誤です。月曜日に買ったパシフィックマネージメントの場合、現在時価総額は約700億円です。前期の利益17億円で計算するとPER41、会社予想の今期予想利益26億円で計算するとPER27倍となり、第１四半期の利益10.7億円を単純に4倍して当期利益を43億円と予想して計算するとPER16.3倍となります。パシフィックマネージメントの四半期ごとの純利益と過去数年にわたってエクセルで分割してグラフ化してみましたが、これが波があってなかなか予想が難しいんです。預かり資産の伸びと営業利益を相関係数まで出して計算してみましたが予測できるほどの強い相関ではないのです。ただいつも第1四半期よりも第2四半期の方が純利益が大きいし、今期の預かり資産も第2四半期に急激に増えているので第2四半期の利益が第1四半期よりも低いとはあまり思えないのですが。私は保有銘柄でＩＲに電話やメールをしたことは一度もないのですが、今回ばかりはパシフィックマネージメントに電話をかけて第2四半期の利益がいくらになるのか訊きたくなりました（もちろん教えてくれるわけはないのですが）。

  June 15, 2005

  コメント(4)

• 西松屋チエーン７５４５

  昨日注文した銘柄の中で西松屋チエーン7545もヒットしていました。他にも不動産流動化銘柄を少し買いました。ただ売りのほうはヒットしません。欲張りすぎたか？今日買った西松屋チエーンは子供服、ベビー用品を展開する小売業の会社です。少子化の中で売り上げを伸ばしています。前期の値で計算するとPER20、PBR4.35　ROE23.74％　自己資本比率41.9％という数字です。PERも高くバリュー株ではありませんが、5年連続増収増益で、利益を毎年20％以上も上昇させながらも、同時に総資産経常利益率を少しづつ上昇させているところに着目し買いました。この会社の財務の特徴はこれだけ出店ラッシュをしながらも、無借金というところです。借金がない割に自己資本比率が低いのは、支払手形、買掛金が多いためです。ただこれは利子がつく負債ではないのでしっかりしているのかもしれません。こんな財務の会社初めてみました。ここ1年は株価はあまりぱっとしてません。2月、3月と月次が悪かったためと思います。ただ月次の2月はうるう年の影響もあるし、先月は回復してきているようなので購入しました。少子化の中どこまで成長が続くかわかりませんが、月次売り上げと総資産経常利益率をフォローしながら応援したいと思います。

  June 13, 2005

  コメント(4)

• 銘柄を入れ替えてみます

  ここ2ヶ月売買をしていなかったのですが、少し持ち株の銘柄を入れ替えてみようかと思い、今注文を出し終えたところです。前回の売買は4月13日にマックスバリュー東海を少し買っただけなのですが、今回はいくつか換えようかと思っています。保有銘柄を少し換えるのは、「利益の上昇に伴って株価が上昇する」という原則を守って、当期利益の上昇をある程度の精度で予想できる銘柄に徹底させた方が良いのではという理由からです。将来的に利益の上昇がかなりの精度で予想できる銘柄で、かつ月次などでその経過が追える銘柄にシフトしていこうと思っています。現在の自分の保有銘柄のなかで直近の前期利益の上昇が、一番確実に予測できたのはオオゼキやツムラでした。スペースやアシックス商事、ファースト住建などはあんまりよくわからないのにバリュー投資家の日記などを参考にしてパクッてしまったという感じです。結果的にはパクった銘柄の中でも、上昇する銘柄、下落する銘柄、いろいろあったのですが、利益が拡大している銘柄がやはり株価が上昇しているような気がします。アシックス商事などはPBRも1.0を切っていて配当も高いのですが、靴業界に詳しくなく、アシックス商事の当期利益がどうなるかぜんぜん予想ができない私にはやはり保有するべきではないという気がしてきました。利益の予想がつかない財務の良い会社よりも、利益上昇がかなりの精度で予測できる銘柄に投資したいと思います。今後の銘柄選びのルールとしては次のような感じで行いたいと思っています。ただ２の評価が難しいとは思いますが。１　利益の予想が月次等である程度予想でき、前期よりも当期の利益が上昇することがほぼ確実である。２その銘柄がその予想される利益の上昇率と比較して割安かどうか？割安なら買い。もちろん財務や安全性も当然点検しますが、やはり自分が利益の予測ができるような銘柄に変えていきたいと思っています。急激な利益拡大を期待する銘柄だけではなく、オオゼキやツムラのような堅実な利益拡大を監視できる銘柄は過度の割高にならない限りキープするつもりです。条件１と２を満たすような銘柄を機械的にスクリーニングするとクリップのような銘柄になると思うのですが、その中からいろいろ検討していくつか選んでみました。今日指値で注文をだしたので（久しぶりの注文でかつマネックスがサイトの形式が変わってしまったので少し戸惑いましたが）確定すると良いのですが。ＰＳ金曜日の日記でパシフィクマネージメントの企業価値を計算したいと書きました、土曜は急な仕事があり朝から職場にずっと泊り込みで仕事でした。日曜日の朝9時に家に帰ってきたような状態だったためできませんでした。来週にはなんとかしたいと思っています。

  June 12, 2005

  コメント(0)

• パシフィックマネジメント　８９０２

  不動産流動化に携わる会社は急成長しています。不動産流動化にかかわる代表的な会社であるパシフィックマネージメント（ＰＭ）　8902の昨年の純利益と今年最初の第1四半期の利益を比べてみます。パシフィックマネージメント　8902平成17年11月期第１四半期純利益10.7億円　平成16年11月期純利益17.0億円今年の第1四半期だけで昨年の純利益の半分以上を稼いでいます。なんでこんなに利益が急成長しているのでしょうか。簡単にいうとＰＭの管理する不動産ファンドが急激に増えているからです。上にあるグラフはＰＭの扱う預かり不動産総額の月次の伸びです。ここ1年で4倍近くに増えています。預かり不動産が増えると不動産投信運用会社は利益が伸びるようになっています。資産の取得手数料、運用手数料、売却手数料、インセンティブ手数料（不動産投信のリターンが良いと運用会社に追加の手数料が入る）など運用会社はいろんな収入が増えます。不動産投信運用会社の場合は売り上げよりも預かり不動産の総額をバロメーターにした方がよいかもしれません。なお株式投信の場合は解約ができますが、不動産投信の場合は、運用会社への途中払い戻しはできません。デットではなくエクイティなのです。これはかなり会社にとってはおいしい話だと思います。資金が解約されるのを心配することなく投資できます。他のパシフィックマネジメント以外の不動産投信運用会社であるダビンチやケネディクスも、調べてみましたが同じように第1四半期で去年の純利益の半分近くを稼いでいます。不動産投信に関係する会社は急成長しているというのは分りました。ただＰＥＲも高いです。来期の各社予想利益で計算してもパシフィックマネジメントPER28.5、ダビンチPER30.4やケネディクスPER29という感じです。急成長している会社はどの程度の予想成長率だったら、どの程度のPERぐらいまで買っても良いのか私にはよくわかりません。成長率を計算にいれたＤＣＦで明日計算して時価総額と比較してみたいと思います。ＰＳ　成長株の勉強を始めたら、バリュー投資家の方々から日記になんのコメントも入らなくなってしまいました。私のの移り気の多さに呆れられているのかもしれません。

  June 10, 2005

  コメント(4)

• 成長が約束された肥沃な土地はどこか？

  昨日のプライスの言葉にもある「成長が約束された肥沃な土地」はどの領域が考えてみました。結論からいうと「不動産の証券化」という領域はしばらくは成長しつづける分野ではないかという気がします。誤解のないように付けたしますが、これは土地の価格が今後上昇するとかそういう話ではありません。土地の値段が上がろうが下がろうが今後不動産の証券化は進んでいくだろうという話です。日本では高度経済成長の土地神話やその後のバブルのためにキヤピタルゲインが強調されたと思いますが、本来不動産投資はインカムゲインの王道のような投資方法でした。ただ不動産は投資したり保有したりするには、流動性の低さ、金額の大きさ、管理が必要、といった難点をいくつか持っています。不動産の証券化というのはこういった不動産取引の難点を解決する非常に優れた「発明」なのではという気がしてきました。ちょうど企業への投資が「株式会社」という証券化によって大変活発になったように。2001年9月に始まったJ-REITは現在2兆円規模になったようですが、米国REITは約30兆円規模であり、しかも現在も右肩上がりに拡大しています。米国の年金基金は資産の約４％をREITに投資していますが、日本の年金基金はまだゼロに近い。株式や債券のリスクから離れて、安定したフローの得られる投資先を探すとしたら不動産証券化はこれからも広がっていくと思います。今後何年かでJ-REITだけでも10兆円を超える規模になってもおかしくないと思います。不動産の証券化を手がけている企業は現在成長株として扱われていますが、確かにしばらくは発展が期待できる分野だと思います。この領域でどの会社が良い企業かを検討してみたいと思います。ケネディクス、パシフィックマネジメント、リサ・パートナーズ、ダヴィンチ・アドバイザーズなどか不動産証券化領域の会社だそうです。なんか変な名前の会社が多いですね。

  June 9, 2005

  コメント(4)

• 成長株投資とプライス

  マネーマスターズ列伝の中でミスター成長株として紹介されているＴ・ロウ・プライスは次のように述べている。「投資家が成功するためには‘成長が約束された肥沃な土地’を探し出し、そこで発見した成長株を長期にわたって保有するのがベストだ」簡単に言うと成長している領域で成長している企業に投資せよ、ということなんでしょうね。ここ10年日本でも携帯電話、100円ショップ、不動産証券化、ネット証券、保険の規制緩和といろんな成長領域があったと思います。その領域の中で例えばＮＴＴドコモ、九九プラス、アセットマネージャーズ、マネックス、アドバンスクリエイトを成長期に購入すれば、確かに非常に高いリターンを得られたと思います。ただこれはなかなか大変ですね。思いついただけでも次のような条件が必要です。１成長領域でかつ伸びる企業を見つける力が必要２成長期にじっと銘柄を保有しつづける忍耐力３成長に陰りが見えた時すばやく売る決断力（成長株は成長に陰りが見えた途端急落する）なんかストレスかかりそうです。むしろ成長バリューはあまりなくても資産バリューと利益バリューのバランスのとれた銘柄を保持しながら、少しづつ利益を稼いでいく方が楽そうな気がしてきました。成長株を買うといいながら、まだ何も買わずに、成長株投資とは何かをずーと考えているような私には成長株投資はあんまり向かないのだろうか。

  June 8, 2005

  コメント(0)

• 成長株投資

  okenzumoさんのブログで行われたバリュー投資が良いか、成長株投資が良いかという議論は面白く読みました。ＰＥＲ、ＰＢＳの高い成長株よりもＰＥＲ、ＰＢＳの低いバリュー銘柄の方が、統計的には投資成績が良いことが証明されています。ただそれでも成長株投資で大成功している方は多いです。この辺をどう解釈するかですが、バリュー投資と成長株投資の関係について自分なりにまとめてみました。１過去のデータを統計的に解釈するとはＰＥＲ、ＰＢＳの低いバリュー株の方が、ＰＥＲ、ＰＢＳの低い成長株よりも平均的に運用成績が良いことは立証されている。２しかしこれはあくまで平均の話なので個別銘柄でみるとリターンは銘柄しだいである。統計の問題と個別の問題は違うのである。例えば統計的には女性よりも男性が早死にするかもしれないが、暴飲暴食の女性と健康な男性とでは健康管理のできている男性の方が長生きするだろう。３おそらく一番リターンの高い株式投資は、初期のヤフーやセブンイレブンのような優れた成長株（というよりも成長期）を見つけることだと思う。優れた成長株のよりもリターンの良い資産バリュー株はないと思う。４優れた成長株は一番リターンが高いが、ダメ成長株を買ってしまったときは一番リスクも高い。成長株はハイリスクなのである。良い成長株を見つけるには詳しい銘柄分析とタイミング重要である。５株式初心者は評価が比較的分りやすく、安全性が高く、統計的にもリターンがそこそこにあるバリュー投資から入った方が良いと思う。成長性の評価に自信がないと成長株投資は難しい。６有名なバリュー投資家と言われる人も成長株投資は当然行っている。初期の明光ネットワークで儲けたバリュー投資家は多い。むしろ資産バリューのみで銘柄を評価する有名な個人投資家はほとんどいない。成長性の評価は重要である。私も勉強のためにＰＦの２０%ぐらいを成長株に投資してみようかと思っています（ここの成長というのはオオゼキのような年率10％ぐらいの意味ではもちろんありません）。ＰＦの配分はまず成長株20％をきっちり守ってそれがうまくいってから考えよう。田園調布の豪邸はあまりにも現実感がないのでまず1000万円を目標に株式資産アップに励むべし。

  June 7, 2005

  コメント(0)

全332件 (332件中 201-250件目)

< 1 2 3 4 5 6 7 >